Thị trường chứng khoán vừa trải qua quý tồi tệ nhất trong nhiều năm—Và một số ngày “khá khắc nghiệt”. Liệu có thể xoay chuyển tình thế?

Cổ phiếu vừa ghi nhận hiệu suất quý tồi tệ nhất kể từ năm 2022, với S&P 500 bị kéo xuống bởi cuộc chiến ở Iran, vốn đã đẩy giá dầu tăng vọt lên trên một loạt áp lực lên nền kinh tế.
Không giống như những cơn giận dữ về thuế quan năm ngoái khi các nhà đầu tư hăm hở mua vào khi giá giảm, các nhà giao dịch đang thận trọng theo dõi diễn biến ở Trung Đông, điều này đã giữ cho các chỉ số chứng khoán chính trong xu hướng giảm chậm và ổn định.
Đã một năm kể từ khi “Ngày Giải phóng” viết lại quy tắc chơi trên Phố Wall. Các nhà đầu tư đang phải đối mặt với một bài kiểm tra khác vào năm 2026.
S&P 500 đã giảm gần 5% kể từ đầu năm, khiến quý đầu tiên trở thành quý tồi tệ nhất của chỉ số này kể từ năm 2022, với mức lỗ hoàn toàn xảy ra sau khi Hoa Kỳ và Israel phát động các cuộc tấn công vào Iran vào cuối tháng 2. Cuộc xung đột tiếp theo đã làm gián đoạn sản xuất, chế biến và vận chuyển dầu trên khắp Trung Đông, khiến giá dầu tăng vọt. Các nhà kinh tế và nhà đầu tư lo ngại chi phí năng lượng cao hơn sẽ thúc đẩy lạm phát, vốn đã tăng cao trước khi chiến tranh bắt đầu, và gây áp lực lên thị trường lao động vốn đã không ổn định.
Khoảng thời gian này năm ngoái, thị trường chứng khoán đã sụp đổ khi Tổng thống Donald Trump công bố thuế quan “Ngày Giải phóng” sâu rộng của mình. Sau một tuần hoảng loạn, Trump đã rút lại và khái niệm “thương mại TACO”—viết tắt của “Trump Luôn Hèn Nhát,” ám chỉ rằng ông sẽ điều chỉnh chính sách theo áp lực thị trường—đã ra đời.
Các nhà đầu tư đã nếm thử TACO vào thứ Ba khi cổ phiếu tăng vọt, ghi nhận ngày tốt nhất trong gần một năm sau các báo cáo rằng Tổng thống Trump có thể sẵn sàng rút khỏi cuộc chiến ở Iran mà không mở cửa hoàn toàn Eo biển Hormuz, điểm nghẽn năng lượng quan trọng ở trung tâm của cuộc khủng hoảng năng lượng hiện tại.
Nhưng trước thứ Ba, các nhà đầu tư đã không tin vào những lời đảm bảo của Nhà Trắng về một cuộc chiến ngắn gọn, gọn gàng. “Thật không may, có vẻ như thương mại thuế quan sẽ không được sao chép chính xác vào năm 2026,” Gina Martin Adams, chiến lược gia thị trường trưởng tại HB Wealth, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Investopedia vào cuối tuần trước.
Tại sao điều này lại quan trọng
Thị trường chứng khoán và nền kinh tế Hoa Kỳ đã chứng tỏ sự phục hồi trong những năm gần đây, vượt qua những thay đổi khó lường trong chính sách thương mại trong suốt năm 2025, cũng như nhiều năm lạm phát và lãi suất cao. Nhưng cuộc chiến ở Iran, hiện đã bước sang tháng thứ hai, có thể là thử thách lớn nhất đối với thị trường tăng trưởng.
Adams mô tả sự suy giảm của thị trường trong những tuần dẫn đến đợt phục hồi hôm thứ Ba là “chết vì 1.000 nhát cắt,” một kịch bản khó chịu đối với các nhà đầu tư vốn đã quen với việc bán tháo mạnh và phục hồi nhanh hơn trong năm qua. “Ngay cả khi chúng ta đã có một vài ngày giảm giá khá khắc nghiệt,” Adams nói, “những ngày phục hồi lại không xuất hiện.”
