Con Ếch Đã Chết: Lưới Điện Bắc Mỹ Đối Mặt Với Sự Thanh Toán Lớn Nhất Trong Một Thế Hệ

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">Trong phần lớn thế kỷ 21, ngành điện Bắc Mỹ trôi dạt với mức tăng trưởng nhu cầu gần như bằng không. Các công ty tiện ích đã loại bỏ các nhà máy than cũ, các nhà phát triển lấp đầy các hàng đợi kết nối bằng năng lượng gió và mặt trời, và các nhà đầu tư tìm kiếm sự hứng thú ở những nơi khác. Sau đó, sự bùng nổ của trung tâm dữ liệu đã đến—và dường như chỉ sau một đêm, ngành này đã rơi vào tình trạng khủng hoảng cung cấp toàn diện. Trong một cuộc trò chuyện sâu rộng trên The POWER Podcast, Hill Vaden và Doug Giuffre của S&amp;P Global Energy đã trình bày các lực lượng đang định hình lại thị trường điện và lý do tại sao 18 tháng tới có thể là giai đoạn quan trọng nhất đối với đầu tư năng lượng trong nhiều thập kỷ. Thông điệp của họ rất rõ ràng: ngành điện đang phát triển nhanh hơn khả năng tài trợ, xây dựng hoặc cấp phép nguồn cung mới, và mọi người chơi trên thị trường—từ các hyperscaler đến các cơ quan quản lý và các nhà sản xuất tua bin khí—đều đang gấp rút thích ứng.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Vaden, Giám đốc điều hành của S&amp;P Global Energy về Energy Capital Insights, đã mô tả cuộc khủng hoảng bằng một phép ẩn dụ sống động. Ông cho rằng, trong hơn một thập kỷ, ngành này đã dần dần loại bỏ nguồn phát điện nền trong khi dân số tăng khoảng một phần trăm mỗi năm và xây dựng các nguồn năng lượng tái tạo không liên tục mà không có nguồn phát điện có thể điều động cần thiết để hỗ trợ chúng. Nhiệt độ, có thể nói, cứ tiếp tục tăng—và sau đó các trung tâm dữ liệu đã đến cùng một lúc. Ông nói: “Nước đang sôi, con ếch đã chết, và bây giờ ngành công nghiệp phải phản ứng, và phải phản ứng nhanh chóng.” Giuffre, Giám đốc điều hành của hãng về Phân tích Thị trường Điện Bắc Mỹ, đã đưa ra con số cho sự gián đoạn này. Chỉ vài năm trước, dự báo tăng trưởng phụ tải 10 năm ở mức dưới một phần trăm hàng năm. Ngày nay, dự báo của S&amp;P Global Energy cho thấy mức tăng trưởng từ hai phẩy năm đến ba phần trăm hoặc cao hơn. Ông lưu ý, chỉ riêng ở Ohio, các trung tâm dữ liệu đã xuất hiện trên khắp khu vực đô thị Columbus, với một làn sóng các cơ sở mới dự kiến sẽ đi vào lưới điện trong vòng ba đến bốn năm tới. Ông nói, ít nhất hai phần trăm tăng trưởng là rất thực tế. Câu hỏi là nó sẽ tăng cao đến mức nào. Quan trọng là, các trung tâm dữ liệu không phải là động lực duy nhất. Việc tái nội địa hóa sản xuất công nghiệp, việc tiếp tục điện khí hóa giao thông vận tải và nhu cầu làm mát bằng điều hòa không khí ngày càng tăng ở các vùng khí hậu ấm hơn đều đang làm trầm trọng thêm bức tranh nhu cầu.