Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan đối với cả Ulta Beauty (ULTA) và Estée Lauder (EL), với các rủi ro chính bao gồm sự tập trung nhà cung cấp và xói mòn biên lợi nhuận của ULTA, và gánh nặng nợ cao và khả năng mất giá trị thương hiệu của EL vào tay các nhãn hiệu kỹ thuật số. Mặc dù có tiềm năng tăng trưởng, định giá hiện tại của cả hai công ty đều không được coi là hoàn toàn hợp lý.
Rủi ro: Sự tập trung nhà cung cấp và xói mòn biên lợi nhuận của ULTA
Cơ hội: Khả năng phục hồi thu nhập của EL nếu công ty thành công trong việc chuyển đổi chuỗi cung ứng và thu hút người tiêu dùng Gen Z
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Ulta Beauty duy trì sự hiện diện bán lẻ vượt trội với mô hình "tất cả trong một" độc đáo, kết hợp các sản phẩm đại chúng và cao cấp.
The Estée Lauder Companies tận dụng sức mạnh thương hiệu cao cấp toàn cầu và dấu ấn quốc tế rộng lớn trên 150 quốc gia.
Công ty dẫn đầu ngành làm đẹp nào phù hợp hơn với danh mục đầu tư của bạn khi thị trường phát triển vào năm 2026?
Ngành công nghiệp làm đẹp đang trải qua một sự thay đổi khi bán lẻ kỹ thuật số và vật lý hợp nhất thành một trải nghiệm người tiêu dùng duy nhất. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư tự hỏi liệu họ có nên ưu tiên Ulta Beauty (NASDAQ:ULTA) hay The Estée Lauder Companies (NYSE:EL) hay không.
Lĩnh vực làm đẹp vẫn là một góc thị trường tiêu dùng kiên cường, tuy nhiên hai công ty này tiếp cận cơ hội từ hai đầu đối lập của chuỗi cung ứng. Một công ty phát triển mạnh như một nền tảng bán lẻ khổng lồ trong khi công ty kia hoạt động như một nhà sản xuất thương hiệu toàn cầu. Hiểu rõ các mô hình kinh doanh khác nhau của họ là điều cần thiết đối với bất kỳ nhà đầu tư nào đang cân nhắc một vị thế trong lĩnh vực làm đẹp.
Ulta Beauty hoạt động như một điểm đến hàng đầu cho những người đam mê làm đẹp, kết hợp các sản phẩm cao cấp và thị trường đại chúng dưới một mái nhà. Công ty có hơn 1.500 địa điểm cửa hàng và cung cấp mọi thứ từ mỹ phẩm, nước hoa đến dịch vụ làm tóc chuyên nghiệp. Bằng cách phục vụ các mức giá đa dạng và cung cấp một chương trình khách hàng thân thiết phổ biến, công ty đã khẳng định mình là một người chơi hàng đầu trong số các cổ phiếu bán lẻ của Mỹ.
Trong năm tài chính 2025, công ty báo cáo doanh thu gần 12,4 tỷ USD, tăng khoảng 9,7% so với năm trước. Sự mở rộng này đã giúp tạo ra lợi nhuận ròng khoảng 1,2 tỷ USD cho giai đoạn này. Mặc dù biên lợi nhuận ròng giảm nhẹ từ 10,6% trong năm trước xuống còn khoảng 9,3%, hoạt động kinh doanh vẫn duy trì lợi nhuận ổn định bất chấp môi trường tiêu dùng thận trọng hơn.
Tính đến bảng cân đối kế toán tháng 1 năm 2026, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là khoảng 0,8 lần, đo lường tổng nợ so với những gì cổ đông sở hữu trong công ty. Tỷ lệ thanh toán hiện hành, so sánh tài sản ngắn hạn với các khoản nợ phải trả, ở mức khoảng 1,4 lần, cho thấy tình hình thanh khoản lành mạnh. Công ty cũng tạo ra dòng tiền tự do gần 1,1 tỷ USD trong năm tài chính, cung cấp vốn cho việc mở rộng cửa hàng và nâng cấp công nghệ trong tương lai.
The Estée Lauder Companies là một tập đoàn toàn cầu sản xuất và tiếp thị các sản phẩm chăm sóc da, trang điểm và nước hoa cao cấp. Danh mục sản phẩm của công ty bao gồm các thương hiệu nổi tiếng thế giới được bán trên 150 quốc gia, với sự hiện diện mạnh mẽ tại các cửa hàng bách hóa và các trung tâm bán lẻ du lịch quốc tế. Công ty dựa vào giá trị thương hiệu cao cấp và lịch sử lâu đời để duy trì vị thế dẫn đầu trên thị trường làm đẹp toàn cầu.
