CEO của Power Co. of Canada cho biết lợi nhuận được thúc đẩy bởi thu nhập, nhắm đến mua lại cổ phiếu mạnh mẽ hơn

CEO của Power Co. Jeff Orr cho biết lợi nhuận gần đây của cổ đông chủ yếu được thúc đẩy bởi thu nhập, trích dẫn mức tăng trưởng EPS khoảng 12% của Great-West Lifeco trong bốn năm qua và việc tiếp tục thực hiện chiến lược đơn giản hóa/mở khóa giá trị.

Với mức chiết khấu NAV cao và "rất nhiều tiền mặt" trên bảng cân đối kế toán, công ty dự kiến sẽ theo đuổi việc mua lại cổ phiếu mạnh mẽ hơn, lập luận rằng việc mua lại hiệu quả mua quyền tiếp cận Great-West trong khi mua phần còn lại của danh mục đầu tư với mức chiết khấu.
Nền tảng thay thế của Power tập trung vào quy mô trước, lợi nhuận sau, hỗ trợ Sagard và Power Sustainable với khoảng 1 tỷ CAD mỗi bên và nhắm mục tiêu lợi nhuận dài hạn (khoảng 10%) mặc dù "tiếng ồn thu nhập" kế toán gần đây.

CEO và Chủ tịch Power Co. of Canada (TSE:POW) Jeff Orr cho biết chiến lược đơn giản hóa cấu trúc và mở khóa giá trị của công ty vẫn được duy trì, nhấn mạnh rằng lợi nhuận gần đây của cổ đông được thúc đẩy chủ yếu bởi tăng trưởng thu nhập hơn là mở rộng bội số.
Orr đưa ra nhận xét trong một cuộc thảo luận hội nghị do nhà phân tích cổ phiếu James Glynn của Ngân hàng Quốc gia điều hành, nơi Orr cũng đề cập đến quá trình chuyển giao lãnh đạo trong toàn nhóm, động lực hoạt động tại Great-West Lifeco và IGM Financial, nền tảng tài sản thay thế của công ty, và quan điểm của ông về cách trí tuệ nhân tạo có thể ảnh hưởng đến dịch vụ tài chính.
Orr cho biết công ty đang "ở vị trí tốt hơn để thực hiện chiến lược" so với khi nó được ra mắt khoảng sáu năm trước, đồng thời cho biết ông không mong đợi một "thay đổi mang tính cách mạng" về hướng đi. Ông quy trách nhiệm tạo giá trị cho ba yếu tố chính:
Cải thiện hiệu suất của "các bộ phận thu nhập" trong nhóm - bao gồm Great-West Life và IG Wealth và Mackenzie tại IGM - thông qua đầu tư hữu cơ và mua lại để hỗ trợ tăng trưởng nhất quán hơn.
Xây dựng và xác thực các khoản đầu tư có thời hạn dài hơn sẽ "mang lại tiền cho chúng tôi trong năm năm và 10 năm", chỉ ra Wealthsimple và Rockefeller là những ví dụ về giá trị xuất hiện bên ngoài thu nhập được báo cáo gần hạn.
Đơn giản hóa cấu trúc doanh nghiệp, tập trung công ty chặt chẽ hơn vào dịch vụ tài chính, và cải thiện giao tiếp với nhà đầu tư.
Orr cũng phản đối ý kiến cho rằng hiệu suất cổ phiếu chủ yếu là câu chuyện định giá. "Đó không phải là câu chuyện định giá. Đó là câu chuyện tăng trưởng thu nhập," ông nói, trích dẫn "tăng trưởng thu nhập EPS 12% của Great-West Life trong bốn năm qua" và lưu ý rằng mức chiết khấu của công ty đã thu hẹp nhưng vẫn ở mức cao.
Khi được hỏi về tính liên tục chiến lược giữa quá trình chuyển giao lãnh đạo, Orr cho biết ông "rất vui mừng với những thay đổi lãnh đạo," lưu ý rằng nhóm đã thay đổi lãnh đạo tại ba công ty chính cũng như tại Power Corporation trong 12 tháng qua. Ông mô tả quá trình này là "sách lược chuyển giao điển hình của Power," nhấn mạnh sự quen thuộc của giới điều hành với tổ chức và các công ty con của nó.
Orr cho biết ông cảm thấy "rất tốt" về sự sẵn sàng của CEO sắp nhậm chức James cho vai trò này, trích dẫn kinh nghiệm điều hành IGM, tiếp xúc với hội đồng quản trị tại Great-West Life, và kiến thức về Power Corp. Ông cũng cho biết quá trình chuyển giao sang David Harney tại Great-West Life từ Paul Mahon đã được thực hiện thành công, và gọi động thái chuyển sang Damon Murchison tại IGM là "tuyệt vời."
