SEC muốn giải phóng các công ty khỏi báo cáo thu nhập hàng quý

SEC Muốn Giải Thoát Các Công Ty Khỏi Báo Cáo Lợi Nhuận Hàng Quý
Thornton McEnery
4 phút đọc
TÓM LƯỢC
Trong 50 năm, mọi công ty niêm yết tại Mỹ đều phải công khai sổ sách của mình sau mỗi 90 ngày, dù muốn hay không. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) hiện đang chuẩn bị biến điều này thành tùy chọn, và tùy thuộc vào người bạn hỏi, đây là quy định bãi bỏ quy định hợp lý nhất trong một thế hệ hoặc là một món quà thầm lặng cho mọi giám đốc điều hành từng ước các nhà phân tích sẽ để họ yên một thời gian.
CHUYỆN GÌ ĐÃ XẢY RA
Tờ The Wall Street Journal đưa tin SEC có thể công bố đề xuất ngay trong tháng tới. Quy định này sẽ không loại bỏ hoàn toàn việc báo cáo hàng quý mà sẽ cho phép các công ty lựa chọn chuyển sang lịch trình nửa năm một lần. Trước khi trở thành bất cứ điều gì, nó cần phải vượt qua giai đoạn lấy ý kiến công chúng và một cuộc bỏ phiếu của ủy ban, cả hai đều không được đảm bảo.
Áp lực đã gia tăng kể từ cuối năm ngoái, khi Sàn Giao dịch Chứng khoán Dài hạn (Long-Term Stock Exchange), một thử nghiệm lý tưởng vào năm 2020 của Eric Ries nhằm định hình lại cách các công ty niêm yết suy nghĩ về thời gian, đã kiến nghị SEC bãi bỏ yêu cầu hàng quý. Tổng thống Trump và Chủ tịch SEC Paul Atkins đều ủng hộ ý tưởng này trong vòng vài ngày. Cần lưu ý rằng Trump đã đưa ra một ý tưởng gần như tương tự trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, nhận được sự đồng tình lịch sự, và rồi nó tan biến. Sự khác biệt lần này là một chủ tịch SEC dường như sẵn sàng hành động thực sự, đã nói chuyện với các quan chức tại các sàn giao dịch lớn về cách họ sẽ cần điều chỉnh quy tắc của mình. Đó là tương đương với thủ tục hành chính của việc đo đạc để mua rèm cửa trước khi bạn đã chốt được căn nhà.
Các công ty niêm yết tại Mỹ đã báo cáo kết quả sau mỗi 90 ngày trong hơn 50 năm. EU và Vương quốc Anh đều đã từ bỏ việc báo cáo hàng quý bắt buộc khoảng một thập kỷ trước, mặc dù nhiều công ty châu Âu vẫn nộp báo cáo hàng quý, điều này hoặc là bằng chứng cho thấy thị trường thực sự ưa thích nó, hoặc là bằng chứng cho thấy các nhà đầu tư tổ chức có những ý tưởng rất cụ thể về ý nghĩa của "tùy chọn" trong thực tế.
TẠI SAO ĐIỀU NÀY QUAN TRỌNG
Lập luận của những người cải cách có nền tảng thực sự. Lập luận của họ là việc báo cáo hàng quý đã biến chiến lược doanh nghiệp Mỹ thành một mùa của chương trình The Bachelor, nơi mọi người đều diễn xuất vì bông hồng, không ai nghĩ xa hơn vòng loại trừ tiếp theo. Các CEO che giấu dự báo để họ có thể "vượt" ước tính. Các CFO làm phẳng doanh thu qua các quý để tránh những bất ngờ khó coi. Hội đồng quản trị phê duyệt việc mua lại cổ phiếu được căn chỉnh theo các kỳ báo cáo lợi nhuận thay vì bất kỳ quan điểm mạch lạc nào về phân bổ vốn dài hạn. Có điều gì đó thực sự lố bịch khi một công ty nghìn tỷ đô la định hướng lại toàn bộ lịch trình truyền thông của mình dựa trên việc liệu họ có thể vượt qua một con số mà các nhà phân tích đã bịa ra ba tháng trước trên bảng tính hay không.
Các nhà phân tích của chúng tôi vừa xác định được một cổ phiếu có tiềm năng trở thành Nvidia tiếp theo. Hãy cho chúng tôi biết cách bạn đầu tư và chúng tôi sẽ cho bạn thấy tại sao đó là lựa chọn số 1 của chúng tôi. Nhấn vào đây.
