OSI Systems Nêu Bật Đơn Hàng Mạnh, Triển Vọng Dòng Tiền “Xuất Sắc” Tại Hội Nghị JPMorgan

OSI Systems báo cáo doanh thu, đơn hàng và lợi nhuận H1 mạnh mẽ và kỳ vọng tăng trưởng tại Mỹ sẽ trở nên “xuất sắc”; mặc dù việc thu tiền chậm ở Mexico, ban quản lý cho biết dòng tiền tự do trong 12 tháng tới có thể “đơn giản là xuất sắc.”
Ban quản lý nhìn thấy các cơ hội an ninh đáng kể trong ngắn và trung hạn từ nguồn tài trợ biên giới Hoa Kỳ, chu kỳ thay thế hành lý ký gửi hàng không sắp tới và nhu cầu quốc tế mạnh mẽ, trong khi việc mua lại RF đã thúc đẩy động lực (tỷ lệ đơn hàng trên hóa đơn là 3,3 lần) và OSI đang được định vị trong hợp đồng IDIQ trị giá 151 tỷ USD “Golden Dome”.
Các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn — bao gồm bảo trì tại chỗ, “an ninh dưới dạng dịch vụ” trọn gói, CertScan® SaaS và đào tạo — đang mở rộng và sẽ hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận, và các ưu tiên triển khai vốn là M&A, mua lại cổ phiếu và trả nợ với đòn bẩy ròng ~2 lần.
Các giám đốc điều hành của OSI Systems (NASDAQ:OSIS) đã thể hiện một giọng điệu lạc quan về triển vọng tăng trưởng, đơn hàng và dòng tiền trong một buổi trò chuyện thân mật tại Hội nghị Công nghiệp JPMorgan, với CFO Alan Edrick chỉ ra một đường ống mạnh mẽ trong lĩnh vực an ninh, động lực tiếp tục trong một doanh nghiệp giải pháp RF mới được mua lại và những cải tiến đang diễn ra trong phân khúc chăm sóc sức khỏe của công ty.
Hiệu suất mạnh mẽ từ đầu năm đến nay và sự chuyển dịch sang tăng trưởng tại Hoa Kỳ
Edrick cho biết OSI Systems đã mang lại “doanh thu mạnh, đơn hàng mạnh và lợi nhuận mạnh” trong nửa đầu năm tài chính của mình (công ty có năm tài chính kết thúc vào ngày 30 tháng 6) và đang tiến gần đến quý thứ ba của năm tài chính. Ông nói rằng công ty đã tăng trưởng đáng kể trên phạm vi quốc tế trong những năm gần đây, nhưng kỳ vọng tăng trưởng tại Hoa Kỳ sẽ trở nên “xuất sắc” trong vài năm tới.
An ninh: các vấn đề về thời điểm của DHS, tài trợ biên giới và chu kỳ thay thế hàng không
Trong phân khúc an ninh, Edrick cho biết công ty đang chứng kiến hoạt động đáng kể trong các yêu cầu thông tin (RFI) và yêu cầu đề xuất (RFP) liên quan đến nhu cầu của chính phủ Hoa Kỳ, bao gồm cả nguồn tài trợ thiết bị an ninh biên giới. Ông đề cập đến tác động của việc chính phủ đóng cửa năm ngoái đối với thời điểm ghi nhận đơn hàng, nhưng nói rằng nó không ảnh hưởng đến năm tài chính hiện tại vì các đơn hàng bị trì hoãn dự kiến sẽ tạo ra doanh thu trong những năm sau (khung thời gian 2027–2029).
Mặc dù ông lưu ý rằng Bộ An ninh Nội địa “vẫn đang đóng cửa” về mặt tài trợ cho năm tài chính 2026, Edrick cho biết OSI tiếp tục làm việc với các bên chính phủ và vẫn lạc quan về luồng đơn hàng trong ngắn và trung hạn.
