PepsiCo chọn người chiến thắng, Royal Unibrew phải trả giá

PepsiCo đã xáo trộn mạng lưới đóng chai và phân phối ở Bắc Âu, mang lại chiến thắng lớn cho Carlsberg và để lại cho Royal Unibrew một lỗ hổng đáng kể trong hoạt động kinh doanh. Các con số không phải là khiêm tốn. Khoảng 13% doanh thu của Royal Unibrew gắn liền với các giấy phép mà họ đang mất.

VẤN ĐỀ GÌ XẢY RA

Nguyên nhân là do sự thất bại trong đàm phán. Royal Unibrew không thể gia hạn các thỏa thuận đóng chai PepsiCo bao gồm Đan Mạch, Phần Lan, Baltic và thương mại xuyên biên giới liên quan. Các hợp đồng này sẽ hết hạn vào cuối năm 2028.

Từ năm 2029, Carlsberg sẽ thay thế. Tập đoàn rượu bia Đan Mạch này sẽ tiếp quản sản xuất, phân phối và bán hàng của danh mục đồ uống của PepsiCo trên các thị trường này, mở rộng một mối quan hệ đối tác đã tồn tại từ lâu giữa hai tập đoàn.

Carlsberg không phải là người mới chơi vơi. Nó đã đóng chai các sản phẩm Pepsi ở Thụy Điển và Na Uy và, sau khi mua lại Britvic, có dấu ấn ngày càng rõ trong lĩnh vực đồ uống không cồn ngoài bia. nước này. nước này. động thái mới nhất củng cố chiến lược đó, hiệu quả làm cho Carlsberg trở thành đối tác chính của PepsiCo trên toàn khu vực Bắc Âu.

Royal Unibrew, ngược lại, đang phải điều chỉnh lại. Công ty cho biết sẽ cố gắng bù đắp tổn thất thông qua tăng trưởng của các thương hiệu riêng và tìm kiếm các đối tác mới. Nó cũng chỉ ra rằng mối quan hệ PepsiCo ở khu vực Benelux vẫn nguyên vẹn.

Nhưng các nhà đầu tư không quan tâm đến sự chuyển đổi dài hạn. Họ tập trung vào tác động ngắn hạn đối với lợi nhuận. Các nhà phân tích ngay lập tức đã chỉ ra rủi ro bị hạ cấp, với doanh thu mất mát đại diện cho một phần đáng kể và là một phần quan trọng của sự hiện diện ở Bắc Âu.

Cổ phiếu Carlsberg chỉ giảm nhẹ trong ngày, cho thấy thị trường nói chung coi thỏa thuận này là tích cực về chiến lược, ngay cả khi lợi ích tài chính sẽ mất thời gian để chảy vào.

TẠI SAO NÓ QUAN TRỌNG

Điều này thực sự là về sự kiểm soát hệ sinh thái đồ uống. Quyền đóng chai có thể nghe như là công việc ống nước, nhưng chúng mang tính chiến lược quan trọng. Chúng quyết định ai sở hữu phân phối, ai giữ lại biên lợi nhuận, và ai kiểm soát mối quan hệ với các nhà bán lẻ.

Quyết định của PepsiCo cho biết họ tin tưởng ai để thực hiện trên quy mô lớn. Và hiện tại, đó là Carlsberg.

Có một vài lý do cho điều đó. Quy mô là lý do rõ ràng nhất. Carlsberg đơn giản là lớn hơn, với phạm vi địa lý rộng hơn và cơ sở hạ tầng hoạt động sâu sắc hơn. Điều này làm cho nó trở thành đối tác dài hạn hấp dẫn hơn cho một chủ thương hiệu toàn cầu tìm kiếm sự nhất quán trên các thị trường.

Sau đó là chiến lược. Carlsberg đã âm thầm tái định vị mình thành nhiều hơn chỉ là một nhà sản xuất bia. Việc mua lại Britvic là một dấu hiệu cho thấy sự thúc đẩy vào đồ uống không cồn, và thỏa thuận này củng cố hướng đi đó. Nó đang xây dựng một nền tảng đa đồ uống, chính xác là loại đối tác mà PepsiCo muốn.

