Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng ý rằng sự so sánh của bài viết giữa SpaceX và Eli Lilly là sai lầm, với định giá cao của SpaceX phụ thuộc vào tăng trưởng tương lai không chắc chắn và rủi ro pháp lý, trong khi Lilly đối mặt với các hạn chế về người chi trả và cạnh tranh. Khung thời gian hai năm được coi là quá ngắn để đưa ra dự đoán chắc chắn.
Rủi ro: Rủi ro pháp lý đối với SpaceX, bao gồm cả bẫy tiềm năng 'Starlink như một tiện ích' và áp lực hoàn trả đối với chuỗi cung ứng thuốc giảm cân của Lilly.
Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng của SpaceX nếu việc kiếm tiền từ Starlink và nhu cầu phóng đáp ứng được, bất chấp khoản lỗ ban đầu cao.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
SpaceX có thể là một trong những cổ phiếu IPO lớn nhất trong lịch sử, vào thời điểm thị trường chung đã rất đắt đỏ.
Eli Lilly đã trở thành một người chiến thắng lớn trong lĩnh vực thuốc giảm cân, và họ vừa ra mắt một loại thuốc thay đổi cuộc chơi, với một sản phẩm thế hệ tiếp theo khác có thể sắp ra mắt.
Hai cổ phiếu này có khả năng sẽ đi theo các hướng khác nhau, ít nhất là trong ngắn và trung hạn.
Có cái tên nào "nóng" hơn trên Phố Wall lúc này hơn SpaceX không? Gã khổng lồ về phóng tên lửa và dịch vụ phóng không gian do Elon Musk lãnh đạo đang chuẩn bị niêm yết, và nó có thể là đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất trong lịch sử. Theo báo cáo, SpaceX có thể niêm yết với mức định giá 1,8 nghìn tỷ USD, ngay lập tức biến nó thành một trong những công ty lớn nhất thế giới.
Điều đó sẽ đặt nó vượt lên trên Eli Lilly (NYSE: LLY), gã khổng lồ dược phẩm đã trở thành nhà lãnh đạo trong lĩnh vực thuốc giảm cân. Điều đó không có ý chê bai Eli Lilly, vốn là một thế lực khổng lồ theo đúng nghĩa của nó, với vốn hóa thị trường chỉ hơn 1 nghìn tỷ USD ngày hôm nay.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
SpaceX có liên quan gì đến Eli Lilly? Có một quan điểm nóng bỏng đang được hình thành.
Hãy chống lại sự cường điệu và tránh IPO của SpaceX. Thay vào đó, hãy cân nhắc đầu tư số vốn khó kiếm được của bạn vào Eli Lilly. Tôi tin rằng sẽ không mất nhiều thời gian để chứng minh quyết định đó là đúng. Đây là lý do tại sao tôi dự đoán Eli Lilly sẽ có giá trị hơn SpaceX chỉ trong hai năm tới.
Thành thật mà nói, lịch sử đang chống lại việc cổ phiếu SpaceX hoạt động tốt, ít nhất là trong ngắn hạn. Dimensional Fund Advisors đã nghiên cứu hiệu suất cổ phiếu IPO bằng cách sử dụng một danh mục đầu tư giả định được theo dõi trong các khoảng thời gian 18 năm từ 1992 đến 2018. Nghiên cứu cho thấy cổ phiếu IPO có xu hướng hoạt động kém hơn thị trường chung.
Các công ty thường IPO trong các thị trường chứng khoán mạnh mẽ với sự cường điệu và tung hô từ các nhà đầu tư. Xét cho cùng, mục đích của IPO là huy động càng nhiều tiền càng tốt cho công ty. SpaceX, với mức định giá dự kiến 1,8 nghìn tỷ USD, đã tạo ra rất nhiều sự phấn khích.
Ngoài ra, thị trường chung không chỉ hoạt động tốt, nó còn gần mức cao nhất mọi thời đại. Tỷ lệ P/E Shiller của chỉ số S&P 500 hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Chỉ có bong bóng thị trường dot-com khét tiếng năm 1999 mới vượt qua nó. SpaceX có thể là IPO lớn nhất trong lịch sử, vào thời điểm định giá của thị trường chung gần mức cao nhất mọi thời đại. Đó không phải là những điều kiện tốt cho lợi nhuận đầu tư mạnh mẽ.
