Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhất trí rằng khả năng thanh toán của An sinh xã hội là một vấn đề nhân khẩu học mang tính cấu trúc, không chỉ do chính sách thuế của Trump. Họ nhấn mạnh rủi ro chính trị của cải cách và tác động tiềm tàng của thị trường trái phiếu sau khi quỹ tín thác cạn kiệt vào năm 2033, nhưng cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của trình tự chính sách và các cải cách dần dần.
Rủi ro: Việc bán tài sản bắt buộc từ quỹ tín thác sau khi cạn kiệt vào năm 2033 vào một thị trường thâm hụt lớn, có khả năng đẩy lãi suất lên cao và gây áp lực lên cổ phiếu.
Cơ hội: Các cải cách chính sách dần dần nhằm tăng giới hạn thu nhập hoặc tăng thuế lương trước khi cạn kiệt, giảm thiểu tác động thị trường.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
An Sinh Xã Hội dự kiến sẽ cạn kiệt quỹ tín thác trong vài năm tới.
Nếu không có cải cách, chương trình sẽ buộc phải cắt giảm phúc lợi cho tất cả người nhận.
Chính sách thuế của Trump làm giảm doanh thu chảy vào An Sinh Xã Hội.
Trong chiến dịch tranh cử lần thứ ba vào Nhà Trắng, Tổng thống Donald Trump đã hứa rằng ông sẽ "chiến đấu và bảo vệ An Sinh Xã Hội." Chương trình của chính phủ mà hàng chục triệu người cao tuổi Mỹ dựa vào để trang trải cuộc sống đang đối mặt với một khoản thiếu hụt khổng lồ, vì hiện tại chương trình chi trả nhiều hơn số tiền thu được từ thuế và thu nhập đầu tư. Nếu không có cải cách lớn, An Sinh Xã Hội sẽ cạn kiệt quỹ tín thác, và những người thụ hưởng có thể đối mặt với sự sụt giảm nghiêm trọng trong các khoản thanh toán hàng tháng chỉ trong vòng vài năm.
Bất chấp những lời hứa trong chiến dịch tranh cử, các chính sách của Trump đã làm cho những thách thức mà An Sinh Xã Hội phải đối mặt trở nên tồi tệ hơn. Đây là cách chính xác mà tổng thống đã làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt và những gì Quốc hội có thể làm để khắc phục nó.
AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Đây không phải là lần đầu tiên quỹ tín thác An Sinh Xã Hội có nguy cơ cạn kiệt dự trữ. Chương trình đã tiến gần đến việc buộc phải cắt giảm phúc lợi trong những năm 1980 trước khi Quốc hội can thiệp để sửa đổi Đạo luật An Sinh Xã Hội. Vào thời điểm đó, các chuyên gia tính toán An Sinh Xã Hội ước tính những thay đổi sẽ đảm bảo chương trình có nền tảng tài chính để chi trả phúc lợi không bị gián đoạn trong ít nhất 75 năm.
Thật không may, quả cầu pha lê của các chuyên gia tính toán hơi mờ. Chương trình đang trên đà cạn kiệt quỹ tín thác trong vòng 50 năm kể từ sửa đổi năm 1983. Điều họ không lường trước được là sự gia tăng bất bình đẳng thu nhập trong hơn 30 năm qua.
Khi Quốc hội thông qua sửa đổi An Sinh Xã Hội năm 1983, 90% tổng số tiền lương được trả phải chịu thuế An Sinh Xã Hội. Người lao động không phải trả thuế An Sinh Xã Hội đối với thu nhập trên một mức nhất định trong một năm nhất định, và số tiền này được điều chỉnh theo lạm phát tiền lương vào mỗi mùa thu. Năm 1983, người lao động chỉ phải trả thuế An Sinh Xã Hội cho 35.700 đô la thu nhập đầu tiên của họ. Mức trần thu nhập chịu thuế của năm nay là 184.500 đô la.
Nhưng khi những người có thu nhập cao chứng kiến tiền lương của họ tăng nhanh hơn những người có thu nhập thấp, một tỷ lệ nhỏ hơn trong tổng số tiền lương rơi vào giới hạn thu nhập. Và đó không phải là hiện tượng gần đây. Trưởng chuyên gia tính toán hiện tại Karen Glenn nói với Thượng viện vào tháng 3 rằng bất bình đẳng thu nhập đã tăng nhanh trong những năm 80 và 90, và chỉ 82,5% tiền lương rơi vào giới hạn thu nhập chịu thuế vào năm 2000. Điều đó có nghĩa là An Sinh Xã Hội đã tham gia ít hơn vào sự tăng trưởng kinh tế chung của Hoa Kỳ trong ba thập kỷ qua.