Royal Unibrew, ngược lại, hoạt động theo mô hình tập trung hơn vào khu vực. Nó có các thương hiệu địa phương mạnh mẽ và một hồ sơ đáng tin cậy, nhưng thiếu quy mô và sự tích hợp tương tự. Điều này khiến nó dễ bị tổn thương hơn khi các đối tác toàn cầu bắt đầu hợp nhất mạng lưới của họ.

Phản ứng của thị trường phản ánh sự thay đổi cấu trúc này. Mất 13% doanh thu là đau đớn, nhưng vấn đề lớn hơn là điều đó nói lên vai trò của Royal Unibrew trong tương lai. Nếu bạn không phải là đối tác được ưa chuộng hôm nay, bạn phải chứng minh lý do tại sao bạn sẽ là đối tác của ngày mai.

Cũng có một câu chuyện về biên lợi nhuận ở đây. Các sản phẩm được cấp phép như Pepsi thường đi kèm với biên lợi nhuận thấp hơn so với các thương hiệu sở hữu. Royal Unibrew đã gợi ý rằng việc tập trung vào danh mục của riêng mình có thể cải thiện biên lợi nhuận theo thời gian. Điều này có thể đúng, nhưng nó đòi hỏi việc thực hiện. Việc xây dựng giá trị thương hiệu khó hơn nhiều so với việc đóng chai cho người khác.

Đối với Carlsberg, lợi nhuận là rõ ràng hơn. Thỏa thuận này củng cố mối quan hệ của họ với PepsiCo, mở rộng sự tiếp xúc ngoài bia và củng cố vị trí của họ là một nhân vật quan trọng trong ngành đồ uống ở Bắc Âu. Nó còn phù hợp với một xu hướng ngành rộng lớn hơn, nơi các đối thủ lớn đang tập trung phân phối để cải thiện hiệu quả và quyền đàm phán.

THỜI GIAN TIẾP THEO

Thời gian cấp phép cho Royal Unibrew một số không gian để thở. Các hợp đồng không hết hạn cho đến cuối năm 2028, có nghĩa là có thời gian để điều chỉnh chiến lược, đầu tư vào các thương hiệu của riêng mình và có thể đảm bảo các đối tác mới.

Nhưng hướng đi đã được xác định. Công ty sẽ trở nên ít phụ thuộc hơn vào các nhãn hiệu được cấp phép và nhiều hơn vào danh mục của riêng mình. Đó là một mô hình kinh doanh khác, với các rủi ro và phần thưởng khác nhau.

Đối với Carlsberg, thách thức nằm ở việc thực hiện. Việc tích hợp các hoạt động đóng chai mới, điều chỉnh chuỗi cung ứng và đạt được các sinergi đã hứa sẽ mất thời gian. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu chiến thắng chiến lược có chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận thực tế hay không.

Và đối với PepsiCo, đây là về sự đơn giản hóa. Ít đối tác hơn, các nền tảng lớn hơn và nhiều quyền kiểm soát hơn về cách các thương hiệu của họ được sản xuất và phân phối trên các khu vực quan trọng.

Cuối cùng, đây là một lời nhắc nhở rằng trong thế giới đồ uống, phân phối chính là quyền lực. Carlsberg vừa mới có thêm nhiều quyền lực đó. Royal Unibrew vừa mới mất một phần.

Phân tích Downstream

Tác động tích cực

Các nhà phân tích của chúng tôi vừa xác định một cổ phiếu có tiềm năng trở thành Nvidia tiếp theo. Kể cho chúng tôi cách bạn đầu tư và chúng tôi sẽ cho bạn thấy lý do tại sao đó là lựa chọn số #1 của chúng tôi. Nhấn vào đây.

Các công ty

Carlsberg (CARL.B) — Có được quyền đóng chai và phân phối đáng kể cho các sản phẩm PepsiCo trên các thị trường Bắc Âu quan trọng, củng cố mối quan hệ đối tác chiến lược và mở rộng danh mục không bia.

