Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, các thành viên trong hội thảo đồng ý rằng mặc dù Uber có tăng trưởng doanh thu ấn tượng, nhưng tỷ suất lợi nhuận ròng thấp và cường độ vốn cao khiến nó kém hấp dẫn hơn Airbnb, công ty có tỷ suất lợi nhuận cao hơn và không cần tài sản. Tuy nhiên, họ cũng thừa nhận rằng tỷ suất lợi nhuận EBITDA đã điều chỉnh của Uber gần với Airbnb hơn và cả hai công ty đều phải đối mặt với rủi ro quy định.
Rủi ro: Các quy định thắt chặt đối với dịch vụ cho thuê ngắn hạn của Airbnb và khả năng phân loại lại lao động đối với tài xế Uber.
Cơ hội: Tiềm năng của Uber để tận dụng nền tảng của mình để tăng trưởng trong các dịch vụ đa dạng như giao hàng và vận chuyển hàng hóa.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Uber Technologies hiện đang thể hiện một nền tảng doanh thu tổng thể lớn hơn và ổn định hơn, trong khi Airbnb cho thấy mô hình doanh thu có tính thời vụ cao, đạt đỉnh hàng năm.
Uber duy trì mức tăng trưởng doanh thu ổn định theo quý trong phần lớn thời gian trong năm, trong khi Airbnb trải qua các đợt tăng doanh thu định kỳ vào quý thứ ba, sau đó là sự sụt giảm đáng kể theo quý.
Các nhà đầu tư nên theo dõi xem khoảng cách doanh thu giữa hai công ty có tiếp tục nới rộng đều đặn hay không, hoặc liệu sự biến động theo mùa có bắt đầu ổn định trong các giai đoạn sắp tới hay không.
Uber (NYSE:UBER) chủ yếu kết nối người tiêu dùng với các tài xế độc lập cho các dịch vụ gọi xe hàng ngày, ghép nối người dùng với các nhà hàng và cửa hàng tạp hóa địa phương để giao hàng tận nhà, và kết nối các nhà vận chuyển hàng hóa toàn cầu với nhiều người gửi hàng thương mại khác nhau.
Công ty gần đây đã triển khai robotaxi thương mại tại Dubai và mua lại nhiều danh mục giao hàng bán lẻ trên các thị trường quốc tế, cuối cùng báo cáo biên lợi nhuận ròng khoảng 2% cho quý kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025.
Airbnb (NASDAQ:ABNB) điều hành một thị trường trực tuyến toàn cầu kết nối những người cho thuê nhà cung cấp phòng riêng và toàn bộ nhà nghỉ dưỡng với những du khách tìm kiếm chỗ ở ngắn hạn và trải nghiệm du lịch địa phương.
Công ty đã bổ nhiệm một giám đốc điều hành công nghệ mới để giám sát các tính năng kỹ thuật số và cập nhật các chính sách phân xử người cho thuê, ghi nhận biên lợi nhuận ròng khoảng 12% cho quý kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025.
Doanh thu ở đây đề cập đến khoản mục doanh thu chuẩn hóa trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của nhà cung cấp dữ liệu, cung cấp cho các nhà đầu tư hàng ngày một thước đo cơ bản về tổng số tiền mà một doanh nghiệp thu được trước khi trừ đi chi phí hoạt động.
Nguồn ảnh: The Motley Fool
| Quý (Kết thúc kỳ) | Doanh thu Uber | Doanh thu Airbnb | |---|---|---| | Q1 2024 (Tháng 3 năm 2024) | 10,1 tỷ USD | 2,1 tỷ USD | | Q2 2024 (Tháng 6 năm 2024) | 10,7 tỷ USD | 2,7 tỷ USD | | Q3 2024 (Tháng 9 năm 2024) | 11,2 tỷ USD | 3,7 tỷ USD | | Q4 2024 (Tháng 12 năm 2024) | 12,0 tỷ USD | 2,5 tỷ USD | | Q1 2025 (Tháng 3 năm 2025) | 11,5 tỷ USD | 2,3 tỷ USD | | Q2 2025 (Tháng 6 năm 2025) | 12,7 tỷ USD | 3,1 tỷ USD | | Q3 2025 (Tháng 9 năm 2025) | 13,5 tỷ USD | 4,1 tỷ USD | | Q4 2025 (Tháng 12 năm 2025) | 14,4 tỷ USD | 2,8 tỷ USD |
Nguồn dữ liệu: Hồ sơ công ty.
