Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về PayPal, với các rủi ro chính bao gồm nén biên lợi nhuận do áp lực cạnh tranh, tăng trưởng TPV chậm và khả năng xói mòn lợi thế cạnh tranh độc đáo của PayPal trước các dịch vụ 'Mua ngay, Trả sau'. Mặc dù có một số lạc quan về việc kiếm tiền từ Venmo và các khoản đầu tư công nghệ chiến lược, hội đồng quản trị đồng ý rằng những yếu tố này có thể không đủ để bù đắp những thách thức, khiến bội số P/E dự phóng 8,4x trở nên dễ bị tổn thương.
Rủi ro: Sự xói mòn lợi thế cạnh tranh độc đáo của PayPal do các dịch vụ 'Mua ngay, Trả sau'
Cơ hội: Khả năng kiếm tiền từ Venmo
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Dịch vụ thanh toán kỹ thuật số đã tăng trưởng 2% trong quý đầu tiên sau khi tăng 1% trong Q4 2025.
Mặc dù là một người chơi hàng đầu, thị trường có thể lo ngại về các lực lượng cạnh tranh.
Cổ phiếu fintech này đang rẻ, nhưng khó có thể lập luận rằng đây là một khoản đầu tư thông minh.
PayPal Holdings (NASDAQ: PYPL) từ lâu đã là một trong những công ty dẫn đầu trong ngành thanh toán. Đây là một nền tảng quy mô lớn, với 439 triệu tài khoản hoạt động và khối lượng thanh toán (TPV) 464 tỷ đô la trong quý đầu tiên.
Nhưng cổ phiếu fintech này đã giảm 24% vào năm 2026 (tính đến ngày 21 tháng 5), trong khi chỉ số S&P 500 rộng hơn đã tăng 9%. Và nó giao dịch thấp hơn 86% so với mức đỉnh tháng 7 năm 2021, khi các nhà đầu tư vật lộn với một doanh nghiệp đang tăng trưởng chậm lại.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Bạn có nên mua, bán hay giữ cổ phiếu PayPal không?
Kể từ khi PayPal báo cáo kết quả tài chính Q1 vào ngày 5 tháng 5 trước giờ mở cửa thị trường, cổ phiếu đã giảm 12%. Thị trường có thể không hài lòng với mức tăng trưởng TPV 2% trong Q1 đối với thanh toán thương hiệu trực tuyến. Đây là một phân khúc quan trọng đối với PayPal, vì nó giúp phân biệt công ty với các đối thủ cạnh tranh và có thể có lợi nhuận cao hơn các bộ phận khác của doanh nghiệp.
Kết quả quý đầu tiên đến sau một màn trình diễn đáng thất vọng trong ba tháng cuối năm 2025, khi thanh toán thương hiệu trực tuyến chỉ tăng trưởng 1%.
Và nói về lợi nhuận, chúng đã chịu áp lực. CEO Enrique Lores, người tiếp quản từ Alex Chriss vào ngày 1 tháng 3, sẽ tập trung vào các khoản đầu tư lớn để củng cố cơ sở hạ tầng công nghệ của PayPal. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của công ty là 18,4% trong quý đầu tiên, giảm so với 20,7% trong kỳ trước.
Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 5% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1,5 tỷ đô la. Ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh sẽ giảm 9% trong quý hiện tại.
Định giá của PayPal đã trở nên cực kỳ khó bỏ qua. Các nhà đầu tư hiện có cơ hội mua cổ phiếu với tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng là 8,4. Đây là thời điểm mà chỉ số S&P 500 giao dịch với bội số là 22,2. Từ góc độ tương đối, PayPal trông giống như một món hời tuyệt đối.
Doanh nghiệp này có hiệu ứng mạng lưới, nhờ vào hệ sinh thái hai mặt bao gồm người bán và người tiêu dùng. Và nó tạo ra dòng tiền tự do dương.