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Có lẽ tín hiệu thị trường kịch tính nhất là sự hồi sinh đột ngột của khí tự nhiên. Sau nhiều năm mà sản xuất điện bằng khí đốt thu hút ít sự chú ý của nhà đầu tư, năm 2025 đã chứng kiến mức cao chu kỳ là 43 GW trong các đơn đặt hàng tua bin khí của Hoa Kỳ. Giuffre nói: “Chúng ta đã không thấy những con số đó trong 20 năm kể từ đợt bùng nổ điện thương mại cuối cùng vào đầu những năm 2000.” Hậu quả đã lan rộng khắp chuỗi cung ứng. Giuffre lưu ý rằng chi phí xây dựng một nhà máy chu trình hỗn hợp mới đã tăng gấp đôi—hoặc hơn. Với các đơn đặt hàng tua bin kéo dài đến năm năm, một số nhà phát triển đã chuyển sang sử dụng động cơ đốt trong bằng khí đốt, loại này cũng đã phát triển các đơn đặt hàng riêng. Vaden lưu ý rằng chuỗi sự kiện này thậm chí còn mở ra một cánh cửa cho một công nghệ bất ngờ: pin nhiên liệu khí tự nhiên, đặc biệt là các hộp Bloom Energy, hiện có sẵn và có thể giành thị phần trong các ứng dụng phía sau đồng hồ đo cho các hyperscaler, nhiều trong số đó sẵn sàng trả giá cao hơn cho nguồn điện tức thời, đáng tin cậy.</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">Khi nói đến đầu tư, địa lý là quan trọng. Mặc dù các thị trường Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) và PJM Interconnection chiếm tiêu đề, Giuffre chỉ ra rằng phần lớn các đơn đặt hàng tua bin khí năm 2025 thực sự sẽ đến Midcontinent Independent System Operator (MISO), Southwest Power Pool (SPP) và các khu vực đông nam Hoa Kỳ. Các công ty tiện ích được quản lý ở những khu vực đó cung cấp một môi trường cấp phép dự đoán được hơn và các tín hiệu đầu tư rõ ràng hơn so với các thị trường phi điều tiết đang vật lộn với sự không chắc chắn của đấu giá. Vaden cho rằng sự chắp vá của các môi trường pháp lý của Hoa Kỳ tự nó là một tài sản. Các thị trường khác nhau cho phép các loại đổi mới khác nhau: sự linh hoạt của ERCOT, tiềm năng năng lượng mặt trời của Arizona, thủy điện Tây Bắc Thái Bình Dương và các chế độ chính sách thuận lợi ở các tiểu bang có thể thiếu nguồn tài nguyên thiên nhiên đều tạo ra các cơ hội riêng biệt. Vaden nói: “Những gì có ý nghĩa ở một phần của đất nước sẽ không nhất thiết có ý nghĩa ở một phần khác của đất nước.”</p> <p class="yf-1fy9kyt">Năng lượng hạt nhân được hưởng sự ủng hộ chính trị lưỡng đảng hiếm hoi, đáp ứng các tiêu chí cho cả những người ủng hộ năng lượng sạch và những người ưu tiên nguồn phát điện ổn định, đáng tin cậy. Trong ngắn hạn, các đòn bẩy có thể hành động là khởi động lại nhà máy và tăng công suất. S&amp;P Global Energy ước tính có hơn 5 GW tiềm năng tăng công suất trên toàn bộ đội tàu hiện có, với 1 đến 2 GW các thông báo đã được ghi nhận. Vaden thẳng thắn về thách thức dài hạn: tài trợ vốn chủ sở hữu cho các khái niệm hạt nhân tiên tiến chảy dồi dào, nhưng tài trợ dự án vẫn khó đảm bảo hơn nhiều. Sự hỗ trợ của chính phủ, chẳng hạn như cam kết cho vay hàng tỷ đô la của Bộ Năng lượng cho Crane Energy Center—tức là, việc khởi động lại Three Mile Island—sẽ rất cần thiết. Việc hợp lý hóa những gì Vaden mô tả là một quy trình phê duyệt có phần phức tạp cũng sẽ rất quan trọng. Ông nói đùa: “Việc xây dựng một nhà máy điện hạt nhân khó hơn việc xây dựng một bài thuyết trình về điện hạt nhân.” Các lò phản ứng mô-đun nhỏ và các thiết kế tiên tiến vẫn là câu chuyện sau năm 2030, và cả hai chuyên gia đều lưu ý rằng nhiều điều phải diễn ra suôn sẻ—đặc biệt là về mặt pháp lý—để những tham vọng đó trở thành hiện thực.