The ONE Group: Lưu lượng khách tăng, Hiệu quả cộng hưởng Benihana Nâng cao Biên lợi nhuận & Dòng tiền – Báo cáo Cập nhật Hàng quý

Lưu lượng khách dẫn đầu Phục hồi Doanh thu Tương đương và Hiệu quả cộng hưởng Benihana Tiếp tục Thúc đẩy Mở rộng Biên lợi nhuận và Cải thiện Dòng tiền Tự do

Những điểm chính cần lưu ý

Doanh thu và doanh thu tương đương bị ảnh hưởng nhẹ bởi lưu lượng khách yếu hơn tại một số địa điểm STK trong trung tâm thương mại và sự thay đổi thời gian nghỉ lễ, mặc dù xu hướng đã cải thiện theo quý khi kết thúc quý.

Hiệu quả cộng hưởng Benihana, hiệu quả thu mua và việc thực hiện kỷ luật đã thúc đẩy biên lợi nhuận nhà hàng tăng 100 bps và tăng trưởng EBITDA điều chỉnh 12,1% bất chấp việc đóng cửa liên tục.

Xu hướng lưu lượng khách đã chuyển sang tích cực khi bước vào quý 2 năm tài chính 2026 khi các sáng kiến về chương trình khách hàng thân thiết, giờ vàng và Bữa trưa Quyền lực ngày càng thu hút được sự quan tâm trên các thương hiệu.

Các sáng kiến tối ưu hóa danh mục đầu tư tiếp tục được thúc đẩy, với năm địa điểm Grill dự kiến sẽ mở cửa trở lại vào cuối năm 2026 với lợi nhuận hấp dẫn.

Cổ phiếu vẫn bị chiết khấu đáng kể so với việc tạo ra dòng tiền tự do ngày càng tăng, khả năng hiển thị biên lợi nhuận mở rộng và tiềm năng giảm nợ liên tục.

Doanh thu và doanh thu tương đương bị ảnh hưởng bởi lưu lượng khách yếu hơn tại một số địa điểm STK trong trung tâm thương mại và sự thay đổi thời gian nghỉ lễ, mặc dù xu hướng đã cải thiện theo quý khi kết thúc quý. STKS báo cáo doanh thu quý 1 năm tài chính 2026 là 212,8 triệu USD, tăng 0,8% so với cùng kỳ năm trước nhưng thấp hơn phạm vi dự kiến là 217-221 triệu USD, trong khi doanh thu thuần từ các nhà hàng thuộc sở hữu công ty tăng 0,9% lên 209,3 triệu USD. Doanh thu tương đương hợp nhất giảm 0,3%, thể hiện sự cải thiện so với mức giảm 1,8% được báo cáo trong quý 4 năm tài chính 2025 và tiếp tục quỹ đạo tích cực khi kết thúc năm tài chính 2025. Ban lãnh đạo lưu ý rằng lưu lượng khách yếu hơn tại một số địa điểm STK dựa trên trung tâm thương mại và sự thay đổi lịch trình liên quan đến lịch chung đã tạo áp lực nhỏ lên hiệu suất hàng quý so với kỳ vọng, mặc dù động lực đã cải thiện đáng kể khi kết thúc quý. Quan trọng hơn, ban lãnh đạo lưu ý rằng doanh thu tương đương và xu hướng giao dịch đã chuyển sang tích cực khi bước vào quý 2 năm tài chính 2026, cho thấy sự cải thiện gần đây ngày càng được thúc đẩy bởi lưu lượng khách thay vì giá cả.

Doanh thu từ nhượng quyền và phí khuyến khích đã giảm do đóng góp thấp hơn từ các địa điểm STK được quản lý ở Bắc Mỹ. Doanh thu từ phí quản lý, cấp phép và khuyến khích giảm xuống còn 3,5 triệu USD trong quý 1 năm tài chính 2026 so với 3,7 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước, phản ánh việc chấm dứt thỏa thuận quản lý tại Scottsdale, Arizona vào quý 2 năm tài chính 2025.

