Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tính bền vững của các mức tăng gần đây của Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan, với những lo ngại về chi phí năng lượng cao và khả năng nén biên lợi nhuận cho các phân khúc không thuộc AI làm giảm bớt sự lạc quan về tăng trưởng do AI thúc đẩy.
Rủi ro: Chi phí năng lượng cao và tác động của chúng đến biên lợi nhuận của các phân khúc không thuộc AI
Cơ hội: Tăng trưởng do AI thúc đẩy trong lĩnh vực bán dẫn và các lĩnh vực liên quan
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
(RTTNews) - Thị trường chứng khoán Đài Loan lại tăng điểm vào thứ Năm, một ngày sau khi kết thúc chuỗi hai ngày tăng liên tiếp, trong đó đã tăng gần 300 điểm hay 0,7%. Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan hiện đang nằm ngay trên mốc 41.750 điểm và có thể sẽ tiếp tục đà tăng vào thứ Sáu.
Dự báo toàn cầu cho các thị trường châu Á là tích cực, với kỳ vọng cổ phiếu công nghệ sẽ kéo thị trường đi lên. Các thị trường châu Âu và Mỹ đều tăng điểm và các thị trường châu Á được dự đoán sẽ theo sau xu hướng này.
TSE kết thúc phiên giao dịch thứ Năm với mức tăng khiêm tốn khi đà tăng của cổ phiếu công nghệ bị hạn chế bởi sự suy yếu của các công ty tài chính và nhựa.
Trong ngày, chỉ số đã tăng 377,25 điểm hay 0,91% để kết thúc ở mức 41.751,75 sau khi giao dịch trong khoảng từ 41.496,23 đến 42.205,62.
Trong số các cổ phiếu giao dịch nhiều, Cathay Financial giảm 0,78%, trong khi Mega Financial giảm 0,63%, CTBC Financial giảm 0,31%, Fubon Financial giảm 0,11%, E Sun Financial giảm 0,16%, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company tăng 2,25%, United Microelectronics Corporation tăng vọt 9,76%, Hon Hai Precision giảm 2,59%, Largan Precision tăng vọt 10,00%, Catcher Technology giảm mạnh 5,93%, MediaTek giảm sâu 2,58%, Delta Electronics giảm 0,46%, Novatek Microelectronics tăng 1,34%, Formosa Plastics giảm 1,71%, Nan Ya Plastics giảm 1,39%, Asia Cement giảm 0,28% và First Financial không đổi.
Đà tăng từ Phố Wall là lạc quan khi các chỉ số chính mở cửa cao hơn vào thứ Năm và duy trì sắc xanh trong suốt phiên giao dịch, kết thúc gần mức cao nhất trong phiên.
Dow Jones tăng 370,26 điểm hay 0,75% để kết thúc ở mức 50.063,46, trong khi NASDAQ tăng 232,88 điểm hay 0,88% để kết thúc ở mức kỷ lục 26.635,22 và S&P 500 tăng 56,99 điểm hay 0,77% để đóng cửa ở mức 7.501,24, cũng là một kỷ lục.
Cisco Systems (CSCO) đã giúp dẫn dắt thị trường đi lên sau khi công ty báo cáo kết quả kinh doanh quý ba tài chính tốt hơn mong đợi và đưa ra dự báo lạc quan.
Cổ phiếu dẫn đầu thị trường và được ưa chuộng trong lĩnh vực AI, Nvidia (NVDA) cũng tăng mạnh sau các báo cáo cho biết Hoa Kỳ đã chấp thuận cho khoảng 10 công ty Trung Quốc mua chip AI mạnh thứ hai của công ty, H200.
Về tin tức kinh tế, Bộ Thương mại cho biết doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ đã tăng phù hợp với ước tính trong tháng 4. Ngoài ra, Bộ Lao động cho biết số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Hoa Kỳ đã tăng nhiều hơn dự kiến vào tuần trước.
