Nền kinh tế có thời hạn eo biển Hormuz cho Trump: Hai tuần

Với giá dầu ở mức chưa từng thấy trong nhiều năm và chuỗi cung ứng kinh doanh toàn cầu trên các lĩnh vực của nền kinh tế bị đóng cửa do việc đóng cửa thực tế eo biển Hormuz, niềm tin vào ban lãnh đạo cấp cao rằng điều tồi tệ nhất chưa đến đang bị thử thách. Vào thứ Sáu, Giám đốc điều hành United Airlines Scott Kirby cho biết ông đang lên kế hoạch cho mức dầu 175 đô la và giá dầu duy trì trên 100 đô la cho đến năm 2027. Ông nói, dự báo này có thể không thành hiện thực, nhưng Giám đốc điều hành hãng hàng không nói thêm rằng có mọi lý do để ít nhất bắt đầu lên kế hoạch cho nó như một thực tế tiềm năng.
Các giám đốc điều hành doanh nghiệp đã quen trong những năm gần đây với một thế giới mà sự không chắc chắn này nối tiếp sự không chắc chắn khác. Nhưng những tác động tiềm tàng của cuộc chiến Mỹ-Iran, mà Tổng thống Donald Trump tiếp tục đưa ra các mốc thời gian không chắc chắn để kết thúc, đang khiến thị trường và nhiều người trong ban lãnh đạo cấp cao lo lắng. Nasdaq đã bước vào giai đoạn điều chỉnh vào thứ Sáu, tuần thứ tư liên tiếp thị trường chứng khoán giảm điểm, và không chỉ các tài sản rủi ro mà cả các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và trái phiếu cũng đang giảm.
Chính quyền và quân đội đang phản ứng. Đến thứ Năm, Chủ tịch Hội đồng Tham mưu trưởng Liên quân cho biết quân đội đang "săn lùng và tiêu diệt" các tàu thuyền mà Iran sử dụng để chặn giao thông trong eo biển. Các mối đe dọa của Tổng thống Trump về eo biển Hormuz đã gia tăng, với việc Trump tuyên bố vào thứ Bảy rằng Iran có 48 giờ để mở lại eo biển hoặc Hoa Kỳ sẽ phá hủy các nhà máy điện trong nước. Trong khi đó, nhiều đồng minh của Hoa Kỳ đã bày tỏ sẵn sàng hỗ trợ các nỗ lực đảm bảo hành lang an toàn cho tàu thuyền, mặc dù chưa có kế hoạch cụ thể nào được thực hiện. Trump cũng nói vào thứ Sáu rằng eo biển Hormuz "sẽ phải được bảo vệ và tuần tra, khi cần thiết, bởi các Quốc gia khác sử dụng nó — Hoa Kỳ thì không!"
Hiện tại, ban lãnh đạo cấp cao có quan điểm riêng về vấn đề này: đó là khoảng hai tuần đếm ngược cho chính quyền Trump và bất kỳ đồng minh nào tham gia nỗ lực mở lại eo biển Hormuz, hoặc các giám đốc điều hành doanh nghiệp phải giả định rằng cuộc xung đột sẽ kéo dài ít nhất đến giữa năm, với tất cả các hậu quả tiêu cực đi kèm đối với nền kinh tế toàn cầu. Đó là kết luận trong một cuộc gọi giữa các thành viên của Hội đồng Giám đốc Tài chính CNBC vào đầu tuần này với chuyên gia thị trường năng lượng và hàng hóa John Kilduff của Again Capital, người đã tham gia cùng các Giám đốc Tài chính để chia sẻ quan điểm của ông về triển vọng giá dầu từ cộng đồng giao dịch và nhà đầu tư.