Biên lợi nhuận đã mở rộng đáng kể nhờ hiệu quả cộng hưởng thu mua, nguồn cung cấp thịt bò thuận lợi và quản lý chi phí kỷ luật, trong khi tăng trưởng EBITDA và chi tiêu vốn thấp hơn tiếp tục hỗ trợ tạo ra dòng tiền tự do và giảm nợ. Chi phí bán hàng của các nhà hàng thuộc sở hữu công ty đã cải thiện 140 bps so với cùng kỳ năm trước, đạt 19,4% doanh thu nhà hàng so với 20,8% trong kỳ trước, được thúc đẩy bởi hiệu quả cộng hưởng thu mua, tối ưu hóa thực đơn, nguồn cung cấp thịt bò thuận lợi, hiệu quả hoạt động và quản lý PMIX được cải thiện. Lợi nhuận hoạt động tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 12,1%. Chi tiêu vốn, sau khi trừ các khoản trợ cấp cải tạo mặt bằng, đã giảm 23% so với cùng kỳ năm trước khi công ty ưu tiên tăng trưởng hiệu quả vốn.

Doanh thu tương đương và xu hướng giao dịch đã chuyển sang tích cực khi bước vào quý 2 năm tài chính 2026 trên toàn bộ danh mục đầu tư, củng cố niềm tin vào quỹ đạo cơ bản của doanh nghiệp. Cả STK và Benihana đều tạo ra doanh thu tương đương tích cực khi bước vào quý 2 năm tài chính 2026, trong khi ban lãnh đạo nhấn mạnh xu hướng giao dịch tích cực trên toàn bộ danh mục đầu tư. Quan trọng hơn, ban lãnh đạo lưu ý rằng sự cải thiện doanh thu tương đương gần đây ngày càng được thúc đẩy bởi lưu lượng khách thay vì giá cả, thể hiện một sự thay đổi đáng chú ý so với xu hướng chung của ngành. Quý này cũng được hưởng lợi từ khoảng 8,3 triệu USD doanh thu tăng thêm liên quan đến sự thay đổi lịch tài chính đã chuyển Giao thừa sang năm tài chính 2026, phần nào bị bù đắp bởi khoảng 1,8 triệu USD doanh thu bị mất liên quan đến các địa điểm Grill Concept đã đóng cửa.

Benihana tiếp tục hoạt động như một tài sản ổn định có biên lợi nhuận cao hơn trong danh mục đầu tư rộng lớn hơn, trong khi các sáng kiến tích hợp thúc đẩy cải thiện hoạt động bổ sung. Doanh thu tương đương của Benihana gần như không đổi trong quý 1 năm tài chính 2026 sau mức giảm 0,4% trong quý 4 năm tài chính 2025 và mức giảm 4,0% trong quý 3 năm tài chính 2025, phản ánh sự ổn định về lưu lượng khách và nhu cầu của khách hàng kiên cường. Biên lợi nhuận hoạt động nhà hàng tại Benihana đã mở rộng 130 bps lên khoảng 21%, được thúc đẩy bởi hiệu quả cộng hưởng thu mua, tối ưu hóa lao động, cải thiện lịch trình và hiệu quả chuỗi cung ứng. Phân khúc này tiếp tục hưởng lợi từ quy mô thu mua liên quan đến việc mua lại Benihana, đặc biệt là trong việc cung cấp thịt bò và các sáng kiến hợp nhất nhà cung cấp rộng lớn hơn.

