Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia đồng thuận rằng thị trường trái phiếu đối mặt với những rủi ro đáng kể, với luận điểm "bò tót trái phiếu" khó có thể thành hiện thực do các yếu tố như lạm phát dai dẳng, khả năng bị bắt giữ quy định và kiểm soát tài khóa. Họ nhấn mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là điểm áp lực quan trọng và cảnh báo về các rủi ro thanh khoản tiềm ẩn trên thị trường trái phiếu đô thị.
Rủi ro: Động lực thanh khoản và tái cấp vốn trong trái phiếu đô thị dẫn đến một cuộc khủng hoảng thanh khoản trái phiếu đô thị tiềm ẩn
Cơ hội: Không có ai được xác định
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Moneywise và Yahoo Finance LLC có thể kiếm được hoa hồng hoặc doanh thu thông qua các liên kết trong nội dung dưới đây.
Không giống như nhiệm kỳ đầu tiên, Tổng thống Trump đã âm thầm mua trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu đô thị kể từ khi ông trở lại Nhà Trắng vào năm 2025.
Chỉ riêng trong tháng 3, Trump được cho là đã thực hiện 175 giao dịch tài chính, phần lớn trong số đó là trái phiếu do các tiểu bang, quận, khu học chánh và cơ quan công quyền phát hành, theo các tiết lộ theo yêu cầu của Văn phòng Đạo đức Chính phủ (1).
- Nhờ có Jeff Bezos, giờ đây bạn có thể trở thành chủ nhà chỉ với 100 đô la — và không, bạn không phải đối phó với người thuê nhà hay sửa tủ đông. Đây là cách thực hiện
- Dave Ramsey cảnh báo gần 50% người Mỹ đang mắc 1 sai lầm lớn về An sinh Xã hội — đây là cách khắc phục ngay lập tức
- IRS thường đánh thuế vàng như một tài sản sưu tầm — nhưng chiến lược ít người biết này cho phép bạn nắm giữ vàng thỏi vật chất miễn thuế. Nhận hướng dẫn miễn phí của bạn từ Priority Gold
Theo Reuters, tổng giá trị các khoản mua trái phiếu trong danh mục đầu tư của ông là hơn 337 triệu đô la — nhiều khoản trong số đó thuộc các lĩnh vực có thể hưởng lợi từ các quyết định chính sách của ông (2).
Reuters đưa tin, Trump cũng đã mua trái phiếu Intel sau khi chỉ đạo chính phủ liên bang mua 10% cổ phần trong nhà sản xuất chip. Và ông đã mua tới 2 triệu đô la trái phiếu Netflix và Warner Bros. Discovery ngay sau khi công bố thỏa thuận sáp nhập trị giá 72 tỷ đô la (3).
Theo Reuters, những giao dịch mua này, mặc dù không bất hợp pháp, đã làm dấy lên lo ngại về xung đột lợi ích tiềm ẩn, mặc dù Nhà Trắng đã tuyên bố rằng các khoản đầu tư này được quản lý bởi các tổ chức tài chính độc lập của bên thứ ba.
Với việc Trump thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến trái phiếu như vậy, bạn có nên làm theo không?
Người được Trump chọn làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, nhà tài chính Kevin Warsh, dự kiến sẽ tiếp quản từ chủ tịch hiện tại Jerome Powell, người có nhiệm kỳ kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Và mặc dù Warsh được Trump đích thân lựa chọn, Warsh cho biết ông không đưa ra bất kỳ lời hứa nào để có được công việc đó.
“Tổng thống chưa bao giờ yêu cầu tôi cam kết về bất kỳ quyết định lãi suất cụ thể nào, dấu chấm hết,” Warsh nói khi bị Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thẩm vấn. “Và tôi cũng sẽ không bao giờ đồng ý làm như vậy nếu ông ấy có (4).”
Kể từ đầu nhiệm kỳ thứ hai, Trump đã chỉ trích Powell vì đã không cắt giảm lãi suất nhanh hơn. Việc này có thể giúp thúc đẩy hoạt động kinh tế, nhưng nó cũng có thể làm tăng lạm phát.
Warsh được coi là diều hâu, nghĩa là ông ủng hộ các biện pháp kiểm soát tiền tệ chặt chẽ hơn. Nhưng ông cũng cởi mở hơn với việc cắt giảm lãi suất trong các điều kiện cụ thể — như sự bùng nổ của AI làm tăng năng suất (5).