Eli Lilly đang hoạt động hết công suất trên thị trường thuốc giảm cân. Thành công của họ với Mounjaro và Zepbound đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kinh ngạc trong vài năm qua, và điều đó sẽ chỉ tiếp tục. Để bắt đầu, Eli Lilly vừa ra mắt Foundayo, sau khi được FDA phê duyệt vào ngày 1 tháng 4 năm 2026. Foundayo chỉ là viên thuốc GLP-1 thứ hai trên thị trường, và là viên thuốc duy nhất mà bệnh nhân có thể dùng mà không bị hạn chế về thức ăn hoặc nước uống.
Ngoài ra, thuốc chủ vận ba hormone thử nghiệm Retatrutide của Eli Lilly là một loại thuốc giảm cân thế hệ tiếp theo mà một số chuyên gia tin rằng có thể là một cú "grand slam", dựa trên dữ liệu thử nghiệm xuất sắc mà nó đã tạo ra trong các thử nghiệm lâm sàng. Có vẻ như Eli Lilly có thể duy trì đà tăng trưởng của mình trong ngành thuốc giảm cân mà Morgan Stanley ước tính có thể tăng từ 79 tỷ USD vào năm 2025 lên 195 tỷ USD vào năm 2035.
Thuốc giảm cân có khả năng sẽ vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi cho Eli Lilly trong tương lai gần. Các nhà phân tích hiện đang kỳ vọng công ty sẽ tăng trưởng thu nhập với tốc độ chóng mặt 25% hàng năm trong ba đến năm năm tới.
Những lo ngại về IPO của SpaceX không chỉ là tình cờ; công ty sẽ niêm yết với mức định giá đáng kinh ngạc. Công ty đã lỗ ròng 4,9 tỷ USD vào năm ngoái, vì vậy bạn không thể định giá cổ phiếu của nó dựa trên thu nhập. Với mức định giá 1,8 nghìn tỷ USD, SpaceX sẽ giao dịch ở mức gấp 96 lần doanh thu, đạt 18,7 tỷ USD vào năm 2025. Cổ phiếu hiếm khi đạt được, chứ đừng nói đến việc duy trì, mức định giá cao như vậy.
Giả sử định giá của SpaceX giảm xuống còn 30 lần doanh thu trong hai năm tới. Điều đó hoàn toàn có thể xảy ra. Snowflake từng là một cổ phiếu IPO "nóng bỏng" vào năm 2020. Sau một đợt tăng giá ban đầu, nó đã khiến các nhà đầu tư thất vọng trong nhiều năm khi định giá của nó giảm trở lại mức bình thường.
Quay lại SpaceX. Công ty đã tăng doanh thu 33% vào năm 2025. Nếu mức tăng trưởng đó lặp lại trong năm nay và năm tới, doanh thu khoảng 33 tỷ USD vào năm 2027, với mức gấp 30 lần doanh thu đó, sẽ định giá SpaceX ở mức 990 tỷ USD. Nói cách khác, cổ phiếu SpaceX có thể giảm gần 50% bất chấp mức tăng trưởng rất mạnh.
Chỉ riêng điều đó cũng sẽ khiến cổ phiếu giảm xuống dưới mức định giá hiện tại của Eli Lilly. Trong khi đó, Eli Lilly có dư địa để tăng trưởng. Bất chấp vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la, cổ phiếu này vẫn giao dịch ở mức gấp 39 lần thu nhập. Đó là một mức giá hấp dẫn cho sự tăng trưởng mà các nhà phân tích dự đoán. Với tỷ lệ giá trên thu nhập trên tăng trưởng (PEG) chỉ 1,2, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng hợp lý vào lợi nhuận đầu tư hai con số khi thu nhập của Eli Lilly tăng lên.
Các nhà đầu tư có thể đang nhìn vào hai cổ phiếu có thể dễ dàng đi theo các hướng khác nhau trong hai năm tới. Không may cho SpaceX, có lẽ đó không phải là cổ phiếu sẽ tăng giá.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Eli Lilly, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Eli Lilly không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 449.393 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.366.006 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 983% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 212% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 3 tháng 6 năm 2026.*
Justin Pope không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Eli Lilly và Snowflake. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Bài viết xác định đúng rủi ro định giá của SpaceX nhưng lại giả định sai rằng rủi ro đó tự động chuyển sang tiềm năng tăng trưởng của LLY — mỗi cổ phiếu phải đối mặt với những thách thức riêng biệt, đáng kể mà bài viết đã giảm thiểu."