Trong số các lĩnh vực, năng lượng là lĩnh vực có thể nói là thực sự đang trong cuộc chiến, và một Giám đốc Tài chính năng lượng trong cuộc gọi sáng thứ Ba — các Giám đốc Tài chính được phép ẩn danh trong cuộc gọi để nói chuyện cởi mở về các cuộc thảo luận trong công ty của họ — cho biết công ty của họ đang lập kế hoạch kịch bản cho tương lai với ba khả năng riêng biệt: mở lại eo biển Hormuz vào cuối tháng 3, một khả năng gần giữa năm, hoặc trong kịch bản xấu nhất, một sự đóng cửa kéo dài đến cuối năm. Nhưng Giám đốc Tài chính năng lượng thừa nhận rằng rất khó để có được một cảm nhận tốt về kịch bản nào có khả năng xảy ra hơn, và điều đó khiến đội ngũ điều hành không còn lựa chọn nào khác ngoài việc "lo lắng về điều tồi tệ nhất có thể xảy ra ở đây".
Những lo ngại về đồng hồ tích tắc này đã được lặp lại bởi các Giám đốc Tài chính trong cuộc gọi từ bên ngoài lĩnh vực năng lượng. Một Giám đốc Tài chính công nghệ trong cuộc gọi cho biết việc không phải lo lắng về giá dầu không có nghĩa là công ty của ông không lo lắng về tác động gián tiếp, và đối với một doanh nghiệp toàn cầu, điều đó có nghĩa là áp lực trên toàn thế giới, đặc biệt là Trung Đông, và các nền kinh tế đang bùng nổ như Ả Rập Xê Út và Dubai cùng phần còn lại của UAE. Ngay cả khi Giám đốc Tài chính công nghệ lưu ý rằng doanh nghiệp của ông tập trung vào bán hàng cho doanh nghiệp, "nhu cầu tiêu dùng cuối cùng ảnh hưởng đến nhu cầu kinh doanh, điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến doanh nghiệp của chúng tôi".
"Điều này có thể kéo dài bao lâu?" ông hỏi.
Kilduff cho biết việc lập kế hoạch kịch bản trong phòng họp của công ty năng lượng cũng tương ứng với những gì các nhà giao dịch trên thị trường đang làm việc. "Việc mở lại vào cuối tháng 3 mà bạn nói đến; đó là khoảng hai tuần nữa; đó là điều tôi đã nói," ông nói với Giám đốc Tài chính năng lượng. "Đây là một cửa sổ rất lớn mà chúng ta đang sống ngay bây giờ, một phần vì các nhà quân sự hiện đang cho chúng ta biết họ đang chuyển sự chú ý của họ sang eo biển," Kilduff nói. "Chúng ta không biết điều đó sẽ đi đến đâu, nhưng chắc chắn sau ngày 1 tháng 4, nếu chúng ta xem xét điều này như một thứ gì đó sẽ kéo dài đến giữa năm, đó là lúc bạn sẽ có giai đoạn định giá lại tiếp theo, theo ý kiến của tôi, nơi chúng ta sẽ vượt xa 100 đô la cho WTI, nơi chúng ta bắt đầu lo ngại về tình trạng thiếu hụt, đặc biệt là ở châu Á," ông nói.
Các biện pháp củng cố, bảo tồn nguồn cung dầu không đủ
Các thông báo về dự trữ dầu chiến lược từ Nhật Bản đến Hoa Kỳ, và khả năng Hoa Kỳ giải phóng hơn một triệu thùng mỗi ngày — điều mà chỉ vài năm trước có thể bị nghi ngờ — sẽ giúp xoa dịu nỗi sợ hãi về nguồn cung xảy ra gần đây như trong hậu quả của cuộc chiến Nga-Ukraine. Nhưng Kilduff nói "con số quá lớn" để giải pháp đó có hiệu quả lâu dài. "Đây là mức thâm hụt 10 đến 12 triệu thùng mỗi ngày. … thực sự không thể vượt qua. Không có biện pháp chính sách nào có thể được thực hiện. Không có đòn bẩy nào có thể được kéo để bù đắp điều này," ông nói.
Đó là lý do tại sao ông nghĩ rằng khung thời gian cần tập trung là sau ngày 1 tháng 4. "Nếu không có giải pháp, nếu không có kế hoạch, nếu không có sự hy vọng nào đó mà chúng ta có thể mở lại eo biển, với việc tập hợp quân đội hoặc làm bất cứ điều gì quân đội phải làm để làm điều đó," đó là lúc điều này trở thành một cuộc khủng hoảng năng lượng, Kilduff nói. "Đến giữa năm, bạn sẽ thấy tình trạng thiếu hụt ở những nơi như Ấn Độ, Nhật Bản và Hàn Quốc. Họ sẽ bắt đầu hạn chế sản xuất công nghiệp. Họ sẽ phải tiết kiệm để giữ đèn sáng, theo nghĩa đen," ông nói. Nếu quân đội và chính phủ không có câu trả lời tốt vào ngày 1 tháng 4, "Cú sốc đang đến."