Là một nhà phê bình lâu năm về bảng cân đối kế toán lớn của Fed, Warsh cho biết ông muốn có một “sự thay đổi chế độ”, bao gồm cả việc thay đổi cách ngân hàng trung ương đo lường lạm phát (6) — mặc dù ông sẽ cần sự ủng hộ nội bộ để làm điều đó. Tuy nhiên, Warsh có khả năng sẽ chịu áp lực mạnh mẽ từ Trump để cắt giảm lãi suất bất chấp cuộc khủng hoảng ở Iran đang làm chậm lại tăng trưởng và thúc đẩy lạm phát.
Rob Morgan, phó chủ tịch cấp cao và chiến lược gia thị trường tại Mosaic, nói với CNBC (7): “Ứng cử viên chủ tịch Fed Warsh có lẽ sẽ gặp khó khăn trong việc mang lại cho Trump mức cắt giảm lãi suất mà tổng thống mong muốn vì giá dầu và lạm phát sẽ còn cao hơn dự kiến trong một thời gian dài.”
Fed đã giữ nguyên lãi suất trong quyết định chính sách mới nhất của mình, duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5% đến 3,75% (8).
Đọc thêm: Robert Kiyosaki cảnh báo về một 'Cuộc Đại Suy thoái' — với hàng triệu người Mỹ trở nên nghèo khó. Ông ấy có đúng không?
Lạm phát cao hơn có thể dẫn đến việc Fed tăng lãi suất, nhằm mục đích làm chậm chi tiêu của người tiêu dùng để chống lại lạm phát. Điều này làm tăng chi phí vay, làm tăng lãi suất cho các khoản thế chấp, vay mua ô tô và thậm chí cả APR thẻ tín dụng.
Mặc dù lãi suất đã giảm kể từ mức cao thời kỳ đại dịch, cuộc khủng hoảng ở Iran đã tạo ra sự không chắc chắn. Giá nhiên liệu tăng vọt và việc phong tỏa eo biển Hormuz tạo áp lực tăng lên lạm phát, sau đó gây áp lực lên các ngân hàng trung ương như Fed để giữ lãi suất ở mức cao.
Lãi suất cũng ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường trái phiếu.
Khi bạn mua trái phiếu chính phủ và nắm giữ chúng cho đến khi đáo hạn, bạn sẽ nhận được một dòng thu nhập lãi đều đặn (thường được gọi là phiếu lãi). Nhưng lợi nhuận có xu hướng thấp hơn so với các loại đầu tư khác vì bạn chấp nhận mức độ rủi ro thấp hơn so với trái phiếu doanh nghiệp hoặc cổ phiếu.
Trái phiếu có mối quan hệ nghịch đảo với lãi suất, nghĩa là chúng di chuyển theo hướng ngược nhau. Nói cách khác, lãi suất thấp hơn làm cho giá trái phiếu tăng lên, làm cho các trái phiếu hiện có có giá trị hơn. Vì vậy, khi lãi suất giảm, những người nắm giữ trái phiếu — bao gồm cả Trump — sẽ thấy lãi vốn. Tuy nhiên, trong môi trường như thế này, các trái phiếu mới được phát hành với lãi suất phiếu thấp hơn, vì vậy các khoản đầu tư mới có thể kém sinh lời hơn.
Nếu Fed tiếp tục giảm lãi suất, đó có thể là thời điểm tốt để chốt các mức lãi suất phiếu dài hạn, cao hơn, nhưng không chắc điều đó sẽ xảy ra với cuộc khủng hoảng đang diễn ra ở Iran. Và, xem xét sự không chắc chắn xung quanh khả năng “thay đổi chế độ” của Cục Dự trữ Liên bang, các nhà đầu tư hiện đang ở trong tình trạng chờ đợi.
Bất chấp sự không chắc chắn này — và bất chấp thực tế là cổ phiếu thường mang lại lợi nhuận dài hạn cao hơn trái phiếu — có những lý do khác để đưa trái phiếu vào danh mục đầu tư của bạn. Ví dụ, chúng cung cấp thu nhập đều đặn, thanh khoản, đa dạng hóa và hiệu quả thuế.
Trái phiếu cũng có thể đóng vai trò như một biện pháp phòng ngừa rủi ro đối với sự điều chỉnh tiềm năng của thị trường chứng khoán, nhưng nếu lạm phát vẫn dai dẳng hoặc tăng lên, nó có thể cản trở sự tăng giá của trái phiếu.
