Viemed Healthcare Nổi Bật Tăng Trưởng, Đa Dạng Hóa và Hướng Dẫn Năm 2026 Tại Hội Nghị Nhà Đầu Tư

Động lực tài chính mạnh mẽ: Viemed báo cáo có hơn 172.000 bệnh nhân, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 26% kể từ khi niêm yết, doanh thu 270 triệu USD và dòng tiền tự do 28 triệu USD vào năm 2025, vẫn duy trì tình trạng không nợ ròng, và đưa ra hướng dẫn doanh thu năm 2026 là 310–320 triệu USD với EBITDA là 65–69 triệu USD.
Đa dạng hóa nhanh chóng khỏi máy thở: Máy thở giảm từ 87% doanh thu vào năm 2019 xuống còn 48% hiện nay khi các mảng giấc ngủ (hiện chiếm 21% doanh thu thuần), oxy, làm sạch đường thở, sức khỏe bà mẹ và nhân sự đã mở rộng — tăng trưởng bệnh nhân CPAP tăng 62% vào năm 2025 và ban lãnh đạo đang “tăng gấp đôi” mảng giấc ngủ.
Thị trường lớn chưa được phục vụ và bối cảnh pháp lý cải thiện: Ban lãnh đạo trích dẫn khoảng 1,25 triệu ứng viên Medicare cho chăm sóc hô hấp phức tạp nhưng chỉ có khoảng 70.000 người được điều trị (≈6% thâm nhập), và lưu ý các động thái chính sách thuận lợi bao gồm NCD máy thở mới và loại trừ của CMS khỏi đấu thầu cạnh tranh làm giảm sự không chắc chắn về hoàn trả.
3 Cổ Phiếu Vốn Hóa Nhỏ Bị Định Giá Thấp Cho Danh Sách Theo Dõi Ngày Lễ Lao Động Của Bạn
Các giám đốc điều hành của Viemed Healthcare (NASDAQ:VMD) đã phác thảo mô hình chăm sóc hô hấp tại nhà của công ty, hiệu quả tài chính gần đây và các ưu tiên tăng trưởng trong một buổi thuyết trình nhà đầu tư gần đây, nhấn mạnh sự pha trộn dịch vụ ngày càng mở rộng, tăng trưởng hữu cơ liên tục và những gì ban lãnh đạo mô tả là bối cảnh pháp lý ngày càng cải thiện.
Mô hình chăm sóc hô hấp tại nhà và cơ hội thị trường
Ban lãnh đạo cho biết Viemed tập trung vào việc điều trị bệnh nhân hô hấp phức tạp tại nhà, nhằm mục đích giảm các lần khám cấp cứu và nhập viện, đồng thời giúp bệnh viện quản lý việc tái nhập viện và thời gian nằm viện. Công ty cho biết họ đóng vai trò là cầu nối giữa các bên chi trả, bác sĩ và bệnh nhân bằng cách điều hướng việc cung cấp dịch vụ chăm sóc tại nhà bằng cách kết hợp công nghệ tại nhà và hỗ trợ của chuyên gia hô hấp.
Viemed báo cáo có hơn 172.000 bệnh nhân đang được chăm sóc trên khắp 50 tiểu bang, với những gì họ mô tả là "phạm vi bảo hiểm tốt" ở khoảng 37 đến 38 tiểu bang và còn nhiều dư địa để tăng mật độ và mở rộng địa lý. Công ty cho biết họ đã tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 26% kể từ khi niêm yết và tạo ra 28 triệu USD dòng tiền tự do vào năm 2025 trong khi vẫn duy trì không có nợ ròng.
Về sản phẩm máy thở cốt lõi, ban lãnh đạo cho biết khoản hoàn trả hàng tháng là khoảng 1.050 USD từ Medicare, với hầu hết các công ty bảo hiểm tư nhân tuân theo mô hình tương tự. Công ty mô tả cấu trúc hoàn trả là một tỷ lệ trọn gói "cho thuê không giới hạn" bao gồm chăm sóc hô hấp tại nhà 24/7, vật tư và thiết bị. Các giám đốc điều hành trích dẫn thời gian nằm viện trung bình của bệnh nhân là 17 tháng, lưu ý rằng thời gian lưu trú của bệnh nhân có thể thay đổi.
