UBS Nhắm Đến Đáy Có Thể Xảy Ra Trong Cổ Phiếu Hàng Không Sau Thị Trường Gấu

UBS Nhắm Đến Đáy Có Thể Có Của Cổ Phiếu Hàng Không Sau Thị Trường Gấu

Chỉ số S&P 500 Passenger Airlines đã lao dốc vào thị trường gấu kể từ khi Chiến dịch Cơn Thịnh Nộ Tối Thượng gây ra sự gián đoạn chuyến bay trên khắp Trung Đông và đẩy giá nhiên liệu Jet A lên cao, với Deutsche Bank cảnh báo cú sốc giá nhiên liệu có thể trở thành "mối đe dọa hiện hữu" đối với các hãng hàng không yếu nhất. Câu hỏi quan trọng bây giờ là liệu điều tồi tệ nhất của đợt bán tháo cổ phiếu hàng không Mỹ đã qua hay chưa, với các nhà phân tích của UBS bắt đầu đặt câu hỏi liệu đáy có gần kề hay không.

Nhà phân tích của UBS, Atul Maheswari, cho biết "hầu hết các hãng hàng không có khả năng sẽ chỉ ra quý 1 ở mức giữa của hướng dẫn" trong mùa báo cáo thu nhập, đồng thời nói thêm, "Nhiên liệu tăng vọt vào đầu tháng 3, nhưng các hãng hàng không có xu hướng giữ lượng nhiên liệu tồn kho hai tuần, ngụ ý nhiên liệu cao hơn sẽ chỉ ảnh hưởng đến khoảng 15 ngày của quý 1."

"Điều này sẽ giảm bớt tác động tiêu cực đến EPS quý 1. Ngoài ra, các hãng hàng không đã nói về nhu cầu trong suốt quý, cho thấy sự tăng trưởng đối với RASM quý 1. Liên quan đến hướng dẫn cả năm, chúng tôi kỳ vọng các hãng hàng không sẽ tạm dừng triển vọng cả năm 2026 do sự không chắc chắn đáng kể về chi phí nhiên liệu trong phần còn lại của năm," Maheswari lưu ý.

Nhà phân tích cho biết cổ phiếu hàng không đang tiến gần đến mức giảm tương tự năm 2022, giống như cú sốc nhiên liệu Nga-Ukraine, điều này có thể ngụ ý khả năng đáy của cổ phiếu hàng không.

Ông giải thích:

Sự sụt giảm hiện tại của cổ phiếu hàng không so với các giai đoạn lịch sử như thế nào?

Nếu chúng ta sử dụng hiệu suất giá cổ phiếu trong nửa đầu năm 2022 làm hướng dẫn, thì điều đó cho thấy đáy có thể gần kề đối với các cổ phiếu hàng không này.

Kể từ ngày 26/2, cổ phiếu của ALK và các công ty nhỏ hơn đã giảm khoảng -30% trong khi UAL, AAL và LUV giảm giữa 20%. DAL chỉ giảm -17%. Mức giảm của LUV, ALK và các công ty nhỏ hơn đã ngang bằng với mức giảm đỉnh đến đáy chứng kiến trong nửa đầu năm 2022 - lần cuối cùng nhiên liệu máy bay chứng kiến mức tăng tương tự (sau xung đột Nga-Ukraine) như chúng ta đang thấy hiện nay (chi tiết đầy đủ trong hình 3).

Mức giảm giá cổ phiếu DAL/UAL vẫn chưa đạt đến các mức chứng kiến vào năm 2022, nhưng các công ty này hiện có các mô hình kinh doanh vượt trội với biên lợi nhuận tương đối cao hơn, cho thấy khả năng đối phó tốt hơn với cú sốc giá nhiên liệu.

Tuy nhiên, có một lưu ý:

Mặc dù, người ta cần lưu ý đến rủi ro đuôi của cuộc xung đột này kéo dài hơn dự kiến, đẩy giá nhiên liệu máy bay lên cao hơn nữa so với mức hiện tại. Cũng có khả năng lạm phát sẽ tăng đáng kể khi xung đột kéo dài và người tiêu dùng bắt đầu cắt giảm chi tiêu cho du lịch và các chi tiêu khác. Chúng tôi không nghĩ rằng kịch bản phá hủy nhu cầu này nhất thiết đã được định giá vào cổ phiếu ngay cả ở các mức này.

Chỉ số S&P 500 Passenger Airlines hiện đang cho thấy mức sụt giảm khoảng 22%.

