Bản ghi lời thoại thu nhập Quý 4 năm 2025 của Sunstone Hotel (SHO)

<p>Nguồn ảnh: The Motley Fool.</p>
<h2>NGÀY</h2>
<p>Thứ Sáu, ngày 27 tháng 2 năm 2026 lúc 12 giờ trưa ET</p>
<h2>NGƯỜI THAM GIA CUỘC GỌI</h2>
<ul>
<li>Giám đốc điều hành — Bryan Giglia</li>
<li>Chủ tịch kiêm Giám đốc đầu tư — Robert Springer</li>
<li>Phó Chủ tịch điều hành kiêm Giám đốc tài chính — Aaron Reyes</li>
</ul>
<h2>NHỮNG ĐIỂM CHÍNH</h2>
<ul>
<li>Tăng trưởng RevPAR Phòng — Tăng 9,6%, với lợi ích 540 điểm cơ bản từ Andaz Miami Beach.</li>
<li>Tổng RevPAR — Tăng 7,4%, hoặc 12,5% bao gồm cả Andaz Miami Beach.</li>
<li>RevPAR Phân khúc Khu nghỉ dưỡng — Wailea Beach Resort đạt mức tăng trưởng RevPAR 19%; Montage Healdsburg tăng 15% trong quý và hơn 9% trong cả năm.</li>
<li>Hiệu suất Khách sạn Đô thị — Marriott Long Beach Downtown đạt tăng trưởng tổng RevPAR 12%; The Bidwell Marriott ghi nhận mức tăng trưởng gần 13%.</li>
<li>Khách sạn Hội nghị — Tạo ra mức tăng trưởng RevPAR tổng thể là 2,8%; loại trừ San Antonio và San Diego (đang cải tạo), RevPAR tăng 5,3%.</li>
<li>Khách sạn San Francisco — Đạt mức tăng trưởng tổng RevPAR hơn 12% trong cả năm, với tốc độ đặt phòng nhóm tăng ở mức hai con số thấp trong năm 2026.</li>
<li>Renaissance Orlando SeaWorld — Đạt mức tăng trưởng tổng RevPAR hơn 10%; doanh thu nhóm tăng hơn 10% vào năm ngoái.</li>
<li>Biên lợi nhuận Danh mục Đầu tư Tương đương — Biên lợi nhuận tăng 40 điểm cơ bản với mức tăng trưởng tổng RevPAR 3,5% trong cả năm.</li>
<li>EBITDAre Điều chỉnh — Báo cáo 57 triệu đô la cho quý thứ tư.</li>
<li>FFO Điều chỉnh — 0,20 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng cho quý.</li>
<li>Tỷ lệ Đòn bẩy Ròng — 3,5 lần thu nhập lũy kế, hoặc 4,7 lần bao gồm cả vốn chủ sở hữu ưu đãi; tất cả các khoản đáo hạn nợ đã được giải quyết đến năm 2028.</li>
<li>Thanh khoản — Hơn 200 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền và hơn 700 triệu đô la tổng thanh khoản (bao gồm cả tín dụng chưa rút).</li>
<li>Vốn Trả lại cho Cổ đông — Hơn 170 triệu đô la được phân phối vào năm 2025 thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.</li>
<li>Mua lại Cổ phiếu Phổ thông — Khoảng 108 triệu đô la được mua lại với giá trung bình 8,83 đô la/cổ phiếu; việc mua lại cổ phiếu ưu đãi có tổng trị giá 3,1 triệu đô la với giá 20,46 đô la/cổ phiếu.</li>
<li>Dự báo năm 2026: RevPAR Phòng — Dự kiến tăng 4%-7% lên mức 234-241 đô la, với Andaz Miami Beach đóng góp khoảng 400 điểm cơ bản vào mức tăng trưởng ở điểm giữa.</li>
<li>Dự báo năm 2026: Tổng RevPAR — Dự kiến tăng trưởng 3,5%-6,5%, dự kiến ​​trong khoảng 385-396 đô la, với sự đóng góp tương tự 400 điểm cơ bản từ Andaz Miami Beach.</li>
<li>Phạm vi EBITDAre Điều chỉnh năm 2026 — Dự kiến ​​từ 225 triệu đến 250 triệu đô la, với điểm giữa đại diện cho mức tăng trưởng 5% so với năm trước, không bao gồm 10 triệu đô la các khoản mục một lần và lợi ích từ việc bán tài sản vào năm 2025.</li>