PepsiCo (PEP) — Tập trung lại mạng lưới đóng chai Bắc Âu với một đối tác lớn, tích hợp hơn, đơn giản hóa hoạt động và tăng cường kiểm soát phân phối thương hiệu trên khu vực.

Ngành công nghiệp

Ngành Công nghiệp Đồ uống (Các đối tác tích hợp lớn) — Xu hướng các chủ thương hiệu toàn cầu tập trung phân phối với các đối tác lớn, tích hợp hơn có lợi cho các công ty đồ uống lớn có phạm vi địa lý rộng và cơ sở hạ tầng hoạt động.

Tác động trung lập

Các công ty

Britvic (BVIC) — Là một công ty đã bị Carlsberg mua lại, tác động của nó là gián tiếp thông qua vị trí được củng cố của Carlsberg, khiến tác động trực tiếp đối với chính Britvic trở nên trung lập.

Keurig Dr Pepper (KDP) — Không được đề cập trực tiếp hoặc bị ảnh hưởng bởi việc sắp xếp lại việc đóng chai Bắc Âu này, hoạt động của họ có địa lý riêng biệt.

Anheuser-Busch InBev (BUD) — Là một công ty đóng chai bia lớn, nhưng không trực tiếp tham gia vào thỏa thuận đóng chai PepsiCo cụ thể này hoặc hoạt động Bắc Âu của họ.

Heineken (HEIA) — Là một công ty đóng chai bia lớn khác, nhưng không trực tiếp tham gia vào thỏa thuận đóng chai PepsiCo cụ thể này hoặc hoạt động Bắc Âu của họ.

Ngành công nghiệp

Ngành Công nghiệp Bán lẻ (Khu vực Bắc Âu) — Các nhà bán lẻ sẽ tiếp tục bán các sản phẩm của PepsiCo, với sự thay đổi chủ yếu ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và đối tác phân phối hơn là thể tích bán hàng cuối cùng hoặc giá trị của người tiêu dùng.

Các nước / Nguyên liệu

Đan Mạch — Người tiêu dùng vẫn có thể tiếp cận các sản phẩm của PepsiCo; sự thay đổi là về hoạt động cho các nhà đóng chai.

Phần Lan — Người tiêu dùng vẫn có thể tiếp cận các sản phẩm của PepsiCo; sự thay đổi là về hoạt động cho các nhà đóng chai.

Baltic — Người tiêu dùng vẫn có thể tiếp cận các sản phẩm của PepsiCo; sự thay đổi là về hoạt động cho các nhà đóng chai.

Thụy Điển — Carlsberg đã đóng chai các sản phẩm Pepsi ở đây, vì vậy tác động của thỏa thuận cụ thể này là trung lập.

Na Uy — Carlsberg đã đóng chai các sản phẩm Pepsi ở đây, vì vậy tác động của thỏa thuận cụ thể này là trung lập.

Benelux — Mối quan hệ PepsiCo của Royal Unibrew ở khu vực này vẫn nguyên vẹn, vì vậy không có tác động trực tiếp nào từ thỏa thuận cụ thể này.

Tác động tiêu cực

Các công ty

Royal Unibrew (RBREW) — Mất khoảng 13% doanh thu từ các thỏa thuận đóng chai PepsiCo, đối mặt với cú sốc tài chính đáng kể và cần một sự chuyển đổi chiến lược thách thức.

Ngành công nghiệp

Các công ty đồ uống khu vực — Điều này làm nổi bật sự dễ bị tổn thương của các đối thủ nhỏ, khu vực khi các chủ thương hiệu toàn cầu hợp nhất mạng lưới phân phối của họ, có thể dẫn đến việc mất các thỏa thuận cấp phép quan trọng.