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Việc triển khai lưu trữ pin đã đạt mức kỷ lục vào năm 2025 và xu hướng này không có dấu hiệu chậm lại. Các hyperscaler ký kết các thỏa thuận mua bán điện (PPA) kết hợp—năng lượng mặt trời kết hợp với lưu trữ—đã trở thành một mô hình hợp đồng chiếm ưu thế, và Giuffre kỳ vọng xu hướng đó sẽ tăng tốc. Năng lượng địa nhiệt tiên tiến đã thu hút sự nhiệt tình từ cả hai diễn giả. Vaden nhấn mạnh dự án của Fervo Energy ở Nevada và công việc của Sage Geosystems ở Texas, nơi khoa học khoan của kỷ nguyên đá phiến đang được áp dụng cho các giếng địa nhiệt. Tuy nhiên, sự không phù hợp về địa lý làm mọi thứ phức tạp: các nguồn địa nhiệt mạnh nhất nằm ở phía Tây, trong khi tải trọng trung tâm dữ liệu lớn nhất đang tập trung ở phía Đông.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Những thay đổi chính sách liên bang dưới thời chính quyền Trump đã làm thay đổi đáng kể triển vọng đối với năng lượng gió và mặt trời. Việc loại bỏ dần tín dụng thuế theo Đạo luật Giảm lạm phát (IRA) đã khiến S&amp;P Global Energy phải hạ thấp dự báo triển khai cho cả hai công nghệ. Năng lượng gió trên bờ, vốn đã đối mặt với sự phản đối ngày càng tăng của địa phương trước bất kỳ thay đổi chính sách nào, đang bước vào một giai đoạn đặc biệt khó khăn có thể kéo dài hai đến ba năm, theo Giuffre. Năng lượng gió ngoài khơi đối mặt với những thách thức còn lớn hơn, và không chỉ ở Hoa Kỳ. Trên toàn cầu, sự phức tạp và chi phí của các dự án này đòi hỏi giá điện cao để có thể thực hiện được. Tuy nhiên, Vaden nhìn chung đã có một lưu ý lạc quan. Sự sụt giảm chi phí mạnh mẽ trong các tấm pin mặt trời và pin có nghĩa là kinh tế của năng lượng mặt trời kết hợp lưu trữ hoạt động ở nhiều thị trường ngay cả khi không có trợ cấp, ông nói, đó là minh chứng cho chu kỳ đổi mới mà các ưu đãi công cộng được thiết kế để xúc tác. Vaden nói: “Đó là cách các khoản trợ cấp hoạt động—chúng giúp ươm tạo một ngành công nghiệp, và sau đó chúng được rút lại. Và chúng ta có thể đang đạt đến điểm đó ở một số công nghệ này.”</p> <p class="yf-1fy9kyt">Thị trường mua bán và sáp nhập (M&amp;A) đã rất sôi động, đặc biệt là đối với các tài sản sản xuất điện bằng khí đốt. Vaden lưu ý rằng cách đây chỉ 18 đến 24 tháng, các nhà máy khí đốt hiện có có thể được mua với giá khoảng 800 đô la/kW, so với 1.500 đô la/kW đối với các công trình mới. Ngay cả khi chi phí mua lại hiện đang tăng lên gần 2.400 đô la/kW, cơ hội hợp nhất đã thu hút hoạt động giao dịch mạnh mẽ trong suốt năm 2025. Một ví dụ đáng chú ý: một tập hợp các tài sản khí đốt đã đổi chủ hai lần chỉ trong 18 tháng. Nhìn về phía trước, Vaden xem lĩnh vực năng lượng mặt trời là cơ hội phân mảnh tiếp theo. Ông chỉ ra thương vụ mua lại tư nhân gần đây trị giá 11 tỷ đô la liên quan đến Global Infrastructure Partners (GIP), quỹ EQT Infrastructure VI (EQT), Qatar Investment Authority và AES như một điềm báo. Ông lập luận rằng quyền sở hữu tư nhân cho phép các nhà phát triển cơ sở hạ tầng di chuyển nhanh hơn và hoạt động với ít ràng buộc hơn so với thị trường đại chúng áp đặt, và không thiếu vốn sẵn sàng triển khai.