Trong khi một số người có thể coi sự không chắc chắn này là rủi ro, những người khác có thể coi đó là cơ hội. Điều đó phụ thuộc vào số năm bạn còn lại để đầu tư trước khi nghỉ hưu, cũng như mức độ thoải mái của bạn với biến động thị trường.
Hiểu rõ những yếu tố này có thể giúp bạn đưa ra các lựa chọn đầu tư hợp lý nhất cho tình huống của mình.
Dưới đây là ba cách thực tế để giữ cho tiền của bạn đi đúng hướng trong một thị trường không chắc chắn.
Đối với các nhà đầu tư có danh mục đầu tư từ 250.000 đô la trở lên, các quyết định về thị trường trái phiếu có thể đặc biệt phức tạp. Để đảm bảo danh mục đầu tư của bạn vẫn đáp ứng nhu cầu của bạn, bạn nên ngồi lại với một cố vấn tài chính để thảo luận về các lựa chọn của mình.
Các nền tảng như WiserAdvisor có thể kết nối bạn với các chuyên gia đã được kiểm chứng, những người chuyên về loại hình lập kế hoạch này.
Chỉ cần trả lời một vài câu hỏi về tiết kiệm, kế hoạch nghỉ hưu và danh mục đầu tư tổng thể của bạn.
Từ đó, WiserAdvisor xem xét mạng lưới của họ để kết nối bạn — miễn phí — với tối đa ba cố vấn đã được kiểm chứng, có uy tín phù hợp với nhu cầu cụ thể của bạn.
Sau đó, bạn có thể lên lịch một buổi tư vấn không ràng buộc với những người bạn tiềm năng để xác định ai là người phù hợp nhất với mục tiêu dài hạn của bạn.
Lưu ý: WiserAdvisor là một dịch vụ kết nối và không cung cấp lời khuyên tài chính trực tiếp. Tất cả các cố vấn được kết nối đều là bên thứ ba và không đảm bảo kết quả tài chính cụ thể.
Trừ khi bạn có vô số thời gian rảnh và yêu thích dữ liệu tài chính, việc tìm kiếm các khoản đầu tư tốt nhất cho hoàn cảnh của bạn có thể rất khó khăn. Đó là lúc các nền tảng như Moby có thể giúp ích.
Moby cung cấp nghiên cứu và đề xuất của chuyên gia để giúp bạn xác định các khoản đầu tư dài hạn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi lời khuyên từ các nhà phân tích quỹ phòng hộ cũ.
Trong bốn năm, và trên gần 400 lựa chọn cổ phiếu, các đề xuất của họ đã vượt trội hơn S&P 500 trung bình gần 12%. Họ cũng cung cấp bảo đảm hoàn tiền trong 30 ngày.
Đội ngũ của Moby dành hàng trăm giờ để sàng lọc tin tức và dữ liệu tài chính để cung cấp cho bạn các báo cáo về cổ phiếu và tiền điện tử được gửi trực tiếp đến bạn. Nghiên cứu của họ giúp bạn cập nhật những thay đổi của thị trường và có thể giúp bạn giảm bớt phỏng đoán khi chọn cổ phiếu và ETF.
Ngoài ra, các báo cáo của họ rất dễ hiểu đối với người mới bắt đầu, vì vậy bạn có thể trở thành một nhà đầu tư thông minh hơn chỉ trong năm phút.
Nhà kinh tế học của UBS Alan Detmeister gần đây đã dự đoán rằng lạm phát chung sẽ tăng lên 4,3% vào tháng 5 — tăng gần hai điểm phần trăm so với 2,4% vào tháng 2, trước khi chiến tranh Iran bắt đầu (9).
Nếu bạn lo ngại về tác động tiềm ẩn của lạm phát đối với danh mục đầu tư của mình, bạn có thể muốn đầu tư vào các tài sản đã được chứng minh là duy trì sức mua trong thời kỳ lạm phát cao và đồng tiền yếu.
Ví dụ, nhiều người coi vàng là một nơi an toàn hơn để đầu tư và bảo vệ tài sản của họ, vì kim loại quý này đã chứng tỏ khả năng phục hồi của nó trong thời kỳ bất ổn tài chính và địa chính trị.
Một cách để đầu tư vào kim loại màu vàng này là mở Gold IRA với sự giúp đỡ của Priority Gold.
