Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận chung của hội đồng là trong khi sự tăng trưởng của Oscar Health là không thể phủ nhận, con đường dẫn đến lợi nhuận và biên lợi nhuận cao của công ty là không chắc chắn và rủi ro, với những thách thức thực thi đáng kể và các ràng buộc pháp lý.
Rủi ro: Các ràng buộc pháp lý, đặc biệt là giới hạn Tỷ lệ Tổn thất Y tế 80%, và khả năng lạm phát chi phí y tế và các cú sốc sử dụng đặt ra những rủi ro đáng kể đối với lợi nhuận và sự mở rộng biên lợi nhuận của Oscar Health.
Cơ hội: Việc mở rộng thành công các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ và kiếm tiền từ bộ công nghệ của mình như một nguồn doanh thu SaaS có biên lợi nhuận cao có thể cung cấp một con đường dẫn đến biên lợi nhuận và định giá cao hơn cho Oscar Health.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Tiềm năng tăng trưởng của Oscar Health trong lĩnh vực bảo hiểm y tế vẫn bị đánh giá thấp.
Công ty đang ở giữa một bước ngoặt lợi nhuận khổng lồ.
Cổ phiếu của nó đang giao dịch ở mức giá rất thấp nếu nó duy trì được quỹ đạo tăng trưởng này.
Khi tìm kiếm các cổ phiếu có thể tăng gấp nhiều lần, tốt nhất là nên săn lùng trong các ngành có thị trường có thể tiếp cận khổng lồ. Ngay cả khi một công ty là thương hiệu tốt nhất trong một lĩnh vực, nhưng lĩnh vực đó chỉ có chi tiêu hàng năm là 100 triệu đô la và không tăng trưởng, thì sẽ có giới hạn đối với thị trường có thể tiếp cận của công ty trừ khi nó có thể phát minh ra các sản phẩm mới để phục vụ khách hàng.
Một lĩnh vực mà quy mô không phải là vấn đề là chăm sóc sức khỏe, đặc biệt là bảo hiểm y tế. Phí bảo hiểm y tế tại Hoa Kỳ ước tính là 1,6 nghìn tỷ đô la mỗi năm, và chi tiêu dự kiến sẽ tăng nhanh hơn GDP do dân số già hóa của đất nước.
AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Oscar Health (NYSE: OSCR) là một cổ phiếu chăm sóc sức khỏe tuyệt vời đang chiếm thị phần thông qua dịch vụ bảo hiểm y tế tập trung vào công nghệ của mình. Đây là lý do tại sao công ty tăng trưởng nhanh chóng này được kỳ vọng sẽ mang lại lợi suất vượt trội so với thị trường trong nhiều năm tới.
Thị trường bảo hiểm y tế đã thay đổi vào năm 2010 với việc ban hành Đạo luật Chăm sóc Giá cả phải chăng (ACA), tạo ra các thị trường cho phép các cá nhân tự mua bảo hiểm y tế thông qua một nền tảng được quản lý hàng năm.
Nó đã có một khởi đầu đầy khó khăn, nhưng số lượng người đóng phí cá nhân thông qua ACA hiện nay lên tới khoảng 20 triệu người, trở thành một phần có ý nghĩa của lĩnh vực này. Oscar đã đóng vai trò quan trọng trong sự tăng trưởng này với việc chỉ tập trung vào thị trường người đóng phí cá nhân hiện nay. Tổng số thành viên đóng phí thông qua các gói bảo hiểm của Oscar Health đạt 3,2 triệu người trong quý trước, tăng hơn 50% so với 2 triệu người trong cùng quý năm trước. Điều này đang tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với thị trường ACA tổng thể, cho thấy Oscar Health đang giành được thị phần đáng kể.
Tại sao? Bởi vì Oscar Health cung cấp trải nghiệm khách hàng tốt hơn với nền tảng kỹ thuật số ưu tiên đám mây của mình, tiết kiệm thời gian và sự phiền phức (theo nghĩa đen) cho các bên liên quan bảo hiểm y tế của mình. Bây giờ, nó đang đẩy mạnh việc chuyển đổi thị trường bảo hiểm y tế do người sử dụng lao động dẫn đầu sang các kế hoạch đóng góp của cá nhân. Các kế hoạch này cho phép người sử dụng lao động trợ cấp bảo hiểm y tế cho nhân viên, nhưng thay vì đưa tất cả mọi người vào các kế hoạch đồng nhất, mọi người có thể sử dụng quỹ để mua sắm trên thị trường ACA, có khả năng chọn bảo hiểm Oscar.