Giao dịch trong những tuần gần đây đã đưa ra nhiều dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang thận trọng. Thứ Hai tuần trước, khi cổ phiếu tăng giá nhờ tin tức về các cuộc đàm phán chấm dứt chiến tranh, các nhà đầu tư bán lẻ đã bán ra trong đợt phục hồi. Theo công ty phân tích thị trường S3 Partners, các mô hình giao dịch trong hợp đồng quyền chọn chỉ số biến động Cboe (VIX) cho thấy cả nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn đều né tránh rủi ro.
“Các nhà đầu tư bán khống đang đóng vị thế, các nhà đầu tư mua vào đang chốt lời,” các nhà phân tích S3 viết vào tuần trước.
Cuộc chiến Iran chỉ là một trong những yếu tố khiến các nhà đầu tư lo lắng. Những lo ngại về sự gián đoạn do AI trong ngành phần mềm, vốn đã làm rung chuyển cổ phiếu ngành trong hai tháng đầu năm, đã lùi về sau chiến tranh, nhưng chúng chưa tan biến. Các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng các báo cáo thu nhập vào tháng 4 để có cái nhìn rõ ràng về cách các công ty phần mềm đang điều hướng môi trường này.
Các công ty phần mềm “sẽ phải xác nhận những gì thị trường hiện đang nói, đó là, ‘Ồ, nó sẽ không tệ như vậy,’” Adams nói.
Lĩnh vực tài chính là một nhóm khác mà Adams sẽ theo dõi chặt chẽ trong suốt mùa báo cáo thu nhập. Cổ phiếu tài chính đã tụt hậu so với thị trường trước cuộc chiến Iran khi các nhà đầu tư vật lộn với những lo ngại về các tiêu chuẩn cho vay lỏng lẻo của ngành tín dụng tư nhân, đòn bẩy quá mức và sự tiếp xúc với các doanh nghiệp phần mềm bị AI đe dọa.
“Lịch sử mà nói, lĩnh vực tài chính là một chỉ báo khá tốt về hướng đi của thị trường,” Adams nói. “Nếu các công ty đưa ra tuyên bố rất tích cực về triển vọng, thì có vẻ như có một cơ hội rất lớn để phục hồi ở đó. Nếu không, chúng ta sẽ tiếp tục thấy lĩnh vực này hoạt động như một lực cản đối với thị trường.”
Bất chấp sự phức tạp của các rủi ro đang bao trùm thị trường, nhiều người trên Phố Wall vẫn lạc quan. Các nhà phân tích kỳ vọng S&P 500 sẽ tăng gần 30% trong năm tới, theo tổng hợp của FactSet về các mục tiêu giá cổ phiếu của công ty. Nếu các mục tiêu đó chứng tỏ là chính xác, các nhà phân tích cho rằng cổ phiếu công nghệ sẽ tăng hơn 40% để dẫn đầu đợt phục hồi trên mọi lĩnh vực ngoại trừ năng lượng, lĩnh vực duy nhất tăng trưởng trong tháng qua.
Các nhà phân tích của Morgan Stanley trong một ghi chú hôm thứ Hai cho biết có “bằng chứng ngày càng tăng cho thấy sự điều chỉnh của S&P 500 đang tiến gần đến giai đoạn kết thúc,” trích dẫn các bội số bị nén, tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ và sự gia tăng giá dầu được coi là thấp so với các cú sốc dầu trong quá khứ đã đẩy nền kinh tế vào suy thoái.
“Cơ sở của chúng tôi là những lo ngại về sự gián đoạn của AI, tín dụng tư nhân và địa chính trị phản ánh những rủi ro thực tế và vật chất, nhưng chúng sẽ không làm chệch hướng chu kỳ tăng trưởng hiện tại,” các nhà phân tích của Barclays viết trong một ghi chú vào tuần trước. Công ty đã nâng ước tính thu nhập S&P 500 cả năm và mục tiêu cuối năm cho chỉ số này, trích dẫn “một động lực tăng trưởng thế tục trong Công nghệ cho thấy ít dấu hiệu dừng lại.”
Cập nhật—Ngày 31 tháng 3 năm 2026: Bài viết này đã được cập nhật để phản ánh thị trường đóng cửa vào thứ Ba.