Kể từ khi Uber và Airbnb ra mắt công chúng trong vòng 18 tháng với nhau vào năm 2019 và 2020, khoảng cách doanh thu giữa hai công ty này đã nới rộng đáng kể. Ví dụ, vào năm 2021, Uber tạo ra doanh thu 17,4 tỷ USD, trong khi Airbnb báo cáo 6,0 tỷ USD, khoảng một phần ba tổng doanh thu của Uber. Tuy nhiên, vào năm 2025, doanh thu hàng năm của Uber đã tăng lên 52,0 tỷ USD, trong khi doanh thu hàng năm của Airbnb là 12,3 tỷ USD. Nói cách khác, khoảng cách giữa hai công ty đã mở rộng từ 11,4 tỷ USD lên gần 40 tỷ USD chỉ trong bốn năm.
Hơn nữa, Uber có mức định giá thấp hơn Airbnb. Trên cơ sở giá trên doanh thu (P/S), so sánh giá cổ phiếu với doanh thu, Uber có tỷ lệ P/S là 2,9 lần, trong khi Airbnb có tỷ lệ P/S là 6,6 lần. Tương tự, Uber cũng có mức định giá rẻ hơn trên cơ sở giá trên thu nhập (P/E). Uber chỉ có tỷ lệ P/E là 15,3 lần, trong khi Airbnb là 32,3 lần.
Tóm lại, Uber đang tăng trưởng nhanh hơn, với doanh thu tăng đều đặn khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng của Airbnb gần 10%. Ngoài ra, Uber có mức định giá thấp hơn trên cả cơ sở P/S và P/E. Do đó, một số nhà đầu tư theo định hướng tăng trưởng và tìm kiếm giá trị có thể ưa thích Uber hơn Airbnb vào thời điểm hiện tại.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Uber Technologies, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Uber Technologies không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 555.526 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.156.403 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 968% — một hiệu suất vượt trội so với mức 191% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 13 tháng 4 năm 2026.*
Jake Lerch không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Airbnb và Uber Technologies. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tỷ suất lợi nhuận ròng 12% của Airbnb so với 2% của Uber khiến khoảng cách định giá trở nên dễ bảo vệ hơn nhiều so với cách trình bày tập trung vào doanh thu của bài viết, và các nhà đầu tư nên ưu tiên chất lượng tỷ suất lợi nhuận hơn quy mô doanh thu khi so sánh hai mô hình kinh doanh khác biệt về cấu trúc này."
Bài viết trình bày điều này như một chiến thắng rõ ràng của Uber — tăng trưởng nhanh hơn, định giá rẻ hơn trên cả P/S (2,9x so với 6,6x) và P/E (15,3x so với 32,3x). Nhưng số liệu mà bài viết chôn giấu là số liệu quan trọng nhất: tỷ suất lợi nhuận ròng. Airbnb đạt ~12% tỷ suất lợi nhuận ròng so với ~2% của Uber. Uber là một doanh nghiệp nặng về hậu cần, phụ thuộc vào tài xế với tỷ suất lợi nhuận mỏng hơn về cấu trúc. Airbnb là một thị trường không cần tài sản. Mức định giá cao hơn 6 lần cho 6 lần tỷ suất lợi nhuận không hẳn là sai. Bài viết cũng đánh đồng quy mô doanh thu với chất lượng kinh doanh — cơ sở doanh thu 52 tỷ đô la của Uber đòi hỏi cơ sở hạ tầng chi phí khổng lồ mà 12,3 tỷ đô la của Airbnb đơn giản là không có. Sự gián đoạn của xe tự hành (robotaxi ở Dubai) là tiềm năng đầu tư mang tính đầu cơ, không phải là sự mở rộng tỷ suất lợi nhuận đã được xác nhận.
