Bong bóng AI mà không phải là bong bóng

Tôi đã theo dõi việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI gần như mỗi quý trong hai năm qua, và tôi luôn quay trở lại câu hỏi giống nhau: đây là một bong bóng, hay là một cái gì đó khác? Nỗi sợ bong bóng là hợp lý. Định giá đã trở nên cực đoan. Nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đổ xô vào. Bất kỳ ai gọi đây là dot-com 2.0 đều có lý do hợp lý.

Trong một bong bóng thực sự, những yếu tố cơ bản yếu nhất có thể đạt được mức giá cao nhất. Những cái tên đầu cơ nhất bay cao nhất. SoundHound AI (NASDAQ:SOUN) là dấu hiệu. Trong một bong bóng thực sự, SOUN sẽ tăng theo cấp số nhân. Thay vào đó, nó đã giảm 32% từ đầu năm đến nay và giảm 66% so với đỉnh tháng 1 năm 2025. Đó là sự phân biệt của thị trường.

Sự khác biệt quan trọng nhất giữa chu kỳ này và một bong bóng thực sự là tiền của ai đang được chi tiêu. Cụ thể, chi tiêu vốn (capex) như một tỷ lệ phần trăm của dòng tiền tự do tại các hyperscaler.

Alphabet (NASDAQ:GOOGL) đã cam kết chi khoảng 180 tỷ đô la cho capex. Amazon (NASDAQ:AMZN) dự kiến chi khoảng 200 tỷ đô la. Meta (NASDAQ:META) đang chi từ 115 đến 135 tỷ đô la. Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã chi gần 30 tỷ đô la cho capex trong một quý, tăng 89% so với cùng kỳ năm trước. Đây là dòng tiền hoạt động từ các hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao nhất mà nhân loại từng tạo ra, không phải tiền đầu tư mạo hiểm hay tiền thu được từ SPAC.

ĐỌC: Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa mới công bố danh sách 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình

Nvidia (NASDAQ:NVDA) đã tạo ra 34,9 tỷ đô la dòng tiền tự do trong một quý. Doanh thu mạng trung tâm dữ liệu của họ đã tăng 263% so với cùng kỳ năm trước khi khách hàng khóa chặt cơ sở hạ tầng NVLink toàn diện. Palantir đã đạt điểm Rule of 40 là 127% trong khi doanh thu thương mại tại Hoa Kỳ tăng 137% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, Palantir đã giảm 21% từ đầu năm đến nay. Trong thời kỳ dot-com, mọi thứ đều tăng cùng nhau. Ở đây, thị trường đang phân loại người chiến thắng và kẻ thua cuộc trong thời gian thực.

Những rủi ro là có thật: sự tập trung là có thật, capex có thể mang lại lợi nhuận đáng thất vọng và căng thẳng địa chính trị là một biến số đang diễn ra. Nhưng bong bóng AI mà mọi người sợ hãi đã phần nào xì hơi ở những phần rìa mang tính đầu cơ. Những gì còn lại là một công trình xây dựng cơ sở hạ tầng thế hệ được tài trợ bằng tiền mặt, neo vào nhu cầu thực tế và được đánh giá bằng kết quả thực tế.

The analyst who called NVIDIA in 2010 just named his top 10 AI stocks

Wall Street đang đổ hàng tỷ đô la vào AI, nhưng hầu hết các nhà đầu tư đang mua sai cổ phiếu. Nhà phân tích đã lần đầu tiên xác định NVIDIA là một cổ phiếu nên mua vào năm 2010 — trước đợt tăng trưởng 28.000% — vừa mới xác định 10 công ty AI mới mà ông tin rằng có thể mang lại lợi nhuận vượt trội từ đây. Một công ty thống trị thị trường thiết bị trị giá 100 tỷ đô la. Một công ty khác đang giải quyết nút thắt lớn nhất cản trở các trung tâm dữ liệu AI. Công ty thứ ba là một công ty thuần túy về thị trường mạng quang dự kiến sẽ tăng gấp bốn lần. Hầu hết các nhà đầu tư chưa từng nghe về một nửa những cái tên này. Nhận danh sách miễn phí của tất cả 10 cổ phiếu tại đây.