<li>FFO trên mỗi Cổ phiếu Pha loãng năm 2026 — Công ty dự kiến ​​trong khoảng 0,81–0,94 đô la; điểm giữa đại diện cho mức tăng trưởng 8% sau khi chuẩn hóa các khoản mục một lần của năm 2025.</li>
<li>Ủy quyền Cổ tức — Hội đồng quản trị đã phê duyệt cổ tức quý đầu tiên là 0,09 đô la/cổ phiếu và các khoản phân phối ưu đãi định kỳ.</li>
<li>Ủy quyền Mua lại Cổ phiếu — Hội đồng quản trị đã tái ủy quyền chương trình mua lại lên 500 triệu đô la; dự báo giả định không có việc mua lại bổ sung.</li>
<li>Dự báo Chi tiêu Vốn năm 2026 — Ngân sách được đặt ở mức 95 triệu–115 triệu đô la, với phần lớn được phân bổ trước vào quý 1 và quý 2; 25 triệu đô la được phân bổ cho việc cải tạo không gian hội họp tại San Diego.</li>
<li>Triển vọng Tăng trưởng Chi phí — Công ty dự kiến ​​tăng trưởng tổng chi phí khoảng 3% cho danh mục đầu tư cốt lõi không bao gồm Andaz, và khoảng 5% tổng thể bao gồm cả Andaz.</li>
<li>Các chỉ số hoạt động của Andaz Miami Beach — Tỷ lệ lấp đầy lũy kế từ đầu năm đến nay trên 80% với ADR trung bình 500 đô la; gần 8.000 đêm phòng nhóm đã đặt đại diện cho hơn một nửa số đêm nhóm dự kiến ​​hàng năm.</li>
<li>Chỉ số RevPAR của Wailea Beach Resort — Tăng 17 điểm theo quý vào quý thứ tư sau khi cải tạo phòng.</li>
</ul>
<p>Cần trích dẫn từ nhà phân tích của Motley Fool? Gửi email tới <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>RỦI RO</h2>
<ul>
<li>CEO Giglia đã trích dẫn những khó khăn liên tục từ "nhu cầu khách vãng lai yếu hơn ở San Diego và sự không chắc chắn tiếp diễn ở DC", dự kiến ​​sẽ bù đắp một phần tăng trưởng danh mục đầu tư.</li>
<li>Ban lãnh đạo đã cảnh báo rõ ràng, "Năm 2025 sẽ đặc biệt khó khăn về biên lợi nhuận, vì chi phí tăng theo hợp đồng tại một số khách sạn lớn nhất của chúng tôi đang làm tăng áp lực lạm phát chung trên toàn danh mục đầu tư."</li>
<li>Công ty vẫn thận trọng cho năm 2026 do những tác động tiêu cực tiềm ẩn từ "các sự kiện nằm ngoài tầm kiểm soát của quý vị", bao gồm các vụ đóng cửa chính phủ, các sự kiện chính trị hoặc các sự cố cụ thể trên thị trường.</li>
<li>Aaron Reyes chỉ ra "những khó khăn về biên lợi nhuận dự kiến ​​cho danh mục đầu tư tương đương vào năm 2026" đối với các khách sạn cốt lõi, do tỷ lệ tăng trưởng RevPAR kết hợp thấp hơn so với tăng trưởng chi phí tổng thể trong phân khúc đó.</li>
</ul>
<h2>TÓM TẮT</h2>