Tăng trưởng doanh thu 10% của Airbnb với P/E 32x và rủi ro nén tỷ suất lợi nhuận từ áp lực quy định đối với dịch vụ cho thuê ngắn hạn trên toàn cầu có thể khiến mức định giá cao của nó ngày càng khó bảo vệ. Nếu các khoản đầu tư AV của Uber thực sự làm giảm chi phí tài xế về mặt cấu trúc, tỷ suất lợi nhuận 2% của nó có thể được định giá lại đáng kể — khiến tỷ lệ P/E 15x hiện tại trông rẻ một cách hồi tưởng.
"Tăng trưởng doanh thu vượt trội và bội số thấp hơn của Uber là gây hiểu lầm vì chúng che giấu tỷ suất lợi nhuận kém hơn về cấu trúc so với mô hình thị trường không cần tài sản của Airbnb."
Bài viết trình bày một cái bẫy 'tăng trưởng so với chất lượng' cổ điển bằng cách tập trung vào quy mô doanh thu của Uber trong khi bỏ qua sự chênh lệch lớn về kinh tế đơn vị. Uber (UBER) đã tạo ra 52 tỷ đô la doanh thu vào năm 2025 nhưng chỉ quản lý được tỷ suất lợi nhuận ròng 2% trong quý 4, trong khi Airbnb đạt được tỷ suất lợi nhuận 12% với khối lượng thấp hơn nhiều. Tỷ lệ P/S 2,9x của Uber phản ánh bản chất tiêu tốn vốn và tỷ suất lợi nhuận thấp của nó — bao gồm chi phí cao của các ưu đãi dành cho tài xế và hậu cần vận chuyển hàng hóa. Mặc dù tăng trưởng doanh thu hàng đầu của Uber rất ấn tượng, nhưng mô hình không cần tài sản của Airbnb tạo ra hiệu quả dòng tiền vượt trội. 'Khoảng cách ngày càng tăng' về doanh thu phần lớn không liên quan nếu Uber phải chi 0,98 đô la để kiếm được 1,00 đô la, trong khi Airbnb giữ lại 0,12 đô la trên mỗi đô la.
Việc mở rộng tích cực của Uber sang robotaxi và giao hàng bán lẻ có thể tạo ra một 'moat' hậu cần 'người chiến thắng tất cả' cuối cùng cho phép tăng giá đáng kể và mở rộng tỷ suất lợi nhuận. Nếu việc lái xe tự động loại bỏ chi phí ưu đãi dành cho tài xế, tỷ suất lợi nhuận 2% của Uber về mặt lý thuyết có thể tăng vọt, khiến tỷ lệ P/E 15,3x hiện tại trông giống như một món hời trong thế hệ.
"Khoảng cách doanh thu được nêu trong tiêu đề phóng đại lợi thế kinh tế của Uber vì lợi nhuận và khả năng chuyển đổi tiền mặt cao hơn của Airbnb khiến doanh thu nhỏ hơn của nó có giá trị hơn nhiều trên mỗi đô la."
