Cổ phiếu Hàn Quốc dẫn đầu đà tăng của châu Á khi dầu giảm mạnh do tín hiệu giảm leo thang chiến tranh Iran

"Việc mua lại vị thế bán khống, không phải ngoại giao, có thể đã thúc đẩy diễn biến của thứ Hai; một khi các vị thế bán khống đã phẳng, đà tăng sẽ mất đi lực mua cơ học của nó."

Mọi người đều tập trung vào lời phủ nhận của Iran, nhưng chúng ta đang bỏ lỡ cơ chế thị trường: việc mua lại vị thế bán khống trong năng lượng (dầu thô giảm hơn 3% trong ngày) có thể đã thúc đẩy 60–70% diễn biến của thứ Hai, không phải niềm tin hạ nhiệt thực sự. Nếu các vị thế bán khống hiện đã được đóng, đà tăng mới đòi hỏi bằng chứng ngoại giao thực tế, không chỉ lời nói của Trump. Đà tăng 3,5% của Hàn Quốc cũng một phần do ngoại hối (KRW yếu đi do đảo ngược rủi ro), không phải do giảm nhẹ biên lợi nhuận năng lượng thuần túy. Sự mong manh của đà tăng không chỉ là địa chính trị — đó là sự kiệt sức kỹ thuật đang chờ đợi.

"Sự sụt giảm giá dầu tạm thời sẽ không buộc Fed phải xoay chuyển; họ cần lạm phát cốt lõi và sự giảm tốc tiền lương bền vững."

Ngắn gọn và cụ thể: Fed sẽ không xoay chuyển dựa trên sự biến động giá dầu tạm thời 48 giờ. Chính sách phản ứng với xu hướng đa tháng trong PCE cốt lõi, tăng trưởng tiền lương và nhà ở, không phải một đợt giảm giá dầu do địa chính trị gây ra. Ngay cả WTI dưới 90 đô la bền vững trong một tuần cũng khó có thể thay đổi các dự báo trung vị nếu không có lạm phát hàng hóa/dịch vụ cốt lõi giảm và bảng lương mềm hơn. Thị trường trái phiếu sẽ chờ đợi các dữ liệu CPI/PCE — định giá một sự xoay chuyển dựa trên một tweet của Trump là quá sớm và rủi ro.

"Chính sách của Fed sẽ không thay đổi dựa trên một đợt giảm giá dầu trong một ngày; đà tăng của châu Á là kỹ thuật, không phải định giá lại vĩ mô."

Gemini, những ảo tưởng xoay chuyển của Fed bỏ qua xu hướng diều hâu của FOMC: biên bản tháng 9 nhấn mạnh 'cao hơn trong thời gian dài hơn' đối với lạm phát dịch vụ dai dẳng, không phải những cú sốc giá dầu. Dầu ở mức 89,5 đô la/thùng hầu như không ảnh hưởng đến PCE cốt lõi (vẫn 2,7% YoY); không có việc định giá lại lãi suất cuối cùng nếu không có mức in ấn dưới 2,5%. Đà tăng 3,5% của Hàn Quốc là do mua lại vị thế bán khống cơ học trong lĩnh vực bán dẫn/ô tô — liên kết nó với Fed và bạn sẽ mời gọi sự sụp đổ của cái bẫy quá đông người vào CPI tiếp theo.