Kết quả là, doanh thu thuế thu được trong những năm đó ít hơn so với dự kiến của các chuyên gia tính toán. Bây giờ khi những người lao động đó đang nghỉ hưu, các khoản phúc lợi đang được chi trả đang nhanh chóng làm cạn kiệt dự trữ.
Nếu Quốc hội muốn khắc phục An Sinh Xã Hội, họ cần thực hiện các chính sách nhằm tăng doanh thu của chương trình hoặc giảm phúc lợi. Trump (và hầu hết các chính trị gia khác) phản đối mạnh mẽ việc cắt giảm phúc lợi. Nhưng có những cơ hội để tăng doanh thu bằng cách tăng thuế.
Tuy nhiên, "hóa đơn lớn, đẹp đẽ" của Trump lại làm điều ngược lại. Nó đưa ra một khoản giảm thuế tạm thời cho người cao tuổi, điều này sẽ có tác động đáng kể đến tốc độ An Sinh Xã Hội làm cạn kiệt quỹ tín thác. Khoản khấu trừ thuế 6.000 đô la cho người cao tuổi được đưa vào bộ luật thuế mới không cân xứng có lợi cho những người về hưu thuộc tầng lớp trung lưu thượng lưu, những người phải nộp thuế đối với các khoản phúc lợi An Sinh Xã Hội của họ. Lưu ý, 100% thuế thu nhập đối với phúc lợi An Sinh Xã Hội được hoàn trả lại cho quỹ tín thác An Sinh Xã Hội và Medicare.
Glenn ước tính sự thay đổi thuế sẽ khiến An Sinh Xã Hội mất 168,6 tỷ đô la doanh thu. Kết quả là, chương trình sẽ làm cạn kiệt quỹ tín thác sớm hơn một quý so với dự kiến trước đó, trước cuối năm 2032.
Glenn giải thích rằng để đảm bảo An Sinh Xã Hội vẫn hoạt động ổn định, Quốc hội cần thực hiện các thay đổi nhằm tăng doanh thu lên một phần ba, cắt giảm phúc lợi đi một phần tư, hoặc một sự kết hợp của cả hai.
Một con đường để đạt được mục tiêu đó là tăng thuế. Khi sửa đổi năm 1983 được thực hiện với ý định đánh thuế 90% tiền lương, Quốc hội có thể thực hiện các chiến lược để khôi phục mức thuế đó và đảm bảo nó duy trì ở đó theo thời gian. Ngoài ra, họ có thể áp dụng thuế đối với những người về hưu giàu có hơn để bù đắp cho sự thiếu hụt doanh thu thuế trước đó từ những người có thu nhập cao kể từ những năm 1990.
Ngay cả những động thái đó cũng có thể không đủ. Quốc hội cũng cần xem xét tăng tuổi nghỉ hưu đầy đủ, điều chỉnh cách tính điều chỉnh chi phí sinh hoạt (COLA), và cho phép điều chỉnh các khoản cắt giảm nghỉ hưu sớm (khi nhận trước tuổi nghỉ hưu đầy đủ) và tín dụng nghỉ hưu muộn (khi nhận sau đó).
Có nhiều đề xuất đang được xem xét. Quốc hội hành động càng sớm thì những thay đổi càng ít nghiêm trọng. Nhưng việc thúc đẩy nhiều đề xuất hơn như đạo luật thuế của Trump, làm giảm thu nhập cho An Sinh Xã Hội, sẽ chỉ làm cho mọi thứ tồi tệ hơn.
Nếu bạn giống như hầu hết người Mỹ, bạn đang chậm vài năm (hoặc hơn) trong việc tiết kiệm cho nghỉ hưu. Nhưng một số "bí mật An Sinh Xã Hội" ít được biết đến có thể giúp tăng thu nhập hưu trí của bạn.
Một mẹo đơn giản có thể trả cho bạn tới 23.760 đô la nhiều hơn... mỗi năm! Một khi bạn biết cách tối đa hóa phúc lợi An Sinh Xã Hội của mình, chúng tôi nghĩ bạn có thể nghỉ hưu một cách tự tin với sự an tâm mà tất cả chúng ta đang tìm kiếm. Tham gia Stock Advisor để tìm hiểu thêm về các chiến lược này.
