Cược 1.000 Tỷ Đô La Của Phố Wall Vào "Tax Alpha"

Cược 1.000 Tỷ Đô La Của Phố Wall Vào "Tax Alpha"

Tax alpha — hoạt động cải thiện lợi nhuận đầu tư bằng cách giảm thuế — đã trở thành một trong những chiến lược phát triển nhanh nhất trên Phố Wall, theo Bloomberg. 

Thay vì chỉ tập trung vào việc đánh bại thị trường, nhiều công ty đầu tư hiện nay thiết kế danh mục đầu tư để giảm thiểu thuế, thường mang lại lợi nhuận sau thuế cao hơn ngay cả khi hiệu suất trước thuế tương tự như các chiến lược truyền thống.

Sau nhiều năm thị trường tăng trưởng, nhiều người Mỹ giàu có nắm giữ các khoản lãi chưa thực hiện lớn trong cổ phiếu và quỹ. Để giải quyết gánh nặng thuế phát sinh, các nhà quản lý tài sản đã phát triển một hệ sinh thái rộng lớn các kỹ thuật tối ưu hóa thuế. Hơn 1.000 tỷ đô la hiện đang được đầu tư vào các chiến lược được xây dựng dựa trên hiệu quả thuế, từ các cấu trúc ETF đơn giản đến các danh mục quỹ phòng hộ phức tạp.

Một số phương pháp đơn giản nhất bao gồm cấu trúc quỹ để hạn chế các sự kiện chịu thuế. Một số quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giảm thiểu các khoản phân phối bằng cách định thời điểm bán cổ phiếu cẩn thận, giảm hóa đơn thuế hàng năm của nhà đầu tư. Ở đầu kia của phổ là các chiến lược phức tạp hơn cố tình tạo ra thua lỗ hoặc chi phí được khấu trừ có thể bù đắp lãi — và đôi khi thậm chí cả thu nhập thông thường.

Một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất là đầu tư dài-ngắn có ý thức về thuế. Các danh mục đầu tư này đồng thời nắm giữ các vị thế mua và bán khống cổ phiếu, tìm kiếm cả lợi nhuận thị trường chung và các khoản lỗ đã thực hiện mà nhà đầu tư có thể sử dụng để bù đắp lãi vốn ở những nơi khác. Ước tính có hơn 100 tỷ đô la được đầu tư vào các chiến lược này.

Công nghệ và các công ty khởi nghiệp tài chính mới cũng đã làm cho việc tối ưu hóa thuế trở nên dễ tiếp cận hơn. Các chiến lược từng chỉ dành cho các nhà đầu tư siêu giàu với hàng triệu đô la ngày càng có sẵn cho khách hàng có danh mục đầu tư nhỏ hơn nhiều, nhờ tự động hóa và chi phí thấp hơn.

Bloomberg viết rằng các nhà quản lý tài sản lớn cũng đã tham gia vào xu hướng này. Các công ty như BlackRock và Vanguard đã mở rộng các sản phẩm trong các tài khoản quản lý riêng và lập chỉ mục trực tiếp. Thay vì mua một quỹ theo dõi một chỉ số, lập chỉ mục trực tiếp cho phép nhà đầu tư sở hữu trực tiếp các cổ phiếu riêng lẻ, giúp dễ dàng bán các vị thế thua lỗ và bù đắp lãi ở những nơi khác trong danh mục đầu tư. Riêng lập chỉ mục trực tiếp đã tăng lên hơn 1.000 tỷ đô la tài sản.

Các quỹ phòng hộ cũng đang điều chỉnh chiến lược của họ để tập trung vào lợi nhuận sau thuế. Các công ty định lượng bao gồm AQR Capital Management và Man Group đã giới thiệu các phiên bản có ý thức về thuế của danh mục đầu tư của họ, tích cực quản lý lãi và lỗ để cải thiện kết quả thuế của khách hàng.

Sự phát triển của các chiến lược tax-alpha đã thu hút sự chỉ trích từ các nhà hoạch định chính sách và các chuyên gia thuế. Bởi vì mỗi đô la được nhà đầu tư tiết kiệm sẽ làm giảm doanh thu chính phủ, các nhà phê bình cho rằng xu hướng này làm gia tăng bất bình đẳng bằng cách cung cấp cho các nhà đầu tư giàu có các công cụ tinh vi để giảm hóa đơn thuế của họ. Nhiều chiến lược dựa vào các quy định trong luật thuế có từ hàng thập kỷ trước, được viết ra từ lâu trước tốc độ và sự phức tạp của thị trường tài chính hiện đại.

Một số kỹ thuật này — như quỹ trao đổi và một số giao dịch tái cấu trúc doanh nghiệp được sử dụng để chuyển tài sản tăng giá vào ETF mà không kích hoạt thuế — đang bắt đầu thu hút sự xem xét kỹ lưỡng từ các cơ quan quản lý và các nhà lập pháp. Tuy nhiên, hành động lập pháp có ý nghĩa dường như khó xảy ra trong tương lai gần.

Bất chấp những lời chỉ trích, nhu cầu tiếp tục tăng. Các cố vấn cho rằng hiệu suất sau thuế thường quan trọng hơn nhiều so với lợi nhuận đầu tư nổi bật, đặc biệt đối với các nhà đầu tư đối mặt với thuế lãi vốn cao. Việc trì hoãn thuế cho phép nhiều tiền hơn được đầu tư và tích lũy theo thời gian.

Nhiều chiến lược tax-alpha dựa vào việc trì hoãn thay vì tránh vĩnh viễn. Nhà đầu tư vẫn có thể phải nộp thuế khi họ cuối cùng bán tài sản. Nhưng nếu những khoản thuế đó có thể bị trì hoãn trong nhiều năm — hoặc thậm chí hàng thập kỷ — thì việc tích lũy thêm có thể làm tăng đáng kể sự giàu có dài hạn.

Trong một số trường hợp, thuế có thể không bao giờ được thực hiện. Theo luật hiện hành của Hoa Kỳ, tài sản thừa kế nhận được "điều chỉnh giá vốn", có nghĩa là lãi chưa thực hiện có thể biến mất hiệu quả khi tài sản chuyển sang người thừa kế. Khả năng này làm cho việc trì hoãn thuế dài hạn trở thành một trong những hình thức tax alpha mạnh mẽ nhất.

*  *  * Thêm Alpha vào khu vườn của bạn với THỰC PHẨM SẠCH

Tyler Durden
Tue, 03/24/2026 - 07:45