Về nguồn tài trợ thiết bị an ninh biên giới Hoa Kỳ, Edrick đã thảo luận về nhiều loại chi tiêu của chính phủ, bao gồm “chỉ hơn 1 tỷ USD” cho thiết bị quét kiểm tra không xâm nhập — một lĩnh vực mà ông cho rằng liên quan trực tiếp đến công việc của OSI với Cơ quan Hải quan và Biên phòng (CBP). Ông cũng trích dẫn nguồn tài trợ bổ sung ở các cơ quan khác và chi tiêu liên quan đến sự kiện cho Thế vận hội và World Cup, gọi tổng số tiền là “một khoản rất đáng kể và lớn” mà công ty đặt mục tiêu tham gia một cách có ý nghĩa.
Khi được hỏi về thị phần tiềm năng trong các giải thưởng của CBP, Edrick cho biết OSI trước đây đã nhận được khoảng 40%–45% các giải thưởng lớn của CBP và bày tỏ hy vọng công ty có thể duy trì hoặc tăng thị phần đó.
Về hàng không, ông cho biết OSI lớn hơn và có thị phần cao hơn tại các cảng, biên giới và cơ sở hạ tầng quan trọng so với tại các sân bay, nhưng vẫn giữ vị trí vững chắc trong việc kiểm tra hàng không. Ông mô tả một chu kỳ thay thế hành lý ký gửi sắp tới của Hoa Kỳ có thể kéo dài khoảng năm năm và bắt đầu vào cuối thập kỷ này. Edrick cho biết chu kỳ này có thể mang lại lợi ích gia tăng cho OSI vì công ty không có sản phẩm hành lý ký gửi khi các hệ thống ban đầu của Hoa Kỳ được lắp đặt, nhưng sau đó đã phát triển thứ mà ông mô tả là máy hành lý ký gửi đầu tiên của ngành dành riêng cho các ứng dụng an ninh.
Về mặt quốc tế, Edrick cho biết nhu cầu vẫn mạnh mẽ trên cả cảng/biên giới và hàng không. Ông nhấn mạnh Trung Đông là “vùng đất rất màu mỡ”, cùng với sự mạnh mẽ ở Mỹ Latinh và một số khu vực ở châu Á (không bao gồm Trung Quốc), và cho biết công ty cũng kinh doanh trên khắp Liên minh Châu Âu. Ông cũng lưu ý rằng xung đột địa chính trị có thể tạo ra các cơ hội trung và dài hạn cho các doanh nghiệp an ninh, mặc dù ông thừa nhận những sự kiện như vậy “không nhất thiết luôn tốt” về mặt rộng hơn.
Dịch vụ: tăng trưởng biên lợi nhuận cao hơn và mô hình “an ninh dưới dạng dịch vụ”
Edrick nhấn mạnh tầm quan trọng của dịch vụ đối với hồ sơ biên lợi nhuận của OSI, nói rằng doanh thu dịch vụ đã tăng trưởng hai con số mạnh mẽ trong mỗi quý của năm dương lịch 2025. Ông cho biết biên lợi nhuận dịch vụ thường cao hơn ít nhất 10 điểm phần trăm so với biên lợi nhuận sản phẩm, và sự pha trộn dịch vụ ngày càng tăng có thể hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận hoạt động hoặc EBITDA.
Ông đã phác thảo bốn lĩnh vực dịch vụ:
Dịch vụ/bảo trì tại chỗ: Các hợp đồng gia hạn sau bảo hành có thể kéo dài trên cơ sở lắp đặt 7–10 năm, mà Edrick mô tả là có tỷ lệ chấp nhận cao và biên lợi nhuận mạnh.
Trọn gói / “an ninh dưới dạng dịch vụ”: OSI giữ quyền sở hữu thiết bị trên bảng cân đối kế toán của mình, bố trí nhân sự vận hành với nhân viên OSI và tính phí khách hàng theo lượt quét hoặc theo địa điểm mỗi tháng theo các hợp đồng dài hạn (từ sáu đến 15 năm). Edrick cho biết mô hình này chủ yếu ở quốc tế cho đến nay.
Phần mềm CertScan®: Được phát triển từ dịch vụ trọn gói và hiện đang được cung cấp dưới dạng sản phẩm SaaS độc lập. Edrick cho biết công ty đang thử nghiệm beta tại Hoa Kỳ với “một số đơn hàng thực tế” và cũng đã nhận được “các đơn hàng đáng kể” bên ngoài Hoa Kỳ, mặc dù ông nói rằng vẫn còn sớm.
