VinFast Auto Tóm tắt Cuộc gọi Thu nhập Quý 4

<p>VinFast báo cáo Q4 kỷ lục với 86.557 xe điện và 196.919 xe bán ra cả năm 2025, và dự kiến ​​sẽ bán ít nhất 300.000 xe điện vào năm 2026, đồng thời đẩy mạnh triển khai đại lý quốc tế và mở rộng xe hai bánh (mục tiêu gấp ≥2,5 lần khối lượng năm 2025).</p>
<p>Doanh thu và biên lợi nhuận đang cải thiện—doanh thu Q4 là 1,6 tỷ USD và cả năm là 3,6 tỷ USD, với biên lợi nhuận gộp thu hẹp xuống -40% trong Q4—nhưng thua lỗ vẫn lớn (EBITDA điều chỉnh Q4 -1,0 tỷ USD; lỗ ròng -1,4 tỷ USD).</p>
<p>VinFast vận hành công suất toàn cầu khoảng 600.000 xe điện và 500.000 xe máy điện, đang mở rộng các nhà máy ở nước ngoài, và đã ghi nhận khoản lỗ khoảng 236 triệu USD đối với dự án ở North Carolina, đồng thời đặt mục tiêu bắt đầu sản xuất tại Mỹ vào năm 2028 và triển khai các nền tảng thế hệ tiếp theo cùng một mẫu VF8 REEV cho các thị trường có cơ sở hạ tầng sạc hạn chế.</p>
<p>Tín dụng Thuế Xe Điện Sắp Kết Thúc—Đây Là Lý Do Tại Sao 2 Cổ Phiếu Này Có Thể Tăng Vọt</p>
<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) đã sử dụng cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 4 năm 2025 để nhấn mạnh những gì ban lãnh đạo mô tả là cách tiếp cận "đầu tư kỷ luật" nhằm mở rộng quy mô sản xuất và giảm chi phí đơn vị, đồng thời mở rộng danh mục sản phẩm và dấu ấn quốc tế. Chủ tịch Lê Thị Thu Thủy cho biết Q4 2025 là quý mạnh nhất của công ty cho đến nay trên nhiều chỉ số tài chính quan trọng, và định hình các ưu tiên năm 2026 xoay quanh quy mô, tối ưu hóa chi phí, mở rộng công suất ở nước ngoài và tích hợp AI sâu hơn trên xe và nhà máy.</p>
<p>Doanh số bán hàng, dự báo và cơ cấu thị trường</p>
<p>VinFast báo cáo doanh số bán 196.919 xe điện cả năm 2025, mà ban lãnh đạo cho biết đã vượt mục tiêu dự báo tăng gấp ít nhất hai lần doanh số năm 2024. Doanh số xe điện Q4 đạt mức kỷ lục hàng quý là 86.557 chiếc. Phân khúc xe hai bánh của công ty cũng đạt mức cao mới, với doanh số cả năm tăng gấp 5,7 lần lên 406.496 chiếc.</p>
<p>Mục tiêu Doanh số Xe Điện của VinFast Auto: Sự Hype của Thị Trường Chứng Khoán hay Thực Tế?</p>
<p>Đối với năm 2026, VinFast dự báo sẽ bán ít nhất 300.000 xe điện. Bà Thủy cho biết mục tiêu này được hỗ trợ bởi việc giới thiệu các mẫu xe mới tại các thị trường quốc tế, xây dựng mạng lưới đại lý trên khắp Châu Á, Châu Âu và Bắc Mỹ, và tiếp tục mở rộng quốc tế. Công ty cũng kỳ vọng doanh số xe hai bánh sẽ tăng ít nhất 2,5 lần so với mức năm 2025, được thúc đẩy bởi việc mở rộng sang các thị trường Châu Á, triển khai mạng lưới đổi pin V-Green cho xe máy điện, và tập trung vào các phân khúc sản phẩm lớn nhất.</p>