Bài viết chỉ ra chính xác khoảng cách doanh thu ngày càng tăng và tính theo mùa rõ rệt của Airbnb vào quý 3, nhưng doanh thu thô là một công cụ cùn ở đây. Tỷ suất lợi nhuận ròng ~12% được báo cáo của Airbnb so với ~2% của Uber (theo bài viết) có nghĩa là Airbnb chuyển một phần lớn hơn của doanh thu thành lợi nhuận — vì vậy 1 đô la doanh thu của Airbnb không thể so sánh với 1 đô la doanh thu của Uber từ quan điểm lợi nhuận kinh tế. Bài viết cũng đánh giá thấp sự khác biệt về kế toán và hỗn hợp kinh doanh (doanh thu gộp so với doanh thu ròng / sự khác biệt về tỷ lệ hoa hồng), chi tiêu vốn và tác động dòng tiền của các tham vọng giao hàng, vận chuyển hàng hóa và robotaxi của Uber, cũng như rủi ro quy định / chi phí tài xế. Hãy theo dõi tỷ lệ hoa hồng, EBITDA đã điều chỉnh và dòng tiền tự do, xu hướng đặt phòng và kinh tế đơn vị robotaxi.
Quy mô lớn hơn của Uber, tăng trưởng hàng đầu nhanh hơn và bội số thấp hơn (P/S 2,9x so với 6,6x) có thể có nghĩa là tiềm năng tăng tuyệt đối lớn hơn nếu hiệu ứng mạng và đòn bẩy chi phí phát huy tác dụng hoặc việc triển khai robotaxi chứng minh được khả năng sinh lời — mang tính đầu cơ nhưng khả thi.
"Quy mô và sự đa dạng hóa của Uber biện minh cho các bội số rẻ hơn so với Airbnb, nhưng tỷ suất lợi nhuận thấp đòi hỏi kỷ luật chi phí để tái định giá bền vững."
Quỹ đạo doanh thu của Uber cho thấy mức tăng trưởng 20% so với cùng kỳ năm trước trên các quý, đạt quy mô 52 tỷ đô la hàng năm vào năm 2025 từ các dịch vụ đa dạng như đi xe, giao hàng và vận chuyển hàng hóa — vượt xa mức tăng trưởng ~12% của Airbnb lên 12,3 tỷ đô la giữa các đỉnh điểm rõ rệt vào quý 3 và các đáy vào quý 4/quý 1. Ở mức P/S 2,9x và P/E 15,3x, UBER được giao dịch với mức chiết khấu so với ABNB ở mức 6,6x và 32,3x, mặc dù Uber có con đường ổn định hơn và các hoạt động mở rộng như robotaxi ở Dubai. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận ròng 2% của Uber kém hơn so với 12% của Airbnb và cả hai đều chứng kiến sự sụt giảm theo trình tự từ quý 4 đến quý 1 (-4% của Uber, -8% của Airbnb), cho thấy sự nhạy cảm vĩ mô chung. Bài viết bỏ qua các rủi ro quy định của Uber trong lĩnh vực tự động hóa và chi phí lao động gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận thấp.
Mô hình không cần tài sản và tỷ suất lợi nhuận 12% của Airbnb cho phép chuyển đổi dòng tiền tự do vượt trội và khả năng phục hồi trong thời kỳ suy thoái, có khả năng thu hẹp khoảng cách định giá nếu nó làm mượt tính theo mùa thông qua các thuê mới về công nghệ và trải nghiệm. Sự tăng trưởng của Uber phụ thuộc vào chi phí cố định cao trong giao hàng/vận chuyển hàng hóa, dễ bị cạnh tranh và suy thoái kinh tế tác động đến khả năng di chuyển tùy ý hơn là du lịch đầy tham vọng.
"Tỷ suất lợi nhuận ròng của Uber dưới mức lợi nhuận thực tế do SBC; rủi ro quy định của Airbnb tạo ra một giới hạn cấu trúc mà các bảng điều khiển đang bỏ qua."
Mọi người đang neo vào so sánh tỷ suất lợi nhuận 2% so với 12%, nhưng không ai chỉ ra rằng tỷ suất lợi nhuận ròng của Uber bị bóp méo bởi chi phí dựa trên cổ phiếu và các khoản mục một lần. Tỷ suất lợi nhuận EBITDA đã điều chỉnh của Uber gần hơn với Airbnb và cả hai công ty đều phải đối mặt với rủi ro quy định.