Nếu có tin tốt, Kilduff nói, đó là có ít lý do để lo lắng về Hoa Kỳ ngay bây giờ.
Mặc dù thị trường diesel đã có sự tranh giành, và giá diesel đã phản ứng dữ dội hơn nhiều so với dầu thô và thậm chí cả xăng theo chiều hướng tăng, thị trường vẫn tương đối đủ cung trong ngắn hạn. Nhưng đến cuối năm, ngay cả ở Hoa Kỳ, "Chúng ta sẽ đối mặt với một cuộc khủng hoảng năng lượng lớn. … Tôi nghĩ tình trạng thiếu hụt chắc chắn sẽ đến California vào thời điểm đó," Kilduff nói.
Cho đến nay, ông lưu ý, các biện pháp chính sách đang được thảo luận để giữ giá xăng dầu ở mức thấp, chẳng hạn như các kỳ nghỉ miễn thuế, theo một nghĩa nào đó là các biện pháp gần như nghịch lý vì chúng tìm cách hỗ trợ nhu cầu. "Trong một tình huống như thế này, chúng ta muốn nhu cầu bị phá hủy để giá có thể ổn định, hoặc thậm chí giảm trở lại, vì mức độ rắc rối của điều này đối với người tiêu dùng," ông nói.
Phản ứng của thị trường dầu mỏ cũng không đủ, ông nói, với khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày thường chảy qua eo biển Hormuz không thể chuyển hướng qua cơ sở hạ tầng như Đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út. Ngay cả với tổng cộng 2 triệu thùng mỗi ngày, và 1 triệu đến 1,5 triệu thùng mỗi ngày có thể đến tàu qua đường ống, "không có biện pháp chính sách nào trong số này mà chúng ta đã nói đến thực sự có thể giải quyết tình huống này," Kilduff nói.
Theo quan điểm của Kilduff, có một lý do khiến WTI có mức trần khoảng 100 đô la và Brent crude "hoạt động khá tốt" trong khoảng 105-110 đô la theo chiều hướng tăng. "Đó là bởi vì tình huống này có thể tự giải quyết khá nhanh chóng. ... chúng ta chỉ đang chờ đợi ở bờ vực để xem liệu chúng ta có tăng thêm một bước nữa hay không. Bởi vì nếu điều này kéo dài hơn hai tuần hoặc lâu hơn, chúng ta sẽ định giá lại các thùng dầu ở mức cao hơn đáng kể," ông nói.
Kilduff nói với các Giám đốc Tài chính rằng có một phần sự thật trong lập luận rằng giá dầu cao hơn không gây tổn hại cho nền kinh tế Hoa Kỳ nhiều như dầu thô vào những năm 1970, bởi vì vị thế sản xuất mạnh mẽ của chúng ta và bởi vì nền kinh tế ngày càng ít phụ thuộc vào năng lượng hơn. Vị thế của Hoa Kỳ được hỗ trợ bởi thực tế là hầu hết dầu nhập khẩu đến từ Canada, và Hoa Kỳ hiện có nguồn tài nguyên "tái khám phá" mới từ Venezuela, điều này trái ngược với dầu đá phiến của Hoa Kỳ, phù hợp với hoạt động của các nhà máy lọc dầu Bờ Vịnh. "Những mức giá này trên thị trường toàn cầu sẽ cao hơn nhiều, rất nhiều nếu không có vị thế sản xuất của Hoa Kỳ. Không có hai cách nào khác về điều đó," Kilduff nói.
