Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng tỷ lệ rút tiền 4,7% được cập nhật của Bill Bengen có thể không áp dụng phổ biến do điều kiện thị trường gần đây và rủi ro trình tự lợi nhuận. Họ nhấn mạnh tầm quan trọng của tính linh hoạt, chi tiêu động và xem xét các hoàn cảnh cá nhân thay vì dựa vào một quy tắc phù hợp với tất cả.
Rủi ro: Rủi ro trình tự lợi nhuận, đặc biệt là nghỉ hưu vào thị trường con gấu hoặc môi trường lạm phát cao.
Cơ hội: Các chiến lược rút vốn cổ phần động thích ứng với điều kiện thị trường thay đổi.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Bill Bengen, người tạo ra quy tắc 4%, đã cập nhật các tính toán ban đầu của mình nhiều lần.
Nếu bạn muốn danh mục đầu tư của mình kéo dài ít nhất 30 năm, quy tắc 4% cho biết bạn có thể rút an toàn 4% danh mục đầu tư của mình vào năm đầu tiên nghỉ hưu và điều chỉnh hàng năm theo lạm phát.
Một số nhà đầu tư có thể rút được nhiều hơn một cách an toàn.
Là người nổi tiếng nhất với việc phát triển quy tắc 4% cho việc rút tiền khi nghỉ hưu, nhà hoạch định tài chính và tác giả Bill Bengen đã dành nhiều thập kỷ để giải thích và cập nhật công việc của mình. Bengen có lẽ chưa bao giờ tưởng tượng được rằng nghiên cứu của ông sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến người Mỹ bình thường như thế nào hoặc một số người sẽ bám chặt vào quy tắc này đến mức nào.
Ngày nay, dựa trên nghiên cứu gần đây hơn, Bengen đã cập nhật quy tắc 4% ban đầu để phản ánh tốt hơn thực tế mà những người nghỉ hưu phải đối mặt. Ông cũng nói rằng đó không thực sự là một "quy tắc", mà giống như một "hướng dẫn". Ở đây, chúng ta xem xét ý của ông ấy.
AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền Không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Năm 1994, Bengen đã phát triển quy tắc 4% dựa trên dữ liệu thị trường lịch sử. Để tìm hiểu xem có cách nào để đảm bảo rằng khoản tiết kiệm khi nghỉ hưu sẽ kéo dài 30 năm hay không, ông đã chạy hàng trăm kịch bản trong đó những người nghỉ hưu nắm giữ một danh mục đầu tư cân bằng gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu.
Bengen đã phân tích các giai đoạn thị trường 30 năm liên tục để xác định tỷ lệ rút tiền bền vững tối đa sẽ kéo dài ít nhất 30 năm cho người nghỉ hưu. Sau đó, ông tìm kiếm kịch bản xấu nhất - kịch bản nổi bật so với những kịch bản khác.
Trong số hơn 400 kịch bản, Bengen đã xác định một tài khoản giả định cho một người nghỉ hưu vào năm 1968 trong thời kỳ lạm phát cao. Đối với cá nhân đó, tỷ lệ rút tiền an toàn chỉ là 4,2%, và quy tắc 4% ra đời.
Kể từ đó, nhiều thứ đã thay đổi và các hướng dẫn của Bengen đã phát triển. Đây là lời khuyên mới nhất của ông:
Tỷ lệ cập nhật: Dựa trên nghiên cứu hiệu suất thị trường, Bengen nói rằng quy tắc 4% hiện là quy tắc 4,7%, và ngay cả 4,7% cũng có thể quá thận trọng đối với một số người nghỉ hưu. Đối với những người dự định nghỉ hưu sớm: Những người nghỉ hưu sớm dự định sống thêm 50 hoặc 60 năm nữa nên tuân thủ tỷ lệ an toàn 4,2%. Tác động của lạm phát: Bengen nói rằng lạm phát là "kẻ thù lớn nhất" của những người nghỉ hưu, và họ phải liên tục điều chỉnh khoản rút tiền của mình để tính đến chi phí sinh hoạt cao hơn. Tính linh hoạt: Ông khuyến khích tất cả những người nghỉ hưu điều chỉnh chi tiêu dựa trên điều kiện thị trường thay vì tuân thủ nghiêm ngặt hướng dẫn 4,7%. Mặc dù một số người có thể tăng khoản rút tiền của họ một cách an toàn trong thời kỳ lạm phát cao, những người khác có thể cần cắt giảm để đi đúng hướng.