Phép tính định giá SpaceX trong bài viết là hợp lý — 96 lần doanh thu là không bền vững, và việc nén xuống 30 lần thực sự sẽ làm giảm giá cổ phiếu bất chấp mức tăng trưởng 33%. Nhưng bài viết đã nhầm lẫn giữa 'cổ phiếu SpaceX hoạt động kém' với 'Eli Lilly hoạt động tốt hơn', đây không phải là cùng một lựa chọn. LLY ở mức 39 lần thu nhập với mức tăng trưởng EPS 25% có vẻ hợp lý trên cơ sở PEG, nhưng đường cong chấp nhận thuốc giảm cân sẽ phẳng ra, cạnh tranh (Novo Nordisk, Viking) sẽ gia tăng, và áp lực hoàn trả là có thật. Bài viết cũng bỏ qua việc tăng trưởng doanh thu của SpaceX có thể tăng tốc (hiệu ứng cộng hưởng doanh thu Starshield, Starlink) hoặc P/E của LLY có thể bị nén nếu tăng trưởng thuốc giảm cân gây thất vọng. Khung thời gian hai năm là quá ngắn để đưa ra kết luận chắc chắn.
Các hợp đồng chính phủ của SpaceX (Starshield, an ninh quốc gia) và quỹ đạo doanh thu của Starlink có thể biện minh cho một bội số cao hơn so với các công ty so sánh SaaS thông thường, trong khi LLY đối mặt với các vách đá bằng sáng chế đối với các loại thuốc không phải thuốc giảm cân và các rủi ro bão hòa thị trường thuốc giảm cân mà bài viết đã giảm nhẹ.
"Tăng trưởng thu nhập dự kiến của Lilly đã được phản ánh trong bội số hiện tại của nó, vì vậy hiệu suất vượt trội so với SpaceX sau IPO phụ thuộc vào các rủi ro thực thi mà bài viết phần lớn bỏ qua."
Luận điểm cốt lõi của bài viết dựa trên việc nén bội số sau IPO có thể xảy ra của SpaceX so với mức tăng trưởng EPS 25% của Lilly ở mức P/E 39 lần và PEG 1,2. Tuy nhiên, nó đã giảm nhẹ mức độ tiếp xúc của Lilly với việc cắt giảm hoàn trả GLP-1, biên lợi nhuận dược phẩm tăng dần và cạnh tranh Retatrutide sắp tới từ các ứng cử viên uống của Pfizer và Amgen. Cơ sở doanh thu năm 2025 của SpaceX là 18,7 tỷ USD đã bao gồm quy mô Starlink có thể thúc đẩy tăng trưởng doanh thu cao hơn so với giả định CAGR 33%. Dữ liệu về hiệu suất IPO kém trong lịch sử được trích dẫn là từ năm 1992-2018 và bỏ qua các đợt ra mắt công nghệ lớn gần đây đã duy trì bội số cao khi tăng trưởng vượt quá 30%. Phép tính định giá giả định doanh thu SpaceX không đổi ở mức 30 lần; bất kỳ sự tăng tốc nào về tần suất phóng hoặc hợp đồng chính phủ sẽ làm mất hiệu lực điểm cuối 990 tỷ USD.
Chuỗi cung ứng thuốc giảm cân của Lilly có thể đối mặt với sự xói mòn thuốc gốc nhanh hơn dự kiến hoặc thiết kế lại Medicare Phần D có thể giới hạn sức mạnh định giá, trong khi dự trữ quốc phòng của SpaceX và sự gia tăng thuê bao Starlink có thể biện minh cho việc duy trì bội số doanh thu 50 lần trở lên lâu hơn so với mô hình của bài viết.
"Định giá của Eli Lilly được hỗ trợ bởi tăng trưởng thu nhập hữu hình, trong khi SpaceX IPO trị giá 1,8 nghìn tỷ USD sẽ yêu cầu bội số giá trên doanh thu không bền vững, bỏ qua các rủi ro chu kỳ của lĩnh vực hàng không vũ trụ."