Nhưng tôi không nghĩ rằng cổ phiếu này là một khoản đầu tư thông minh vào hôm nay. Mặc dù nó tiên phong trong thanh toán kỹ thuật số, PayPal đang hoạt động trong một ngành ngày càng cạnh tranh khốc liệt với các dịch vụ hấp dẫn từ các đối thủ cạnh tranh phục vụ cả người bán và người tiêu dùng. Tăng trưởng chậm hơn và biên lợi nhuận yếu hơn của công ty cho thấy một thực tế mới.
Đối với các cổ đông hiện tại, tôi coi cổ phiếu này là một khoản nắm giữ. Do định giá rẻ, rủi ro giảm giá dường như được bảo vệ, vì vậy các nhà đầu tư đang thua lỗ lớn có thể đơn giản chọn cách kiên nhẫn. Và trừ khi bạn cần giải phóng thanh khoản cho một cơ hội mua khác, việc bán không nhất thiết là một ý tưởng hay.
Trước khi bạn mua cổ phiếu PayPal, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và PayPal không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 477.813 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.320.088 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 986% — vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 25 tháng 5 năm 2026.*
Neil Patel không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị thế và khuyến nghị PayPal. The Motley Fool khuyến nghị các tùy chọn sau: bán khống quyền chọn mua PayPal với giá 50 đô la vào tháng 6 năm 2026. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức sàn định giá của PYPL chỉ giữ vững nếu Q2 xác nhận sự ổn định của TPV thay vì suy giảm thêm."
Tăng trưởng TPV Q1 2% và biên lợi nhuận hoạt động 18,4% của PYPL cho thấy áp lực cấu trúc từ các đối thủ cạnh tranh, tuy nhiên P/E dự phóng 8,4x so với FCF dương và 439 triệu tài khoản tạo ra một mức sàn định giá chưa được thị trường kiểm định đầy đủ. Chi tiêu cơ sở hạ tầng của CEO Lores có thể ổn định phân khúc thanh toán thương hiệu đã giảm từ biên lợi nhuận 20,7%, nhưng mức giảm EPS bền vững 9% có nguy cơ làm nén bội số hơn nữa. Mức giảm 24% YTD đã phản ánh phần lớn sự chậm lại, khiến cổ phiếu dao động trong phạm vi trừ khi hiệu ứng mạng lưới chứng tỏ tính bền vững trước các khoản thanh toán nhúng.
Ngay cả ở mức 8,4x, sự mất thị phần ngày càng tăng trong thanh toán có thể biến lợi suất FCF thành một cái bẫy giá trị khi các thương nhân chuyển sang các giải pháp thay thế có chi phí thấp hơn, xóa bỏ sự bảo vệ giảm giá rõ ràng.
"Định giá của PYPL rẻ vì tăng trưởng đang thực sự chậm lại và biên lợi nhuận đang chịu áp lực cấu trúc, chứ không phải vì thị trường bi quan một cách phi lý."
PYPL đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 8,4x so với 22,2x của S&P 500, nhưng bài báo đã nhầm lẫn giữa sự rẻ mạt với giá trị. Vấn đề thực sự: Tăng trưởng TPV đã chậm lại còn 2% (Q1) so với mức 1% (Q4) vốn đã yếu, biên lợi nhuận hoạt động giảm 230bps YoY, và ban lãnh đạo dự báo EPS giảm 9% trong quý tới. Các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng của CEO mới cho thấy ban lãnh đạo tin rằng hào kinh tế đã bị xói mòn. Tuy nhiên, bài báo bỏ qua quy mô TPV 464 tỷ đô la và việc tạo ra FCF dương của PYPL — ở mức 8,4x, bạn đang định giá cho mức tăng trưởng gần như bằng 0 mãi mãi. Câu hỏi không phải là liệu nó có rẻ hay không; mà là liệu mức tăng trưởng 2% có biện minh cho mức bội số đó hay không nếu áp lực cạnh tranh vẫn tiếp diễn.
Nếu chi tiêu vốn cơ sở hạ tầng của Lores mở ra đòn bẩy hoạt động vào năm 2027-2028 và tăng trưởng TPV tăng tốc trở lại 8-10%, thì bội số 8,4x này sẽ trở thành một món hời lớn; bài báo giả định rằng việc nén biên lợi nhuận là vĩnh viễn thay vì chu kỳ.