Maheswari đã hạ thấp ước tính và mục tiêu giá cho cổ phiếu hàng không trong phạm vi bao phủ của UBS:

DAL: Chúng tôi hạ thấp ước tính EPS cả năm 2026 xuống còn 5,85 đô la (trước đây là 7,17 đô la) giả định 50% chuyển chi phí nhiên liệu cao hơn. Ước tính EPS cả năm 2027 của chúng tôi là 8,31 đô la, giảm từ 8,72 đô la. PT sửa đổi của chúng tôi là 83 đô la, giảm từ 87 đô la trước đó dựa trên ước tính EPS cả năm 2027 gấp 10 lần.


UAL: Chúng tôi hạ thấp ước tính EPS cả năm 2026 xuống còn 10,22 đô la từ 13,56 đô la trong khi ước tính EPS cả năm 2027 của chúng tôi là 14,87 đô la, giảm từ 16,28 đô la. Chúng tôi giả định tỷ lệ chuyển chi phí nhiên liệu khoảng 45% đối với UAL cho cả năm 2026. PT mới của chúng tôi là 134 đô la so với 147 đô la trước đó.


AAL: AAL có độ nhạy cảm với nhiên liệu cao hơn DAL/UAL. Do đó, AAL chứng kiến mức giảm lớn hơn trong ước tính cả năm 2026 (hiện ở mức 0,43 đô la so với 2,21 đô la trước đó). EPS cả năm 2027 của chúng tôi giảm xuống còn 2,13 đô la, giảm từ 2,99 đô la. Điều này dẫn đến việc điều chỉnh PT của chúng tôi xuống còn 15 đô la từ 21 đô la.


LUV: Chúng tôi hạ thấp PT xuống còn 59 đô la từ 73 đô la, tương đương 11 lần (trước đây là 12 lần) ước tính EPS cả năm 2027 mới của chúng tôi là 5,33 đô la (trước đây là 6,07 đô la). EPS cả năm 2026 của chúng tôi giảm xuống còn 3,59 đô la (trước đây là 5,05 đô la).


ALK: Chúng tôi hạ thấp PT xuống còn 60 đô la từ 77 đô la dựa trên 8 lần (trước đây là 9 lần) ước tính EPS cả năm 2027 mới của chúng tôi là 7,48 đô la (trước đây là 8,60 đô la). ALK cũng có độ nhạy cảm cao với nhiên liệu đối với EPS. Do đó, ước tính cả năm 2026 của chúng tôi giảm đáng kể xuống còn 2,19 đô la từ 5,21 đô la.


Chúng tôi hạ thấp mục tiêu giá và ước tính cho JBLU, ULCC, ALGT và AC. Chi tiết đầy đủ trong hình 1.


Độ nhạy cảm với nhiên liệu cao hơn: Chúng tôi ước tính rằng mỗi lần tăng 0,25 đô la/gallon nhiên liệu máy bay sẽ làm giảm EPS của DAL khoảng -15 đến -17% và 20-25% đối với UAL/LUV (giả sử không chuyển chi phí dưới dạng giá vé cao hơn). Độ nhạy cảm với nhiên liệu cao hơn đối với AAL/ALK và các công ty nhỏ hơn. Chúng tôi tính toán rằng đối với mỗi lần tăng 0,25 đô la/gallon nhiên liệu, RASM sẽ cần tăng 200-250 bps để bù đắp hoàn toàn tác động tiêu cực của nhiên liệu (xem hình 2).

Trước đó, các hãng hàng không Mỹ đã báo cáo lượng đặt chỗ mạnh mẽ, với Delta và American đều ghi nhận một số ngày bán hàng tốt nhất trong lịch sử khi du khách cao cấp và khách hàng doanh nghiệp vội vàng chốt giá vé trước khi giá nhiên liệu tăng lan rộng hơn.

Các hãng hàng không cũng chỉ ra chi phí nhiên liệu tăng, với Delta cho biết chi phí đã tăng khoảng 400 triệu đô la trong tháng này. JetBlue cho biết nhu cầu trong quý đầu tiên đã cải thiện, nhưng cảnh báo về việc giảm công suất trong bối cảnh cú sốc giá nhiên liệu.

Các thuê bao chuyên nghiệp có thể đọc thêm nhiều thông tin từ ghi chú của UBS tại đây trên cổng thông tin Marketdesk.ai mới của chúng tôi.

Tyler Durden
Thứ Ba, 17/03/2026 - 12:45