Đối với kỳ báo cáo tài chính năm 2025, doanh thu đạt gần 14,3 tỷ USD, giảm khoảng 8,5% so với năm trước. Sự sụt giảm này góp phần vào khoản lỗ ròng khoảng 1,1 tỷ USD, so với lợi nhuận ròng 390,0 triệu USD trong năm trước. Tỷ suất lợi nhuận ròng trong giai đoạn này là khoảng âm 7,9%, cho thấy những thách thức đáng kể mà công ty phải đối mặt ở các thị trường quan trọng như Trung Quốc đại lục.
Theo bảng cân đối kế toán tháng 6 năm 2025, công ty có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu gần 2,4 lần, so sánh tổng nợ của công ty với tổng vốn chủ sở hữu của cổ đông. Tỷ lệ thanh toán hiện hành, cho thấy khả năng trang trải các nghĩa vụ ngắn hạn bằng tài sản ngắn hạn, ở mức khoảng 1,3 lần. Dòng tiền tự do trong năm là khoảng 670,0 triệu USD, mặc dù chi phí lương thưởng bằng cổ phiếu chiếm khoảng 23,9% dòng tiền hoạt động, làm tăng số liệu tạo tiền được báo cáo vì SBC là một chi phí không dùng tiền mặt được cộng lại trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Ulta Beauty đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các nhà bán lẻ đại chúng như Target và các thị trường trực tuyến như Amazon. Công ty cũng đối mặt với sự tập trung nhà cung cấp đáng kể, vì các sản phẩm từ 10 đối tác hàng đầu của họ chiếm khoảng 51% doanh thu ròng trong năm tài chính 2025. Bất kỳ sự gián đoạn nào trong cơ sở hạ tầng chuỗi cung ứng hoặc thất bại trong việc thích ứng với các công nghệ trí tuệ nhân tạo mới nổi có thể ảnh hưởng thêm đến vị thế cạnh tranh của nó.
The Estée Lauder Companies nhạy cảm với sự sụt giảm lưu lượng khách ghé thăm các cửa hàng bách hóa đang diễn ra, điều này làm tăng sự phụ thuộc của họ vào số lượng ngày càng giảm của các nhà bán lẻ chủ chốt. Công ty cạnh tranh trên toàn cầu với các tập đoàn lớn như L'Oreal cũng như các thương hiệu độc lập mới nổi thường thu hút người tiêu dùng trẻ hiệu quả hơn. Hơn nữa, công ty đối mặt với rủi ro liên quan đến hoạt động quốc tế và sự phức tạp của việc quản lý quyền riêng tư dữ liệu trong cơ sở hạ tầng kỹ thuật số của mình.
Ulta Beauty dường như cung cấp một mức định giá thận trọng hơn dựa trên tỷ lệ P/E dự phóng và tỷ lệ P/S, trong khi Estée Lauder có mức phí bảo hiểm cao hơn.
| Chỉ số | Ulta Beauty | The Estée Lauder Companies | Chuẩn ngành | |---|---|---|---| | P/E dự phóng | 17.6x | 36.7x | 31.2x | | Tỷ lệ P/S | 1.8x | 2.3x |
Chuẩn ngành sử dụng ETF ngành SPDR XLY.Các chỉ số định giá được lấy từ Financial Modeling Prep (FMP) và có thể khác với các nhà cung cấp dữ liệu khác.
Ulta Beauty và Estée Lauder đều hoạt động trong ngành làm đẹp, nhưng họ mang đến những cơ hội rất khác nhau cho các nhà đầu tư. Một công ty điều hành một doanh nghiệp bán lẻ phổ biến trong khi công ty kia bán sản phẩm của mình tại các địa điểm bán lẻ của các công ty khác. Cổ phiếu nào sẽ làm đẹp danh mục đầu tư của bạn trong năm nay?
Các cửa hàng Ulta là các địa điểm bán lẻ độc lập, thường ở các trung tâm mua sắm, bán nhiều loại sản phẩm từ các thương hiệu đại chúng giá rẻ đến mỹ phẩm cao cấp. Công ty có một chương trình khách hàng thân thiết phổ biến và cũng bán hàng trực tuyến. Bằng cách bán sản phẩm ở nhiều mức giá khác nhau, công ty vẫn kiên cường ngay cả trong thời kỳ suy thoái kinh tế vì người mua sắm thường tiếp tục mua các sản phẩm làm đẹp.