Ban lãnh đạo nhìn thấy một thị trường có thể tiếp cận khổng lồ cho các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ cá nhân, có khả năng đạt tới 75 triệu doanh nghiệp nhỏ và vừa. Với chỉ 3,2 triệu thành viên trong quý trước, Oscar Health dự kiến đạt doanh thu 19 tỷ đô la ở mức cao nhất vào năm 2026. Nếu công ty có thể đạt được 10 triệu khách hàng trở lên, điều đó có thể mang lại doanh thu phí bảo hiểm 50 tỷ đô la hoặc hơn mỗi năm, tùy thuộc vào xu hướng lạm phát chăm sóc sức khỏe trong những năm tới.
Các công ty bảo hiểm y tế được quản lý chặt chẽ theo thị trường ACA, với tỷ lệ tổn thất tối đa là 80% mỗi năm, để lại 20% doanh thu phí bảo hiểm cho chi phí hoạt động và lợi nhuận.
Thông qua quy mô ngày càng tăng và hiệu quả dựa trên công nghệ, Oscar Health đã liên tục giảm chi phí hoạt động dưới dạng tỷ lệ phần trăm doanh thu, điều này sẽ dẫn đến một bước ngoặt lợi nhuận tốt vào năm 2026. Công ty đã tạo ra 700 triệu đô la thu nhập hoạt động trong quý trước, với kỳ vọng thu nhập hoạt động từ 250 triệu đến 450 triệu đô la cho cả năm 2026 do tính thời vụ trong chi phí sử dụng chăm sóc sức khỏe.
Về dài hạn, chúng ta sẽ thấy sự tiến bộ liên tục trong việc giảm chi phí hoạt động dưới dạng tỷ lệ phần trăm doanh thu thông qua quy mô toàn quốc lớn hơn. Kết hợp với tăng trưởng doanh thu nhanh chóng - doanh thu phí bảo hiểm đã tăng 2.770% kể từ năm 2021 - Oscar Health có thể thấy lợi nhuận tăng vọt trong những năm tới. Tỷ suất lợi nhuận 5% trên doanh thu 50 tỷ đô la là 2,5 tỷ đô la lợi nhuận, điều này có thể xảy ra trong vòng năm năm tới.
Cổ phiếu Oscar Health được thiết lập để vượt trội so với thị trường trong những năm tới nếu công ty chỉ đơn giản là duy trì được đà tăng trưởng tỷ suất lợi nhuận và giành thị phần trong lĩnh vực người đóng phí bảo hiểm y tế.
Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với vốn hóa thị trường là 6,6 tỷ đô la. Điều này dẫn đến tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 15, dựa trên mức cao của dự báo thu nhập năm 2026, nhưng quan trọng hơn, chỉ gấp 2,5 lần giả định lợi nhuận của tôi khi Oscar Health đạt doanh thu 50 tỷ đô la. Điều đó sẽ không xảy ra vào năm 2026, nhưng các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể chứng kiến một bước ngoặt lợi nhuận khổng lồ diễn ra trong thập kỷ tới, dẫn đến tiềm năng tăng giá cổ phiếu khổng lồ cho các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Oscar Health và không bao giờ bán.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Oscar Health, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Oscar Health không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 465.733 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.313.467 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 985% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 211% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất *Stock Advisor tính đến ngày 29 tháng 5 năm 2026. *
Brett Schafer không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Con đường của OSCR để đạt 50 tỷ đô la phí bảo hiểm và biên lợi nhuận 5% trong vòng 5 năm đối mặt với các rào cản pháp lý và cạnh tranh dốc hơn so với bài báo thừa nhận, hạn chế tiềm năng tăng trưởng từ mức hiện tại."
