Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhất trí rằng tỷ lệ phụ thuộc nhân khẩu học là vấn đề cấu trúc thực sự, khiến tác động của "Hóa đơn lớn, đẹp đẽ" phần lớn chỉ mang tính hình thức. Họ dự đoán một xu hướng tăng lạm phát dài hạn và khả năng suy giảm giá trị của USD, với Quốc hội có khả năng tài trợ cho khoảng trống thông qua chi tiêu thâm hụt. Rủi ro chính là tình trạng bế tắc chính trị dẫn đến một cú sốc giảm phát đột ngột, lớn vào năm 2032, trong khi cơ hội chính nằm ở tài sản thực và chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát.
Rủi ro: Tình trạng bế tắc chính trị dẫn đến một cú sốc giảm phát đột ngột, lớn vào năm 2032
Cơ hội: Đầu tư vào tài sản thực và chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
An sinh xã hội đã cung cấp nền tảng tài chính cho người lao động lớn tuổi từ năm 1940.
Cách An sinh xã hội tạo ra thu nhập đảm bảo rằng nó không bao giờ có thể phá sản, mất khả năng thanh toán hoặc ngừng chi trả các khoản trợ cấp.
Trong khi luật thuế và chi tiêu hàng đầu của Donald Trump đang làm đầy túi một số người đóng thuế, nó được dự đoán sẽ có tác động ngược lại đối với An sinh xã hội.
Năm ngoái đánh dấu kỷ niệm 90 năm Đạo luật An sinh xã hội được Tổng thống Franklin D. Roosevelt ký ban hành. Kể từ khi khoản trợ cấp đầu tiên cho người lao động đã nghỉ hưu được gửi đi vào tháng 1 năm 1940, An sinh xã hội đã cung cấp nền tảng tài chính cho những người lao động lớn tuổi không còn khả năng tự lo cho bản thân.
Vào tháng 5 năm 2025, chúng ta cũng chứng kiến khoản trợ cấp trung bình hàng tháng cho người lao động đã nghỉ hưu lần đầu tiên vượt mốc 2.000 đô la.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa phát hành một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nhưng không phải tất cả lịch sử đều đang diễn ra tích cực đối với chương trình hưu trí hàng đầu của Mỹ. Triển vọng tài chính của An sinh xã hội đã xấu đi trong nhiều thập kỷ, khiến một số người lao động tin rằng nó sẽ không còn tồn tại khi họ nghỉ hưu. Mặc dù có một tia hy vọng về mặt này và sự tồn tại lâu dài của An sinh xã hội nói chung, lịch trình chi trả hiện tại, bao gồm cả việc điều chỉnh chi phí sinh hoạt hàng năm (COLA), còn lâu mới vững chắc — và các hành động do Tổng thống Donald Trump thực hiện vào tháng 7 năm 2025 dường như đã làm mọi thứ tồi tệ hơn.
Trong 85 năm qua, Hội đồng Quản trị An sinh xã hội đã công bố báo cáo hàng năm chi tiết về cách chương trình tạo ra thu nhập và số tiền đó đi về đâu. Báo cáo dài dòng này cũng dựa vào những thay đổi trong chính sách tài khóa và tiền tệ, cùng với những thay đổi về nhân khẩu học, để dự báo sức khỏe tài chính của An sinh xã hội trong dài hạn (75 năm sau ngày báo cáo được công bố).
Trong bốn thập kỷ, Báo cáo của Hội đồng Quản trị đã cảnh báo về nghĩa vụ thiếu vốn dài hạn. Nói một cách đơn giản, thu nhập ước tính thu được trong 75 năm sau ngày báo cáo được dự kiến sẽ không đủ để trang trải các khoản chi (trợ cấp cộng với chi phí hành chính để vận hành An sinh xã hội). Nghĩa vụ thiếu vốn này đã tăng lên 25,1 nghìn tỷ đô la tính đến năm 2025.
Vấn đề lớn hơn là sự cạn kiệt dự kiến của quỹ dự trữ tài sản của quỹ Bảo hiểm Lao động và Người sống sót (OASI) vào năm 2033. Đây là quỹ chịu trách nhiệm chi trả trợ cấp hàng tháng cho người lao động đã nghỉ hưu và những người sống sót của người lao động đã qua đời.