"Rủi ro phân loại lại lao động của Uber là một mối đe dọa hiện hữu hơn đối với tỷ suất lợi nhuận so với các rào cản quy định cục bộ của Airbnb."
Claude tập trung vào giới hạn quy định là sắc bén, nhưng các bảng điều khiển đang bỏ qua 'drag' của Uber 'Freight'. Sự tăng trưởng 20% của Uber được trợ cấp rất nhiều bởi một bộ phận hậu cần có tỷ suất lợi nhuận thấp thực sự làm loãng định giá nền tảng công nghệ. Trong khi Airbnb phải đối mặt với các lệnh cấm cụ thể của thành phố, thì Uber phải đối mặt với việc phân loại lại lao động trên toàn cầu. Nếu tòa án buộc phải có trạng thái 'nhân viên', thì tỷ suất lợi nhuận 2% không chỉ mỏng — nó sẽ bốc hơi. Rủi ro quy định của Airbnb là một giới hạn cục bộ; rủi ro lao động của Uber là một sự sụp đổ toàn hệ thống.
"EBITDA đã điều chỉnh che giấu chi phí tiền mặt thực tế (SBC, chi tiêu vốn, đầu tư AV), vì vậy sự bắt kịp tỷ suất lợi nhuận rõ ràng của Uber có thể là ảo ảnh."
Claude, dựa vào EBITDA đã điều chỉnh để thu hẹp khoảng cách tỷ suất lợi nhuận là gây hiểu lầm. Các số liệu đã điều chỉnh loại bỏ SBC không bằng tiền mặt và 'một lần' là chi phí kinh tế thực tế; quan trọng nhất là chúng cũng che giấu cường độ vốn từ AV, đội xe giao hàng và R&D (khấu hao, chi tiêu vốn, đốt tiền) sẽ gây áp lực lên dòng tiền tự do trong nhiều năm. Lợi nhuận không cần tài sản của Airbnb chuyển đổi thành tiền mặt đáng tin cậy hơn — vì vậy EBITDA đã điều chỉnh mà không có bối cảnh chi tiêu vốn phóng đại tính cạnh tranh bền vững của Uber.
"Các số liệu đã điều chỉnh và FCF của Uber cho thấy đòn bẩy hoạt động mạnh hơn so với những lời chỉ trích về chi tiêu vốn cho thấy."
ChatGPT, EBITDA đã điều chỉnh không gây hiểu lầm — đó là tiêu chuẩn ngành cho các nền tảng, loại bỏ SBC không bằng tiền mặt (hơn 20% chi phí của Uber) rất quan trọng để thu hút tài năng trong quá trình tăng trưởng nhanh chóng. Tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh ~9% của Uber với mức tăng trưởng doanh thu 20% cho thấy con đường đòn bẩy; chi tiêu vốn <7% doanh thu tạo ra hơn 4 tỷ đô la FCF (ước tính năm 2024). Các bảng điều khiển bỏ lỡ chi tiêu tiếp thị 18% của Airbnb phản ánh 'cường độ' của Uber trong khi tăng trưởng chậm lại.
Nhìn chung, các thành viên trong hội thảo đồng ý rằng mặc dù Uber có tăng trưởng doanh thu ấn tượng, nhưng tỷ suất lợi nhuận ròng thấp và cường độ vốn cao khiến nó kém hấp dẫn hơn Airbnb, công ty có tỷ suất lợi nhuận cao hơn và không cần tài sản. Tuy nhiên, họ cũng thừa nhận rằng tỷ suất lợi nhuận EBITDA đã điều chỉnh của Uber gần với Airbnb hơn và cả hai công ty đều phải đối mặt với rủi ro quy định.
Tiềm năng của Uber để tận dụng nền tảng của mình để tăng trưởng trong các dịch vụ đa dạng như giao hàng và vận chuyển hàng hóa.
Các quy định thắt chặt đối với dịch vụ cho thuê ngắn hạn của Airbnb và khả năng phân loại lại lao động đối với tài xế Uber.