Một Ngày Sau Khi Đóng Cửa, Quỹ Tín Dụng Tư Nhân Ares Ghi Nhận Khoản Lỗ Hàng Tháng Lớn Nhất Lịch Sử, Khi Blankfein Cảnh Báo Về "Sự Thanh Toán"

Một Ngày Sau Khi Đóng Cửa, Quỹ Tín Dụng Tư Nhân Ares Ghi Nhận Khoản Lỗ Hàng Tháng Lớn Nhất Lịch Sử, Khi Blankfein Cảnh Báo Về "Sự Thanh Toán"

Thị trường hầu như không có thời gian để xử lý tin tức rằng gã khổng lồ đầu tư thay thế, Ares, đã tham gia vào "cuộc diễu hành đóng cửa" tín dụng tư nhân - nơi các quỹ trị giá hàng tỷ đô la liên tục thông báo cho nhà đầu tư rằng họ sẽ chỉ nhận được một phần nhỏ yêu cầu rút tiền của mình từ số tiền đầu tư vào các khoản vay tín dụng tư nhân "không hoàn toàn tốt về tiền" của phần mềm - trước khi phát hiện ra rằng cùng một quỹ tín dụng tư nhân Ares đó, đã ghi nhận khoản lỗ hàng tháng tồi tệ nhất trong lịch sử vào tháng 2, cung cấp thêm bằng chứng về sự giảm giá nhanh chóng trên thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ đô la (mà Goldman đã dũng cảm bảo vệ qua đêm, trong một nỗ lực có thể nhanh chóng chứng tỏ là vô ích).

Quỹ Thu Nhập Chiến Lược Ares, một công ty phát triển kinh doanh không giao dịch được ra mắt vào tháng 12 năm 2022, đã lỗ 0,68% vào tháng 2, theo tính toán của Bloomberg dựa trên hồ sơ pháp lý của quỹ.

Tháng 2 là tháng tồi tệ nhất đối với thị trường cho vay đòn bẩy rộng lớn hơn kể từ tháng 9 năm 2022, khi các vấn đề của tín dụng tư nhân bắt đầu xảy ra liên tiếp. Chỉ cuối tuần này, chúng tôi đã báo cáo rằng "Quỹ Tín Dụng Tư Nhân Hàng Đầu Của Blackstone, Lớn Nhất Thế Giới, Ghi Nhận Khoản Lỗ Hàng Tháng Đầu Tiên Kể Từ Năm 2022." Và đột nhiên mọi người đang vội vàng đánh giá lại quỹ của họ từ huyền thoại thành một cái gì đó giống như một thị trường (tất nhiên sẽ mất nhiều tháng để họ đạt được điều đó).

Bao gồm cả khoản lỗ nhỏ vào tháng 1, quỹ Ares, quản lý gần 23 tỷ đô la tài sản, đã giảm 0,7% kể từ đầu năm.

Sự sụt giảm của quỹ phản ánh tình trạng bán tháo rộng rãi trên thị trường nợ công khai, mà Ares sử dụng để định giá tài sản của mình, thay vì thua lỗ trên bất kỳ khoản đầu tư cụ thể nào, các nguồn tin của Bloomberg cho biết, mặc dù nếu các khoản đầu tư phần mềm của nó nằm trong phạm vi tương tự như các quỹ khác, hãy cẩn thận.

Ares - được đặt tên theo vị thần chiến tranh Hy Lạp cổ đại - đã chính thức ra mắt ASIF trên nền tảng quản lý tài sản của mình và thông qua các cố vấn đầu tư vào tháng 4 năm 2023 như một phần của động thái mở rộng phạm vi tiếp cận đối với các nhà đầu tư cá nhân (đọc: để thu hút những con bạc bán lẻ).

Như đã lưu ý ở trên, "vấn đề hiệu suất" của Ares không phải là một trường hợp cô lập. Một quỹ tương tự do Blackstone quản lý cũng vừa ghi nhận hiệu suất hàng tháng tồi tệ nhất trong hơn ba năm vào tháng 2, mà Blackstone cho là do chênh lệch lãi suất rộng hơn trên thị trường công khai và tư nhân, cũng như các khoản lỗ chưa thực hiện trên các tên tuổi cá nhân.

Cả hai quỹ vẫn đang hoạt động tốt hơn thị trường cho vay đòn bẩy, vốn đã mang lại lợi nhuận -0,82% vào tháng 2 và -1,08% cho cả năm tính đến tháng 2, theo Chỉ số Cho vay Đòn Bẩy S&P UBS. Tuy nhiên, hiệu suất vượt trội của họ sẽ không kéo dài nếu áp lực cuối cùng là thừa nhận sự thật về mối quan hệ khá đáng ngờ đang diễn ra với dòng tiền trong một thế giới bị gián đoạn bởi AI và trước một cuộc suy thoái đình trệ có thể dẫn đến vỡ nợ lên tới 15% trên toàn bộ lĩnh vực Tín dụng Tư nhân theo UBS.

Trong khi đó, như đã báo cáo tối qua, giữa sự hoảng loạn ngày càng tăng về khả năng tồn tại lâu dài của toàn bộ ngành đã dẫn đến sự gia tăng đột biến các yêu cầu rút tiền của nhà đầu tư cá nhân khỏi tín dụng tư nhân, Ares đã noi gương nhiều đối thủ cạnh tranh và quyết định giới hạn việc rút tiền khỏi ASIF ở mức 5% tài sản ròng của quỹ, sau khi các nhà đầu tư yêu cầu rút 11,2%. Nói cách khác, hơn một nửa yêu cầu rút tiền đã bị đóng cửa.