Estée Lauder sở hữu một danh mục các thương hiệu làm đẹp cao cấp. Nhưng công ty bán hàng tại các địa điểm bán lẻ của các công ty khác, bao gồm cả các cửa hàng bách hóa, vốn đã không còn được ưa chuộng trong những năm gần đây. Các thị trường quốc tế yếu kém đã dẫn đến sự sụt giảm giá cổ phiếu. Ban lãnh đạo của công ty đang đưa ra các kế hoạch để tái cấu trúc và cải thiện hiệu quả, và nếu họ thành công, cổ phiếu có thể có sự tăng trưởng đáng kể.
Tôi sẽ chọn Ulta Beauty vì mô hình bán lẻ của công ty có vẻ kiên cường hơn nhiều so với Estée Lauder. Công ty có sự tương tác mạnh mẽ với khách hàng trên nhiều loại sản phẩm ở mọi mức giá, từ son bóng giá 2 đô la đến chai nước hoa 200 đô la, chẳng hạn. Ngược lại, Estée Lauder - mặc dù rất nổi tiếng và được kính trọng - lại phụ thuộc vào một nhóm khách hàng và kênh phân phối hẹp hơn. Mặc dù Estée Lauder có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn nếu chiến lược xoay vòng của họ thành công, Ulta dường như mang lại sự cân bằng tốt hơn giữa sự ổn định, tăng trưởng và rủi ro.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Ulta Beauty, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Ulta Beauty không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 463.900 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.294.401 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 978% — vượt trội so với 211% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2026.*
Pamela Kock không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Ulta Beauty. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức định giá chiết khấu của ULTA so với EL không phản ánh sự an toàn mà là sự hoài nghi của thị trường về việc liệu mô hình bán lẻ với biên lợi nhuận ròng 9,3% có thể duy trì tăng trưởng trước sự gián đoạn kỹ thuật số và đòn bẩy nhà cung cấp hay không."
Bài viết này đưa ra một lựa chọn nhị phân sai lầm. P/E dự phóng 17,6 lần của ULTA giả định sự ổn định thu nhập mỏng manh — tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 9,7% với biên lợi nhuận bị nén (10,6% xuống 9,3%) cho thấy sự xói mòn sức mạnh định giá. Trong khi đó, P/E 36,7 lần của EL là quá đắt nhưng không vô lý nếu Trung Quốc ổn định và lưu lượng khách tại các cửa hàng bách hóa tăng trở lại. Vấn đề thực sự: sự tập trung nhà cung cấp của ULTA (51% từ 10 đối tác hàng đầu) và sự xâm nhập của Amazon/Target tạo ra những thách thức mang tính cơ cấu mà bài viết giảm nhẹ. Khoản lỗ 1,1 tỷ USD của EL rất đáng báo động, nhưng bài viết không đề cập liệu việc tái cấu trúc của ban lãnh đạo có những thành công ban đầu cụ thể hay chỉ là tham vọng.
Chương trình khách hàng thân thiết và tích hợp đa kênh của ULTA là những con hào thực sự có thể bảo vệ được mà Amazon chưa thể vượt qua; nếu chi tiêu của người tiêu dùng được duy trì và biên lợi nhuận phục hồi ngay cả 50 điểm cơ bản, ULTA sẽ được định giá cao hơn so với các cơ hội xoay vòng của EL.
"Sự ổn định rõ ràng của ULTA bị thổi phồng một khi sự tập trung nhà cung cấp và động lực bán lẻ thay đổi được cân nhắc so với quyền sở hữu thương hiệu của EL."
Bài viết đã chỉ ra chính xác lợi nhuận FY2025 mạnh mẽ hơn và đòn bẩy thấp hơn của ULTA so với khoản lỗ do Trung Quốc của EL và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 2,4 lần, nhưng lại xem nhẹ rủi ro tập trung nhà cung cấp 51% của ULTA và sự tiếp xúc với cạnh tranh từ các nhà bán lẻ đại chúng như Target và Amazon. Các thương hiệu cao cấp thuộc sở hữu của EL vẫn giữ sức mạnh định giá có thể tăng tốc nếu bán lẻ du lịch phục hồi hoặc kích thích kinh tế Trung Quốc thành hiện thực vào năm 2026. Tỷ lệ thanh toán hiện hành 1,4 lần và FCF 1,1 tỷ USD của ULTA trông vững chắc trên giấy tờ, nhưng vị trí cửa hàng ở các trung tâm mua sắm nhỏ có thể đối mặt với sự xói mòn lưu lượng khách nhanh hơn bài viết thừa nhận.