Great-West Lifeco: tăng trưởng thu nhập nhất quán, dẫn đầu bởi Empower
Orr cho biết lợi nhuận của cổ đông tại Great-West Lifeco được thúc đẩy bởi "tăng trưởng thu nhập nhất quán," một lần nữa trích dẫn mức tăng trưởng EPS khoảng 12% trong bốn năm qua. Ông cho biết hiệu suất đã đa dạng hóa nhưng "rõ ràng được dẫn dắt bởi Empower."
Ông cho biết quy mô và sức mạnh nhượng quyền thương mại của Great-West đã được xây dựng thông qua đầu tư dài hạn và M&A đã tái định vị lại hoạt động kinh doanh. Nhìn về phía trước, Orr cho biết công ty "không phụ thuộc vào việc thực hiện mua lại" để đáp ứng "mức chướng ngại tăng trưởng thu nhập 8%-10%" đã nêu, mặc dù ông cho biết thêm rằng M&A bổ sung có thể đóng góp trên mức đó.
Về Empower cụ thể, Orr cho biết công ty có thể tăng trưởng "hai chữ số mà không cần mua lại thêm," đồng thời lập luận rằng cơ hội hợp nhất bổ sung có khả năng xảy ra theo thời gian. Ông chỉ ra vị trí chi phí và kinh nghiệm tích hợp của Empower, lưu ý, "Chúng tôi thực sự đưa chúng lên cùng một nền tảng." Tuy nhiên, ông cho biết thời gian là không chắc chắn: "Tôi không biết liệu nó có phải là năm sau hay năm năm nữa."
Orr cũng đưa ra quan điểm hướng tới tương lai về lợi nhuận, cho biết ông không mong đợi năm năm tới sẽ phù hợp với mức lợi nhuận hàng năm "trên 20+" đạt được trong sáu năm qua. Tuy nhiên, ông cho rằng tăng trưởng thu nhập cộng với tỷ suất cổ tức có thể hỗ trợ lợi nhuận "thấp đến trung bình một chữ số," mô tả Power và Great-West là những doanh nghiệp được điều hành ở "mức rủi ro thấp hơn nhóm bạn" theo thiết kế.
Dòng tiền của IGM và vai trò của các khoản đầu tư chiến lược
Thảo luận về IGM Financial, Orr cho biết dòng tiền ròng nhất quán gần đây tại IG Wealth và Mackenzie phản ánh cả điều kiện ngành đang được cải thiện và các sáng kiến đặc thù của công ty. Ông mô tả IG Wealth là "một doanh nghiệp được thiết kế lại" so với một thập kỷ trước, trích dẫn trọng tâm vào "khối lượng khách hàng trung lưu và khách hàng có giá trị ròng cao," thay đổi trong giá cả và hỗn hợp sản phẩm, và "nền tảng công nghệ tuyệt vời."
Orr cho biết dòng tiền ra của ngành theo sau cú sốc lạm phát và lãi suất, khi khách hàng chuyển tài sản sang tiền gửi hoặc trả nợ thế chấp, nhưng ngành đã quay trở lại dòng tiền vào trong vài quý qua. Ông cho rằng IG Wealth được định vị để tăng trưởng nhanh hơn ở phân khúc khách hàng có giá trị ròng cao thấp hơn.
Với Mackenzie, ông cho biết cải thiện gắn liền với công việc sản phẩm và động lực trong các kênh tổ chức, mặc dù ông lưu ý một số chiến lược vẫn trong tình trạng dòng tiền ra do giai đoạn hoạt động kém hiệu quả. Tuy nhiên, ông cho biết nền tảng đang "ở tình trạng rất tốt" và ông hy vọng "những điều rất tốt" trong một vài năm tới.
Orr cũng nhấn mạnh "khả năng lựa chọn" của IGM từ các khoản đầu tư chiến lược, trích dẫn Wealthsimple và Rockefeller. Ông cho biết hầu hết danh mục đầu tư đó vẫn chưa tạo ra thu nhập, với China Asset Management là ngoại lệ, nhưng ông coi các khoản đầu tư này là những động lực tăng trưởng tiềm năng trong tương lai.
Nền tảng thay thế: tăng trưởng trước, lợi nhuận sau
Orr nêu ra ba nguồn đóng góp thu nhập tiềm năng từ nền tảng đầu tư thay thế của công ty: lợi nhuận trên vốn hạt giống, lợi nhuận từ các doanh nghiệp tổng hợp (GP), và lợi nhuận mang theo. Ông cho biết Power có "khoảng 1 tỷ CAD vốn hỗ trợ mỗi bên Sagard và Power Sustainable," và kỳ vọng lợi nhuận khoảng "10%" về tổng thể, mặc dù ông cảnh báo rằng thu nhập kế toán có thể không luôn phản ánh lợi nhuận tiền mặt. Lấy ví dụ, ông trích dẫn tài sản cơ sở hạ tầng có thể tạo ra dòng tiền trong khi tạo ra "thu nhập âm" trong kết quả báo cáo.