Ban lãnh đạo nhấn mạnh những gì họ coi là một quần thể COPD lớn chưa được phục vụ. Các giám đốc điều hành cho biết Hoa Kỳ có khoảng 25 triệu người mắc COPD, với khoảng 10% — hoặc 2,5 triệu người — ở mức độ nghiêm trọng nhất. Viemed ước tính khoảng một nửa số trường hợp nghiêm trọng đó dẫn đến suy hô hấp mãn tính và trở thành ứng viên cho các dịch vụ hô hấp phức tạp. Công ty cho biết có khoảng 1,25 triệu bệnh nhân như vậy trong Medicare, trong khi ngành công nghiệp đã điều trị khoảng 70.000 người thụ hưởng Medicare, mà ban lãnh đạo mô tả là khoảng 6% thâm nhập trong Medicare và "dưới 10%" khi bao gồm cả bảo hiểm tư nhân. Viemed cho biết họ là nhà cung cấp lớn thứ ba trong lĩnh vực này, chiếm khoảng 14% thị phần, và 10 nhà cung cấp hàng đầu chiếm 62% thị trường.
Công nghệ, kết quả lâm sàng và mô hình hoạt động
Viemed cho biết họ sử dụng công nghệ nội bộ được triển khai tại nhà bệnh nhân, bao gồm giao diện máy tính bảng kết nối với máy thở và các thiết bị khác, cho phép đọc từ xa và hỗ trợ tương tác telehealth với các chuyên gia hô hấp trong các trường hợp như khó thở. Ban lãnh đạo cho biết công ty thu thập dữ liệu và kết quả để báo cáo lại cho bác sĩ và các bên chi trả.
Các giám đốc điều hành cũng đề cập đến ba nghiên cứu mà công ty đã hoàn thành trong lĩnh vực này, trích dẫn các chủ đề bao gồm giảm các lần khám cấp cứu và nhập viện. Ban lãnh đạo cho biết các nghiên cứu cho thấy giảm 43% tỷ lệ tử vong tương đối và giảm 39% tỷ lệ tử vong do mọi nguyên nhân trong bảy năm, và đề xuất tiềm năng tiết kiệm hơn 5.400 USD mỗi bệnh nhân mỗi năm bằng cách bắt đầu điều trị sớm hơn.
Công ty mô tả mô hình hoạt động của mình là tinh gọn và có thể mở rộng, nhấn mạnh rằng họ thường không yêu cầu một dấu chân thiết bị y tế bền vững (DME) truyền thống như cửa hàng bán lẻ. Thay vào đó, họ dựa vào lực lượng lao động di động, với các chuyên gia mang theo hàng tồn kho trong xe của họ và sử dụng dữ liệu để nhắm mục tiêu "môi trường giàu nhu cầu COPD" dựa trên tỷ lệ mắc bệnh và các mẫu tái nhập viện.
Đa dạng hóa ngoài máy thở
Ban lãnh đạo cho biết họ đã mở rộng sự pha trộn dịch vụ của mình trong những năm gần đây, bổ sung các nền tảng về giấc ngủ, sức khỏe bà mẹ và nhân sự bên cạnh các dịch vụ hô hấp phức tạp. Viemed liệt kê các dịch vụ bổ sung bao gồm thiết bị làm sạch đường thở (như áo khoác rung), máy tập trung oxy cố định và di động, liệu pháp CPAP điều trị ngưng thở khi ngủ với doanh thu cung cấp lại định kỳ và máy hút sữa.