Xem "bí mật An Sinh Xã Hội" »
The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tình trạng mất khả năng thanh toán của An sinh xã hội là một cuộc khủng hoảng nhân khẩu học mang tính cấu trúc không thể giải quyết chỉ bằng các điều chỉnh doanh thu, khiến sự biến động tài khóa dài hạn trở nên không thể tránh khỏi."
Bài báo trình bày tình trạng mất khả năng thanh toán của An sinh xã hội như một vấn đề doanh thu thuế trầm trọng hơn bởi các chính sách chính trị cụ thể, nhưng đây là một thất bại nhân khẩu học mang tính cấu trúc. Chúng ta đang chứng kiến sự đảo ngược lớn của tỷ lệ phụ thuộc; biện pháp khắc phục năm 1983 dựa vào tỷ lệ người lao động trên người về hưu cao mà hiện tại không còn tồn tại. Việc tập trung vào khoản lỗ doanh thu 168,6 tỷ đô la từ các khoản khấu trừ thuế là không đáng kể so với khoản nợ chưa được tài trợ có hệ thống 20+ nghìn tỷ đô la. Rủi ro thực sự không chỉ là sự cạn kiệt 'sớm hơn một quý', mà là áp lực chính trị không thể tránh khỏi để kiếm tiền từ khoản nợ này, điều này sẽ đẩy nhanh lạm phát dài hạn và buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lãi suất trung lập cao hơn để bảo vệ đồng đô la.
Tác động tài khóa của các khoản cắt giảm thuế này là không đáng kể so với tiềm năng tăng trưởng GDP được kích thích bởi thu nhập khả dụng tăng lên cho người cao tuổi, điều này có thể mở rộng cơ sở thuế trong dài hạn.
"Bài báo phóng đại vai trò của chính sách thuế trong tình trạng thiếu hụt SS, vốn chủ yếu là do nhân khẩu học, khiến trái phiếu Kho bạc dễ bị tổn thương trước sự trì hoãn cải cách tài khóa thay vì các khoản cắt giảm thuế cụ thể."
Bài viết của Motley Fool này là một đòn công kích đảng phái, phóng đại tác động của khoản khấu trừ thuế cho người cao tuổi TCJA của Trump — một khoản lỗ doanh thu dự kiến là 168,6 tỷ đô la trong một thập kỷ (theo Chuyên gia Tính toán Trưởng Glenn), hoặc ~1-2% tổng thu nhập của SS, đẩy nhanh tình trạng mất khả năng thanh toán chỉ một quý từ cuối năm 2032 so với mốc cơ bản ~2034-35 theo báo cáo của các ủy viên. Thuế lương (94%+ doanh thu) chiếm ưu thế, và tăng trưởng GDP do TCJA thúc đẩy (2,9% vào năm 2018 so với mức trung bình trước đó là 2,2%) có khả năng đã thúc đẩy cơ sở tiền lương nhiều hơn mức bù đắp. Các yếu tố thúc đẩy thực sự: nhân khẩu học (ít người lao động trên mỗi người về hưu), bất bình đẳng làm giảm tiền lương chịu thuế xuống còn ~82% từ 90% vào năm 1983. Cải cách là không thể tránh khỏi, nhưng hành động trì hoãn có nguy cơ gây biến động thị trường thông qua thâm hụt.
Ngay cả những cú đánh doanh thu nhỏ cũng tích lũy gần đến thời điểm khủng hoảng, và TCJA làm trầm trọng thêm bất bình đẳng bằng cách ưu đãi những người có thu nhập cao, làm xói mòn thêm cơ sở tiền lương chịu thuế khi thu nhập cao nhất tăng vọt trên mức trần 184.500 đô la.
"Cuộc khủng hoảng của An sinh xã hội là 80% mang tính cấu trúc (bất bình đẳng tiền lương làm xói mòn cơ sở thuế kể từ năm 1983) và 20% do chính sách thúc đẩy, vì vậy việc đổ lỗi cho khoản khấu trừ 6.000 đô la là chính xác nhưng chưa đầy đủ — đó là một triệu chứng, không phải là căn bệnh."