So sánh LLY với một SpaceX IPO giả định là một lỗi loại. LLY là một công ty dược phẩm mạnh mẽ, trưởng thành, có biên lợi nhuận cao với tỷ lệ PEG rõ ràng là 1,2, cho thấy nó được định giá hợp lý cho mức tăng trưởng thu nhập 25%. Ngược lại, việc định giá SpaceX ở mức 1,8 nghìn tỷ USD ngụ ý bội số giá trên doanh thu 96 lần, điều này tách rời khỏi thực tế của hoạt động hàng không vũ trụ thâm dụng vốn. Mặc dù nhu cầu GLP-1 hiện đang không thể thỏa mãn, rủi ro đối với LLY nằm ở áp lực định giá dài hạn và các vách đá bằng sáng chế tiềm ẩn. Tuy nhiên, định giá của SpaceX đòi hỏi sự thực thi hoàn hảo trong môi trường lãi suất cao, làm cho LLY trở thành lựa chọn vững chắc về cơ bản để bảo toàn vốn và tăng trưởng trong một chân trời hai năm.
Trường hợp lạc quan cho SpaceX bỏ qua việc đây là một công ty nền tảng với gần như độc quyền về năng lực phóng quỹ đạo, có khả năng biện minh cho bội số định giá 'nền tảng công nghệ' mà dược phẩm truyền thống đơn giản là không thể đạt được.
"Tiềm năng tăng trưởng của SpaceX, được thúc đẩy bởi Starlink và dịch vụ phóng, có thể biện minh cho mức định giá hai năm cao hơn Lilly, làm cho tuyên bố của bài viết trở nên không chắc chắn."
Dự đoán phụ thuộc vào SpaceX IPO ở mức 1,8 nghìn tỷ USD so với vốn hóa thị trường khoảng 1 nghìn tỷ USD của Lilly, ngụ ý hai năm có những con đường khác nhau. Trường hợp lạc quan của Lilly — đà tăng trưởng GLP-1, Foundayo, Retatrutide — thúc đẩy tăng trưởng, nhưng bài viết bỏ qua rủi ro IPO và môi trường vĩ mô vẫn còn cao. Một kỳ lân như SpaceX mang lại nhiều tùy chọn, nhưng câu chuyện lợi nhuận của nó chưa được chứng minh trên thị trường đại chúng; ở mức 96 lần doanh thu, bất kỳ sự chậm lại nào về tăng trưởng hoặc chi phí vốn cao hơn có thể làm giảm lợi nhuận. Lilly đối mặt với các hạn chế về người chi trả và cạnh tranh sắp tới từ Novo Nordisk, điều này có thể giới hạn sự mở rộng bội số. Rủi ro thực sự: tiềm năng tăng trưởng của SpaceX có thể vượt trội hơn Lilly nếu việc kiếm tiền từ Starlink và nhu cầu phóng đáp ứng được, ngay cả với khoản lỗ ban đầu cao.
Quan điểm đối lập: Nếu doanh thu của SpaceX tăng tốc vượt dự báo lạc quan và cửa sổ IPO vẫn còn rộng rãi, cổ phiếu có thể được định giá lại cao hơn nhiều so với Lilly, khiến luận điểm của bài viết càng trở nên sai lầm hơn. Bài viết giả định một kịch bản giảm giá cho SpaceX có thể không xảy ra nếu thị trường vốn linh hoạt và việc kiếm tiền từ Starlink đạt quy mô.
"Mức giảm giá của LLY từ cú sốc chính sách (sức mạnh định giá của Medicare) lớn hơn và sắp xảy ra hơn rủi ro nén bội số của SpaceX."
Gemini gọi đây là 'lỗi loại', nhưng điều đó không chính xác. Lỗi thực sự của bài viết không phải là so sánh dược phẩm với hàng không vũ trụ — mà là giả định rằng bội số doanh thu 96 lần của SpaceX *phải* nén xuống 30 lần sau IPO. ChatGPT đã chỉ ra tính tùy chọn một cách chính xác, nhưng không ai định lượng được rủi ro vách đá hoàn trả cho chuỗi cung ứng thuốc giảm cân của LLY nếu việc đàm phán của Medicare tăng tốc vào năm 2025-26. Đó là rủi ro đuôi chưa được khám phá có thể làm giảm giá LLY nhanh hơn việc nén bội số của SpaceX.