Xu hướng Grill Concepts tiếp tục cải thiện theo quý. Doanh thu tương đương của Grill Concepts giảm 5,3% trong quý 1 năm tài chính 2026 so với mức giảm 9,4% trong quý 4 năm tài chính 2025 và 11,8% trong quý 3 năm tài chính 2025, thể hiện hiệu suất hàng quý mạnh nhất kể từ năm 2023. Quan trọng hơn, ban lãnh đạo lưu ý rằng số lượng giao dịch trong danh mục đầu tư Grill đã chuyển sang tích cực trong quý, cho thấy các nỗ lực ổn định lưu lượng khách có thể bắt đầu có hiệu quả ngay cả khi công ty tiếp tục hợp lý hóa mạnh mẽ các địa điểm hoạt động kém hiệu quả.

Bình luận xung quanh việc thu mua thịt bò và chiến lược khuyến mãi cũng cung cấp thêm thông tin chi tiết về cách STKS có kế hoạch quản lý sự biến động của hàng hóa trong phần còn lại của năm 2026. Mặc dù giá thịt bò vẫn được ký hợp đồng cho đến tháng 9 năm 2026, ban lãnh đạo thừa nhận rằng môi trường thịt bò chung vẫn còn nhiều thách thức khi bước vào quý 4 năm tài chính 2026. Thay vì chỉ dựa vào các hành động định giá, công ty đang tích cực tối ưu hóa PMIX và các cửa sổ khuyến mãi bằng cách nhấn mạnh các loại thịt thay thế và giảm sự phụ thuộc vào các chương trình khuyến mãi tập trung vào thịt thăn. Cách tiếp cận này có thể giúp giảm thiểu áp lực hàng hóa trong tương lai đồng thời bảo tồn động lực lưu lượng khách.

Xu hướng lưu lượng khách ngày càng tăng và sự tham gia của khách hàng thân thiết trên các thương hiệu được hỗ trợ bởi nhu cầu ngày lễ, các sáng kiến về giá trị và sự đổi mới thực đơn theo mùa. STKS lưu ý rằng Ngày Lễ Tình Nhân 2026 là ngày có doanh số kỷ lục đối với danh mục đầu tư, trong khi doanh số Lễ Phục Sinh tăng cao ở mức một chữ số so với cùng kỳ năm trước trên các thương hiệu, phản ánh sức mạnh tiếp tục trong các dịp ăn mừng. Trong năm tuần đầu tiên của quý 2 năm tài chính 2026, công ty báo cáo doanh thu và giao dịch tương đương tích cực, với STK và Benihana tạo ra doanh thu tương đương tích cực và Grill Concepts cải thiện theo quý. Các sáng kiến giờ vàng, cải thiện lưu lượng khách vào bữa trưa, cải tiến hoạt động và sự hấp dẫn ban đầu đáng khích lệ từ ưu đãi "Bữa trưa Quyền lực" mới ra mắt của Benihana với mức giá khoảng 15 USD và đảm bảo dịch vụ 45 phút được coi là những yếu tố thúc đẩy động lực gần đây. Chương trình khách hàng thân thiết Friends with Benefits tiếp tục mở rộng quy mô, bổ sung hơn 8.000 thành viên hữu cơ mỗi tuần kể từ khi ra mắt, với các thành viên thân thiết có chi tiêu cao hơn mỗi lần ghé thăm và sự tham gia lặp lại so với những người không phải thành viên. STKS cũng nhấn mạnh các sáng kiến tiếp thị có mục tiêu cho các dịp Ngày của Mẹ và Lễ Tốt nghiệp sắp tới, cùng với sự đổi mới theo mùa liên tục thông qua việc làm mới thực đơn đồ ăn và thức uống hàng quý trên tất cả các thương hiệu.

Xu hướng nhu cầu tiêu dùng vẫn ổn định trên diện rộng trên các thị trường, mặc dù sự yếu kém nhẹ vẫn tồn tại ở Texas, đặc biệt là Dallas, do cường độ cạnh tranh cao. Bên ngoài Texas, xu hướng hiệu suất vẫn tương đối nhất quán trên các thị trường, trong khi các đặt chỗ khi bước vào mùa Ngày của Mẹ và Lễ Tốt nghiệp vẫn mạnh mẽ. Sổ đặt chỗ cũng tiếp tục tăng tích cực khi bước vào quý 2 năm tài chính 2026, hỗ trợ niềm tin vào hướng dẫn doanh số ngắn hạn và cho thấy nhu cầu ăn uống trải nghiệm vẫn tương đối kiên cường bất chấp sự không chắc chắn vĩ mô rộng lớn hơn.

