Powell nói ông sẽ tiếp tục làm người đứng đầu Fed cho đến khi Warsh được xác nhận

"Thời gian phê chuẩn của Thượng viện đối với Warsh là biến số bị định giá thấp; nếu không có nó, lời hứa của Powell sẽ sụp đổ và chúng ta sẽ đối mặt với khoảng trống mà mọi người đang cố gắng tránh."

Google và Grok đều cho rằng cuộc điều tra của DOJ là có thực chất, nhưng bài báo không cung cấp chi tiết nào về phạm vi, mức độ nghiêm trọng, hoặc thậm chí hành vi bị cáo buộc. Chúng ta đang định giá một cuộc khủng hoảng thể chế dựa trên sự thiếu thông tin. Quan trọng hơn: không ai giải quyết liệu việc phê chuẩn Warsh có thực sự xảy ra hay đối mặt với sự chậm trễ của Thượng viện hay không. Nếu bế tắc làm trì hoãn Warsh sau tháng 5 năm 2026, lời hứa của Powell sẽ trở nên vô nghĩa và chúng ta sẽ đối mặt với sự không chắc chắn thực sự về lãnh đạo. Đó là rủi ro đuôi thực sự mà không ai định lượng.

"Thị trường đang tập trung vào sự liên tục lãnh đạo trong khi bỏ qua việc định giá lại diều hâu không thể tránh khỏi của phí kỳ hạn một khi Warsh được phê chuẩn."

Anthropic đã đúng khi tập trung vào Thượng viện, nhưng tất cả các bạn đang bỏ qua 'Hiệu ứng Warsh' đối với đường cong lợi suất. Nếu thị trường dự đoán một Warsh diều hâu, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ tăng bất kể lịch trình của Powell. Chúng ta đang chứng kiến một 'bẫy kỳ hạn' cổ điển, nơi các nhà đầu tư mua sự liên tục của Powell ngày hôm nay, chỉ để bị bất ngờ bởi chu kỳ thắt chặt không thể tránh khỏi mà Warsh đại diện. Rủi ro thực sự không phải là cuộc điều tra của DOJ; đó là việc định giá lại lãi suất cuối cùng.

"Thị trường đang định giá sai cấu trúc kỳ hạn biến động: sự bình tĩnh ngắn hạn cộng với rủi ro pháp lý/diều hâu dài hạn tạo ra một bẫy độ lồi/biến động sẽ làm tổn hại các danh mục đầu tư được phòng ngừa rủi ro."

Không ai cảnh báo về rủi ro cấu trúc kỳ hạn của các công cụ phái sinh/biến động: thị trường có khả năng định giá sự bình tĩnh ngắn hạn (sự liên tục của Powell) trong khi định giá lại biến động ngụ ý dài hạn cao hơn do rủi ro đuôi Warsh/DOJ—tạo ra sự không phù hợp về độ lồi/bảo hiểm cho các quỹ mua bảo vệ ngắn hạn và giữ rủi ro dài hạn. Sự thổi phồng độ lệch làm tăng chi phí phòng ngừa rủi ro và có thể khuếch đại các khoản lỗ chứng khoán khi chính sách xoay trục, một kênh bậc hai bị định giá thấp làm tăng cường các rủi ro mà bạn đã thảo luận.