Một Ngày Trước Thời Hạn Tự Đặt 5 Ngày Của Trump Với Iran Nhưng Thị Trường Dường Như Ngày Càng Tê Liệt

Một Ngày Trước Thời Hạn Tự Đặt 5 Ngày Của Trump Với Iran Nhưng Thị Trường Dường Như Ngày Càng Tê Liệt

Bởi Molly Schwartz, Chiến lược gia Vĩ mô Liên tài sản tại Rabobank

Lạm phát dai dẳng hơn

Hôm qua, Iran đã bác bỏ kế hoạch 15 điểm do Mỹ đề xuất, thay vào đó đưa ra các điều kiện của riêng mình trong kế hoạch 5 điểm;

(1) ngừng giết hại các quan chức Iran;

(2) các biện pháp để đảm bảo không có chiến tranh nào khác chống lại nó;

(3) bồi thường chiến tranh;

(4) chấm dứt mọi hành động thù địch; và

(5) Iran “thực thi chủ quyền đối với Eo biển Hormuz.”

Xác suất Washington chấp nhận các điều khoản này để đổi lấy lệnh ngừng bắn gần như bằng với khả năng Tehran chấp nhận đề xuất ban đầu của Mỹ… bằng không.

Với bối cảnh đó, đồng hồ đếm ngược thời hạn năm ngày tự đặt của Trump tiếp tục trôi đi.

Sự bình lặng tương đối trên thị trường cho thấy một số niềm tin của nhà đầu tư rằng các hành động thù địch cuối cùng có thể lắng xuống, dù triển vọng đó có mỏng manh đến đâu. Tuy nhiên, ngay cả một giải pháp "ngoại giao" ở giai đoạn này cũng sẽ mang lại chi phí vật chất cho cả Mỹ và Israel.

Chúng tôi đã nhiều lần lập luận rằng mục tiêu tối thượng của chế độ Iran là sự tồn tại; một kết quả đàm phán giữ cho nó nguyên vẹn (xem Venezuela) về cơ bản cấu thành một thất bại chiến lược.

Như Michael Every và Ben Picton đã nói ở đây, “Nếu chúng ta thấy Mỹ và Israel thất bại… chủ nghĩa Trump sẽ phải chịu cả về bầu cử và địa chính trị: chiến lược vĩ mô lớn của nó sẽ tan rã, mang lại lợi thế cho Trung Quốc.”

Thư ký báo chí Nhà Trắng Karoline Leavitt hôm qua tuyên bố rằng JD Vance có thể sẽ tới Pakistan vào thứ Sáu để tiếp tục đàm phán, nhưng nếu ngoại giao thất bại, Trump ít nhất có sự ủng hộ một phần từ NATO.

Mark Rutte nói rằng Tổng thống “đang làm điều này để làm cho cả thế giới an toàn,” và cho rằng việc các nước châu Âu mất vài tuần để phối hợp triển khai hải quân tới Eo biển Hormuz sau yêu cầu của Washington là “hoàn toàn hợp lý.” Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà lãnh đạo châu Âu đều đồng tình, với các quan chức ở Đức, Ý và Tây Ban Nha nhấn mạnh rằng “đây không phải là cuộc chiến của chúng ta.”

Cho dù châu Âu có coi cuộc xung đột này là cuộc chiến của mình hay không, thì nó đã bị cuốn vào kênh kinh tế. Một số nhà hoạch định chính sách của ECB đã phát biểu hôm qua tại Hội nghị ECB và những người theo dõi nó, đưa ra một giọng điệu thận trọng khi họ đánh giá mức độ lớn và dai dẳng của cú sốc lạm phát từ cuộc xung đột. Kazaks nói rằng vẫn còn “không rõ ràng” liệu việc tăng lãi suất vào tháng 4 có được biện minh hay không, nhưng cảnh báo rằng rủi ro có thể gia tăng nếu giá năng lượng chuyển sang các thành phần khác một cách có ý nghĩa.

Lagarde lặp lại lập trường phụ thuộc vào dữ liệu này.

“Chúng tôi sẽ không hành động trước khi có đủ thông tin về quy mô và sự dai dẳng của cú sốc và sự lan truyền của nó,” bà nói, “nhưng chúng tôi sẽ không bị tê liệt bởi sự do dự: cam kết của chúng tôi về việc đạt được lạm phát 2% trong trung hạn là vô điều kiện.”

Bà nhấn mạnh rằng tháng 4 là một cuộc họp “sống động”. Giá thị trường của đường cong OIS châu Âu ngụ ý gần 16bp tăng lãi suất vào tháng 4, nhưng gần 65bp tăng lũy kế vào cuối năm 2026.

Trong khi đó, thị trường dường như gần như tê liệt. Đầu tuần này, giá tài sản đã biến động mạnh khi Washington và Tehran đưa ra các tuyên bố trái ngược nhau về việc liệu các cuộc đàm phán có tiến triển hay không—hoặc thậm chí có đang diễn ra hay không, với dầu thô dao động trong khoảng từ 96 đến 115 USD.

Tuy nhiên, hôm qua đã bình lặng hơn đáng kể. Lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giao dịch trong phạm vi hẹp nhất kể từ khi xung đột bắt đầu, đóng cửa quanh mức 4,33%, trong khi dầu thô ổn định gần mức 103 USD/thùng.

Tyler Durden
Thu, 03/26/2026 - 10:05