Trái phiếu Kho bạc Đóng cửa gần như đi ngang sau khi phục hồi từ đợt giảm ban đầu

Nasdaq 02 Tháng 4 2026 20:17 ▬ Mixed Gốc ↗

U.S. Treasury yields volatile on inflation and rate hike expectations

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Các chuyên gia đồng ý rằng thị trường đang định giá một giải pháp nhanh chóng cho cuộc xung đột Iran, bất chấp những lời lẽ của Trump, và rằng dữ liệu yêu cầu bồi thường thất nghiệp hỗ trợ các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, họ không đồng ý về tác động tiềm tàng của việc tăng giá dầu đối với lạm phát và phản ứng của Fed.

Rủi ro: Giá dầu cao kéo dài làm xói mòn biên lợi nhuận doanh nghiệp và có khả năng dẫn đến tình trạng đình lạm, như Gemini đã chỉ ra.

Cơ hội: Các nhà đầu tư đang đặt cược vào một giải pháp nhanh chóng cho cuộc xung đột Iran, như Claude và ChatGPT gợi ý.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

(RTTNews) - Sau khi phục hồi từ đợt giảm ban đầu, trái phiếu kho bạc cho thấy sự thiếu định hướng trong suốt phiên giao dịch hôm thứ Năm.
Giá trái phiếu đã dành phần lớn thời gian trong ngày quanh mức không đổi trước khi đóng cửa gần như đi ngang. Kết quả là, lợi suất của trái phiếu chuẩn kỳ hạn mười năm, di chuyển ngược chiều với giá của nó, đã giảm chưa đầy một điểm cơ bản xuống còn 4,313% sau khi đạt mức cao 4,362%.
Sự suy yếu ban đầu diễn ra trong bối cảnh những lo ngại tái diễn về sự leo thang của cuộc xung đột ở Trung Đông sau bài phát biểu vào giờ vàng của Tổng thống Donald Trump vào tối thứ Tư.
Mặc dù bài phát biểu của Trump phần lớn lặp lại những bình luận và bài đăng trên Truth Social gần đây của ông, các nhà giao dịch dường như phản ứng tiêu cực với giọng điệu trong những phát biểu của ông.
Tổng thống tái khẳng định tuyên bố của mình rằng cuộc chiến sẽ kết thúc "rất sớm" nhưng cũng nói rằng Hoa Kỳ sẽ tấn công Iran "cực kỳ mạnh mẽ trong hai đến ba tuần tới", đưa đất nước "trở lại thời kỳ đồ đá nơi họ thuộc về".
Trump cũng một lần nữa kêu gọi các quốc gia khác "tích lũy một chút can đảm bị trì hoãn" và kiểm soát Eo biển Hormuz quan trọng, tuyên bố, "Phần khó khăn đã hoàn thành."
Sau khi giảm mạnh trong hai ngày qua trong bối cảnh lạc quan về việc chấm dứt xung đột, giá dầu thô đã tăng vọt để phản ứng với bài phát biểu của Trump, với giá tương lai dầu thô của Hoa Kỳ tăng hơn 10%.
Tuy nhiên, áp lực bán ban đầu đã giảm bớt sau khi hãng thông tấn nhà nước Iran IRNA đưa tin rằng Iran và Oman đang soạn thảo một nghị định thư để "giám sát việc quá cảnh" qua Eo biển Hormuz.
Theo bản dịch báo cáo của IRNA, Kazem Gharibabadi, Thứ trưởng Bộ Tư pháp và Quan hệ Quốc tế của Iran, cho biết các yêu cầu này nhằm mục đích "tạo điều kiện và đảm bảo hành trình an toàn và cung cấp dịch vụ tốt hơn cho các tàu đi qua tuyến đường này".
Trong tin tức kinh tế Hoa Kỳ, Bộ Lao động đã công bố báo cáo cho thấy số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Hoa Kỳ đã giảm bất ngờ trong tuần kết thúc vào ngày 28 tháng 3.
Báo cáo cho biết số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã giảm xuống còn 202.000, giảm 9.000 so với mức điều chỉnh 211.000 của tuần trước.
Các nhà kinh tế đã kỳ vọng số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp sẽ tăng lên 212.000 từ mức 210.000 được báo cáo ban đầu cho tuần trước.
Với sự sụt giảm bất ngờ này, số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi đạt 201.000 trong tuần kết thúc vào ngày 10 tháng 1.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Sự đảo chiều nhanh chóng của thị trường từ dầu tăng 10% sang trái phiếu kho bạc ổn định cho thấy rủi ro địa chính trị đang được định giá là nhất thời, không phải là cấu trúc—một sự đặt cược rằng hoặc là mối đe dọa của Trump không thành hiện thực hoặc Iran sẽ nhượng bộ, nhưng điều này phụ thuộc vào khung thời gian 2-3 tuần, nơi một sai lầm có thể phá vỡ giả định đó."