"Định giá thấp của PayPal là sự phản ánh sự lỗi thời về cấu trúc trong thanh toán thương hiệu chứ không phải là sự định giá sai tạm thời của thị trường."
Bài báo đã nêu bật đúng cái bẫy định giá của PayPal, nhưng lại bỏ lỡ sự mục ruỗng cấu trúc. Tỷ lệ P/E dự phóng 8,4x không phải là một "món hời" nếu mảng kinh doanh thanh toán thương hiệu cốt lõi đang trải qua sự suy giảm cuối cùng. Con số tăng trưởng TPV 2% là con chim hoàng yến thực sự trong mỏ than; nó cho thấy PayPal đang mất thị phần trong phân khúc có biên lợi nhuận cao nhất vào tay Apple Pay và các giải pháp thương nhân tích hợp như Stripe. Với biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 20,7% xuống 18,4% và một CEO mới chuyển hướng sang chi tiêu cơ sở hạ tầng lớn, luận điểm "giá trị" bị lung lay bởi chu kỳ nén biên lợi nhuận nhiều năm. Tôi không thấy có yếu tố xúc tác nào để tái định giá cho đến khi họ ổn định được tăng trưởng khối lượng thanh toán.
Nếu CEO mới thành công trong việc chuyển đổi PayPal sang điều phối thanh toán B2B và ổn định trải nghiệm thanh toán, cổ phiếu có thể chứng kiến sự mở rộng bội số lớn khi thị trường nhận ra khả năng tạo ra dòng tiền vẫn ở mức cao nhất.
"Định giá rẻ của PayPal phụ thuộc vào sự phục hồi tăng trưởng/biên lợi nhuận khó đạt được; nếu không có sự tăng tốc đáng kể, cổ phiếu khó có thể mang lại lợi nhuận."
PayPal trông rẻ với P/E dự phóng khoảng 8,4x so với 22x của S&P, nhưng bài báo đã đánh giá thấp rủi ro thu nhập thực tế. Tăng trưởng TPV Q1 ở mức 2% và biên lợi nhuận giảm xuống 18,4% (từ 20,7%) cho thấy một hệ sinh thái trưởng thành, bị giới hạn về giá và khối lượng trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt (dịch vụ thương mại, các công ty BNPL, mạng lưới thẻ). Các khoản đầu tư công nghệ chiến lược có thể thúc đẩy các lựa chọn, nhưng chúng gây áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn và dòng tiền. Với sự hoài nghi của nhà đầu tư bị neo giữ bởi sự tăng trưởng chậm lại và những thách thức về kiếm tiền cho Venmo, rủi ro là sự nén bội số kéo dài trừ khi có sự tăng tốc lại đáng kể về thu nhập/TPV.
Đối lập với quan điểm bi quan này, một lập luận phản bác là cổ phiếu có thể đã phản ánh con đường xấu nhất; sự phục hồi mạnh mẽ hơn dự kiến về TPV hoặc việc kiếm tiền từ Venmo có thể kích hoạt sự tái định giá bội số mạnh mẽ.
"Chi tiêu cơ sở hạ tầng có thể ổn định việc kiếm tiền thông qua B2B ngay cả khi không có sự phục hồi TPV."
Tuyên bố suy giảm cuối cùng của Gemini bỏ qua cách quy mô TPV 464 tỷ đô la của Claude và FCF dương của Grok vẫn có thể hỗ trợ mua lại cổ phiếu ngay cả khi thị phần thanh toán tiếp tục bị xói mòn. Việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng có thể dịch chuyển cơ cấu sang điều phối B2B có biên lợi nhuận thấp hơn nhanh hơn là biên lợi nhuận bị nén, tạo ra một mức sàn mà bội số 8,4x đã định giá. Không ai định lượng được liệu việc kiếm tiền từ Venmo có thể bù đắp cho việc cắt giảm hướng dẫn EPS 9% trong quý tới hay không.