<p>Ban lãnh đạo nhấn mạnh một chiến lược phân bổ vốn đa diện, lưu ý những nỗ lực không ngừng để tái chế tài sản, đầu tư vào nâng cấp cơ sở vật chất và trả lại vốn cho cổ đông. Công ty nêu bật hoạt động giao dịch tăng lên trên thị trường bất động sản khách sạn, cho thấy tiềm năng thanh lý trong tương lai nhưng vẫn duy trì kỷ luật nghiêm ngặt trong việc tái triển khai vốn dựa trên điều kiện thị trường. Hội đồng quản trị và ban lãnh đạo cho biết sẵn sàng xem xét các chiến lược thay thế có thể tối đa hóa giá trị cổ đông, bao gồm tiếp tục mua lại, bán tài sản hoặc mua lại phù hợp với thông lệ lịch sử. Công ty báo cáo 200 triệu đô la tiền mặt và hơn 700 triệu đô la tổng thanh khoản, mang lại sự linh hoạt để thực hiện các chiến lược vốn và quản lý các nghĩa vụ ngắn hạn. Xu hướng hoạt động đầu năm 2026 tại các cơ sở được cải tạo gần đây, bao gồm Andaz Miami Beach và Wailea Beach Resort, báo hiệu động lực cho hiệu suất danh mục đầu tư trên trung bình, mặc dù ban lãnh đạo đã điều chỉnh kỳ vọng với sự thận trọng bắt nguồn từ điều kiện thị trường khó lường trong những năm gần đây.</p>
<ul>
<li>CEO Giglia cho biết, "Chúng tôi sẽ tiếp tục thực hiện phương pháp này vào năm 2026 đồng thời đánh giá các giao dịch tiềm năng khác để hiện thực hóa và trả lại giá trị của danh mục đầu tư này cho các cổ đông của chúng tôi."</li>
<li>Ban lãnh đạo xác nhận đang tiếp tục theo dõi thị trường DC với triển vọng thận trọng do các vụ đóng cửa chính phủ trước đây và những thay đổi chính sách ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh nhóm của khách sạn.</li>
<li>Aaron Reyes chỉ ra, liên quan đến việc quản lý cổ phiếu ưu đãi, "Tôi sẽ không mong đợi cổ tức ưu đãi của chúng tôi sẽ tăng vào năm 2026 so với năm 2025, ngay cả khi có sự leo thang đối với Series C."</li>
<li>Hội đồng quản trị đã tái ủy quyền chương trình mua lại cổ phiếu lên 500 triệu đô la và báo hiệu sự quan tâm tiếp tục đối với việc mua lại cơ hội, mặc dù dự báo năm 2026 giả định không có việc mua lại thêm.</li>
</ul>
<h2>BÁCH KHOA TOÀN THƯ TOÀN NGÀNH</h2>
<ul>
<li>RevPAR: Doanh thu trên mỗi phòng có sẵn, một chỉ số quan trọng về hiệu suất hoạt động của khách sạn phản ánh cả tỷ lệ lấp đầy và giá cả.</li>
<li>FFO: Quỹ từ Hoạt động, một chỉ số hiệu suất REIT tiêu chuẩn cho biết tiền mặt được tạo ra từ hoạt động, được điều chỉnh từ thu nhập ròng cho các hoạt động bất động sản.</li>
<li>EBITDAre: Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao, khấu hao và chi phí tái cơ cấu; một thước đo phi GAAP đã điều chỉnh phổ biến cho REIT để so sánh kết quả hoạt động cốt lõi.</li>
<li>Dự phòng FF&amp;E: Dự phòng cho chi phí nội thất, đồ đạc và thiết bị, thường được yêu cầu theo các thỏa thuận quản lý khách sạn để tài trợ cho việc bảo trì và cải tạo cơ sở vật chất.</li>
</ul>
<h2>Bản ghi đầy đủ cuộc gọi hội nghị</h2>
<p>Bryan Giglia: Cảm ơn Aaron, và chào buổi sáng mọi người. Bất chấp những khó khăn khác nhau đã ảnh hưởng đến ngành của chúng tôi vào năm 2025, danh mục đầu tư của chúng tôi đã kết thúc năm với kết quả hoạt động quý thứ tư vượt quá mong đợi của chúng tôi, được thúc đẩy bởi sức mạnh lan tỏa trên toàn danh mục đầu tư. Quý thứ tư đã kết thúc một năm hiệu quả tại Sunstone Hotel Investors, Inc., nơi chúng tôi đã đạt được tiến bộ hơn nữa trong ba mục tiêu chiến lược của mình, bao gồm tái chế vốn, đầu tư vào danh mục đầu tư của chúng tôi và trả lại vốn cho các cổ đông của chúng tôi.</p>