Doanh thu đào tạo: Một lĩnh vực mà OSI đang mở rộng thông qua các sáng kiến đào tạo tăng cường.
Về rủi ro trong hoạt động trọn gói, Edrick cho biết OSI cẩn thận không chấp nhận rủi ro không cần thiết. Ông nói rằng nhân viên chính phủ thường ngồi cùng với nhân viên OSI và đưa ra quyết định cuối cùng về việc xe cộ có được phép đi qua hay không, với OSI đưa ra các khuyến nghị. Ông cho biết công ty chưa thấy rủi ro pháp lý đặc biệt nào liên quan đến mô hình này.
Giải thích lý do tại sao sự pha trộn dịch vụ cao hơn chưa chuyển thành sự mở rộng biên lợi nhuận tổng hợp rõ ràng hơn, Edrick chỉ ra các so sánh khó khăn liên quan đến các hợp đồng an ninh lớn ở Mexico với tổng trị giá khoảng 800 triệu USD. Ông nói rằng sản xuất lặp đi lặp lại cho các hợp đồng đó đã tạo ra hiệu quả và nâng cao biên lợi nhuận sản phẩm. Khi doanh thu sản phẩm Mexico đã được thay thế bằng các công việc sản phẩm khác với biên lợi nhuận thấp hơn một chút, doanh thu dịch vụ ngày càng tăng đã giúp bù đắp sự thay đổi. Edrick cho biết quý cuối cùng của các so sánh biên lợi nhuận sản phẩm đầy thách thức hơn liên quan đến Mexico là quý tháng 3, và ông kỳ vọng cơ hội mở rộng biên lợi nhuận hoạt động bắt đầu từ quý tháng 6 và sang năm tài chính tiếp theo.
Giải pháp RF và định vị “Golden Dome”
Edrick đã thảo luận về việc OSI mua lại một công ty giải pháp RF (tần số vô tuyến) cách đây khoảng 18 tháng, mà ông cho biết đã hoạt động “cực kỳ tốt” với sự tăng trưởng doanh thu và đơn hàng đáng kể. Ông nói rằng OSI đã kết hợp công nghệ của công ty được mua lại với kênh bán hàng và bảng cân đối kế toán rộng lớn hơn của OSI, thúc đẩy động lực. Ông trích dẫn tỷ lệ đơn hàng trên hóa đơn là 3,3 lần trong quý tháng 9 đối với doanh nghiệp đó và cho biết đơn hàng vẫn mạnh mẽ trong quý tháng 12.
Ông cũng cho biết OSI là một phần của phương tiện hợp đồng IDIQ trị giá 151 tỷ USD liên quan đến “Golden Dome”, và tin rằng công ty được định vị tốt với các sản phẩm radar tầm xa. Ông lưu ý rằng các chương trình được phân loại và công ty không thể cung cấp chi tiết, nhưng nói thêm rằng OSI dự kiến “các đơn hàng tốt” và đã tăng năng lực sản xuất, bắt đầu chuyển sang các cơ sở mới vào tháng 11 năm 2025 và dự kiến hoàn thành việc chuyển đổi trong năm dương lịch 2026.
Khi được hỏi về cách tiếp cận thị trường, Edrick cho biết OSI vừa có các cuộc thảo luận trực tiếp với chính phủ Hoa Kỳ vừa tham gia với các nhà thầu chính. Ông cũng cho biết doanh nghiệp RF bao gồm cả nhu cầu từ Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ và nhu cầu quốc tế, và một số doanh số quốc tế là trực tiếp (không thông qua Bán hàng Quân sự Nước ngoài), với lợi nhuận “tương đương” với biên lợi nhuận an ninh tổng thể.