Logic bắt đầu gặp khó khăn là bước nhảy từ "báo cáo hàng quý tạo ra các động lực xấu" sang "ít báo cáo hơn sẽ khắc phục chúng". Sự bất đối xứng thông tin giữa những người nội bộ công ty và công chúng đầu tư không đóng lại khi bạn giảm một nửa các cửa sổ tiết lộ; nó mở rộng ra. Và sự chỉ trích về việc quản lý lợi nhuận âm thầm làm suy yếu lập luận cải cách. Nếu các giám đốc điều hành đã điều chỉnh các con số sau mỗi 90 ngày, thì việc cho họ 180 ngày để điều chỉnh chúng không nhất thiết cải thiện bất cứ điều gì. Điều đó giống như lập luận rằng máy đo tốc độ khuyến khích lái xe liều lĩnh và giải quyết vấn đề bằng cách gỡ bỏ máy đo tốc độ.
Lập luận về tính minh bạch để giữ lại các báo cáo hàng quý không chỉ dành cho các quỹ phòng hộ có thiết bị đầu cuối Bloomberg và các đội ngũ nhà phân tích. Các nhà đầu tư cá nhân, chủ nợ, nhà cung cấp và các đối tác đều sử dụng dữ liệu này, và họ thường không có quyền truy cập hoặc nguồn lực để xác minh độc lập những gì đang xảy ra bên trong một công ty giữa các lần nộp báo cáo nửa năm một lần. Lịch tiết lộ là một trong số ít lợi thế cấu trúc mà các nhà đầu tư thông thường có so với những người nội bộ, và không rõ liệu việc làm cho nó "tùy chọn" có giúp ích cho những người mà nó được thiết kế để bảo vệ hay không.
Điều khiến thời điểm này thực sự thú vị là đề xuất này được trình bày dưới dạng ủng hộ doanh nghiệp, chống lại sự quan liêu, khiến việc phản đối trở nên khó xử về mặt chính trị. Không ai muốn công khai bảo vệ giấy tờ tuân thủ. Vấn đề là "tùy chọn" có xu hướng phát triển lực hấp dẫn riêng trong thị trường. Một khi các công ty vốn hóa lớn có đủ nguồn lực để chi trả chi phí báo cáo tiếp tục nộp báo cáo hàng quý, các công ty nhỏ hơn chuyển sang nửa năm một lần sẽ ngầm báo hiệu điều gì đó về những gì họ muốn bạn không xem xét quá kỹ. Từ "tùy chọn" thực hiện rất nhiều công việc thầm lặng.
BƯỚC TIẾP THEO
Thời gian lấy ý kiến công chúng là bài kiểm tra căng thẳng thực sự đầu tiên. Ngành quản lý đầu tư, ngành có nhiều thứ để mất nhất từ việc giảm tần suất tiết lộ và có cơ sở hạ tầng có tổ chức nhất để nộp các phản đối chính thức, sẽ xuất hiện với số lượng lớn. Liệu SEC hiện tại có coi sự phản đối đó là lý do để chậm lại hay là một trở ngại hành chính cần phải vượt qua vẫn còn chưa rõ ràng.
Nếu quy định được thông qua, hãy để ý thị trường sẽ âm thầm phân chia: các công ty lớn, được bao phủ rộng rãi, tiếp tục báo cáo hàng quý vì các nhà phân tích và nhà đầu tư của họ yêu cầu, và một chuỗi dài các công ty nhỏ hơn thử nghiệm với các báo cáo nửa năm một lần. Nhóm thứ hai trở thành một thí nghiệm tự nhiên tình cờ về việc liệu việc giảm tiết lộ có thực sự cải thiện chiến lược dài hạn hay chỉ làm cho vòng bất ngờ tiếp theo lớn hơn đáng kể hay không. Với lịch sử theo dõi về "tin chúng tôi đi, chúng tôi đang nghĩ về dài hạn" trong giới doanh nghiệp Mỹ, hãy điều chỉnh kỳ vọng của bạn cho phù hợp.
Một cổ phiếu. Tiềm năng ngang Nvidia. Hơn 30 triệu nhà đầu tư tin tưởng Moby sẽ tìm thấy nó trước. Nhận mã cổ phiếu. Nhấn vào đây.