Các giám đốc điều hành đã thảo luận về việc mua lại Lehan’s Medical ở Illinois vào ngày 1 tháng 7, mô tả nó là 60% sức khỏe bà mẹ và 40% hô hấp, và cho biết công ty đang bổ sung máy hút sữa và dự kiến sức khỏe bà mẹ sẽ mở rộng vào năm 2026 và xa hơn nữa.
Ban lãnh đạo đã trình bày sự thay đổi cơ cấu doanh thu từ năm 2019 đến giai đoạn hiện tại, nêu rõ rằng máy thở chiếm 87% doanh thu vào năm 2019 và hiện là 48%. Công ty cho biết oxy chiếm 8% doanh thu, làm sạch đường thở 7%, giấc ngủ 21%, sức khỏe bà mẹ 6% và nhân sự y tế 8%.
Về giấc ngủ, ban lãnh đạo mô tả đây là một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất của công ty. Các giám đốc điều hành cho biết vào năm 2025, tăng trưởng bệnh nhân CPAP tăng 62% và cung cấp lại tăng 49%, với giấc ngủ đạt 21% doanh thu thuần vào quý 4 năm 2025. Công ty cho rằng sự tăng trưởng của giấc ngủ là do mua lại, mở rộng lực lượng bán hàng và nhu cầu điều trị ngưng thở khi ngủ, và cho biết họ đang “tăng gấp đôi” mảng giấc ngủ vào năm 2026. Ban lãnh đạo ước tính thị trường giấc ngủ Hoa Kỳ có thể tiếp cận là hơn 30 triệu bệnh nhân.
Hoạt động kinh doanh nhân sự, mà ban lãnh đạo cho biết đã được bổ sung sau COVID trong bối cảnh thiếu hụt nhân viên y tế, đã phát triển thành các hợp đồng theo từng tiểu bang. Các giám đốc điều hành cho biết khoảng 80% hoạt động nhân sự hiện có thành phần sức khỏe hành vi, bao gồm việc bố trí các nhà tâm lý xã hội lâm sàng được cấp phép cho các dự án cụ thể.
Kết quả năm 2025, hướng dẫn năm 2026 và phân bổ vốn
Trong một đánh giá về hiệu quả hoạt động năm 2025, ban lãnh đạo cho biết Viemed kết thúc năm với doanh thu hơn 270 triệu USD và EBITDA hơn 60 triệu USD. Các giám đốc điều hành cho biết công ty vẫn duy trì tình trạng không nợ ròng, với lượng tiền mặt gần bằng nợ, và lưu ý rằng họ đã trả nợ được thực hiện cho việc mua lại Lehan’s.
Ban lãnh đạo cũng thảo luận về việc mua lại cổ phiếu, nêu rõ công ty đã thực hiện chương trình mua lại lần thứ ba vào năm ngoái và mua lại 5% vốn chủ sở hữu. Các giám đốc điều hành cho biết Viemed đã mua lại 4,5 triệu cổ phiếu với giá trung bình 5,79 USD và gần đây đã khởi động một chương trình mua lại khác.
Đối với năm 2026, ban lãnh đạo đưa ra hướng dẫn doanh thu từ 310 triệu USD đến 320 triệu USD và EBITDA từ 65 triệu USD đến 69 triệu USD. Các giám đốc điều hành cho biết tăng trưởng EBITDA chậm hơn doanh thu một phần vì năm 2025 bao gồm một vài triệu đô la lợi nhuận liên quan đến chương trình mua lại máy thở. Ban lãnh đạo cho biết tỷ suất lợi nhuận gộp đã giảm nhẹ theo thời gian do đa dạng hóa trên các dòng sản phẩm, trong khi tỷ suất EBITDA tương đối ổn định. Công ty cũng cho biết họ đã có lãi trên cơ sở thu nhập ròng mỗi năm kể từ khi niêm yết.