Giá dầu thô tăng nhẹ vào thứ Năm khi eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa hiệu quả do thiếu tiến triển trong các nỗ lực hòa bình giữa Hoa Kỳ và Iran. Dầu thô West Texas Intermediate giao tháng 6 tăng 0,29 USD hay 0,29% lên 101,31 USD/thùng.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Đà tăng của TSE đang che đậy sự mong manh đáng kể bên dưới khi các lĩnh vực nhạy cảm với năng lượng và công nghệ không thuộc AI đang vật lộn để hấp thụ chi phí của một môi trường cung ứng hạn chế."
Mức tăng 0,91% của Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan, được thúc đẩy bởi sức mạnh của ngành bán dẫn, phản ánh sự xoay vòng "risk-on" cổ điển được thúc đẩy bởi sự lạc quan về công nghệ của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, sự phân tán về hiệu suất—với UMC và Largan tăng vọt trong khi MediaTek và Hon Hai Precision giảm—cho thấy một thị trường ngày càng phân cực. Các nhà đầu tư đang tập trung cao độ vào các yếu tố thúc đẩy chuỗi cung ứng AI trong khi bỏ qua lực cản cấu trúc từ các lĩnh vực tài chính và công nghiệp. Với WTI ở mức 101,31 USD và eo biển Hormuz bị đóng cửa hiệu quả, áp lực lạm phát lên chi phí đầu vào cho chỉ số nặng về sản xuất của Đài Loan đang bị bỏ qua một cách nguy hiểm. Nếu chi phí năng lượng vẫn ở mức cao, biên lợi nhuận sẽ bị thu hẹp và có khả năng ảnh hưởng đến các phân khúc không thuộc AI của TSE, bù đắp cho mức tăng trưởng chung từ các nhà sản xuất chip.
Thị trường đang định giá rõ ràng một kịch bản "hạ cánh mềm" nơi tăng trưởng năng suất do AI thúc đẩy vượt trội hơn thuế năng lượng do địa chính trị gây ra, cho thấy TSE chỉ đơn thuần phản ánh sự thay đổi thế tục toàn cầu hướng tới điện toán biên lợi nhuận cao.
"Mức tăng vượt trội của UMC và Largan nhờ sự lan tỏa của AI định vị ngành bán dẫn Đài Loan để được định giá lại lên mức P/E tương lai 20 lần nếu đà tăng của công nghệ Mỹ tiếp tục."
Đà tăng 0,91% của TSE lên 41.751,75 được thúc đẩy bởi các ngôi sao bán dẫn và quang học—UMC +9,76%, Largan +10,00%, TSMC +2,25%—tận dụng sự hứng thú về AI của Mỹ từ việc phê duyệt H200 cho Trung Quốc của Nvidia và kết quả tốt hơn mong đợi của Cisco. Điều này phù hợp với mức đóng cửa kỷ lục của Nasdaq, cho thấy khả năng tăng giá vào thứ Sáu cho công nghệ Đài Loan (P/E tương lai ~18x so với tiềm năng tăng trưởng EPS 20%+). Các lĩnh vực tài chính (-0,3% trung bình) và nhựa (-1,5%) đã kéo lùi, nhưng trọng số 40%+ của công nghệ trong chỉ số chiếm ưu thế. Dầu ở mức 101 USD/thùng do các vấn đề ở Hormuz có nguy cơ gây lạm phát cho các nhà xuất khẩu, nhưng động lực chi tiêu vốn AI chiếm ưu thế. Khả năng tiếp tục xu hướng tăng giá nếu dữ liệu của Mỹ ổn định.
Eo biển Hormuz "đóng cửa hiệu quả" (theo bài báo) đe dọa cú sốc dầu đối với nền kinh tế nhập khẩu năng lượng, xuất khẩu của Đài Loan, làm xói mòn biên lợi nhuận trong bối cảnh căng thẳng với Trung Quốc; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ tăng cho thấy nhu cầu bán dẫn suy giảm.