Có lẽ tốt hơn là coi quy tắc 4% là điểm khởi đầu. Mặc dù có những thiếu sót, nhưng đây là một cách hợp lý để xây dựng các rào cản bảo vệ danh mục đầu tư của bạn và mang lại cho bạn sự an tâm.
Nếu bạn giống như hầu hết người Mỹ, bạn đang chậm vài năm (hoặc hơn) trong việc tiết kiệm khi nghỉ hưu. Nhưng một số "bí mật An sinh Xã hội" ít được biết đến có thể giúp tăng thu nhập khi nghỉ hưu của bạn.
Một mẹo đơn giản có thể trả cho bạn tới 23.760 đô la nhiều hơn... mỗi năm! Một khi bạn biết cách tối đa hóa lợi ích An sinh Xã hội của mình, chúng tôi nghĩ rằng bạn có thể nghỉ hưu một cách tự tin với sự an tâm mà tất cả chúng ta đang tìm kiếm. Tham gia Stock Advisor để tìm hiểu thêm về các chiến lược này.
Xem "bí mật An sinh Xã hội" »
The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tỷ lệ 4,7% được cập nhật của Bengen vẫn còn quá lạc quan đối với các danh mục đầu tư bắt đầu ở mức định giá và lộ trình lạm phát hiện tại."
Sự chuyển đổi của Bengen từ 4% lên 4,7% vẫn dựa trên các giai đoạn lịch sử kết thúc bằng dữ liệu năm 2023, nhưng các mức định giá ban đầu ngày nay (P/E tương lai của S&P 500 gần 21 lần, lợi suất thực chỉ tăng nhẹ) ngụ ý lợi nhuận vốn cổ phần và trái phiếu trong tương lai thấp hơn so với mẫu 1968-2022. Những người nghỉ hưu phải đối mặt với rủi ro chuỗi tập trung trong thập kỷ đầu tiên cộng với chi phí chăm sóc sức khỏe tăng 2-3 điểm so với CPI. Bài báo đã chỉ ra đúng tính linh hoạt nhưng đánh giá thấp việc có bao nhiêu nhà đầu tư thực sự cắt giảm chi tiêu trong các thị trường suy giảm mà không bị trượt dốc về hành vi. Những người nghỉ hưu sớm nhắm mục tiêu 50 năm đối mặt với phạm vi 4,2% thậm chí còn chặt chẽ hơn, vốn đã bao gồm những hạn chế này.
Những thập kỷ gần đây cho thấy rằng ngay cả khi bắt đầu ở mức định giá cao, các danh mục đầu tư đa dạng hóa đã phục hồi trong vòng 10-12 năm; một lộ trình đơn giản hoặc một khoản đệm làm việc bán thời gian vẫn có thể xác nhận 4,7% cho nhiều người mà không gặp phải kết quả tồi tệ như kịch bản tồi tệ nhất trong lịch sử.
"Tỷ lệ rút tiền 4,7% được tối ưu hóa cho môi trường định giá và lãi suất năm 2024 có thể hoạt động kém hiệu quả một cách thảm khốc trong kịch bản tương tự thập niên 1970, và cách trình bày 'tính linh hoạt' của bài báo che giấu khó khăn về hành vi của việc cắt giảm chi tiêu giữa kỳ nghỉ hưu."
Bài báo trình bày bản cập nhật của Bengen như một tin tốt - 4,7% so với 4% - nhưng điều này che giấu một vấn đề quan trọng: quy tắc cập nhật được xây dựng dựa trên dữ liệu thị trường *gần đây* trong một chế độ có lãi suất thấp lịch sử và định giá vốn cổ phần cao. Phân tích ban đầu năm 1994 của Bengen đã vượt qua kịch bản đình lạm năm 1968; quy tắc 4,7% ngày nay chưa bao giờ được kiểm tra với môi trường kiểu thập niên 1970 (lạm phát cao + lợi suất thực âm + định giá ban đầu cao). Bài báo cũng trộn lẫn 'tính linh hoạt' với sự an toàn - việc yêu cầu người nghỉ hưu cắt giảm chi tiêu trong thời kỳ suy thoái là khó khăn về mặt tâm lý và thực tế. Nguy hiểm nhất: bài báo không đề cập đến rủi ro trình tự lợi nhuận hoặc những gì xảy ra nếu ai đó nghỉ hưu vào thị trường con gấu trong năm đầu tiên.