Các sáng kiến thúc đẩy lưu lượng khách trên các kênh khách hàng thân thiết, tiếp thị, sự kiện và kênh bên ngoài ngày càng trở nên trung tâm trong câu chuyện hoạt động của STKS thay vì chỉ hỗ trợ xu hướng doanh thu tương đương. Tiếp thị có mục tiêu, các sáng kiến bữa trưa và các chương trình khuyến mãi giờ vàng đang đóng góp trực tiếp vào sự tăng trưởng lưu lượng khách và thu hút khách hàng. Quan trọng hơn, sự cải thiện doanh thu tương đương gần đây ngày càng được thúc đẩy bởi sự gia tăng lưu lượng khách hơn là giá cả, thể hiện một sự khác biệt quan trọng trong môi trường nhà hàng hiện tại.

Các sáng kiến kênh bên ngoài và định hướng tiện lợi tiếp tục thu hút sự quan tâm và có thể đại diện cho một cơ hội tăng trưởng dài hạn chưa được đánh giá cao. STKS nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm bánh mì kẹp thịt, các món ăn kèm và các sản phẩm bên ngoài theo phong cách burrito của Benihana, trong khi việc mang đi và giao hàng hiện vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ ở mức hai chữ số so với tổng doanh số. Công ty tiếp tục nhắm mục tiêu tỷ trọng kênh bên ngoài cao hơn theo thời gian thông qua khả năng nhận hàng mạnh mẽ hơn, đổi mới sản phẩm và giảm sự phụ thuộc vào các nền tảng giao hàng của bên thứ ba, định vị kênh bên ngoài như một động lực doanh thu bổ sung và kênh thu hút khách hàng.

Mở rộng hiệu quả vốn vẫn là trọng tâm chiến lược chính, với chi tiêu phát triển kỷ luật và sự nhấn mạnh liên tục vào các dự án có lợi nhuận cao. STKS có hai nhà hàng STK thuộc sở hữu công ty và một nhà hàng Benihana đang được xây dựng, bao gồm một STK ở Phoenix, một địa điểm di dời của STK Downtown NYC và một Benihana ở Seattle. Công ty tái khẳng định kế hoạch mở sáu đến mười địa điểm mới vào năm 2026, đồng thời ưu tiên các dự án yêu cầu vốn đầu tư ròng từ 1,5 triệu USD trở xuống. Chi tiêu vốn quý 1 năm tài chính 2026, sau khi trừ các khoản trợ cấp cải tạo mặt bằng, đã giảm 22% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 10 triệu USD, trong đó 6,5 triệu USD được phân bổ cho việc xây dựng nhà hàng mới, phần còn lại hỗ trợ các địa điểm hiện có, phản ánh sự tập trung liên tục vào phân bổ vốn kỷ luật và tạo ra dòng tiền tự do.