"Đà phục hồi của Đài Loan do công nghệ dẫn dắt che đậy dữ liệu lao động của Mỹ đang xấu đi, có thể đảo ngược đà tăng này nếu nó báo hiệu sự suy giảm nhu cầu thay vì hạ cánh mềm."
Đà phục hồi của Đài Loan có vẻ hợp lý về mặt chiến thuật—sự dẫn dắt của công nghệ (UMC +9,76%, Largan +10%) bù đắp cho sự yếu kém của lĩnh vực tài chính/vật liệu là một bức tranh nội bộ lành mạnh. Nhưng bài báo lại giấu đi một chi tiết quan trọng: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng "nhiều hơn dự kiến" trong khi doanh số bán lẻ chỉ đạt ước tính. Đó là lời thì thầm về stagflation, không phải là "goldilocks". Việc phê duyệt xuất khẩu H200 của Nvidia là có thật nhưng mang tính gia tăng—đó là chip hạng hai, không phải chip hàng đầu. Mức 41.750 trên TSE là một đợt phục hồi cục bộ, không phải là một sự bứt phá. Dầu ở mức 101,31 USD do căng thẳng ở Hormuz làm tăng rủi ro đuôi mà bài báo coi là tiếng ồn nền.
Nếu số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ tăng mạnh trong khi thị trường chứng khoán lập kỷ lục, thị trường có thể đang định giá đúng việc Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến so với đồng thuận—khiến đà tăng này bền vững thay vì là một dấu hiệu cảnh báo.
"Đà tăng là mong manh và sẽ chỉ bền vững nếu độ rộng mở rộng ra ngoài ngành bán dẫn và điều kiện vĩ mô vẫn hỗ trợ."
Chỉ số Taiex của Đài Loan tăng 0,91% lên 41.751, được dẫn dắt bởi ngành bán dẫn (TSMC +2,3%, UMC +9,8%, Largan +10%), trong khi các lĩnh vực tài chính và nhựa suy yếu. Động thái này phản ánh sự gia tăng rủi ro rộng hơn ở châu Á liên quan đến tín hiệu công nghệ lạc quan của Mỹ và hy vọng về chip AI, nhưng nó vẫn hẹp: độ rộng giữa các lĩnh vực mỏng manh và nhạy cảm với bất kỳ sự lung lay nào về nhu cầu AI hoặc các tiêu đề kiểm soát xuất khẩu. Bài báo bỏ qua các yếu tố thúc đẩy trong nước; các ngân hàng cho thấy sự yếu kém, và căng thẳng qua eo biển hoặc giá dầu cao hơn (gần 101 USD) có thể lan rộng. Một đà tăng bền vững sẽ đòi hỏi sự tham gia rộng rãi hơn và dữ liệu vĩ mô ổn định hơn, không chỉ là một đợt tăng công nghệ trong một ngày.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: đây là một đợt phục hồi theo kiểu "hype AI" cổ điển có thể sụp đổ nếu các biện pháp kiểm soát công nghệ Mỹ-Trung bị thắt chặt hoặc nếu nhu cầu AI nguội đi. Hơn nữa, mức tăng tập trung quá mức vào một vài cổ phiếu chip, không phải là dấu hiệu của sức khỏe thị trường rộng lớn.
"Thị trường đang ưu tiên tăng trưởng AI dựa trên khối lượng hơn là rủi ro lạm phát từ chi phí năng lượng cao."
Claude, sự tập trung của bạn vào việc H200 là "hạng hai" là sai sót kỹ thuật quan trọng nhất ở đây. Thị trường không định giá hiệu suất hàng đầu; nó đang định giá sự mở rộng biên lợi nhuận dựa trên khối lượng cho TSMC và UMC. Trong khi mọi người đang bị ám ảnh bởi giá dầu 101 USD như một yếu tố cản trở lạm phát, bạn đang bỏ lỡ tác động bậc hai: dự trữ ngoại hối khổng lồ và thặng dư tài khoản vãng lai của Đài Loan cung cấp một bộ đệm khiến câu chuyện "stagflation" này trở nên sớm. Đà tăng là bền vững.