Nghiên cứu của Bengen đã được đánh giá ngang hàng và đã được kiểm tra căng thẳng trên nhiều chế độ thị trường kể từ năm 1994; việc bác bỏ bản cập nhật 4,7% là chưa được kiểm chứng bỏ qua 30 năm xác nhận. Nếu có, sự nhấn mạnh của bài báo về tính linh hoạt và các rào cản là quản lý rủi ro vững chắc.
"Việc chuyển sang hướng dẫn rút tiền 4,7% bỏ qua rủi ro trình tự lợi nhuận tăng cao vốn có trong điều kiện thị trường chu kỳ cuối, định giá cao hiện tại."
Sự chuyển đổi từ 4% lên 4,7% phản ánh thiên vị gần đây được thúc đẩy bởi thị trường tăng giá sau năm 2008. Mặc dù bản cập nhật của Bengen thừa nhận sự biến động lịch sử, nhưng nó có nguy cơ ru ngủ những người nghỉ hưu vào cảm giác an toàn sai lầm liên quan đến rủi ro trình tự lợi nhuận. Nếu chúng ta bước vào một "thập kỷ mất mát" của tình trạng đình lạm hoặc lợi suất vốn cổ phần đi ngang, tỷ lệ rút tiền 4,7% - khi được điều chỉnh theo lạm phát CPI dai dẳng - có thể đẩy nhanh việc cạn kiệt danh mục đầu tư. Nguy hiểm thực sự không phải là tỷ lệ phần trăm; đó là sự thiếu các rào cản 'chi tiêu động'. Các nhà đầu tư nên tập trung vào việc khớp dòng tiền thông qua TIPS hoặc niên kim thay vì dựa vào tỷ lệ rút tiền cố định giả định rằng danh mục 60/40 sẽ luôn cung cấp lợi suất thực cần thiết.
Nếu lợi suất rủi ro vốn cổ phần vẫn cao hơn về mặt cấu trúc do lợi suất năng suất do AI thúc đẩy, tỷ lệ 4,7% có thể thực sự quá thận trọng, khiến những người nghỉ hưu chi tiêu vốn của họ một cách không cần thiết.
"Điểm mấu chốt là hướng dẫn 4% đã phát triển thành một quy tắc tỷ lệ bắt đầu linh hoạt hơn, cao hơn, nhưng nó vẫn là một rào cản phụ thuộc nhiều vào các điều kiện ban đầu, tuổi thọ, thuế và trình tự thị trường."
Bản cập nhật của Bill Bengen phản ánh thực tế thị trường mới, nhưng bài viết có nguy cơ biến một quy tắc kinh nghiệm thành một quy tắc phổ quát. Tỷ lệ rút tiền ban đầu 4,7% có thể hợp lý trong một số danh mục đầu tư 60/40 và các chuỗi thuận lợi, nhưng các chu kỳ tăng/giảm giá dài, tuổi thọ tăng và lãi suất thấp hiện tại làm tăng rủi ro trình tự lợi nhuận và lạm phát có thể xóa bỏ khoản đệm đó. Bài viết bỏ qua thuế, Medicare, thời điểm An sinh Xã hội và thực tế là các mức định giá ban đầu ảnh hưởng nặng nề đến việc rút tiền an toàn. Nó cũng coi 'tính linh hoạt' là điều hiển nhiên thay vì một cam kết mà nhiều người nghỉ hưu sẽ không hoặc không thể duy trì. Tóm lại: hãy sử dụng một rào cản, không phải một mục tiêu phù hợp với tất cả.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: cách trình bày của bài báo như một lời cảnh báo phổ quát làm suy yếu bằng chứng cho thấy tỷ lệ rút tiền cao hơn có thể bền vững đối với nhiều người nghỉ hưu có chi tiêu kỷ luật và tài khoản được hưởng lợi từ thuế; bản cập nhật 4,7% có thể mạnh mẽ khi kết hợp với chiến lược rút tiền động và thang trái phiếu.
"Dữ liệu lịch sử của Bengen đã bao gồm các thị trường đi ngang, vì vậy trọng tâm nên chuyển sang rủi ro trình tự thuế và rủi ro tái đầu tư TIPS thay thế."