<p>VinFast cho biết Việt Nam vẫn là thị trường lớn nhất của họ và công ty duy trì vị trí OEM số một tại đây. Công ty kết thúc năm 2025 với thị phần ước tính 36% so với 22% vào năm 2024, và cho biết các mẫu VF3 và VF5 chiếm 51% doanh số nội địa. Lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu bán hàng quốc tế, công ty cho biết các thị trường nước ngoài chiếm 18% doanh số Q4 và 11% doanh số cả năm 2025.</p>
<p>Ban lãnh đạo nhấn mạnh tiến bộ tại một số thị trường xuất khẩu, trích dẫn thứ hạng của họ trong số các thương hiệu BEV tại Ấn Độ dựa trên đăng ký Vahan—số 8 vào tháng 10, số 7 vào tháng 11 và số 4 vào tháng 12—và cho biết họ đã duy trì vị trí đó cho đến nay. VinFast cũng cho biết họ kết thúc năm 2025 với vị trí thương hiệu BEV số 3 tại Indonesia (theo GAIKINDO) và số 2 tại Philippines (theo CAMPI).</p>
<p>Chiến lược sản phẩm: ba thương hiệu, MPV, nền tảng thế hệ tiếp theo và REEV</p>
<p>VinFast cho biết họ đã định vị lại danh mục sản phẩm của mình dưới ba thương hiệu: dòng xe khách VinFast cốt lõi (VF3 đến VF9), dòng xe thương mại "Green" dành cho đội xe (bao gồm Limo, Herio, Nerio và Minio Green), và dòng "Lạc Hồng" siêu sang. Bà Thủy cho biết dòng xe thương mại Green đã thu hút được sự quan tâm từ khách hàng đội xe và B2B trong Q4 và chiếm gần một nửa tổng doanh số bán hàng.</p>
<p>Ban lãnh đạo cũng tiết lộ rằng vào năm 2025, khoảng 27% doanh số bán hàng là cho các bên liên quan, chủ yếu là nền tảng gọi xe GSM, với tỷ lệ cao hơn khoảng 33% trong Q4 khi GSM nhanh chóng mở rộng đội xe tại Indonesia và Philippines.</p>
<p>Nhìn về phía trước, VinFast có kế hoạch ra mắt hai mẫu MPV 7 chỗ—Limo Green và VF MPV7—trên các thị trường trọng điểm Châu Á. Công ty cũng kỳ vọng thế hệ tiếp theo của VF6 và VF7 sẽ bắt đầu sản xuất vào nửa cuối năm 2026, được thiết kế để giảm chi phí nguyên vật liệu bằng cách giảm sự phức tạp và số lượng linh kiện thông qua một nền tảng mới và kiến trúc điện/điện tử thế hệ tiếp theo.</p>
<p>Để trả lời câu hỏi về tin đồn xe hybrid, ban lãnh đạo cho biết VinFast đang phát triển xe điện phạm vi mở rộng bắt đầu với VF 8 REEV, dự kiến ra mắt tại Việt Nam vào năm 2027 và triển khai ở nước ngoài "theo thời gian". Công ty mô tả REEV là một bước đi thực tế tạm thời ở các thị trường có cơ sở hạ tầng sạc đang phát triển và cho biết yêu cầu R&D tăng thêm sẽ có thể quản lý được.</p>
<p>Dấu chân sản xuất và cập nhật North Carolina</p>
<p>Bà Thủy cho biết VinFast vận hành bốn cơ sở sản xuất trên toàn cầu với tổng công suất hàng năm là 600.000 xe điện và 500.000 xe máy điện. Công ty nhấn mạnh sự cải thiện về hiệu suất sử dụng tại nhà máy Hải Phòng, bao gồm sản xuất gần 26.000 xe điện vào tháng 12 và xuất xưởng chiếc xe thứ 200.000 trong năm. VinFast cũng điểm lại việc khai trương nhà máy Hà Tĩnh tại Việt Nam, nhà máy Ấn Độ tại Tamil Nadu vào tháng 8, và nhà máy thứ hai ở nước ngoài tại Subang, Indonesia vào tháng 12.</p>