Bài báo nêu bật sự tăng trưởng thành viên ACA nhanh chóng của Oscar Health (OSCR) lên 3,2 triệu và doanh thu dự kiến 19 tỷ đô la vào năm 2026, lập luận rằng hiệu quả công nghệ sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận lên 5% trên 50 tỷ đô la phí bảo hiểm để đạt được kết quả đa bội tại mức P/E gấp 2,5 lần thu nhập tương lai. Tuy nhiên, bài báo đã xem nhẹ rủi ro thực thi trong việc chuyển đổi sang các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ với 75 triệu khách hàng tiềm năng, giới hạn tỷ lệ tổn thất ACA ở mức 80%, và sự cạnh tranh từ các công ty hiện tại có quy mô lớn. Tính thời vụ trong chi phí y tế và các thay đổi quy định có thể trì hoãn bước ngoặt lợi nhuận vượt ra ngoài dự báo năm 2026 là 250-450 triệu đô la thu nhập hoạt động. Định giá ở mức vốn hóa thị trường 6,6 tỷ đô la giả định việc giành thị phần hoàn hảo trong thị trường 1,6 nghìn tỷ đô la mà không bị nén biên lợi nhuận do lạm phát chăm sóc sức khỏe hoặc biến động số lượng người đăng ký.
Nếu OSCR duy trì mức tăng trưởng thành viên 50%+ và đạt quy mô toàn quốc, P/E gấp 15 lần năm 2026 có thể tiếp tục giảm khi thu nhập tăng gấp bội lên 2,5 tỷ đô la, xác nhận luận điểm định giá lại bất chấp sự biến động ngắn hạn.
"Dự báo lợi nhuận 2,5 tỷ đô la trên doanh thu 50 tỷ đô la của bài báo vi phạm giới hạn tỷ lệ tổn thất 80/20 của ACA trừ khi Oscar đạt được mức giảm tỷ lệ tổn thất y tế mà không công ty bảo hiểm nào duy trì được trong dài hạn."
Tăng trưởng thành viên hàng năm 50% của Oscar Health là có thật và xu hướng thị trường ACA là có cấu trúc. Nhưng bài báo đã nhầm lẫn một cách liều lĩnh giữa tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng lợi nhuận. Nó giả định Oscar đạt 50 tỷ đô la phí bảo hiểm với biên lợi nhuận 5% — đó là 500 điểm cơ bản cao hơn quy tắc 80/20 của ACA cho phép đối với *tổng* chi phí hoạt động VÀ lợi nhuận cộng lại. Phép tính chỉ hoạt động nếu Oscar đạt được đòn bẩy hoạt động chưa từng có hoặc nếu tỷ lệ tổn thất y tế giảm đáng kể. Cả hai đều không được đảm bảo. Thu nhập hoạt động 700 triệu đô la được trích dẫn dường như là của một quý; dự báo hàng năm là 250-450 triệu đô la cho năm 2026 cho thấy tính thời vụ đáng kể hoặc biên lợi nhuận bị nén. Với P/E gấp 15 lần thu nhập dự kiến cho năm 2026, cổ phiếu không hề rẻ — nó được định giá cho việc thực thi hoàn hảo trong một thị trường được quản lý với các giới hạn biên lợi nhuận có cấu trúc.
Nếu nền tảng công nghệ của Oscar thực sự giảm tỷ lệ tổn thất y tế xuống dưới mức trung bình của ngành (có thể xảy ra với mô hình ưu tiên kỹ thuật số của họ), và các kế hoạch cá nhân do người sử dụng lao động tài trợ mở rộng quy mô như ban lãnh đạo dự kiến, thì kịch bản doanh thu 50 tỷ đô la với biên lợi nhuận chấp nhận được trở nên đáng tin cậy, và định giá hiện tại là một món hời.
"Định giá của Oscar Health phụ thuộc ít hơn vào tăng trưởng doanh thu và nhiều hơn vào việc liệu công nghệ của họ có thể vượt trội bền vững so với các mô hình định phí bảo hiểm truyền thống trên thị trường ACA biến động hay không."