Trong một bức thư gửi các nhà đầu tư thông báo quyết định của mình, Ares chỉ ra rằng quỹ đã mang lại lợi nhuận hàng năm là 10,6% kể từ khi thành lập cho đến cuối tháng 1 và khẳng định cổ tức của mình cho đến tháng 6. Thật không may, điều mà các nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn là quỹ đã đóng cửa trước các khoản rút tiền trong tương lai, cho thấy quỹ sẽ chỉ cho phép rút tối đa 5% vào quý tới, khi "cuộc chạy đua ngân hàng" tích lũy đã vượt quá 10%.

Tuy nhiên, ngay cả bây giờ, những kẻ ngốc lớn hơn vẫn còn nhiều, và nỗ lực của Blackstone trong việc đóng gói lại các khoản vay của mình dưới dạng trái phiếu với hy vọng tìm được một nhóm nhà đầu tư dễ bị lừa mới đã thành công: Bloomberg báo cáo rằng không chỉ quỹ tín dụng tư nhân lớn nhất thế giới đã tìm đủ nhu cầu của nhà đầu tư để lấp đầy lỗ hổng 400 triệu đô la, mà còn quản lý để tăng quy mô thỏa thuận nghĩa vụ cho vay có bảo đảm mới, tìm đủ nhu cầu cho nợ để tăng quy mô thêm 50 triệu đô la lên 450 triệu đô la từ 400 triệu đô la.

Phần lớn nhất của đợt chào bán, được xếp hạng AAA, đã được bán cho các nhà đầu tư với mức phí bảo hiểm 1,28 điểm phần trăm so với một chuẩn lãi suất thả nổi. Đó là một mức phí bảo hiểm rủi ro tương tự như các CLO trước đó được phát hành bởi BCRED.

Việc tăng quy mô của đợt chào bán bởi công ty đã bóc lột nhân viên của mình vài tuần trước để tài trợ cho khoản thiếu hụt rút tiền từ chính quỹ đó, cho thấy rằng bất chấp những lo ngại về rủi ro trong tín dụng tư nhân, các nhà đầu tư tổ chức vẫn vui vẻ đầu tư vào các giao dịch được bảo đảm bởi các nhóm khoản vay đó, tin tưởng rằng đáy cuối cùng đã được tìm thấy.

Hoặc có lẽ không.

Theo cựu CEO Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, sự tích lũy tài sản tư nhân chưa bán trên bảng cân đối kế toán của các nhà đầu tư là một lời cảnh báo rằng một số có thể bị định giá quá cao - và một tia lửa có thể gây ra một đợt giảm giá lan rộng.

"Đến một lúc nào đó sẽ cần có một chức năng ép buộc hoặc một sự thanh toán khiến bạn phải đối mặt với giá trị thực sự của bảng cân đối kế toán của mình," Blankfein nói trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television với Francine Lacqua.

Cựu lãnh đạo Phố Wall, người đã dành phần lớn sự nghiệp của mình với tư cách là một nhà giao dịch trước khi lãnh đạo Goldman trong cuộc khủng hoảng tài chính, khi ông chào bán các giao dịch RMBS được bảo đảm bằng subprime cho một số nhà đầu tư đồng thời chào bán các cách thức bán khống các RMBS được bảo đảm bằng subprime tương tự đó cho các nhà đầu tư khác (tất cả đều lên đến đỉnh điểm trong một phiên điều trần của Quốc hội rất kịch tính), đã đưa ra những nhận xét của mình khi sự gián đoạn do trí tuệ nhân tạo và các vụ gian lận bị cáo buộc đã gây ra sự lo lắng trên thị trường tư nhân. CEO cũng cảnh báo rằng khả năng xảy ra một vụ nổ lớn hơn đã tăng lên theo thời gian kể từ các cuộc khủng hoảng trước đó.

"Phép loại suy tôi thích đưa ra là bạn tích lũy vật liệu dễ cháy trên sàn rừng và cuối cùng sẽ có một tia lửa," Blankfein nói. "Nhưng càng lâu giữa các khoảng thời gian có tia lửa đốt cháy nó, thì càng có nhiều thứ tích lũy."

Có lẽ chúng ta nên gọi những gì tiếp theo là một đợt bán tháo... bán hàng. Trong trường hợp đó, đừng lo lắng Lloyd: nó đã bắt đầu rồi.

Cựu CEO Goldman cũng bày tỏ lo ngại về sự tăng trưởng của tín dụng tư nhân trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư cá nhân. "Khi bạn làm mất tiền của người tiêu dùng cá nhân - tức là, người đóng thuế và công dân - mọi người trong chính phủ sẽ rất, rất tức giận," ông nói hồi đầu tháng này, cảm nhận với độ chính xác thú vị về những gì sắp xảy ra...

* * * 3 THÁNG THỰC PHẨM ĐA DẠNG // SỬ DỤNG MÃ THANKYOU10 ĐỂ GIẢM 10%

Tyler Durden
Thứ Tư, 25/03/2026 - 23:25