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Giuffre đã chỉ ra cái mà ông gọi là câu hỏi về khả năng chi trả hoặc khủng hoảng là vấn đề có khả năng tạo ra các phản ứng chính sách khó lường nhất. Ông cảnh báo rằng khi chi phí điện tăng lên, các tiểu bang có tham vọng khử cacbon sâu sắc có thể buộc phải rút lại một số cam kết để giảm bớt gánh nặng lãi suất cho người tiêu dùng. Giuffre dự đoán: “Chúng ta sẽ thấy một số thỏa hiệp chính trị để giải quyết vấn đề khả năng chi trả.” Ông trích dẫn thị trường công suất của PJM như một trường hợp nghiên cứu. Các giới hạn giá được áp dụng cho các cuộc đấu giá gần đây là có thể hiểu được về mặt chính trị, nhưng chúng có nguy cơ làm giảm các tín hiệu đầu tư mà thị trường cần để thu hút khối lượng lớn nguồn cung mới cần thiết. Nếu các nhà đầu tư không thấy lợi nhuận đầy đủ, khoảng cách cung cấp sẽ ngày càng lớn hơn.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Khi được yêu cầu xác định các xu hướng mà họ sẽ theo dõi chặt chẽ nhất, mỗi chuyên gia đã đưa ra những lựa chọn riêng biệt. Vaden nhấn mạnh hai điều. Thứ nhất, thị trường pin nhiên liệu khí tự nhiên, mà ông coi là một lĩnh vực tiềm năng quan trọng phía sau đồng hồ đo cho các khách hàng hyperscaler có biên lợi nhuận cao. Thứ hai, ông dự đoán một làn sóng chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) từ các công ty năng lượng sáng tạo—các nhà phát triển địa nhiệt, các công ty lò phản ứng mô-đun nhỏ và các nhà cung cấp điện phân tán—tìm cách tiếp cận thị trường vốn đại chúng trong năm 2026. Giuffre tập trung vào khả năng chi trả và các tác động chính sách tiếp theo của nó. Ông cảnh báo rằng các tiểu bang rút lại các khoản đầu tư tiết kiệm năng lượng để quản lý việc tăng giá ngắn hạn có thể tạo tiền đề cho chi phí cao hơn nữa sau này, và rằng trần giá thị trường công suất có nguy cơ làm nản lòng chính những khoản đầu tư mà lưới điện đang khẩn cấp cần. Đối với những người quan tâm đến việc tìm hiểu sâu hơn về các chủ đề nóng nhất ảnh hưởng đến ngành điện ngày nay, S&amp;P Global Energy đang tổ chức Hội nghị Thị trường Điện Toàn cầu tại Khách sạn Four Seasons ở Las Vegas, Nevada, từ ngày 13–15 tháng 4 năm 2026. Để tìm hiểu thêm và đăng ký, hãy truy cập: <a href="https://www.spglobal.com/energy/en/events/conferences/global-power-markets?utm_source=partner&amp;utm_medium=display&amp;utm_campaign=q2_2026_pe612_global_power_markets&amp;utm_id=701cm00000DB7y0AAD&amp;utm_content=power_podcast&amp;utm_term=conferences">spglobal.com</a>. Sử dụng mã POWERPOD khi thanh toán để được giảm giá 10% cho