Bài báo nhầm lẫn hai vấn đề riêng biệt. Đúng vậy, An sinh xã hội đối mặt với một cuộc khủng hoảng khả năng thanh toán thực sự — quỹ tín thác cạn kiệt vào năm 2032-2033 là hợp lý về mặt tính toán. Nhưng quy kết điều này cho khoản khấu trừ thuế 6.000 đô la cho người cao tuổi của Trump (tổn thất doanh thu 168,6 tỷ đô la trong thập kỷ) là một màn kịch gây hiểu lầm. Vấn đề cốt lõi là cấu trúc: bất bình đẳng thu nhập kể từ năm 1983 có nghĩa là ít tiền lương rơi vào dưới mức trần thuế lương. Đó là vấn đề 40 năm, không phải vấn đề chính sách năm 2025. Bài báo cũng bỏ qua rằng doanh thu thuế lương vẫn chi trả ~80% phúc lợi sau năm 2032 — không phải là một cú sốc, mà là một khoản cắt giảm dần dần. Cuối cùng, nó bỏ qua việc tăng giới hạn thu nhập (hiện tại là 184,5 nghìn đô la) sẽ giải quyết phần lớn vấn đề này mà không cần chạm vào phúc lợi.
Nếu phép tính của bài báo là đúng và khoản khấu trừ cho người cao tuổi tốn 168,6 tỷ đô la, đó là một khoản tiền thực tế đẩy nhanh tình trạng mất khả năng thanh toán thêm một quý — và nó rõ ràng là mang tính hồi tố, giúp đỡ những người về hưu thuộc tầng lớp trung lưu thượng lưu trong khi bản thân chương trình đối mặt với việc cắt giảm. Điểm của tác giả về sự đạo đức giả chính trị (lời hứa bảo vệ, sau đó làm cho tồi tệ hơn) có cơ sở.
"Thị trường ngắn hạn nên coi khả năng thanh toán của An sinh xã hội là rủi ro chính sách, không phải là một cuộc khủng hoảng tiền mặt sắp xảy ra; xác suất cải cách dần dần nên chiếm ưu thế trong rủi ro/lợi nhuận."
Bài báo trình bày tình trạng khả năng thanh toán của An sinh xã hội như một cuộc khủng hoảng sắp xảy ra do chính sách thuế của Trump, nhưng thực tế phức tạp hơn. Việc quỹ tín thác cạn kiệt không tự động kích hoạt việc cắt giảm phúc lợi ngay lập tức; khả năng thanh toán có thể được kéo dài thông qua các khoản thu thuế liên tục và các cải cách dần dần. Các số liệu được trích dẫn (ví dụ: cạn kiệt vào năm 2032, lỗ doanh thu 168,6 tỷ đô la) cần được xác minh với dữ liệu mới nhất của Ủy viên An sinh xã hội, và rất nhạy cảm với các giả định về tăng trưởng tiền lương và lạm phát. Tín hiệu thị trường thực sự là rủi ro chính sách — Quốc hội chọn cách nào và khi nào để cải cách tài trợ — thay vì một khoản thiếu hụt tiền mặt được đảm bảo trong vài năm tới. Nếu các cải cách diễn ra dần dần và tập trung vào doanh thu, tác động đến cổ phiếu có thể khiêm tốn; một cuộc cải cách đột ngột, bất ngờ sẽ gây ra rủi ro đáng kể.
Nhưng một cuộc cải cách đột ngột làm tăng thuế lương hoặc cắt giảm phúc lợi — ngay cả khi dần dần — có thể làm thay đổi đáng kể thu nhập và tiêu dùng của hộ gia đình và gây bất ngờ cho thị trường. Nếu xác suất cải cách tăng lên, phí bảo hiểm rủi ro có thể mở rộng và cổ phiếu định giá lại các ngành chu kỳ.
"Việc tăng giới hạn thu nhập An sinh xã hội không phải là một giải pháp thần kỳ cho doanh thu và tạo ra các rủi ro thứ cấp đáng kể về trốn thuế và giảm đầu tư vốn."
Claude, bạn đang bỏ lỡ thực tế chính trị của việc khắc phục 'giới hạn thu nhập'. Việc tăng giới hạn sẽ tạo ra mức thuế suất biên tăng đáng kể đối với các chuyên gia có thu nhập cao, điều này có thể gây ra tình trạng vốn chảy ra nước ngoài hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp để tránh thuế lương, có khả năng ăn mòn chính doanh thu mà bạn hy vọng thu được. Thị trường sẽ không coi đây là một biện pháp khắc phục kế toán trung lập; nó sẽ coi đây là một đòn giáng trực tiếp vào thu nhập khả dụng của 5% người có thu nhập cao nhất.