Nếu các nhà cung cấp hàng đầu tăng điều khoản hoặc chuyển sang kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng, mô hình "tất cả trong một" của ULTA có thể mất thị phần nhanh hơn danh mục thương hiệu của EL phục hồi từ mức đáy năm 2025.
"Ulta đang đối mặt với sự xói mòn có cấu trúc đối với lợi thế cạnh tranh của mình vì mô hình "tất cả trong một" đang bị các nền tảng kỹ thuật số chuyên biệt và các đối tác bán lẻ đại chúng cao cấp chiếm đoạt."
Bài viết đưa ra một lựa chọn nhị phân bỏ qua sự khác biệt cơ bản về hồ sơ rủi ro. Ulta (ULTA) hiện đang bị định giá sai như một cổ phiếu tăng trưởng khi nó rõ ràng đang trưởng thành thành một lựa chọn giá trị, đối mặt với áp lực biên lợi nhuận gay gắt từ mối quan hệ đối tác của Sephora với Kohl's và sự mở rộng mạnh mẽ của Amazon trong lĩnh vực làm đẹp. Ngược lại, Estée Lauder (EL) là một trường hợp cổ điển 'cổ phiếu bị lỗi, không phải công ty bị lỗi'. Mặc dù tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 2,4 lần là đáng báo động, nó phản ánh mức đáy chu kỳ ở Trung Quốc và bán lẻ du lịch. Nếu EL chuyển đổi thành công chuỗi cung ứng của mình để giảm sự phụ thuộc vào các cửa hàng bách hóa truyền thống, P/E dự phóng 36,7 lần sẽ ít liên quan hơn tiềm năng phục hồi thu nhập khổng lồ khi mức tồn kho bình thường hóa.
Trường hợp bi quan đối với EL bỏ qua khả năng mất đi giá trị thương hiệu có cấu trúc, vĩnh viễn trong thế hệ Gen Z, trong khi trường hợp lạc quan đối với ULTA bỏ qua rủi ro thảm khốc của "sự ép buộc thị trường trung lưu" nơi họ đồng thời mất cả người tiêu dùng cao cấp và đại chúng.
"Lộ trình tăng trưởng của Ulta có thể bị giới hạn trong khi sự xoay vòng của Estée Lauder mang lại tiềm năng tăng trưởng vượt trội nếu việc thực thi được cải thiện."
Điểm rút ra: Bài viết coi Ulta là lựa chọn an toàn, bền vững hơn, nhưng bài kiểm tra căng thẳng tiết lộ rủi ro và một kịch bản Upside khả thi cho EL. Ulta hưởng lợi từ dấu chân rộng lớn ở Hoa Kỳ và cơ sở khách hàng trung thành, tuy nhiên tiềm năng tăng trưởng có thể bị hạn chế khi mật độ cửa hàng tăng lên và cạnh tranh trực tuyến ngày càng gay gắt. Estée Lauder, bất chấp năm tài chính 2025 yếu kém, có sức mạnh định giá trong các thương hiệu cao cấp và sự hiện diện quốc tế đáng kể, với tiềm năng xoay vòng nếu kiểm soát chi phí và chuyển đổi kênh mang lại kết quả. Bài viết đã bỏ qua rủi ro đòn bẩy của EL (D/E gần 2,4 lần) và rủi ro phục hồi chậm của Trung Quốc. Định giá cho thấy ULTA ở mức bội số thấp hơn, nhưng EL có thể được định giá lại dựa trên việc thực thi.
EL có thể gây bất ngờ với sự phục hồi biên lợi nhuận nhanh hơn dự kiến và tăng trưởng quốc tế; con hào của Ulta có thể nông hơn so với suy đoán, hạn chế tiềm năng tăng trưởng của nó trong một môi trường tiêu dùng Hoa Kỳ chậm hơn.
"Sự tập trung nhà cung cấp của ULTA tạo ra rủi ro sụp đổ cấp tính hơn là sự xói mòn lưu lượng khách; tiềm năng tăng trưởng của EL phụ thuộc vào thời điểm của Trung Quốc, không chỉ là bình thường hóa hàng tồn kho."