Bài báo đưa ra một câu chuyện "risk-off"—leo thang địa chính trị, giá dầu tăng vọt, trái phiếu kho bạc yếu—nhưng hành động thực tế của thị trường lại mâu thuẫn với điều này. Trái phiếu kho bạc đóng cửa ổn định bất chấp giá dầu thô tăng hơn 10% và những lời lẽ cứng rắn. Tín hiệu thực sự: đề xuất nghị định thư Eo biển Hormuz của Iran đã giảm leo thang nhanh hơn dự kiến của thị trường, cho thấy hoặc (1) cuộc xung đột này có giới hạn trên thấp hơn so với lo ngại, hoặc (2) các nhà giao dịch đang định giá cho một giải pháp nhanh chóng bất chấp những lời lẽ của Trump. Trong khi đó, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở mức 202k—mức thấp nhất kể từ tháng 1—là dữ liệu lao động thực sự mạnh mẽ, lẽ ra phải hỗ trợ các tài sản rủi ro, nhưng cổ phiếu đã không tăng mạnh. Sự tách rời đó là câu chuyện.

Người phản biện

Lời tuyên bố "cực kỳ mạnh mẽ trong 2-3 tuần tới" của Trump không phải là chiêu bài diễn thuyết—đó là một mốc thời gian cụ thể có thể kích hoạt hành động quân sự thực tế trước khi thị trường định giá đầy đủ thiệt hại. Nghị định thư Iran có thể là một chiến thuật trì hoãn, không phải là sự giảm leo thang thực sự.

UST 10Y / crude oil (CL) / broad equities

Gemini by Google

▼ Bearish

"Sự ổn định hiện tại của lợi suất trái phiếu kho bạc là sự định giá sai mong manh về hậu quả lạm phát của cú sốc nguồn cung năng lượng kéo dài."

Sự phục hồi của thị trường ở mức 4,31% đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, bất chấp giá dầu thô tăng 10% và những lời lẽ địa chính trị mạnh mẽ, cho thấy tâm lý "mua khi giảm giá" trong thu nhập cố định, bỏ qua rủi ro lạm phát cấu trúc. Mặc dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở mức 202.000 cho thấy thị trường lao động mạnh mẽ, câu chuyện thực sự là sự tách rời của lợi suất trái phiếu khỏi sự biến động của năng lượng. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng nghị định thư quá cảnh Iran-Oman cung cấp một sàn địa chính trị đủ để ngăn chặn cú sốc nguồn cung kéo dài. Tuy nhiên, điều này bỏ qua thực tế tài khóa; nếu Hoa Kỳ thực hiện các hành động "cực kỳ mạnh mẽ", mức sàn năng lượng kết quả sẽ buộc Fed phải duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, gây áp lực giảm lên các tài sản có kỳ hạn dài.

Người phản biện

Thị trường trái phiếu đang định giá đúng mức tăng giá năng lượng "nhất thời", đặt cược rằng nghị định thư Iran-Oman sẽ vô hiệu hóa hiệu quả rủi ro Eo biển Hormuz, khiến sự ổn định của lợi suất kỳ hạn 10 năm trở nên hợp lý.

TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Bất chấp các tiêu đề về leo thang địa chính trị và số liệu yêu cầu bồi thường thất nghiệp thấp hơn dự kiến (202k), việc đóng cửa ổn định của trái phiếu kho bạc trên thị trường cho thấy chưa có sự tái định giá rõ ràng, bền vững—rủi ro là do tiêu đề, không phải xu hướng được xác nhận."

Trái phiếu kho bạc đóng cửa ổn định với lợi suất kỳ hạn 10 năm quanh mức 4,313% (sau mức cao ban đầu 4,362%) cho thấy các nhà đầu tư phần lớn đã định giá nhưng không theo đuổi rủi ro tiêu đề từ các bình luận của Trump về Iran. Bối cảnh vĩ mô (số đơn xin trợ cấp thất nghiệp 202k, thấp hơn kỳ vọng 212k) hỗ trợ nhẹ cho lợi suất vì nó ngụ ý nhu cầu lao động phục hồi, nhưng "thiếu sự tiếp nối" cho thấy thị trường đang ưu tiên sự không chắc chắn về con đường địa chính trị và kỳ vọng lạm phát do dầu thúc đẩy hơn là dữ liệu tăng trưởng thuần túy. Nếu giá dầu thô tăng hơn 10% do rủi ro leo thang, lãi suất ngắn hạn có thể tái định giá nhanh chóng nếu có bất kỳ diễn biến nào khác về Hormuz/cuộc tấn công.

Người phản biện

Việc đóng cửa ổn định có thể chỉ đơn giản có nghĩa là vị thế đã được thiết lập sau đợt suy yếu hai ngày trước đó về lợi suất; dữ liệu và tiêu đề hôm nay có thể chủ yếu là nhiễu hơn là một sự thay đổi bền vững. Ngoài ra, ngôn ngữ "giám sát quá cảnh" của IRNA/Oman có thể giảm thiểu rủi ro đuôi nhiều hơn so với bài báo ghi nhận.

UST rates (10Y) / Treasury complex

Grok by xAI

▼ Bearish

"Áp lực việc làm mạnh mẽ và lạm phát năng lượng lấn át các lệnh mua địa chính trị nhất thời, chuẩn bị cho lợi suất kỳ hạn 10 năm tái kiểm định mức 4,4-4,5% nếu không có leo thang."

Trái phiếu kho bạc kết thúc ổn định ở mức lợi suất kỳ hạn 10 năm 4,313% sau khi giảm xuống 4,362% do những lời lẽ leo thang của Trump—tuyên bố Hoa Kỳ sẽ tấn công Iran "cực kỳ mạnh mẽ"—khiến giá dầu thô của Hoa Kỳ tăng 10%. Nghị định thư giám sát Hormuz của Iran và số liệu yêu cầu bồi thường thất nghiệp tốt hơn dự kiến (202k so với 212k kỳ vọng, mức thấp nhất kể từ tháng 1) đã tạo ra sự cân bằng, cho thấy sự phục hồi của thị trường lao động trong bối cảnh các cược không suy thoái. Nhưng điều bị bỏ qua: rủi ro tăng giá dầu gây ra lạm phát kiểu những năm 1970, làm xói mòn cơ hội cắt giảm lãi suất của Fed; dữ liệu việc làm mạnh mẽ (ước tính tỷ lệ thất nghiệp 4,2% ổn định) củng cố việc định giá lại cứng rắn. Hậu quả bậc hai: chi phí năng lượng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của 70% các công ty S&P 500, tiềm ẩn nguy cơ tăng trưởng nếu xung đột kéo dài.

Người phản biện

Nếu các mối đe dọa của Trump kích hoạt sự gián đoạn thực sự ở Eo biển Hormuz, dòng tiền trú ẩn an toàn sẽ lấn át dữ liệu việc làm/dầu mỏ, khiến lợi suất giảm xuống dưới 4% như cú sốc Ukraine năm 2022.

Treasuries

Cuộc tranh luận

Claude ▬ Neutral

Phản hồi Grok

"Tác động biên lợi nhuận của mức giá dầu duy trì trên 90 đô la là biến số còn thiếu; nếu không có nó, chúng ta đang tranh luận về nhiễu vị thế, không phải là sự định giá lại vĩ mô."