<p>Đầu năm, chúng tôi đã hoàn thành việc bán Hilton New Orleans với tỷ suất vốn hóa trung bình 6% bao gồm cả vốn yêu cầu ngắn hạn, và tái chế toàn bộ số tiền thu được vào việc mua lại cổ phiếu của chúng tôi với mức chiết khấu hấp dẫn và lợi suất ngụ ý cao hơn. Ngoài ra, chúng tôi đã hoàn thành một số dự án vốn, bao gồm cả việc ra mắt Andaz Miami Beach, mà mặc dù khai trương muộn hơn, đã có một giai đoạn lễ hội vững chắc và động lực tốt để bước vào năm nay. Cuối cùng, chúng tôi đã trả lại hơn 170 triệu đô la vốn cho các cổ đông của mình thông qua cổ tức được bảo đảm tốt và các đợt mua lại cổ phiếu có lợi. Những thành tựu chiến lược này sẽ thúc đẩy tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu và NAV trong những năm tới.</p>
<p>Chúng tôi sẽ chia sẻ thêm chi tiết về triển vọng và kỳ vọng của chúng tôi cho năm 2026 sớm, nhưng tôi sẽ bắt đầu bằng một bản tóm tắt nhanh về kết quả quý thứ tư. Như tôi đã lưu ý ở đầu cuộc gọi, kết quả của chúng tôi tốt hơn mong đợi với mức tăng trưởng tổng RevPAR là 7,4% trong quý, hoặc 12,5% bao gồm cả sự đóng góp từ Andaz. Các khu nghỉ dưỡng của chúng tôi dẫn đầu danh mục đầu tư, được thúc đẩy bởi hiệu suất vững chắc tại Wailea Beach Resort. Như chúng tôi đã chia sẻ với quý vị trong các cuộc gọi gần đây, kết quả của chúng tôi ở Maui đã bị cản trở trong phần lớn năm ngoái khi nhu cầu thị trường bình thường hóa.</p>
<p>Chúng tôi rất vui mừng khi thấy những tín hiệu tích cực mà chúng tôi đã chứng kiến ​​tại khu nghỉ dưỡng vào mùa thu tiếp tục kéo dài đến cuối năm, dẫn đến mức tăng trưởng RevPAR 19% trong quý. Ở phía đối diện của đất nước, Andaz Miami Beach đã mang lại kết quả cuối năm vượt quá mong đợi, và hiệu suất vượt trội này đã tiếp tục sang đầu năm nay, định vị khu nghỉ dưỡng tốt để đáp ứng kỳ vọng của chúng tôi cho năm 2026. Chúng tôi hài lòng với nhu cầu mà khu nghỉ dưỡng đã cải tạo của chúng tôi đang thu hút, bao gồm cả các hoạt động kinh doanh nổi bật xung quanh một số sự kiện quan trọng trên thị trường mà lẽ ra sẽ giúp khu nghỉ dưỡng nâng cao nhận thức hơn nữa.</p>
<p>Hiệu suất tại các khu nghỉ dưỡng vùng trồng nho của chúng tôi cũng mạnh hơn mong đợi, với Montage Healdsburg kết thúc một năm tốt đẹp hơn với mức tăng trưởng tổng RevPAR 15% trong quý và hơn 9% trong cả năm. Nhìn chung, các khu nghỉ dưỡng của chúng tôi là phân khúc hoạt động mạnh nhất của chúng tôi trong quý 4 và chúng tôi mong đợi điều đó sẽ tiếp tục vào năm 2026, nhưng giờ đây với lợi ích bổ sung của sự đóng góp cả năm từ Andaz Miami Beach. Tại các khách sạn đô thị của chúng tôi, chúng tôi hài lòng với hiệu suất hàng quý của mình tại Marriott Long Beach Downtown, nơi tiếp tục hưởng lợi từ việc chuyển đổi thương hiệu vào năm 2024 và tạo ra mức tăng trưởng tổng RevPAR là 12%. Tương tự, thị trường Portland tiếp tục phục hồi, với The Bidwell Marriott đạt mức tăng trưởng gần 13%.</p>