"Rủi ro cạn kiệt quỹ tín thác SS dẫn đến việc bán ra Kho bạc gây áp lực lên lãi suất cao hơn trong bối cảnh thâm hụt, với tác động tiêu cực đến cổ phiếu."
Hội đồng tập trung vào các điều chỉnh doanh thu SS và nhân khẩu học, nhưng bỏ qua danh mục 2,8 nghìn tỷ đô la của Kho bạc trong quỹ tín thác. Việc cạn kiệt sau năm 2033 sẽ kích hoạt việc bán ra trong một thị trường thâm hụt hàng năm 2 nghìn tỷ đô la trở lên, có khả năng đẩy lãi suất kỳ hạn 10 năm lên 50-100 điểm cơ bản theo các mô hình của SSA — một kịch bản giảm giá trái phiếu làm tăng lãi suất chiết khấu, gây áp lực lên cổ phiếu. Sự lan tỏa tài khóa này lấn át tiếng ồn đảng phái của bài báo.
"Rủi ro lan tỏa thị trường trái phiếu là có thật, nhưng phụ thuộc vào việc Quốc hội trì hoãn cải cách sau năm 2032 — một canh bạc chính trị, không phải là một sự chắc chắn về mặt tính toán."
Grok chỉ ra rủi ro đuôi thực sự — thanh lý quỹ tín thác 2,8 nghìn tỷ đô la vào thị trường thâm hụt 2 nghìn tỷ đô la trở lên sau năm 2033 là một kịch bản giảm giá trái phiếu với sự lan tỏa thực sự sang cổ phiếu. Nhưng điều này giả định Quốc hội không làm gì cho đến khi cạn kiệt. Kinh tế chính trị cho thấy cải cách (tăng thuế lương, tăng giới hạn, hoặc kiểm tra thu nhập) sẽ đến *trước* khi bán tài sản bắt buộc. Mối lo ngại về vốn chảy ra nước ngoài của Gemini về việc tăng giới hạn thu nhập là có cơ sở nhưng bị phóng đại; Canada và Úc đã tăng giới hạn lương mà không có sự di cư ồ ạt. Trình tự cải cách — không phải sự cạn kiệt — quyết định tác động thị trường.
"Trình tự chính sách sẽ ngăn chặn một vụ sụp đổ trái phiếu đột ngột do quỹ tín thác gây ra; cải cách dần dần sẽ làm giảm bớt căng thẳng thanh khoản và giữ cho lãi suất tăng dần thay vì tăng vọt đột ngột."
Việc chấp nhận kịch bản giảm giá trái phiếu của Grok một cách nguyên vẹn sẽ bỏ qua trình tự chính sách. Kết quả 'thị trường thâm hụt 2 nghìn tỷ đô la trở lên' phụ thuộc vào việc Quốc hội để các chứng khoán của quỹ tín thác đáo hạn mà không có cải cách. Trên thực tế, xác suất cải cách tăng lên — mở rộng giới hạn, tăng thuế lương, kiểm tra thu nhập — trước khi cạn kiệt, làm giảm bớt căng thẳng thanh khoản. Rủi ro thị trường thực sự là định giá rủi ro chính sách và phản ứng đa tài sản, không phải là một cuộc khủng hoảng một lần; nếu cải cách diễn ra dần dần, lãi suất có thể tăng nhẹ nhưng hiếm khi tăng vọt 50-100 điểm cơ bản ngay lập tức. Theo dõi tăng trưởng tiền lương và gánh nặng thuế đối với người có thu nhập cao.
Hội đồng nhất trí rằng khả năng thanh toán của An sinh xã hội là một vấn đề nhân khẩu học mang tính cấu trúc, không chỉ do chính sách thuế của Trump. Họ nhấn mạnh rủi ro chính trị của cải cách và tác động tiềm tàng của thị trường trái phiếu sau khi quỹ tín thác cạn kiệt vào năm 2033, nhưng cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của trình tự chính sách và các cải cách dần dần.
Các cải cách chính sách dần dần nhằm tăng giới hạn thu nhập hoặc tăng thuế lương trước khi cạn kiệt, giảm thiểu tác động thị trường.
Việc bán tài sản bắt buộc từ quỹ tín thác sau khi cạn kiệt vào năm 2033 vào một thị trường thâm hụt lớn, có khả năng đẩy lãi suất lên cao và gây áp lực lên cổ phiếu.