OSCR đang cố gắng thực hiện một bước chuyển đổi "tăng trưởng sang giá trị" cổ điển, dựa vào đòn bẩy hoạt động để biến hiệu quả công nghệ của mình thành lợi nhuận cuối cùng. Mặc dù tăng trưởng thị trường ACA là không thể phủ nhận, bài báo đã bỏ qua rủi ro "Tỷ lệ tổn thất y tế" (MLR). Trong bảo hiểm, quy mô là con dao hai lưỡi; nếu các mô hình định phí bảo hiểm của họ không tính đến việc sử dụng ngày càng tăng hoặc lựa chọn bất lợi trên thị trường cá nhân, thì khoản dự phòng chi phí hoạt động 20% đó sẽ bốc hơi ngay lập tức. Giao dịch ở mức khoảng 15 lần thu nhập dự kiến cho năm 2026 là quá tham vọng đối với một công ty vẫn đang chứng minh kỷ luật định phí bảo hiểm dài hạn của mình. Tôi trung lập; câu chuyện ưu tiên công nghệ rất hấp dẫn, nhưng sự biến động pháp lý và định phí bảo hiểm trên phân khúc ACA thường bị đánh giá thấp bởi các phân tích tập trung vào bán lẻ.
Nếu nền tảng công nghệ độc quyền của Oscar thực sự giảm ma sát hành chính và chi phí y tế nhanh hơn các công ty hiện tại, họ có thể duy trì lợi thế chi phí có cấu trúc cho phép họ định giá thấp hơn đối thủ cạnh tranh trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận vượt trội.
"Luận điểm lạc quan của Oscar phụ thuộc vào một bước ngoặt biên lợi nhuận không khả dĩ, bền vững gắn liền với quy mô mạnh mẽ; nếu không có sự ổn định pháp lý và sự sẵn sàng của người đóng phí được chứng minh để trợ cấp cho sự tăng trưởng, tiềm năng tăng trưởng sẽ ít được đảm bảo hơn nhiều."
Mặc dù bài viết miêu tả Oscar Health như một cỗ máy lợi nhuận hiếm có trong thập kỷ, luận điểm lạc quan lại dựa trên nền tảng mong manh. Lợi nhuận của OSCR phụ thuộc vào sự tăng trưởng phí bảo hiểm nhanh chóng, bền vững và sự mở rộng biên lợi nhuận kéo dài nhiều năm mà bỏ qua các thực tế pháp lý. Các công ty bảo hiểm hoạt động dưới giới hạn tỷ lệ tổn thất 80% và phải trang trải chi phí hoạt động trong một phạm vi hẹp; ngay cả với hiệu quả do công nghệ thúc đẩy, việc đạt được thu nhập hoạt động có ý nghĩa đòi hỏi phải mở rộng quy mô lên hàng chục triệu thành viên và duy trì xu hướng chi phí thuận lợi. Con đường của bài báo đến doanh thu 50 tỷ đô la vào giữa những năm 2020 ngụ ý sự thâm nhập vào SMB và các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ chưa được chứng minh, cộng với rủi ro áp lực giá tiềm năng và giảm phát cạnh tranh. Một cú sốc về chi phí y tế hoặc thay đổi chính sách có thể làm chệch hướng bước ngoặt.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là lợi nhuận trong lĩnh vực này trong lịch sử đã không đến được với những người tham gia mới; ngay cả với quy mô, việc mở rộng biên lợi nhuận là không chắc chắn, và cổ phiếu có thể được định giá lại do các cú sốc pháp lý hoặc chi phí y tế.
"Các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ bỏ qua các giới hạn MLR của ACA, cho phép mở rộng biên lợi nhuận mà Claude cho là không thể."
Claude bỏ qua thực tế là các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ, mà Oscar đang nhắm đến để mở rộng quy mô, nằm ngoài yêu cầu MLR 80/20 nghiêm ngặt của ACA. Điều này mở ra một con đường có biên lợi nhuận cao hơn mà không vi phạm các quy định về kinh doanh trên thị trường cá nhân. Kết hợp với điểm của Grok về 75 triệu khách hàng tiềm năng, mục tiêu phí bảo hiểm 50 tỷ đô la với biên lợi nhuận 5% trở nên khả thi hơn nếu phân khúc này tăng trưởng nhanh hơn dự kiến, mặc dù lạm phát chi phí y tế vẫn là một yếu tố khó lường.
