Cổ phiếu Singapore có thể giảm trở lại vào thứ Tư

"Các yếu tố thuận lợi về NIM của ngân hàng không bù đắp được sự nén biên lợi nhuận trên diện rộng trong các ngành công nghiệp và bất động sản nếu giá dầu duy trì trên 100 đô la."

ChatGPT chỉ ra bối cảnh vĩ mô còn thiếu (lợi suất trái phiếu, chính sách MAS, dòng vốn SGD, nhu cầu của Trung Quốc) - đó mới là khoảng trống thực sự. Nhưng không ai định lượng được rủi ro thu nhập thực tế. Nếu giá dầu duy trì trên 100 đô la, biên lợi nhuận công nghiệp của Singapore sẽ giảm 200-300 điểm cơ bản, nhưng sự mở rộng NIM của các ngân hàng (điểm của Gemini) chỉ bù đắp khoảng 40% mức kéo đó trên toàn chỉ số. Trọng số 50% của ngành ngân hàng che đậy động lực suy yếu của các ngành ngoài tài chính. Đó là sự mong manh.

"Sự tăng giá của SGD do MAS thúc đẩy để chống lại lạm phát do dầu gây ra sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu và phá vỡ lợi thế NIM của lĩnh vực ngân hàng."

Sự tập trung của Claude vào việc nén biên lợi nhuận công nghiệp bỏ qua đòn bẩy tiền tệ. Khi giá dầu tăng vọt, MAS thường cho phép đồng SGD tăng giá để chống lại lạm phát nhập khẩu. Điều này làm tăng cường bộ đệm "Đô la Singapore" cho các REITs và ngân hàng địa phương nhưng lại gây tổn hại cho khả năng cạnh tranh của các ngành công nghiệp nặng về xuất khẩu như ST Engineering và Seatrium. Trong khi Gemini coi các ngân hàng là một biện pháp phòng ngừa, sự tăng giá mạnh của SGD có thể thực sự hạn chế sự mở rộng NIM nếu thanh khoản trong nước thắt chặt quá nhanh. Chỉ số không chỉ là một cuộc chơi về dầu mỏ; nó là một đại diện cho cuộc chiến tiền tệ.

"NIM của ngân hàng nhạy cảm hơn với đường cong lợi suất và chi phí tài trợ so với sự tăng giá của SGD, vì vậy lợi suất cao hơn do dầu gây ra vẫn có thể làm tăng NIM bất chấp S$ mạnh hơn."

Gemini — góc nhìn về sự tăng giá của SGD của bạn đánh giá thấp những gì thực sự thúc đẩy NIM của ngân hàng: đường cong lợi suất trong nước/toàn cầu và chi phí tài trợ kỳ hạn. Ngay cả khi MAS thắt chặt S$NEER (làm cho SGD mạnh hơn) để chống lại lạm phát nhập khẩu, việc định giá lại tiền gửi của các ngân hàng sẽ bị chậm lại và đường cong toàn cầu dốc hơn do lợi suất cao hơn do dầu gây ra sẽ vẫn làm tăng NIM. Một SGD mạnh hơn có thể cắt giảm thu nhập nhạy cảm với ngoại hối, nhưng nó sẽ không phủ nhận mức tăng NIM nếu lãi suất tiếp tục tăng.

"Tình trạng đình lạm do giá dầu cao có nguy cơ làm phẳng đường cong lợi suất, hạn chế sự mở rộng NIM của ngân hàng và gây áp lực lên REITs."

ChatGPT — Mức tăng NIM từ đường cong dốc hơn giả định không có sự suy giảm tăng trưởng từ mức dầu trên 100 đô la. Các cú sốc địa chính trị thường dẫn đến tình trạng đình lạm: Fed tăng lãi suất chậm lại trong bối cảnh dữ liệu Hoa Kỳ chậm lại (ví dụ: các giai đoạn trước năm 2022), làm phẳng đường cong 2s10s và hạn chế tài trợ kỳ hạn cho các ngân hàng Singapore tiếp xúc với USD (DBS hơn 40% khoản vay bằng USD). Không được đề cập: tỷ suất vốn hóa REITs giảm nhanh hơn giá thuê, kéo lùi 15% trọng số chỉ số. Mức hỗ trợ 4.829 đang được thử thách, nhưng sự sụp đổ ngoài ngành ngân hàng đang rình rập.