Gold IRA cho phép các nhà đầu tư nắm giữ vàng vật chất hoặc các tài sản liên quan đến vàng trong một tài khoản hưu trí, kết hợp lợi thế thuế của IRA với lợi ích bảo vệ của việc đầu tư vào vàng — làm cho nó trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho những người muốn phòng ngừa rủi ro cho quỹ hưu trí của họ trước sự không chắc chắn về kinh tế.
Để tìm hiểu thêm, bạn có thể nhận được một hướng dẫn thông tin miễn phí bao gồm các chi tiết về cách nhận tới 10.000 đô la bạc miễn phí cho các giao dịch mua đủ điều kiện.
Tham gia hơn 250.000 độc giả và nhận những câu chuyện hay nhất và các cuộc phỏng vấn độc quyền của Moneywise trước tiên — những hiểu biết sâu sắc được tuyển chọn và gửi hàng tuần. Đăng ký ngay.
Chúng tôi chỉ dựa vào các nguồn đã được kiểm chứng và báo cáo đáng tin cậy của bên thứ ba. Để biết chi tiết, hãy xem nguyên tắc đạo đức và biên tập của chúng tôi.
Reuters (1), (2), (9); CNN (3); AP News (4); Wall Street Journal (5); CNBC (6), (7); Federal Reserve (8)
Bài viết này chỉ cung cấp thông tin và không nên được hiểu là lời khuyên. Nó được cung cấp mà không có bất kỳ bảo đảm nào.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang đánh giá thấp tác động lạm phát của một "sự thay đổi chế độ" tiềm năng của Fed, ưu tiên cắt giảm lãi suất chính trị hơn là ổn định giá cả."
Luận điểm cho rằng danh mục trái phiếu của Trump là một hành động "đi trước đón đầu" chính sách của Fed là quá đơn giản. Mặc dù 337 triệu đô la là đáng kể, nhưng nó chỉ là một sai số làm tròn trong bối cảnh thị trường trái phiếu 50 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ. Câu chuyện thực sự là tiềm năng "bắt giữ quy định" thông qua Intel và các khoản nắm giữ chiến lược khác. Nếu Kevin Warsh theo đuổi một "sự thay đổi chế độ" trong đo lường lạm phát để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất, chúng ta sẽ đối mặt với rủi ro thời gian kéo dài khổng lồ. Các nhà đầu tư không nên tập trung vào lợi ích cá nhân của Trump, mà vào phần bù biến động mà điều này tạo ra. Nếu Fed kìm hãm lợi suất một cách giả tạo trong khi lạm phát vẫn dai dẳng do khủng hoảng Iran, lợi suất thực sẽ sụt giảm, biến luận điểm "bò tót trái phiếu" thành một cái bẫy.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là những khoản mua này không phải là các cược đầu cơ mà là phòng ngừa rủi ro phòng thủ chống lại suy thoái sắp xảy ra, nghĩa là danh mục đầu tư là dấu hiệu của sự thận trọng thay vì nỗ lực thao túng chính sách vì lợi ích cá nhân.
"Thiết lập giả định của bài viết bỏ qua tính diều hâu của Warsh và rủi ro lạm phát, khiến trái phiếu trở thành một lựa chọn đầu tư tồi tệ vì lợi suất có khả năng tăng từ mức 10 năm hiện tại ~4,2%."
Bài viết này dự phóng một kịch bản hư cấu năm 2025 — nhiệm kỳ thứ hai của Trump, mua trái phiếu 337 triệu đô la, đề cử Warsh vào Fed, phong tỏa eo biển Iran — mà không có xác nhận thực tế nào tính đến năm 2024 (các nguồn Reuters v.v. không khớp với các sự kiện hiện tại; quỹ Fed thực tế là 4,75-5%, không phải 3,5-3,75%). Ngay cả khi chấp nhận tiền đề, lịch sử diều hâu của Warsh (phản đối tăng lãi suất năm 2011, chống QE) mâu thuẫn với yêu cầu cắt giảm lãi suất của Trump trong bối cảnh lạm phát "dai dẳng", có nguy cơ lợi suất cao hơn sẽ nghiền nát giá trái phiếu (mối quan hệ nghịch đảo). Trái phiếu đô thị (trọng tâm của Trump) làm tăng rủi ro tín dụng từ thâm hụt của tiểu bang. Xung đột bị thổi phồng: ủy thác mù quản lý. Tránh sao chép; trái phiếu mang lại lợi suất ~4-5% nhưng dễ bị tổn thương nếu trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt trên 4,5%.