<p>Về Hoa Kỳ, ban lãnh đạo cho biết họ dự kiến sẽ nối lại việc xây dựng nhà máy ở North Carolina vào năm 2026 và đặt mục tiêu bắt đầu sản xuất vào năm 2028. CFO Lana Nguyễn cho biết công ty đã ghi nhận khoản lỗ dự phòng khoảng 236 triệu USD liên quan đến dự án North Carolina trong Q4, mô tả đây là một điều chỉnh kế toán một lần liên quan đến những thay đổi về thời gian dự án và các giả định phát triển, và cho biết điều đó không đại diện cho sự thay đổi cam kết dài hạn đối với thị trường Hoa Kỳ. Bà Thủy nói thêm rằng một cơ sở sản xuất tại Hoa Kỳ mang lại sự linh hoạt khi điều kiện thị trường và quy định thay đổi.</p>
<p>Công nghệ, ADAS, đăng ký và robot</p>
<p>Phó Tổng Giám đốc Đầu tư Anne Phạm cho biết VinFast tiếp tục đầu tư vào việc sở hữu nhiều hơn công nghệ của mình để cung cấp các tính năng với chi phí thấp hơn theo thời gian. Bà đề cập đến lộ trình tự hành được chia sẻ tại "Ngày Di chuyển" vào tháng 11, bao gồm cấp độ 2+ và 2++ tiến tới cấp độ 4, và một buổi trình diễn xe tự lái Robocar hợp tác với Autobrains. Bà Phạm cũng cho biết VinFast đã hợp tác với Tensor, theo đó VinFast sẽ đóng vai trò là đối tác sản xuất và công nghiệp hóa cho chương trình Robocar của Tensor; bà cho biết các mẫu thử nghiệm đã được thử nghiệm và chương trình đang trong giai đoạn tiền sản xuất.</p>
<p>Công ty cũng thảo luận về việc chuyển đổi sang "EE 2.0" như một phần của sáng kiến ​​chi phí cấu trúc, trích dẫn tiềm năng giảm BOM thông qua hợp nhất ECU, dây nịt đơn giản hóa và tính phổ biến của các thành phần lớn hơn. Bà Phạm cho biết VinFast đang nhận thấy sự quan tâm ban đầu từ các bên bên ngoài đối với EE 2.0 như một giải pháp độc lập, có thể đại diện cho một nguồn doanh thu tiềm năng dài hạn, và công ty có kế hoạch mở rộng các dịch vụ đăng ký và hỗ trợ giọng nói cục bộ trên các thị trường Châu Á trọng điểm.</p>
<p>Về robot, VinFast cho biết họ đang hợp tác với công ty chị em VinRobotics để triển khai tự động hóa thông minh. Bà Phạm cho biết các thử nghiệm robot hình người dự kiến ​​sẽ diễn ra vào nửa cuối năm 2026 tại hai nhà máy ở Việt Nam cho một số nhiệm vụ vận hành nhất định, với trọng tâm là tránh làm gián đoạn sản xuất xe điện.</p>
<p>Kết quả tài chính: tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận, nhưng thua lỗ tiếp tục</p>
<p>Bà Nguyễn báo cáo doanh thu Q4 2025 là 1,6 tỷ USD, tăng 118% so với quý trước và 139% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu cả năm 2025 là 3,6 tỷ USD, tăng 105% so với cùng kỳ năm trước.</p>
<p>Biên lợi nhuận gộp: -40% trong Q4 2025 so với -79% trong Q4 2024; cả năm -43% so với -57% vào năm 2024. Bà Nguyễn lưu ý doanh thu năm 2024 bị ảnh hưởng bởi một khoản điều chỉnh một lần liên quan đến chương trình sạc miễn phí được áp dụng hồi tố đến ngày 31 tháng 12 năm 2024.</p>