Báo cáo của Hội đồng Quản trị năm 2025 dự đoán rằng việc cạn kiệt dự trữ tài sản của OASI — thu nhập vượt mức thu được kể từ khi thành lập được đầu tư vào trái phiếu chính phủ đặc biệt, có lãi, theo yêu cầu của pháp luật — sẽ dẫn đến việc cắt giảm mạnh các khoản trợ cấp lên tới 23% vào năm 2033.
Nếu có một tia hy vọng cho triển vọng có vẻ ảm đạm này, thì đó là An sinh xã hội không có nguy cơ mất khả năng thanh toán, phá sản hoặc ngừng chi trả các khoản trợ cấp. Ngay cả khi không còn một xu trong quỹ dự trữ tài sản, OASI vẫn có thể chi trả trợ cấp cho những người nhận đủ điều kiện, mặc dù ở mức giảm đã đề cập ở trên.
Cách An sinh xã hội được tài trợ đảm bảo rằng nó không thể phá sản hoặc biến mất. Nguồn tài trợ chính của nó, thuế lương 12,4% trên thu nhập kiếm được (tiền lương và lương, nhưng không phải thu nhập đầu tư), đã tạo ra hơn 91% trong số 1,42 nghìn tỷ đô la thu được vào năm 2024. Miễn là người lao động tiếp tục đóng thuế, OASI sẽ luôn có thu nhập để chi trả cho những người thụ hưởng đủ điều kiện.
Trừ khi Quốc hội sửa đổi các quy định tài trợ của Đạo luật An sinh xã hội, chương trình không thể phá sản. Đó là tin tốt, nhưng nó không kể hết câu chuyện về những gì (có thể) sắp xảy ra.
Đối với một số người đóng thuế, "Hóa đơn Lớn, Đẹp đẽ" của Tổng thống Trump, được ký ban hành thành luật vào tháng 7 năm 2025, đã giúp làm đầy túi tiền của họ. Ngoài những thay đổi về khung thuế thu nhập cá nhân, BBB, như luật thuế và chi tiêu hàng đầu của Trump được biết đến nhiều hơn, đã đưa ra một số khoản cắt giảm thuế tạm thời từ năm 2025 đến năm 2028:
Nhưng luật thuế được Trump ủng hộ không có tác động tương tự đối với chương trình hưu trí hàng đầu của Mỹ.
Như đã lưu ý, thuế lương là phương tiện tài trợ chính cho An sinh xã hội, với việc đánh thuế liên bang đối với các khoản trợ cấp và lãi thu được từ dự trữ tài sản kết hợp chiếm chưa đến 9% thu nhập thu được vào năm 2024. BBB của Trump đang giảm số thu nhập kiếm được chịu thuế lương từ năm 2025 đến năm 2028. Ít thu nhập từ thuế lương hơn có nghĩa là thâm hụt tài trợ thậm chí còn lớn hơn cho An sinh xã hội.
Vào cuối tháng 7 năm 2025, thành viên xếp hạng của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Ron Wyden (D-OR), đã yêu cầu Cơ quan An sinh xã hội (SSA) phân tích tác động dự kiến trong 10 năm của BBB đối với chương trình. Vào đầu tháng 8, Wyden đã nhận được phản hồi từ Văn phòng Chuyên gia Tính toán (OACT) của SSA.
OACT đã nêu bật tình trạng thiếu hụt thu nhập cho chương trình từ năm 2025 đến 2034, dự kiến sẽ làm tăng chi phí (tức là làm rộng thêm khoản thâm hụt nghĩa vụ tài trợ) thêm 168,6 tỷ đô la. Vâng, đây là một con số tương đối nhỏ so với khoản thâm hụt dài hạn 25,1 nghìn tỷ đô la mà Hội đồng Quản trị dự báo, nhưng nó cũng không phải là không đáng kể.
Theo OACT, BBB được dự kiến sẽ chuyển ngày cạn kiệt dự trữ tài sản của OASI về phía trước một quý, từ quý 1 năm 2033 sang quý 4 năm 2032. Nói cách khác, thời gian để cắt giảm mạnh các khoản trợ cấp đã bị Tổng thống Trump đẩy nhanh.
Tiền của An sinh xã hội sẽ không hết, nhưng mọi thứ chắc chắn có thể trở nên khó khăn cho những người thụ hưởng sáu năm kể từ bây giờ.