Ông cho biết trọng tâm gần hạn là xây dựng quy mô hơn là tối đa hóa lợi nhuận. Lấy Sagard làm ví dụ, Orr cho biết phí quản lý đã tăng từ 19 triệu USD khi chiến lược được ra mắt lên mức chạy là 192 triệu USD, với chi phí khoảng 200 triệu USD và doanh nghiệp gần hòa vốn. Ông cũng cho biết giá trị đánh dấu vị thế Sagard của Power đã tăng lên khoảng 320 triệu USD (bằng đô la Mỹ), nhưng giá trị đó không chảy qua báo cáo thu nhập và lỗ, tạo ra "tiếng ồn thu nhập" và thách thức giao tiếp.
Về kế hoạch tăng trưởng, Orr cho biết Sagard nhắm mục tiêu đạt 100 tỷ USD tài sản được quản lý và sẽ vào khoảng 44 tỷ USD sau khi đóng thương vụ Unigestion. Ông mô tả thương vụ Unigestion là bổ sung khả năng "nhà cung cấp giải pháp" ở châu Âu. Đối với Power Sustainable, Orr cho biết nó vẫn ở giai đoạn đầu nhưng đã xây dựng "bốn sản phẩm rất hấp dẫn" và khoảng 4 tỷ CAD trong các chiến lược.
AI như công cụ nâng cao năng suất, không nhất thiết là động lực lợi nhuận
Orr cho biết trí tuệ nhân tạo chắc chắn sẽ cải thiện năng suất và trải nghiệm khách hàng, đồng thời giúp cố vấn năng suất hơn. Tuy nhiên, ông đặt câu hỏi về mức độ lợi ích đó sẽ chuyển đổi thành biên lợi nhuận cao hơn, lập luận rằng áp lực cạnh tranh có thể chuyển khoản tiết kiệm cho khách hàng hoặc nhà cung cấp.
Ông cho biết các thay đổi công nghệ trong lịch sử đã mở rộng thị trường hơn là loại bỏ chúng, và ông hy vọng lời khuyên sẽ chuyển sang "cấp độ giá trị gia tăng cao hơn," với trọng tâm lớn hơn vào lập kế hoạch toàn diện. Về quản lý tài sản, ông cho biết AI có thể tăng khả năng tiếp cận thông tin, nhưng ông không mong đợi kỹ năng phán đoán đầu tư và xây dựng danh mục đầu tư sẽ biến mất trong "năm năm, sáu năm, 10 năm có thể thấy được."
Chiết khấu NAV, mua lại, và triển khai vốn
Đề cập đến biến động trong chiết khấu giá trị tài sản ròng (NAV) của Power, Orr cho biết nó không di chuyển "theo đường thẳng" và mô tả mức chiết khấu hiện tại là "nguồn giá trị thực sự." Ông lập luận rằng việc mua cổ phiếu Power hiệu quả cung cấp gần như toàn bộ quyền tiếp cận cổ phiếu Great-West Life trong khi "nhận phần còn lại của danh mục đầu tư miễn phí" ở mức hiện tại.
Orr cho biết tạo giá trị không phụ thuộc vào thay đổi định giá, thay vào đó chỉ ra tăng trưởng thu nhập tại các doanh nghiệp hoạt động, tạo giá trị trong các nhượng quyền thương mại dài hạn, dòng tiền mạnh vào, và mua lại. Ông cho biết thêm rằng công ty đang "ngồi trên rất nhiều tiền mặt ngay bây giờ" và, với mức chiết khấu ở mức cao, ông hy vọng mua lại sẽ được sử dụng "mạnh mẽ hơn trong tương lai."
Về Power Co. of Canada (TSE:POW)
Power Corp. of Canada là một công ty cổ phần đa dạng với các lợi ích trong dịch vụ tài chính, truyền thông, và các lĩnh vực kinh doanh khác thông qua các lợi ích kiểm soát tại Power Financial. Power Financial lần lượt nắm giữ các lợi ích kiểm soát tại Great-West Life (một tập đoàn bảo hiểm), IGM Financial (nhà quản lý tài sản không phải ngân hàng lớn nhất Canada), và Pargesa (một công ty cổ phần với các lợi ích tại các công ty châu Âu). Power Corp. đã mua lại toàn bộ cổ phần còn lại của Power Financial vào tháng 2 năm 2020.