Nếu Trump gây áp lực buộc Warsh cắt giảm mạnh bất chấp lạm phát, đẩy lợi suất kỳ hạn 10 năm xuống dưới 3,5%, các trái phiếu hiện có (như trái phiếu đô thị của Trump) có thể tăng giá 10-15% chỉ riêng do hiệu ứng thời gian.
"Luận điểm lạc quan về trái phiếu của bài viết bỏ qua thành tích diều hâu của Warsh và áp lực lạm phát ngắn hạn (Iran, dầu mỏ) khiến việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trở nên khó xảy ra, làm suy yếu kịch bản lãi vốn mà Trump có thể đang đặt cược."
Bài viết này trộn lẫn ba câu chuyện riêng biệt thành một luận điểm không vững chắc. Các khoản mua trái phiếu của Trump (337 triệu đô la) là có thật nhưng khiêm tốn so với tài sản của ông và không chứng minh được luận điểm cắt giảm lãi suất. Cuộc khủng hoảng Iran đẩy giá dầu lên cao hơn thực tế lại chống lại việc Warsh cắt giảm lãi suất mạnh mẽ — lạm phát dai dẳng hạn chế ông. Bài viết thừa nhận sự căng thẳng này nhưng sau đó chuyển sang "bạn có nên mua trái phiếu không?" như thể kết quả là lạc quan. Câu chuyện thực sự: Warsh có xu hướng diều hâu, đối mặt với những khó khăn về lạm phát và có khả năng sẽ làm Trump thất vọng về kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Giá trái phiếu có thể chịu áp lực, không phải tăng giá.
Nếu Warsh ưu tiên chương trình tăng trưởng của Trump hơn lo ngại về lạm phát và tình hình Iran giảm leo thang nhanh hơn dự kiến, một chu kỳ cắt giảm lãi suất bất ngờ có thể thực sự thúc đẩy sự tăng giá của trái phiếu và xác nhận vị thế ban đầu của Trump.
"Động lực chính của hiệu suất trái phiếu là lạm phát và con đường chính sách của Fed, không phải là các khoản nắm giữ trái phiếu tư nhân của tổng thống, vì vậy một Fed do Warsh lãnh đạo có nhiều khả năng đẩy lợi suất lên cao hơn là nâng giá trái phiếu."
Bài viết dựa vào mối liên hệ nhân quả giữa các khoản mua trái phiếu cá nhân của Trump và hậu quả chính sách, điều này thực tế rất yếu. Việc tiết lộ các khoản nắm giữ cá nhân không báo hiệu các động thái chính sách, và sự độc lập của Fed có nghĩa là lập trường của Warsh có thể bị hạn chế bởi lạm phát, tăng trưởng và các cú sốc địa chính trị (ví dụ: Iran). Nếu Warsh đứng đầu Fed với xu hướng diều hâu hoặc nếu lạm phát dai dẳng hơn dự kiến, trái phiếu có kỳ hạn dài hơn có thể hoạt động kém hiệu quả, không tăng giá. Bài viết bỏ qua sự khác biệt về ngành (trái phiếu đô thị so với trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu kho bạc), rủi ro thanh khoản và quy mô các khoản nắm giữ của Trump so với quy mô thị trường (khoảng 337 triệu đô la). Tóm lại, động lực mạnh nhất vẫn là con đường lạm phát/Fed, không phải giao dịch của tổng thống.
Sự độc lập về chính sách cộng với lạm phát dai dẳng cho thấy lợi suất cao hơn, không phải là một đợt tăng giá trái phiếu từ các khoản nắm giữ của Trump; luận điểm Warsh có nhiều khả năng là một yếu tố cản trở trái phiếu hơn là một chất xúc tác cho việc tăng giá.
"Thị trường trái phiếu đối mặt với một cái bẫy kiểm soát tài khóa, nơi Fed phải ưu tiên tính bền vững của nợ hơn lạm phát, làm cho logic cắt giảm lãi suất truyền thống trở nên lỗi thời."
Grok xác định chính xác lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là điểm áp lực quan trọng, nhưng cả Grok và Claude đều bỏ lỡ khía cạnh kiểm soát tài khóa. Nếu một Fed do Warsh lãnh đạo buộc phải mua lại nợ để tài trợ cho sự mở rộng tài khóa của Trump — bất kể lạm phát — luận điểm "bò tót trái phiếu" sẽ hoàn toàn thất bại. Chúng ta không xem xét một chu kỳ cắt giảm lãi suất tiêu chuẩn; chúng ta đang xem xét một kịch bản kiểm soát đường cong lợi suất tiềm năng, nơi Fed hy sinh mục tiêu lạm phát để ngăn chặn khủng hoảng thanh khoản thị trường kho bạc.