"Biên lợi nhuận của kế hoạch người sử dụng lao động cao hơn nhưng rủi ro hơn; lạm phát chi phí y tế có thể nén chúng trước khi quy mô bù đắp được giới hạn MLR của ACA."
Việc phân tách kế hoạch của người sử dụng lao động của Grok là cốt lõi, nhưng cần phải kiểm tra kỹ lưỡng. Các kế hoạch không thuộc ACA vẫn đối mặt với lạm phát chi phí y tế và rủi ro lựa chọn bất lợi — công nghệ của Oscar không thể miễn nhiễm với các cú sốc sử dụng. Quan trọng hơn: các kế hoạch của người sử dụng lao động có động lực biến động và độ nhạy cảm về giá khác với ACA. Nếu Oscar mở rộng kinh doanh của người sử dụng lao động nhưng chi phí y tế tăng vọt (ví dụ: 8-10% hàng năm), biên lợi nhuận sẽ bị nén nhanh hơn so với dự báo bước ngoặt năm 2026. Không ai định lượng được Oscar cần bao nhiêu doanh thu từ người sử dụng lao động để bù đắp trần biên lợi nhuận pháp lý của ACA.
"Kiếm tiền từ nền tảng công nghệ '+Oscar' dưới dạng doanh thu SaaS cung cấp một con đường để mở rộng biên lợi nhuận hoàn toàn bỏ qua các giới hạn tỷ lệ tổn thất y tế của ACA."
Claude đúng khi chuyển sang phân khúc người sử dụng lao động, nhưng chúng ta đang thiếu góc độ "công nghệ dưới dạng dịch vụ". Oscar không chỉ là một công ty bảo hiểm; họ đang bán nền tảng '+Oscar' của mình cho các công ty bảo hiểm khác. Nếu họ kiếm tiền thành công từ bộ công nghệ như một nguồn doanh thu SaaS có biên lợi nhuận cao, thì ràng buộc MLR 80/20 sẽ không còn liên quan đến phần thu nhập đó. Điều này tạo ra một mô hình động cơ kép tách biệt định giá khỏi rủi ro định phí bảo hiểm thuần túy, biện minh cho một bội số cao hơn so với một công ty bảo hiểm tiêu chuẩn.
"Việc kiếm tiền từ SaaS một mình chưa được chứng minh là có thể mang lại bội số cao; nếu không có biên lợi nhuận SaaS bền vững, luận điểm định giá cao có nguy cơ bị giảm giá do sự biến động của định phí bảo hiểm."
Góc độ "công nghệ dưới dạng dịch vụ" của Gemini rất hấp dẫn, nhưng nó bỏ qua các đơn vị kinh tế và rủi ro tập trung khách hàng. Kiếm tiền từ nền tảng của Oscar dưới dạng SaaS thuần túy đòi hỏi sức mạnh định giá bền vững và R&D liên tục; việc các công ty bảo hiểm chấp nhận có thể chậm, và cơ cấu doanh thu có thể vẫn gắn liền với lợi nhuận định phí bảo hiểm có thể gây thất vọng nếu MLR hoặc tỷ lệ sử dụng tăng đột biến. Nói tóm lại, câu chuyện động cơ kép có thể không biện minh cho một bội số cao mà không có biên lợi nhuận SaaS đã được chứng minh.
Kết luận chung của hội đồng là trong khi sự tăng trưởng của Oscar Health là không thể phủ nhận, con đường dẫn đến lợi nhuận và biên lợi nhuận cao của công ty là không chắc chắn và rủi ro, với những thách thức thực thi đáng kể và các ràng buộc pháp lý.
Việc mở rộng thành công các kế hoạch do người sử dụng lao động tài trợ và kiếm tiền từ bộ công nghệ của mình như một nguồn doanh thu SaaS có biên lợi nhuận cao có thể cung cấp một con đường dẫn đến biên lợi nhuận và định giá cao hơn cho Oscar Health.
Các ràng buộc pháp lý, đặc biệt là giới hạn Tỷ lệ Tổn thất Y tế 80%, và khả năng lạm phát chi phí y tế và các cú sốc sử dụng đặt ra những rủi ro đáng kể đối với lợi nhuận và sự mở rộng biên lợi nhuận của Oscar Health.