Nếu bạn giống như hầu hết người Mỹ, bạn đang chậm vài năm (hoặc hơn) trong việc tiết kiệm cho hưu trí. Nhưng một số ít "bí mật An sinh xã hội" ít được biết đến có thể giúp đảm bảo tăng thu nhập hưu trí của bạn.
Một mẹo đơn giản có thể trả cho bạn tới 23.760 đô la nhiều hơn... mỗi năm! Một khi bạn học được cách tối đa hóa các khoản trợ cấp An sinh xã hội của mình, chúng tôi nghĩ rằng bạn có thể nghỉ hưu một cách tự tin với sự an tâm mà tất cả chúng ta đang tìm kiếm. Tham gia Stock Advisor để tìm hiểu thêm về các chiến lược này.
Xem "bí mật An sinh xã hội" »
The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc đẩy nhanh sự cạn kiệt OASI thêm một quý là sự xao lãng khỏi tình trạng mất khả năng thanh toán cấu trúc vốn có trong việc dựa vào thuế lương để tài trợ cho dân số già hóa."
Bài báo tập trung vào khoản thiếu hụt 168,6 tỷ đô la, nhưng vấn đề cấu trúc thực sự là tỷ lệ phụ thuộc nhân khẩu học. Chúng ta đang hướng tới tỷ lệ 2:1 người lao động trên người thụ hưởng, khiến các điều chỉnh thuế lương phần lớn chỉ mang tính hình thức. Mặc dù "Hóa đơn lớn, đẹp đẽ" đẩy nhanh việc cạn kiệt OASI thêm một quý, tác động thị trường là không đáng kể so với sự cần thiết sắp xảy ra của việc tái cấu trúc nợ quốc gia hoặc tăng đáng kể mức tối đa chịu thuế. Các nhà đầu tư nên xem đây không phải là sự kiện "phá sản", mà là một yếu tố thúc đẩy lạm phát dài hạn; nếu Quốc hội chọn tài trợ cho khoảng trống thông qua chi tiêu thâm hụt thay vì tăng thuế, chúng ta sẽ thấy sự suy giảm giá trị của USD, điều này theo lịch sử có lợi cho tài sản thực và chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát hơn là thu nhập cố định.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là chi phí chính trị của việc cắt giảm phúc lợi quá cao đến mức Quốc hội chắc chắn sẽ thực hiện một "thỏa thuận lớn" — có thể là tăng giới hạn thuế lương — điều này sẽ vô hiệu hóa tác động thâm hụt của việc cắt giảm thuế hiện tại.
"Việc đổ lỗi cho Trump trong bài báo đã phóng đại sự thay đổi không đáng kể 3 tháng trong việc cạn kiệt OASI giữa áp lực nhân khẩu học chiếm ưu thế."
Bài viết của Motley Fool này giật gân hóa tác động chính sách tầm thường: các khoản cắt giảm thuế giả định của Trump ("BBB") (khấu trừ tạm thời cho thu nhập làm thêm giờ/tiền boa/thu nhập của người cao tuổi, 2025-2028) được các nhà thống kê SSA dự báo sẽ làm tăng khoản thiếu hụt 10 năm của SS thêm 168,6 tỷ đô la — một con số nhỏ so với nghĩa vụ thiếu vốn 25,1 nghìn tỷ đô la trong 75 năm — và đẩy nhanh việc cạn kiệt dự trữ OASI thêm chỉ 3 tháng xuống quý 4 năm 2032. Nhân khẩu học (thế hệ bùng nổ dân số già hóa, tỷ lệ sinh thấp) là thủ phạm thực sự, theo các Báo cáo của Hội đồng Quản trị hàng năm kể từ những năm 1980; các dự báo thường thay đổi 1-2 năm. Thị trường từ lâu đã định giá khả năng cắt giảm phúc lợi hơn 20% sau năm 2033, không có rủi ro mất khả năng thanh toán thông qua thuế lương 12,4% liên tục. Không có yếu tố xúc tác nào cho trái phiếu hoặc cổ phiếu ở đây.
Nếu khung thời gian bị đẩy nhanh buộc Quốc hội phải cải cách sớm như tăng thuế lương hoặc phúc lợi dựa trên thu nhập, điều đó có thể làm giảm chi tiêu tiêu dùng và tăng trưởng GDP sớm hơn dự kiến.