Triển vọng dòng tiền, thu tiền ở Mexico và phân bổ vốn
Về dòng tiền tự do, Edrick cho biết việc thu tiền liên quan đến Mexico — đặc biệt là một hợp đồng lớn với tập đoàn Bộ Quốc phòng Mexico SEDENA — đã chậm hơn mong muốn nhưng OSI vẫn tin tưởng rằng họ sẽ thu hồi được tất cả các khoản tiền nợ, trích dẫn lịch sử hàng thập kỷ của Mexico trong việc thanh toán “từng đô la hoặc peso” nợ, mặc dù không phải lúc nào cũng đúng hạn. Ông nói rằng cả các khoản phải thu đã lập hóa đơn và chưa lập hóa đơn đều đáng kể, với các khoản phải thu chưa lập hóa đơn chuyển thành các khoản phải thu đã lập hóa đơn, và ông kỳ vọng dòng tiền tự do trong 12 tháng tới sẽ có cơ hội “đơn giản là xuất sắc”.
Về cường độ vốn, Edrick cho biết OSI có chi phí vốn tương đối thấp so với cùng kỳ năm trước. Ông lưu ý rằng CapEx có thể tăng lên một cách “tốt đẹp” khi công ty mở rộng các chương trình trọn gói/an ninh dưới dạng dịch vụ vì thiết bị được đặt trên bảng cân đối kế toán của OSI.
Đối với việc phân bổ vốn, Edrick liệt kê ba mục đích chính:
M&A (đặc biệt trong lĩnh vực an ninh và quang điện tử), đồng thời nhấn mạnh công ty không bị buộc phải mua lại do tăng trưởng hữu cơ mạnh mẽ và vẫn kỷ luật về định giá.
Mua lại cổ phiếu, lưu ý công ty đã mua lại “một lượng lớn cổ phiếu” vào tháng 11 và dự kiến sẽ tiếp tục mua lại theo thời gian.
Trả nợ bằng tiền mặt dư thừa.
Ông cho biết đòn bẩy ròng của OSI là “chỉ hơn 2 lần” và mô tả đó là mức khiêm tốn. Đối với một thương vụ mua lại chiến lược phù hợp với con đường rõ ràng để giảm đòn bẩy, ông cho biết công ty sẽ xem xét đòn bẩy lên tới 3,5 lần hoặc cao hơn, đề cập đến việc mua lại American Science and Engineering trước đây của họ, nơi đòn bẩy tăng lên mức giữa 3 lần trước khi trở lại mức hiện tại trong vòng hai năm.
Trong lĩnh vực quang điện tử, Edrick cho biết doanh nghiệp đã tăng trưởng 11%–12% trong hai quý đầu tiên của năm tài chính, với một số mở rộng biên lợi nhuận hoạt động so với cùng kỳ năm trước và dòng tiền tự do mạnh mẽ. Ông cũng nhấn mạnh vai trò của phân khúc này trong việc tích hợp theo chiều dọc, cung cấp các thành phần quan trọng cho các sản phẩm an ninh và chăm sóc sức khỏe của OSI. Trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, ông cho biết một chủ tịch phân khúc mới đã gia nhập khoảng một năm trước và đã tái cấu trúc đội ngũ, với công ty đang lên kế hoạch ra mắt đa giai đoạn một nền tảng giám sát bệnh nhân thế hệ tiếp theo bắt đầu vào cuối năm dương lịch 2026. Edrick cho biết lĩnh vực chăm sóc sức khỏe chiếm dưới 10% doanh thu và một phần nhỏ hơn của lợi nhuận, nhưng có biên lợi nhuận đóng góp cao nhất trên doanh thu gia tăng.
Về OSI Systems (NASDAQ:OSIS)
OSI Systems, Inc (NASDAQ: OSIS) là một công ty công nghệ niêm yết đại chúng được thành lập vào năm 1987 và có trụ sở tại Hawthorne, California. Công ty thiết kế, phát triển và sản xuất các hệ thống an ninh và kiểm tra tiên tiến, thiết bị quang điện tử và thiết bị hình ảnh y tế. Trong suốt lịch sử của mình, OSI Systems đã mở rộng các sản phẩm của mình thông qua nghiên cứu và phát triển nội bộ cũng như các thương vụ mua lại chiến lược, mở rộng khả năng của mình trong các công nghệ cảm biến và kiểm tra quan trọng.
OSI Systems hoạt động ba phân khúc kinh doanh chính.