Gemini cảnh báo về rủi ro "ép buộc thị trường trung lưu", nhưng tôi sẽ làm rõ hơn: sự tập trung nhà cung cấp 51% của ULTA có nghĩa là nếu Dyson, Drunk Elephant hoặc Revlon đẩy mạnh DTC, ULTA sẽ mất cả biên lợi nhuận *và* sự độc quyền đồng thời — không phải là sự xói mòn dần dần. Danh mục thương hiệu của EL bảo vệ nó khỏi điều này. Trong khi đó, không ai định lượng được liệu việc bình thường hóa hàng tồn kho của EL có thực sự mở khóa mức tăng trưởng EPS 30% trở lên hay không, hay nó đã được định giá ở mức 36,7 lần. Đòn bẩy ít quan trọng hơn nếu Trung Quốc không phục hồi vào Q4 2025.
"Danh mục thương hiệu của EL không cung cấp sự bảo vệ độc đáo khỏi những thay đổi sở thích của người tiêu dùng đang ảnh hưởng đến các nhà cung cấp của ULTA."
Điểm của Claude về việc EL được bảo vệ bỏ qua cách các thương hiệu cao cấp như Clinique đối mặt với sự di chuyển sang làm đẹp sạch của Gen Z, điều này có thể làm nén biên lợi nhuận độc lập với Trung Quốc. Việc các nhà cung cấp chuyển sang DTC tại ULTA có thể đột ngột, nhưng bội số 36,7 lần của EL đã bao gồm các giả định phục hồi mà việc bình thường hóa hàng tồn kho đơn thuần sẽ không xác nhận nếu không có dữ liệu kênh rõ ràng năm 2026. Đòn bẩy vẫn là một hạn chế thực tế nếu các biện pháp kích thích bị trì hoãn.
"Định giá của Estée Lauder đã tách rời khỏi thực tế về giá trị thương hiệu đang xói mòn của công ty trong giới trẻ, khiến luận điểm phục hồi trở nên suy đoán."
Gemini, luận điểm "cổ phiếu bị lỗi" của bạn đối với EL bỏ qua sự suy thoái có cấu trúc của kênh cửa hàng bách hóa. Bạn giả định việc bình thường hóa hàng tồn kho thúc đẩy EPS, nhưng các thương hiệu cao cấp của EL đang mất đi sự liên quan đối với các nhãn hiệu độc lập, có nguồn gốc kỹ thuật số. Nếu EL không thu hút được người tiêu dùng Gen Z, bất kỳ sự kích thích nào của Trung Quốc hay sự chuyển đổi chuỗi cung ứng cũng sẽ không biện minh cho bội số 36,7 lần đó. Rủi ro không chỉ là chu kỳ; đó là sự mất mát vĩnh viễn về giá trị thương hiệu khiến EL trở thành một cái bẫy giá trị, chứ không phải là một cơ hội phục hồi.
"Mức bội số 36,7 lần của EL dựa trên lợi nhuận năm 2026 chưa được chứng minh; việc bình thường hóa hàng tồn kho đơn thuần sẽ không biện minh cho sự tăng trưởng EPS đáng kể mà không có dữ liệu kênh đáng tin cậy và giảm bớt đòn bẩy bền vững."
Phản hồi Claude: tuyên bố của bạn rằng việc bình thường hóa hàng tồn kho của EL mở ra tiềm năng tăng trưởng EPS 30% trở lên phụ thuộc vào dữ liệu kênh rõ ràng năm 2026 và kiểm soát chi phí bền vững — cả hai đều chưa được chứng minh. Mức nợ 2,4 lần, sự cạnh tranh từ Gen Z và sự phục hồi yếu kém của Trung Quốc vẫn giới hạn tiềm năng tăng trưởng ngay cả khi hàng tồn kho bình thường hóa. Nếu không có lộ trình lợi nhuận rõ ràng từ năm 2025-2026, mức 36,7 lần của EL là một canh bạc vào sự phục hồi, không phải là điều chắc chắn; rủi ro vẫn mang tính cơ cấu, không hoàn toàn mang tính chu kỳ.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan đối với cả Ulta Beauty (ULTA) và Estée Lauder (EL), với các rủi ro chính bao gồm sự tập trung nhà cung cấp và xói mòn biên lợi nhuận của ULTA, và gánh nặng nợ cao và khả năng mất giá trị thương hiệu của EL vào tay các nhãn hiệu kỹ thuật số. Mặc dù có tiềm năng tăng trưởng, định giá hiện tại của cả hai công ty đều không được coi là hoàn toàn hợp lý.
Khả năng phục hồi thu nhập của EL nếu công ty thành công trong việc chuyển đổi chuỗi cung ứng và thu hút người tiêu dùng Gen Z
Sự tập trung nhà cung cấp và xói mòn biên lợi nhuận của ULTA