"Dự trữ quốc phòng của SpaceX đối mặt với rủi ro thực thi chính trị gay gắt hơn so với rủi ro Medicare của Lilly trong hai năm tới."
Claude chỉ ra việc hoàn trả của LLY là rủi ro chính, nhưng điều này bỏ qua việc định giá 1,8 nghìn tỷ USD của SpaceX phụ thuộc vào các hợp đồng Starshield dễ bị ảnh hưởng bởi các cuộc chiến ngân sách quốc hội năm 2025. Các giả định về doanh thu quốc phòng có thể tan biến nhanh hơn áp lực định giá GLP-1 nếu các khoản phân bổ bị đình trệ, làm mất hiệu lực luận điểm hỗ trợ bội số và đẩy nhanh quá trình nén vượt quá 30 lần đã mô hình hóa.
"Con đường của SpaceX để đạt được định giá 1,8 nghìn tỷ USD sẽ thu hút sự giám sát pháp lý, điều này có khả năng giới hạn biên lợi nhuận, khiến bội số doanh thu cao trở nên không bền vững vĩnh viễn."
Grok, sự tập trung của bạn vào các cuộc chiến ngân sách quốc hội cho Starshield là hẹp. Rủi ro thực sự là bẫy 'Starlink như một tiện ích'. Nếu SpaceX mở rộng lên 1,8 nghìn tỷ USD, họ sẽ trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng trên thực tế, thu hút sự giám sát pháp lý buộc phải áp dụng giới hạn biên lợi nhuận 'giống như tiện ích', không chỉ nén doanh thu. Rủi ro hoàn trả của LLY là một cuộc siết chặt biên lợi nhuận, nhưng rủi ro pháp lý của SpaceX là một mối đe dọa hiện hữu đối với sức mạnh định giá độc quyền của nó. Chúng ta đang quá chú trọng vào bội số doanh thu và bỏ qua tác động giá trị cuối cùng của quy định chống độc quyền trong tương lai.
"Luận điểm lạc quan 1,8 nghìn tỷ USD của SpaceX phụ thuộc nhiều vào việc kiếm tiền từ Starlink và hiệu quả chi phí vốn; sự chậm trễ hoặc hoạt động kém hiệu quả ở đây có thể gây ra sự định giá lại mạnh mẽ hơn các mối quan tâm pháp lý đơn thuần."
Bẫy 'tiện ích' của Gemini có thể đúng về rủi ro pháp lý, nhưng sai lầm lớn hơn là không định lượng được độ nhạy cảm của chi phí vốn của SpaceX và việc kiếm tiền từ Starlink. Nếu doanh thu Starlink và đơn đặt hàng Starshield thấp hơn kế hoạch, hoặc các cuộc chiến ngân sách làm trì hoãn trợ cấp, điểm cuối 1,8 nghìn tỷ USD sẽ tan biến nhanh hơn nhiều so với việc nén bội số tăng trưởng. Lợi thế cạnh tranh của SpaceX phụ thuộc vào việc thực thi, không được đảm bảo, và sự mong manh đó nên cắt giảm trường hợp lạc quan hơn là chỉ riêng rủi ro pháp lý.
Các chuyên gia đồng ý rằng sự so sánh của bài viết giữa SpaceX và Eli Lilly là sai lầm, với định giá cao của SpaceX phụ thuộc vào tăng trưởng tương lai không chắc chắn và rủi ro pháp lý, trong khi Lilly đối mặt với các hạn chế về người chi trả và cạnh tranh. Khung thời gian hai năm được coi là quá ngắn để đưa ra dự đoán chắc chắn.
Tiềm năng tăng trưởng của SpaceX nếu việc kiếm tiền từ Starlink và nhu cầu phóng đáp ứng được, bất chấp khoản lỗ ban đầu cao.
Rủi ro pháp lý đối với SpaceX, bao gồm cả bẫy tiềm năng 'Starlink như một tiện ích' và áp lực hoàn trả đối với chuỗi cung ứng thuốc giảm cân của Lilly.