Giá bạc tăng vọt lần nữa. Liệu một đợt tăng giá khác có đến?

Bạc đã bật lại sau một giai đoạn biến động mạnh. Bạc giao ngay đang giao dịch quanh mức 69-70 USD/ounce, phục hồi sau một đợt điều chỉnh khiến giá xuống thấp tới 67,75 USD vào ngày 26 tháng 3. Kim loại này đã giao dịch ở mức cao tới 72,60 USD vào ngày 25 tháng 3 trước khi lực bán đẩy giá xuống thấp hơn.
Động thái quay trở lại mức 70 USD phản ánh sự kết hợp của các yếu tố vĩ mô ngắn hạn và các lực lượng cấu trúc dài hạn đã được xây dựng trong nhiều năm. Hiểu cả hai giúp giải thích tại sao bạc đã là một trong những mặt hàng được theo dõi sát sao nhất của năm 2026.
Điều gì đẩy bạc xuống thấp hơn và điều gì đưa nó trở lại
Đợt điều chỉnh từ mức cao ngày 25 tháng 3 được thúc đẩy bởi đồng USD mạnh lên và lợi suất thực của Kho bạc tăng. Cả hai đều làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời như bạc.
Việc Fed tín hiệu rằng họ chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đã củng cố áp lực đó. Bạc gặp khó khăn khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất mờ nhạt đi.
Thêm Vàng:
Sự phục hồi phản ánh thị trường khẳng định lại trường hợp tăng giá dài hạn của bạc. Căng thẳng địa chính trị từ cuộc xung đột Iran đang diễn ra đã duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn. Một sự pullback nhẹ trong chỉ số đô la đã tạo không gian cho bạc phục hồi. Và các nguyên tắc cơ bản về cung và cầu cơ bản, vốn đã được xây dựng trong nhiều năm, vẫn không thay đổi.
Trường hợp cấu trúc cho bạc
Năm 2026 là năm thứ sáu liên tiếp xảy ra thâm hụt nguồn cung bạc toàn cầu. Nguồn cung từ mỏ được dự báo đạt khoảng 1,05 tỷ ounce vào năm 2026, mức cao nhất trong một thập kỷ. Nhưng nhu cầu công nghiệp vẫn vượt xa nó.
Thâm hụt tích lũy giữa năm 2021 và 2025 được ước tính vào khoảng 900 triệu ounce, theo Peel Hunt. Việc rút ra bền vững này đã làm cạn kiệt lượng tồn kho trên mặt đất xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Ứng dụng công nghiệp hiện chiếm hơn một nửa tổng mức tiêu thụ bạc. Động lực chính là năng lượng mặt trời.
Bạc là thành phần chính trong các tế bào quang điện. Các nhà sản xuất đã giảm lượng sử dụng trên mỗi tấm thông qua một quá trình gọi là tiết kiệm. Nhưng nhu cầu PV tổng thể vẫn chiếm khoảng 194 triệu ounce vào năm 2026, theo BloombergNEF. Xe điện, cơ sở hạ tầng lưới điện và điện tử góp phần vào nhu cầu đó.
Các lực lượng chính định hình bạc năm 2026
- Thâm hụt nguồn cung. Sáu năm liên tiếp nhu cầu vượt quá sản lượng từ mỏ đã làm cạn kiệt lượng tồn kho trên mặt đất. Tăng trưởng nguồn cung từ mỏ vẫn bị hạn chế vì hầu hết bạc được sản xuất như một sản phẩm phụ của khai thác đồng, kẽm và chì.
- Nhu cầu năng lượng mặt trời. Việc lắp đặt PV tiếp tục mở rộng trên toàn cầu mặc dù lượng bạc sử dụng trên mỗi tấm giảm. Ngay cả khi có tiết kiệm, năng lượng mặt trời vẫn là người tiêu dùng công nghiệp lớn nhất của kim loại này.
- Hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc. Từ tháng 1 năm 2026, Trung Quốc đã thực hiện một chế độ cấp phép xuất khẩu bạc mới, hạn chế đủ điều kiện cho các nhà sản xuất lớn hơn. Điều này đã thắt chặt nguồn cung vật lý toàn cầu hơn nữa.
- Bối cảnh vĩ mô. Kỳ vọng về việc Fed cuối cùng sẽ cắt giảm lãi suất, xu hướng đồng USD yếu hơn và rủi ro địa chính trị gia tăng đều hỗ trợ bạc vừa là kim loại công nghiệp vừa là tài sản trú ẩn an toàn.