Các tác động Downstream quan trọng

Chuyển dịch chiến lược dài hạn cho Carlsberg — Việc mua lại quyền đóng chai Bắc Âu của PepsiCo củng cố chiến lược của Carlsberg nhằm trở thành một nền tảng đa đồ uống vượt ra ngoài bia, củng cố mối quan hệ với một chủ thương hiệu toàn cầu và mở rộng dấu chân thị trường trong đồ uống không cồn. Tín nhiệm: Cao.

Tác động về doanh thu và lợi nhuận trung hạn cho Royal Unibrew — Việc mất các giấy phép PepsiCo, chiếm 13% doanh thu của Royal Unibrew, sẽ dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về doanh thu và có thể là lợi nhuận từ năm 2029 trở đi, đòi hỏi việc thực hiện thành công các chiến lược mới để bù đắp tác động. Tín nhiệm: Cao.

Sự tập trung dài hạn vào phân phối đồ uống ở Bắc Âu — Thỏa thuận này là một ví dụ về xu hướng rộng lớn hơn, nơi các chủ thương hiệu toàn cầu như PepsiCo đang tập trung phân phối với các đối tác lớn, tích hợp hơn, có thể khiến việc đảm bảo hoặc duy trì các thỏa thuận cấp phép quan trọng trở nên khó khăn hơn cho các đối thủ nhỏ, khu vực. Tín nhiệm: Trung bình.

Thách thức tích hợp hoạt động dài hạn cho Carlsberg — Mặc dù mang tính tích cực về chiến lược, Carlsberg đối mặt với thách thức về hoạt động trong việc tích hợp các hoạt động đóng chai mới, điều chỉnh chuỗi cung ứng và thực hiện các sinergi từ thỏa thuận mở rộng PepsiCo trên nhiều thị trường Bắc Âu vào năm 2029. Tín nhiệm: Trung bình.

Đánh giá lại mô hình kinh doanh dài hạn cho Royal Unibrew — Royal Unibrew sẽ buộc phải đẩy nhanh sự chuyển đổi hướng về các thương hiệu sở hữu và đối tác mới, chuyển đổi mô hình kinh doanh của mình từ các sản phẩm được cấp phép, có thể mang lại biên lợi nhuận cao hơn nhưng đòi hỏi đầu tư đáng kể vào việc xây dựng thương hiệu và thâm nhập thị trường. Tín nhiệm: Cao.

Các chỉ số kinh tế

→ Chi tiêu người tiêu dùng (Đan Mạch, Phần Lan, Baltic) — Sự có mặt của các sản phẩm của PepsiCo sẽ không thay đổi, chỉ chuyển nhà phân phối, do đó không có tác động nào đến chi tiêu người tiêu dùng tổng thể trong các khu vực này.

↓ Giá cổ phiếu Royal Unibrew (RBREW) — Phản ứng tức thì đối với việc mất 13% doanh thu cho thấy việc định giá lại tiêu cực tiềm năng về triển vọng lợi nhuận trong tương lai của công ty, dẫn đến sự sụt giảm giá cổ phiếu.

↑ Giá cổ phiếu Carlsberg (CARL.B) — Mặc dù thấp hơn một chút vào ngày công bố, nhưng lợi ích chiến lược và tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ mối quan hệ mở rộng với PepsiCo có khả năng được các nhà đầu tư xem xét tích cực theo thời gian, có thể dẫn đến xu hướng tăng.

→ Thể tích thị trường đồ uống Bắc Âu — Thể tích tổng thể các sản phẩm PepsiCo được bán ở khu vực Bắc Âu không có khả năng thay đổi đáng kể do sự thay đổi nhà đóng chai, duy trì ổn định thể tích thị trường.

→ Doanh số bán lẻ (Khu vực Bắc Âu) — Các nhà bán lẻ sẽ tiếp tục tồn kho các sản phẩm của PepsiCo, với sự thay đổi chủ yếu ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và đối tác phân phối hơn là thể tích bán hàng cuối cùng hoặc giá trị của người tiêu dùng.

Một cổ phiếu. Tiềm năng kiểu Nvidia. Hơn 30 triệu nhà đầu tư tin tưởng Moby tìm ra nó trước. Nhận lựa chọn. Nhấn vào đây.