Các sáng kiến phát triển nhượng quyền và tối ưu hóa danh mục đầu tư tiếp tục tiến triển, được hỗ trợ bởi sự quan tâm ngày càng tăng đối với định dạng Benihana Express ít tài sản. STKS tiếp tục tiến triển thỏa thuận phát triển 10 địa điểm Benihana và Benihana Express tại California, trong khi các địa điểm Benihana Express theo kế hoạch nhượng quyền và cấp phép ở Florida Keys vẫn đúng tiến độ. Ban lãnh đạo nhấn mạnh sự quan tâm liên tục của các đối tác nhượng quyền đối với khái niệm Benihana Express, được thúc đẩy bởi cường độ lao động thấp hơn, diện tích nhỏ hơn và chi phí phát triển thấp hơn so với các định dạng teppanyaki truyền thống. Định dạng này cũng có thể trở thành một động lực quan trọng ngày càng tăng trong dài hạn cho sự tăng trưởng ít vốn và doanh thu nhượng quyền định kỳ. Vào tháng 1, công ty cũng đã di dời nhà hàng Kona Grill của mình ở San Antonio sang một địa điểm có định dạng nhỏ hơn và chuyển đổi một nhà hàng Benihana nhượng quyền ở Monterey thành một nhà hàng thuộc sở hữu công ty sau khi một đối tác nhượng quyền lâu năm nghỉ hưu, cả hai sáng kiến này đều hoạt động đúng như mong đợi.

Các sáng kiến tối ưu hóa và chuyển đổi danh mục đầu tư vẫn đang tiếp diễn, với ban lãnh đạo ưu tiên thực hiện hoạt động và nhịp độ mở cửa trở lại kỷ luật. STKS tiếp tục chuyển đổi các địa điểm Grill hoạt động kém hiệu quả thành các định dạng STK và Benihana hoạt động hiệu quả hơn, đã đóng cửa sáu địa điểm Grill Concept hoạt động kém hiệu quả trong năm 2025 và thêm một địa điểm RA Sushi vào tháng 1 năm 2026 không đáp ứng tiêu chí chuyển đổi. Danh mục đầu tư Grill còn lại dự kiến sẽ tạo ra khoảng 10 triệu USD EBITDA cấp độ nhà hàng và hơn 100 triệu USD doanh thu. Năm địa điểm Grill đã đóng cửa vào tháng 1 năm 2026 để chuyển đổi thành các đơn vị STK hoặc Benihana, với việc xây dựng đang được tiến hành và việc mở cửa trở lại dự kiến sẽ diễn ra vào cuối năm 2026 so với mốc thời gian tháng 7 năm 2026 đã thảo luận trước đó. Thời gian biểu sửa đổi chủ yếu là do các yếu tố hoạt động, bao gồm chu kỳ đào tạo và trình tự các đội ngũ khai trương, thay vì sự chậm trễ liên quan đến xây dựng. Mỗi lần chuyển đổi dự kiến sẽ yêu cầu đầu tư từ 1-1,5 triệu USD và có lợi nhuận EBITDA, với ban lãnh đạo trích dẫn việc chuyển đổi RA Sushi sang STK tại Scottsdale làm bằng chứng, nơi doanh số hàng năm tăng hơn 4 triệu USD lên mức chạy 7 triệu USD.

Lợi nhuận cơ bản đã cải thiện đáng kể trong quý 1 năm tài chính 2026, mặc dù việc cộng dồn cổ phiếu ưu đãi tiếp tục ảnh hưởng đến thu nhập thuộc về cổ đông phổ thông. Thu nhập ròng thuộc về STKS tăng từ 1,0 triệu USD lên 3,2 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, việc cộng dồn cổ phiếu ưu đãi và chi phí lãi trả bằng hiện vật khoảng 9,4 triệu USD đã dẫn đến khoản lỗ ròng thuộc về cổ đông phổ thông là 6,2 triệu USD, hay (0,20) USD mỗi cổ phiếu.

Tăng trưởng EBITDA điều chỉnh đã tăng tốc đáng kể trong quý bất chấp chi tiêu đầu tư tiếp thị, công nghệ và hoạt động tăng cao. EBITDA điều chỉnh tăng 12,1% so với cùng kỳ năm trước lên 28,8 triệu USD từ 25,7 triệu USD, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 30% lên 13,9 triệu USD từ 10,7 triệu USD. Quan trọng hơn, chi phí chuyển đổi và tích hợp đã giảm đáng kể xuống còn khoảng 0,5 triệu USD so với 3,7 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước khi quá trình tích hợp Benihana gần hoàn tất.