Các giám đốc điều hành cho biết hầu hết sự tăng trưởng là hữu cơ, ước tính rằng trong số 270 triệu USD doanh thu năm 2025, khoảng 50 triệu USD là từ mua lại. Họ mô tả Viemed là "hướng tới bán hàng", tập trung vào việc tuyển dụng nhân viên bán hàng và chuyên gia trị liệu tại các thị trường chưa được phục vụ, đồng thời theo đuổi các hoạt động M&A có kỷ luật với các đội ngũ quản lý có thể giúp mở rộng dòng sản phẩm hoặc cải thiện khả năng hô hấp phức tạp.
Ban lãnh đạo cho biết họ đang sử dụng các công cụ AI trên các phòng ban và kỳ vọng điều này sẽ làm chậm tốc độ tuyển dụng trong tương lai. Các giám đốc điều hành cũng nhấn mạnh chi tiêu vốn giảm dần, lưu ý rằng hoạt động kinh doanh máy thở — khu vực có chi tiêu vốn cao nhất trong lịch sử — đã trưởng thành khi công ty đạt khoảng 12.000 đến 13.000 bệnh nhân máy thở đang hoạt động. Họ cho biết tăng trưởng trong việc cung cấp lại CPAP và sức khỏe bà mẹ có chi phí vốn thấp đến bằng không, hỗ trợ kỳ vọng dòng tiền tự do cao hơn so với 28 triệu USD được tạo ra vào năm 2025.
Môi trường pháp lý và bình luận về hoàn trả
Ban lãnh đạo nhấn mạnh những gì họ mô tả là các yếu tố thuận lợi về quy định đối với chăm sóc tại nhà và trích dẫn các xu hướng nhân khẩu học, bao gồm ước tính 10.000 người thuộc thế hệ baby boomer bước sang tuổi 65 mỗi ngày cho đến năm 2030. Các giám đốc điều hành cũng cho biết CMS đã chỉ ra rằng các sản phẩm mà Viemed cung cấp sẽ được loại trừ khỏi đấu thầu cạnh tranh, điều mà ban lãnh đạo cho biết làm giảm sự không chắc chắn cho các nhà đầu tư.
Công ty đã thảo luận về một Quyết định Chi trả Quốc gia (NCD) mới về máy thở được công bố vào tháng 6, mô tả nó là cung cấp các quy tắc rõ ràng hơn và giảm sự mơ hồ xung quanh các yêu cầu chi trả. Ban lãnh đạo cho biết sự rõ ràng này có thể giúp ngăn chặn việc từ chối từ các kế hoạch Medicare Advantage và công ty đã thấy sự thay đổi hành vi từ các bên chi trả.
Về xu hướng hoàn trả, các giám đốc điều hành cho biết những thay đổi gần đây phần lớn là các khoản tăng liên quan đến CPI. Họ trích dẫn các mức tăng CPI cao hơn trong lịch sử sau COVID (bao gồm 5% và 8% trong một số giai đoạn) và cho biết mức tăng của năm hiện tại khoảng 2% đến 2,8% tùy thuộc vào sản phẩm và địa lý, với kỳ vọng về một điều chỉnh CPI khác vào năm 2027.
Về Viemed Healthcare (NASDAQ:VMD)
Viemed Healthcare, Inc (NASDAQ: VMD) là nhà cung cấp dịch vụ trị liệu hô hấp tại nhà, chuyên quản lý bệnh nhân cần thông khí cơ học dài hạn và hỗ trợ phổi. Các dịch vụ của công ty bao gồm thông khí xâm lấn và không xâm lấn, liệu pháp làm sạch đường thở, thiết bị hỗ trợ ho và oxy bổ sung. Viemed kết hợp thiết bị y tế bền vững với chăm sóc lâm sàng, cung cấp các kế hoạch điều trị hô hấp tùy chỉnh được giám sát bởi các chuyên gia hô hấp được cấp phép và y tá đã đăng ký.
Được thành lập vào đầu những năm 2010 và có trụ sở tại Birmingham, Alabama, Viemed đã mở rộng phạm vi hoạt động để phục vụ bệnh nhân trên nhiều tiểu bang ở Hoa Kỳ.