Ngoài ra, vẫn còn rất nhiều dầu lưu trữ nổi và các kho dầu khác trên thế giới. Trên thực tế, khi năm 2026 bắt đầu, đã có một sự dư thừa dầu bắt đầu phát triển, điều này hiện vẫn đang được giải quyết, và điều này có thể đồng bộ theo một cách tích cực với cách tiếp cận quân sự về mặt không ưu tiên eo biển trước. Nhưng Kilduff nói thêm, "Tôi cũng nghĩ điều này bỏ lỡ điểm mấu chốt về nhịp đập lạm phát sẽ diễn ra trong chuỗi cung ứng, và cả những gì nó làm đối với niềm tin của người tiêu dùng."
Mức sàn giá dầu WTI 100 đô la có thể sớm được thiết lập
Ngay cả khi tình hình eo biển Hormuz được giải quyết, thị trường kỳ vọng rằng một khoản phí bảo hiểm rủi ro tăng cường sẽ tồn tại trong giá dầu vì các quốc gia Trung Đông khác đã ngừng sản xuất, các cơ sở trên khắp Trung Đông bị hư hại, và sẽ mất một thời gian để khôi phục sản xuất về mức trước đó. Mốc thời gian đó kéo dài hơn khi có nhiều thiệt hại hơn đối với hoạt động dầu khí. Một cuộc tấn công của Iran làm mất 17% công suất xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng của Qatar có thể mất ba đến năm năm để sửa chữa hoàn toàn, Giám đốc điều hành QatarEnergy nói với Reuters hôm thứ Năm.
Nếu Hoa Kỳ hoặc Israel tấn công thêm các cơ sở xuất khẩu dầu của Iran, "Tôi mong đợi họ, với bất cứ thứ gì còn lại, sẽ tấn công theo cách bất đối xứng vào các cơ sở sản xuất dầu ở tất cả các nước láng giềng," Kilduff nói. "UAE là nơi gần nhất và dễ tấn công nhất. Đó là lý do tại sao họ làm điều đó."
"Đây là một trong những điều chưa biết. Iran sẽ phản ứng như thế nào? Họ có tấn công các nước láng giềng của họ không? Họ có giống như cái mà tôi gọi là 'hội chứng người chết đuối', nơi bạn đi cứu ai đó và họ kéo bạn xuống cùng họ không? Có vẻ như vậy đối với người Iran. Trên thực tế, họ đang tìm cách kéo tất cả mọi người xuống cùng họ," Kilduff nói. "Rõ ràng là người Iran đang tìm cách lan tỏa nỗi đau, và họ đã tỏ ra khá giỏi trong việc đó," ông nói thêm. "Nếu bạn nghe về một cuộc tấn công thành công của Iran vào cơ sở hạ tầng quan trọng của Ả Rập Xê Út, Kuwait hoặc Iraq, thì giá này sẽ tăng 20 đô la một thùng ngay lập tức. Đó là chế độ 'mua ngay, hỏi sau' đối với các nhà giao dịch trên thị trường."
Ngay cả khi tình hình giảm leo thang, "Đó sẽ là một quá trình từng bước rất cẩn thận, chậm chạp," Kilduff nói. "Việc quay trở lại mức 70 hoặc 60 đô la sẽ khó khăn hơn vì các yếu tố cơ bản và môi trường rủi ro có thể vẫn còn rất cao," ông nói.
Nhưng hai tuần tới sẽ đến trước. "Chúng ta đang đứng trên bờ vực của mức 100 đô la là mức sàn mới ở đây trong tuần hoặc hai tuần tới. Nếu không có tiến bộ đáng kể trong việc đảm bảo eo biển, sự ưu ái của thị trường sẽ biến mất," Kilduff nói. "Sự mất mát nguồn cung sẽ bắt đầu siết chặt, sẽ bắt đầu cắn," ông nói thêm.
Với sự tập trung gần đây vào eo biển từ Trump và quân đội, "bây giờ bài kiểm tra sẽ là đối với thị trường, liệu chúng ta có thoát khỏi điều này trong vòng hai tuần tới không? Chúng ta đang nín thở," Kilduff nói. "Hãy chọn phép loại suy, phép ẩn dụ của bạn. Chúng ta có giống như những người trong một trong những bộ phim thảm họa đó, nhìn vào con sóng lớn đang ập đến chúng ta trước khi mọi thứ kết thúc tồi tệ không?"