"Lập trường chống QE của Warsh ngăn cản việc mua lại nợ, đẩy lợi suất lên cao hơn và nghiền nát trái phiếu đô thị của Trump."
Gemini, kiểm soát tài khóa thông qua kiểm soát đường cong lợi suất là ảo tưởng đầu cơ — Warsh đã từ chức năm 2011 phản đối QE2 và vẫn phản đối mạnh mẽ việc mua lại nợ. Với thâm hụt hơn 2 nghìn tỷ đô la của Trump và dầu mỏ do Iran gây ra ở mức 100 đô la/thùng +, không có sự hỗ trợ của Fed có nghĩa là lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 5,5% (tiền lệ lịch sử: 2022-23), đè bẹp trái phiếu đô thị (thời gian đáo hạn trung bình 8 năm) giảm 15-20%. Các thành viên hội đồng đánh giá thấp cuộc khủng hoảng tín dụng cụ thể đối với trái phiếu đô thị này từ các căng thẳng ngân sách của tiểu bang.
"Rủi ro tín dụng trái phiếu đô thị là có thật nhưng tách rời khỏi các khoản nắm giữ cá nhân của Trump; kiểm soát tài khóa (không phải bắt giữ chính sách) là yếu tố cản trở trái phiếu thực sự."
Cuộc khủng hoảng tín dụng cụ thể đối với trái phiếu đô thị của Grok là rủi ro sắc bén nhất được đưa ra cho đến nay, nhưng lại trộn lẫn hai cơ chế riêng biệt. Căng thẳng ngân sách của tiểu bang là có thật; tuy nhiên, khoản lỗ 15-20% đòi hỏi lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì trên 5,5% VÀ chênh lệch trái phiếu đô thị mở rộng đồng thời. Các khoản nắm giữ của Trump là trái phiếu đô thị, đúng vậy — nhưng 337 triệu đô la trên thị trường trái phiếu đô thị 4 nghìn tỷ đô la là không đáng kể. Áp lực thực sự đến từ các đợt tái cấp vốn, không phải danh mục đầu tư của Trump. Hồ sơ chống mua lại nợ của Warsh là đáng tin cậy, nhưng điểm kiểm soát tài khóa của Gemini là đúng: thâm hụt đẩy lợi suất lên cao hơn bất kể ý định của Fed.
"Rủi ro thực sự là một cuộc khủng hoảng thanh khoản trái phiếu đô thị và sự mở rộng chênh lệch lợi suất trong điều kiện căng thẳng, điều này có thể làm lu mờ bất kỳ khoản lãi giá nào từ các khoản nắm giữ của Trump và đe dọa trái phiếu kho bạc rộng hơn."
Một rủi ro bị bỏ qua là thanh khoản và động lực tái cấp vốn trong trái phiếu đô thị, không chỉ là thời gian đáo hạn. Ngay cả khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng lên 5% (kịch bản của Grok), vị thế trái phiếu đô thị 337 triệu đô la của Trump cũng không ảnh hưởng đáng kể đến thị trường; quan trọng hơn là chênh lệch lợi suất mở rộng như thế nào và các quỹ gặp khó khăn trong việc tái cấp vốn/cuốn chiếu nợ trong thời kỳ căng thẳng. Bài viết đánh giá thấp rủi ro thanh khoản này như một biến động giá, trong khi khủng hoảng thanh khoản trái phiếu đô thị có thể làm lu mờ bất kỳ khoản lãi tạm thời nào và gây ra tâm lý bán tháo rộng hơn đối với trái phiếu kho bạc và tín dụng.
Hội đồng chuyên gia đồng thuận rằng thị trường trái phiếu đối mặt với những rủi ro đáng kể, với luận điểm "bò tót trái phiếu" khó có thể thành hiện thực do các yếu tố như lạm phát dai dẳng, khả năng bị bắt giữ quy định và kiểm soát tài khóa. Họ nhấn mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là điểm áp lực quan trọng và cảnh báo về các rủi ro thanh khoản tiềm ẩn trên thị trường trái phiếu đô thị.
Không có ai được xác định
Động lực thanh khoản và tái cấp vốn trong trái phiếu đô thị dẫn đến một cuộc khủng hoảng thanh khoản trái phiếu đô thị tiềm ẩn