"Hỗ trợ mua lại cổ phiếu chỉ có hiệu lực nếu FCF không suy giảm; việc kiếm tiền từ Venmo là biến số chưa được định lượng mà mọi người đang né tránh."
Lập luận mua lại cổ phiếu của Grok giả định FCF vẫn ổn định bất chấp biên lợi nhuận bị nén — nhưng nếu sự xói mòn thanh toán tăng tốc, lợi suất FCF có thể suy giảm nhanh hơn là sự nén bội số bù đắp cho nó. Quan trọng hơn: không ai định lượng được đường đi kiếm tiền của Venmo. ChatGPT đã chỉ ra điều này như một trở ngại, nhưng chúng ta cần thông tin chi tiết — TAM là gì, ARPU hiện tại và con đường thực tế để đóng góp đáng kể? Nếu không có điều đó, chúng ta đang tranh luận về tương lai của PayPal dựa trên dữ liệu không đầy đủ.
"Sự xói mòn vị thế dẫn đầu trong thanh toán thương hiệu của PayPal do các giải pháp BNPL tích hợp là một mối đe dọa cuối cùng khiến việc kiếm tiền từ các sản phẩm phụ như Venmo trở nên không liên quan."
Claude, trọng tâm của bạn vào việc kiếm tiền từ Venmo bỏ qua rủi ro cấu trúc lớn hơn: sự xâm lấn của 'Mua ngay, Trả sau' (BNPL) vào chính dịch vụ thanh toán của PayPal. Khi BNPL trở thành một tính năng thanh toán tiêu chuẩn, PayPal sẽ mất đi lợi thế cạnh tranh độc đáo của mình. Ngay cả khi họ kiếm tiền từ Venmo, đó là một trò chơi có biên lợi nhuận thấp, tỷ lệ bỏ cuộc cao. Rủi ro thực sự không chỉ là nén biên lợi nhuận; đó là sự xói mòn của nút 'Thanh toán bằng PayPal' như một thói quen tiêu dùng mặc định. Đó là mối đe dọa cuối cùng đối với hào kinh tế của họ, không chỉ là một cơn gió ngược chu kỳ.
"Sự xâm lấn của BNPL có thể không phải là sự xói mòn hào kinh tế cuối cùng; nó có thể trở thành lợi nhuận nếu nó tăng khối lượng và việc kiếm tiền, nhưng bài kiểm tra thực sự là liệu chi tiêu vốn của Lores có mở ra đòn bẩy hoạt động thực sự để bù đắp áp lực biên lợi nhuận hay không."
Gemini phóng đại BNPL như một sự xói mòn hào kinh tế cuối cùng. Nếu việc áp dụng BNPL thực sự làm tăng tổng khối lượng thanh toán và sự chấp nhận của thương nhân, PayPal có thể tăng tỷ lệ phí của mình và mở rộng việc kiếm tiền từ Venmo, biến sự xâm lấn thành lợi nhuận dựa trên khối lượng. Câu hỏi thực sự là liệu chi tiêu vốn của Lores có thể mở ra đòn bẩy hoạt động thực sự vào năm 2027-2028 hay không; nếu không, mức tăng trưởng TPV 2% vẫn là một trở ngại và bội số 8,4x vẫn dễ bị tổn thương bất kể động lực BNPL.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về PayPal, với các rủi ro chính bao gồm nén biên lợi nhuận do áp lực cạnh tranh, tăng trưởng TPV chậm và khả năng xói mòn lợi thế cạnh tranh độc đáo của PayPal trước các dịch vụ 'Mua ngay, Trả sau'. Mặc dù có một số lạc quan về việc kiếm tiền từ Venmo và các khoản đầu tư công nghệ chiến lược, hội đồng quản trị đồng ý rằng những yếu tố này có thể không đủ để bù đắp những thách thức, khiến bội số P/E dự phóng 8,4x trở nên dễ bị tổn thương.
Khả năng kiếm tiền từ Venmo
Sự xói mòn lợi thế cạnh tranh độc đáo của PayPal do các dịch vụ 'Mua ngay, Trả sau'