Cảnh báo của Gemini về thiên vị gần đây bỏ qua thực tế là các giai đoạn lịch sử của Bengen đã bao gồm nhiều điểm bắt đầu định giá cao như cuối những năm 1990, vốn vẫn hỗ trợ tỷ lệ an toàn cao hơn khi kết hợp với chi tiêu linh hoạt. Vấn đề lớn hơn chưa được giải quyết là cách các trái phiếu hoặc niên kim liên kết với lạm phát mang lại chi phí cơ hội riêng trong một thế giới có lãi suất danh nghĩa tăng. Những người nghỉ hưu khóa vào TIPS ngày nay đối mặt với rủi ro tái đầu tư nếu lợi suất thực tăng thêm, có thể làm cho việc rút vốn cổ phần động trở nên thích ứng hơn so với việc khớp thu nhập cố định.
"Grok nhầm lẫn rủi ro tái đầu tư với rủi ro định giá; cái trước có thể quản lý được, cái sau là cấu trúc và bị định giá thấp trong quy tắc 4,7%."
Lập luận phản bác của Grok về rủi ro tái đầu tư đối với Gemini rất sắc bén, nhưng lại né tránh vấn đề cốt lõi: TIPS khóa vào lợi suất thực *đã biết* (hiện khoảng 1,3%), trong khi việc rút vốn cổ phần động giả định lợi suất rủi ro vốn cổ phần lịch sử vẫn tồn tại bất chấp P/E tương lai 21 lần. Đó không phải là chi phí cơ hội - đó là rủi ro giả định. Nếu lợi suất vốn cổ phần giảm xuống còn 5% danh nghĩa, một nhà đầu tư quá tập trung vào vốn cổ phần ở mức định giá ngày nay sẽ đối mặt với tổn thất trình tự tồi tệ hơn so với chi phí tái đầu tư TIPS. Giao dịch thực sự không phải là trái phiếu so với cổ phiếu; đó là sự chắc chắn so với hy vọng.
"TIPS cung cấp sự chắc chắn về lợi suất thực nhưng đảm bảo sự thất bại về sức mua trong dài hạn trong môi trường lạm phát, làm cho vốn cổ phần trở nên cần thiết cho các chân trời nghỉ hưu 30 năm."
Claude, bạn đang nhầm lẫn 'sự chắc chắn' với sự an toàn. Dựa vào lợi suất thực 1,3% thông qua TIPS đảm bảo sự xói mòn sức mua chậm chạp nếu lạm phát vẫn dai dẳng, đó là rủi ro cấu trúc đối với các chân trời 30 năm. Nguy hiểm thực sự không phải là sự biến động của vốn cổ phần; đó là sự thất bại 'chắc chắn' của một danh mục đầu tư nặng về trái phiếu trong việc vượt qua chi phí chăm sóc sức khỏe và dịch vụ ngày càng tăng. Chúng ta đang đánh đổi rủi ro trình tự lấy rủi ro mất khả năng thanh toán dài hạn. Tỷ lệ 4,7% đòi hỏi phải có vốn cổ phần để tồn tại trong thời gian đó.
"Các luồng thu nhập trọn đời được đảm bảo làm tăng đáng kể ngưỡng rút tiền bền vững, vì vậy quy tắc 4,7% chỉ mạnh mẽ nếu An sinh Xã hội/niên kim được tối ưu hóa; nếu không có chúng thì nó mong manh."
Việc Gemini nhấn mạnh vào một rào cản rút tiền động bỏ qua thực tế rằng thu nhập trọn đời được đảm bảo, thời điểm An sinh Xã hội, niên kim hoặc một trụ cột giống như Lương hưu được cấu trúc tốt, có thể tăng đáng kể ngưỡng rút tiền bền vững. Nếu không tối đa hóa các dòng tiền vào này, quy tắc 4,7% sẽ dựa trên một trình tự lợi nhuận mong manh và có thể sụp đổ trong thời kỳ lạm phát kéo dài, ngay cả với một kế hoạch động. Biến số còn thiếu là một mức thu nhập sàn rõ ràng, không chỉ là sự bền bỉ của tài sản.
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng tỷ lệ rút tiền 4,7% được cập nhật của Bill Bengen có thể không áp dụng phổ biến do điều kiện thị trường gần đây và rủi ro trình tự lợi nhuận. Họ nhấn mạnh tầm quan trọng của tính linh hoạt, chi tiêu động và xem xét các hoàn cảnh cá nhân thay vì dựa vào một quy tắc phù hợp với tất cả.
Các chiến lược rút vốn cổ phần động thích ứng với điều kiện thị trường thay đổi.
Rủi ro trình tự lợi nhuận, đặc biệt là nghỉ hưu vào thị trường con gấu hoặc môi trường lạm phát cao.