<p>Sức mạnh này phần nào bị bù đắp bởi thị trường yếu hơn và các so sánh khó khăn hơn ở Boston và New Orleans. Mặc dù tăng trưởng doanh thu không mạnh mẽ bằng tại các khách sạn đô thị của chúng tôi, chúng tôi tiếp tục làm việc với các nhà điều hành của mình để kiểm soát chi phí và quản lý để tăng biên lợi nhuận trong quý. Các khách sạn hội nghị của chúng tôi đã mang lại hiệu suất tốt hơn mong đợi với mức tăng trưởng RevPAR là 2,8%, ngay cả với một số khó khăn từ việc cải tạo không gian hội họp mà chúng tôi đang tiến hành ở San Antonio và San Diego. Loại trừ hai khách sạn này, mức tăng trưởng RevPAR của khách sạn hội nghị của chúng tôi là 5,3% trong quý.</p>
<p>San Francisco một lần nữa là một đơn vị hoạt động nổi bật, đã bổ sung vào kết quả doanh thu vững chắc trong những tháng đầu năm để tạo ra mức tăng trưởng tổng RevPAR hơn 12% trong cả năm. Chúng tôi tiếp tục được khuyến khích bởi cách thị trường và khách sạn của chúng tôi đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng bổ sung trong năm nay, với tốc độ đặt phòng nhóm tăng ở mức hai con số thấp và một khởi đầu mạnh mẽ với hoạt động nhóm tốt vào tháng Giêng và Super Bowl vào tháng Hai. Renaissance Orlando SeaWorld cũng có một quý vững chắc với mức tăng trưởng tổng RevPAR hơn 10% trên cơ sở kết hợp kinh doanh tốt hơn.</p>
<p>Sản xuất doanh thu nhóm cho các kỳ hiện tại và tương lai ở Orlando đã tăng hơn 10% vào năm ngoái, và khách sạn đang được định vị để có hiệu suất tốt hơn vào năm 2026. Kết quả hoạt động tại San Antonio yếu hơn vào năm 2025 do lịch sự kiện nhóm thưa thớt và một số sự cố do việc cải tạo không gian hội họp đã hoàn thành của chúng tôi, nhưng năm 2026 sẽ được hưởng lợi từ việc tăng sản xuất và việc cải tạo. Như chúng tôi đã chia sẻ với quý vị trong các cuộc gọi trước, hiệu suất vào năm ngoái ở Washington, DC yếu hơn dự kiến ​​ban đầu và bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm chi tiêu của chính phủ, thay đổi chính sách và việc đóng cửa chính phủ. Tương tự, kết quả của chúng tôi ở San Diego bị cản trở bởi nhu cầu khách vãng lai yếu hơn và bối cảnh kém thuận lợi hơn cho du lịch quốc tế.</p>
<p>Về phía chi phí, chúng tôi hài lòng với khả năng của các nhà điều hành của chúng tôi trong việc thúc đẩy hiệu quả để ứng phó với áp lực chi phí liên tục. Chúng tôi biết rằng khi bước vào năm, năm 2025 sẽ đặc biệt khó khăn về biên lợi nhuận, vì chi phí tăng theo hợp đồng tại một số khách sạn lớn nhất của chúng tôi đang làm tăng áp lực lạm phát chung trên toàn danh mục đầu tư. Tôi vui mừng báo cáo rằng chúng tôi đã đạt