"Dự trữ ngoại hối bảo vệ tiền tệ nhưng không bảo vệ biên lợi nhuận hoạt động khỏi chi phí năng lượng cao."
Gemini, dự trữ ngoại hối đệm cho sự biến động của NTD trong bối cảnh cú sốc dầu nhưng không làm gì được chi phí đầu vào của các nhà sản xuất—WTI ở mức 101 USD làm tăng ~5-7% hóa đơn năng lượng cho các lĩnh vực không thuộc bán dẫn như nhựa (-1,5% vào thứ Sáu), theo dữ liệu TSE. Sự sụt giảm của Hon Hai báo trước những cú đánh vào biên lợi nhuận rộng hơn nếu Hormuz tiếp tục gây áp lực. Trọng số công nghệ che đậy sự mong manh; đây không phải là sự bền vững được đệm.
"Các yếu tố cản trở năng lượng là tức thời; lợi nhuận AI tăng thêm bị trì hoãn—TSE đối mặt với vách đá nén biên lợi nhuận quý 2 trước khi luận điểm AI được đền đáp."
Grok đúng về chi phí đầu vào, nhưng cả hai đều bỏ lỡ sự không khớp về thời gian. Sự sụt giảm của Hon Hai là có thật, nhưng nó là một nhà sản xuất hợp đồng—nhạy cảm với biên lợi nhuận nhưng không đại diện cho chu kỳ chi tiêu vốn AI đang thúc đẩy UMC/TSMC. Thuế năng lượng ảnh hưởng *ngay lập tức*, nhưng khối lượng AI tăng *dần dần*. Mức tăng 0,91% của TSE không bền vững nếu giá dầu duy trì ở mức 101 USD trở lên trong mùa báo cáo thu nhập quý 2, khi biên lợi nhuận của các lĩnh vực không thuộc bán dẫn sẽ sụt giảm rõ rệt. Đó là điểm uốn mà không ai đang xác định.
"Dự trữ ngoại hối không bảo vệ biên lợi nhuận khỏi chi phí năng lượng và chi phí đầu vào phi bán dẫn; cú sốc dầu và rủi ro kiểm soát xuất khẩu đe dọa tính bền vững của đà tăng."
Không đồng ý với Grok: dự trữ ngoại hối giảm thiểu biến động, nhưng chúng không bảo vệ biên lợi nhuận khỏi cú sốc năng lượng kéo dài hoặc lạm phát chi phí đầu vào phi bán dẫn. Giá dầu gần 101 USD/thùng với rủi ro ở Hormuz là một trở ngại thực sự đối với ngành nhựa và các nhà xuất khẩu, không phải là rủi ro nền. Nếu chi tiêu vốn AI nguội đi hoặc các biện pháp kiểm soát xuất khẩu bị thắt chặt, đà tăng công nghệ hẹp sẽ mất đi độ rộng và áp lực biên lợi nhuận sẽ chồng chất. Luận điểm "bền vững được đệm" được xoa dịu có nguy cơ đánh giá thấp rủi ro giảm giá.
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tính bền vững của các mức tăng gần đây của Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan, với những lo ngại về chi phí năng lượng cao và khả năng nén biên lợi nhuận cho các phân khúc không thuộc AI làm giảm bớt sự lạc quan về tăng trưởng do AI thúc đẩy.
Tăng trưởng do AI thúc đẩy trong lĩnh vực bán dẫn và các lĩnh vực liên quan
Chi phí năng lượng cao và tác động của chúng đến biên lợi nhuận của các phân khúc không thuộc AI