<p>Chi phí R&D: 114 triệu USD trong Q4, tăng 7% so với quý trước và cùng kỳ năm trước; R&D chiếm 7% doanh thu, mà ban lãnh đạo cho biết là mức thấp nhất trong năm quý vừa qua.</p>
<p>Chi phí SG&A: 391 triệu USD, tăng 126% so với quý trước và 50% so với cùng kỳ năm trước, do chi phí tiếp thị cao hơn liên quan đến việc ra mắt đa thị trường và bao gồm khoản lỗ dự phòng 236 triệu USD.</p>
<p>EBITDA điều chỉnh: -1,0 tỷ USD trong Q4, với biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh là -65% so với -80% trong Q3 2025 và -129% trong quý cùng kỳ năm trước.</p>
<p>Lỗ ròng: -1,4 tỷ USD trong Q4; biên lợi nhuận ròng cải thiện lên -89% so với -186% một năm trước đó.</p>
<p>Chi tiêu vốn là 304 triệu USD trong Q4 và 922 triệu USD cho cả năm 2025. Về thanh khoản, VinFast cho biết tổng thanh khoản tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 là 3,1 tỷ USD, phản ánh tiền mặt, các cam kết tài trợ từ Vingroup và người sáng lập, cùng một hạn mức tín dụng vốn cổ phần. Công ty cho biết các khoản vay chưa thanh toán từ Vingroup theo một cam kết đã công bố trước đó là 413 triệu USD, và công ty đã nhận được 1,1 tỷ USD giải ngân từ người sáng lập theo một thỏa thuận tài trợ.</p>
<p>Trong phần Hỏi & Đáp, ban lãnh đạo không cung cấp một mốc thời gian cụ thể để đạt được biên lợi nhuận gộp dương, nhưng tái khẳng định một khuôn khổ lợi nhuận tập trung vào khối lượng cao hơn và giảm BOM, bao gồm các phương tiện thế hệ tiếp theo dự kiến ​​sẽ mang lại chi phí BOM thấp hơn đáng kể. Bà Nguyễn cũng cho biết chi tiêu vốn năm 2026 sẽ tập trung vào việc xây dựng cơ sở sản xuất, với khoảng 400 triệu USD cho nội địa và 600 triệu USD cho các nhà máy quốc tế. Để trả lời câu hỏi về điều kiện kinh tế vĩ mô, bà Thủy cho biết giá dầu tăng cao củng cố các đề xuất giá trị của xe điện và VinFast chưa thấy tác động đáng kể đến triển vọng hoạt động của mình vào thời điểm cuộc gọi.</p>
<p>Về VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>VinFast Auto, được thành lập vào năm 2017 với tư cách là công ty con của Vingroup Việt Nam, chuyên thiết kế, phát triển và sản xuất xe điện cùng các giải pháp di chuyển liên quan. Có trụ sở chính tại Hải Phòng, Việt Nam, công ty vận hành một khu phức hợp sản xuất tích hợp bao gồm các cơ sở nghiên cứu và phát triển, sản xuất và lắp ráp. Được hậu thuẫn bởi người sáng lập Vingroup Phạm Nhật Vượng, VinFast đã nhanh chóng mở rộng dòng sản phẩm của mình từ chiếc SUV điện đầu tiên, VF e34, ra mắt vào cuối năm 2021, đến một danh mục đa dạng các loại xe hơi điện và xe máy điện.</p>
<p>Dòng xe của công ty bao gồm các mẫu xe thể thao đa dụng VF 8 và VF 9, cũng như các loại xe chở khách điện được tùy chỉnh cho các thị trường ở Châu Á, Bắc Mỹ và Châu Âu.</p>