"Ngày cạn kiệt OASI năm 2033 là thời hạn cứng để Quốc hội hành động, và nền kinh tế chính trị của việc tăng thuế lương hoặc cắt giảm phúc lợi cho hơn 70 triệu cử tri có thể buộc một thỏa hiệp làm giảm thu nhập hưu trí thực tế hoặc tăng gánh nặng thuế cho người sử dụng lao động/người lao động — cả hai đều là yếu tố cản trở tăng trưởng."
Bài báo đánh đồng hai vấn đề riêng biệt: khả năng thanh toán dài hạn (có thật nhưng xa vời) và dòng tiền ngắn hạn (bị đẩy nhanh khoảng 3 tháng, không đáng kể). Tác động 168,6 tỷ đô la của SSA trong 10 năm là khoảng 16,8 tỷ đô la hàng năm — khoảng 1,2% doanh thu thuế lương năm 2024. Rủi ro thực sự không phải là luật thuế của Trump; đó là nhân khẩu học: tỷ lệ người lao động trên người thụ hưởng giảm từ 5,1 vào năm 2000 xuống 2,8 ngày nay và sẽ xuống 2,3 vào năm 2033. Đó là vấn đề cấu trúc. Bài báo coi BBB như một chất xúc tác khi nó chỉ là một sai số làm tròn trong một cuộc khủng hoảng lớn hơn nhiều. Quốc hội sẽ hành động trước năm 2033 — hoặc tăng giới hạn thuế lương (hiện là 168.600 đô la), tăng tỷ lệ, hoặc dựa trên thu nhập phúc lợi. Không có điều nào trong số đó được định giá trên thị trường.
Nếu Quốc hội bị bế tắc cho đến năm 2032 và từ chối hành động sớm, việc cắt giảm phúc lợi tự động 23% sẽ trở nên không thể tránh khỏi về mặt chính trị; những người thụ hưởng không có biện pháp khắc phục. Sự trấn an của bài báo rằng "An sinh xã hội không thể phá sản" che đậy thực tế rằng việc cắt giảm 23% LÀ mất khả năng thanh toán đối với hàng triệu người về hưu sống với mức 2.000 đô la/tháng.
"Cải cách chính sách — không phải ngày tận thế — sẽ quyết định mối đe dọa vĩ mô của An sinh xã hội; nếu không có cải cách đáng tin cậy, con đường cạn kiệt năm 2032 trở nên đáng tin cậy, nhưng cải cách sớm, đáng tin cậy có thể giảm thiểu tác động đối với thị trường."
Bài báo ghi nhận đúng An sinh xã hội sẽ không bị phá sản, nhưng nó phóng đại sự chắc chắn và giảm nhẹ rủi ro chính sách. Ngày cạn kiệt năm 2032 và việc cắt giảm phúc lợi 23% phụ thuộc vào luật hiện hành; Quốc hội có thể và trong lịch sử đã thực hiện các cải cách — tăng giới hạn thuế lương, điều chỉnh COLA, hoặc điều chỉnh phúc lợi — vì vậy thời gian có thể thay đổi. Việc giảm thuế lương của BBB từ năm 2025–2028 tạo ra một lực cản ngắn hạn đối với tài trợ, nhưng khoản thiếu hụt 168,6 tỷ đô la từ năm 2025–2034 là nhỏ so với khoảng cách 25 nghìn tỷ đô la dài hạn, và một cuộc suy thoái hoặc tăng trưởng lương nhanh hơn có thể thay đổi phép tính. Thị trường sẽ phản ứng nhiều hơn với động lực nợ và kỳ vọng cải cách hơn là với đường biên khả năng thanh toán trừu tượng.
Phản biện: cải cách chính trị có xu hướng chậm và dần dần; ngay cả với việc cạn kiệt vào năm 2032, những điều chỉnh nhỏ, đáng tin cậy có thể đẩy lùi tác động trong nhiều năm, và thị trường thường định giá cải cách trước khi nó xảy ra.
"Tình trạng bế tắc của Quốc hội khiến việc cắt giảm phúc lợi đột ngột, giảm phát 23% có khả năng xảy ra hơn là các cải cách được đàm phán mà các thành viên hội đồng khác giả định."