Grok chỉ ra rủi ro xói mòn biên lợi nhuận—70% S&P 500 chịu ảnh hưởng từ chi phí năng lượng—nhưng chưa ai định lượng được ngưỡng. Ở mức giá dầu nào thì dự báo EPS sẽ được điều chỉnh lại? 90 đô la/thùng? 110 đô la? Ngoài ra, điểm của ChatGPT về "vị thế đã được thiết lập" đáng được xem xét: nếu các nhà đầu tư lớn đã bán khống kỳ hạn trước Trump, việc đóng cửa ổn định hôm nay phản ánh sự cạn kiệt, không phải sự tự tin. Dấu hiệu thực sự: các cổ phiếu năng lượng có đang tăng giá tuyệt đối hay chỉ đơn giản là hoạt động tốt hơn? Nếu tỷ lệ XLE/XLV giữ nguyên, đây là một trò chơi có tổng bằng không, không phải là một cú sốc vĩ mô.

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

"Giá dầu duy trì sẽ buộc Fed phải xoay trục hawkish mà lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện tại không định giá được."

Claude, "thương vụ năng lượng có tổng bằng không" chỉ là sự xao lãng. Rủi ro thực sự là lãi suất cuối cùng. Nếu giá dầu duy trì mức tăng 10% này, CPI tổng thể sẽ vượt 3,5% vào quý 1, thực tế sẽ giết chết câu chuyện "hạ cánh mềm" của Fed. Các nhà đầu tư không đặt cược vào việc siết chặt biên lợi nhuận; họ đang đặt cược vào sai lầm chính sách. Nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm neo ở mức 4,3% bất chấp điều này, đó không phải là sự cạn kiệt—đó là sự định giá sai lớn về sự sẵn lòng của Fed trong việc chấp nhận tình trạng đình lạm.

ChatGPT ▬ Neutral

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Sự ổn định của lợi suất kỳ hạn 10 năm không tự động ngụ ý định giá sai sự chấp nhận của Fed; nó phụ thuộc vào phản ứng của lợi suất đáo hạn/lợi suất thực tế đối với cú sốc dầu mỏ, điều này đã không được đề cập."

Tôi không bị thuyết phục bởi cách diễn đạt "định giá sai sự chấp nhận của Fed" của Gemini. Việc giữ lợi suất kỳ hạn 10 năm gần 4,31% sau khi giá dầu tăng 10% có thể phản ánh rằng kỳ vọng lạm phát đã được giới hạn (ví dụ: lợi suất đáo hạn ngắn hạn di chuyển nhiều hơn lợi suất kỳ hạn 10 năm) hoặc thị trường đang định giá một phản ứng nguồn cung/sự đảo chiều về mức trung bình của giá dầu, chứ không phải là một cú hích CPI bền vững. Một bài kiểm tra trực tiếp mà không ai đề cập: lợi suất đáo hạn/lợi suất thực tế hôm nay so với các ngày trước—nếu chúng không di chuyển, luận điểm về sai lầm lãi suất cuối cùng sẽ yếu hơn.

Grok ▬ Neutral

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Sự chuyển giao CPI của giá dầu yếu hơn nhiều so với những gì Gemini ngụ ý, bị hạn chế bởi trọng số rổ và động lực USD."

Gemini, dự báo CPI quý 1 của bạn trên 3,5% từ mức tăng 10% giá dầu đã phóng đại sự chuyển giao: năng lượng chiếm khoảng 7% rổ CPI, với hiệu ứng chậm trễ/giảm nhẹ mang lại tối đa 0,2-0,4% cú hích, chứ không phải là yếu tố giết chết hạ cánh mềm. Kết nối với bài kiểm tra lợi suất đáo hạn của ChatGPT—nếu chúng tăng nhẹ, điều đó xác nhận định giá nhất thời. Chưa được đề cập: USD tăng 0,5% hôm nay đã giới hạn giá dầu theo đô la, vô hiệu hóa lạm phát leo thang.