Chi phí chung và quản lý đã tăng trong quý khi STKS tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng, công nghệ và khả năng thu hút khách hàng để hỗ trợ khả năng mở rộng trong tương lai. Chi phí G&A tăng từ 13,1 triệu USD lên 15,0 triệu USD, trong khi G&A điều chỉnh không bao gồm chi phí cổ phiếu tăng từ 11,5 triệu USD lên 13,9 triệu USD. G&A điều chỉnh dưới dạng tỷ lệ phần trăm doanh thu tăng từ 5,4% lên 6,5%, được thúc đẩy bởi lạm phát lương, đầu tư công nghệ, các sáng kiến liên quan đến AI, chi phí kiểm toán và chi tiêu tiếp thị tăng cao.

Lợi nhuận cấp độ nhà hàng tiếp tục cải thiện trên toàn bộ danh mục đầu tư bất chấp sự gián đoạn liên tục do đóng cửa và chi tiêu đầu tư bổ sung. Chi phí hoạt động nhà hàng đã cải thiện 40 bps so với cùng kỳ năm trước, đạt 61,7% doanh thu nhà hàng so với 62,1%, phản ánh tối ưu hóa lao động và hiệu quả lập lịch được cải thiện. Lợi nhuận hoạt động nhà hàng không bao gồm các địa điểm Grill đã đóng cửa tăng 11% lên 39,9 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động nhà hàng tăng 100 bps lên 19,1%. Biên lợi nhuận cấp độ nhà hàng STK đã mở rộng 280 bps lên 21%, trong khi biên lợi nhuận cấp độ nhà hàng Benihana đã cải thiện 130 bps lên khoảng 21%, phản ánh đòn bẩy hoạt động ngày càng tăng và hiệu quả cộng hưởng thu mua bất chấp lưu lượng khách yếu hơn tại một số địa điểm STK trong trung tâm thương mại.

Bình luận về biên lợi nhuận vẫn mang tính xây dựng bất chấp sự biến động theo mùa dự kiến trong quý 3 năm tài chính 2026. STKS lưu ý rằng quý 3 theo lịch sử là quý có biên lợi nhuận thấp nhất của công ty, chủ yếu do động lực khối lượng theo mùa. Tuy nhiên, công ty vẫn duy trì sự tự tin về triển vọng biên lợi nhuận rộng lớn hơn do động lực liên tục về giá vốn hàng bán, các sáng kiến thu mua và thực hiện hoạt động.

Ban lãnh đạo đã duy trì triển vọng cả năm 2026 rộng lớn hơn, với hướng dẫn quý 2 năm tài chính 2026 phản ánh sự tự tin tiếp tục vào xu hướng lưu lượng khách, tiến triển biên lợi nhuận và hiện thực hóa hiệu quả cộng hưởng. Đối với quý 2 năm tài chính 2026, STKS dự kiến doanh thu từ 202 triệu đến 206 triệu USD, tăng trưởng doanh thu tương đương hợp nhất từ 1% đến 2% và EBITDA điều chỉnh từ 24 triệu đến 26 triệu USD. Ban lãnh đạo cũng dự kiến chi phí hoạt động sở hữu từ 81% đến 82% doanh thu nhà hàng và G&A điều chỉnh từ 13 triệu đến 14 triệu USD.

Hướng dẫn cả năm ngụ ý tăng trưởng EBITDA liên tục và cải thiện dòng tiền tự do. Đối với năm tài chính 2026, STKS tái khẳng định hướng dẫn doanh thu từ 840 triệu đến 855 triệu USD, tăng trưởng doanh thu tương đương hợp nhất từ 1% đến 3% và EBITDA điều chỉnh từ 100 triệu đến 110 triệu USD. Hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm vẫn nằm trong khoảng từ 38 triệu đến 42 triệu USD, trong khi công ty dự kiến