Claude, bạn quá lạc quan về "tính tất yếu chính trị" của cải cách. Bạn cho rằng Quốc hội hành động hợp lý; tôi cho rằng tình trạng bế tắc hiện nay là một đặc điểm cấu trúc, không phải là một lỗi. Nếu chúng ta đạt đến năm 2032 mà không có một "thỏa thuận lớn", việc cắt giảm 23% tự động không chỉ là một vết cắt — đó là một cú sốc giảm phát lớn, đột ngột đối với chi tiêu tiêu dùng. Thị trường không định giá sự tê liệt chính trị buộc phải xảy ra điều này, điều này làm cho rủi ro biến động dài hạn cao hơn đáng kể so với những gì giới phân tích hiện tại cho rằng.
"Rủi ro bế tắc ngụ ý việc định giá lại lợi suất Kho bạc mạnh mẽ, chưa được định giá trong các mức MOVE hiện tại."
Gemini, cú sốc giảm phát của bạn từ việc cắt giảm 23% là chính xác, nhưng mọi người đều bỏ qua sự tăng vọt của lợi suất Kho bạc: thị trường định giá cải cách vào lợi suất 10 năm dưới 4% giả định một hạ cánh mềm; tình trạng bế tắc buộc phải xảy ra điều này đòi hỏi phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn 100-200 điểm cơ bản (như trong trần nợ năm 2011), làm tổn thương các danh mục đầu tư nhạy cảm với thời hạn trong khi ưu tiên tiền mặt ngắn hạn. Chưa ai giao dịch chỉ số MOVE về tình trạng tê liệt chính trị này.
"Việc cải cách bắt buộc, sau vách đá, có cấu trúc tệ hơn cho tăng trưởng so với đàm phán trước, nhưng thị trường lại không định giá cả hai kịch bản."
Cái nhìn sâu sắc về chỉ số MOVE của Grok là sắc sảo, nhưng cả hai đều bỏ lỡ rủi ro trình tự chính trị. Việc cắt giảm 23% sẽ kích hoạt sự phản đối ngay lập tức của người thụ hưởng; Quốc hội sau đó sẽ hành động dưới áp lực, có thể tăng thuế lương hồi tố hoặc áp dụng các biện pháp dựa trên thu nhập một cách mạnh mẽ. Điều đó tệ hơn cho cổ phiếu so với một thỏa thuận được đàm phán trước năm 2032 — đó là thắt chặt tài khóa mang tính chu kỳ trong bối cảnh suy thoái tiềm ẩn. Vách đá không chỉ làm tăng lợi suất; nó buộc phải có các chính sách đau đớn, vội vàng mà thị trường chưa từng mô phỏng.
"Rủi ro vách đá có khả năng được giảm thiểu bởi các cải cách theo giai đoạn, làm cho sự không chắc chắn về chính sách và rủi ro thời hạn trở thành mối đe dọa thị trường gần hạn thực sự hơn là một cú sốc giảm phát ngay lập tức."
Gemini, cú sốc giảm phát phụ thuộc vào việc cắt giảm phúc lợi SSA đột ngột 23% mà không có cải cách kịp thời. Trên thực tế, quy trình chính trị có xu hướng nghiêng về các biện pháp khắc phục theo giai đoạn (mở rộng giới hạn, dựa trên thu nhập, điều chỉnh hồi tố) từ lâu trước năm 2032, vì vậy vách đá là rủi ro về nhịp độ hơn là một cú sốc một lần. Tác động thị trường thực sự là sự không chắc chắn về chính sách và rủi ro thời hạn cao hơn khi nhiều kịch bản cải cách được giao dịch trong biến động, chứ không phải là một xung lực suy thoái rõ ràng, ngay lập tức.
Hội đồng nhất trí rằng tỷ lệ phụ thuộc nhân khẩu học là vấn đề cấu trúc thực sự, khiến tác động của "Hóa đơn lớn, đẹp đẽ" phần lớn chỉ mang tính hình thức. Họ dự đoán một xu hướng tăng lạm phát dài hạn và khả năng suy giảm giá trị của USD, với Quốc hội có khả năng tài trợ cho khoảng trống thông qua chi tiêu thâm hụt. Rủi ro chính là tình trạng bế tắc chính trị dẫn đến một cú sốc giảm phát đột ngột, lớn vào năm 2032, trong khi cơ hội chính nằm ở tài sản thực và chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát.
Đầu tư vào tài sản thực và chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát
Tình trạng bế tắc chính trị dẫn đến một cú sốc giảm phát đột ngột, lớn vào năm 2032