Chiến tranh làm sống lại nguy cơ đình lạm đối với kinh tế toàn cầu

(Bloomberg) — Tác động toàn cầu tích lũy từ bảy tuần chiến tranh ở Trung Đông sẽ bắt đầu xuất hiện trong tuần tới, trong vòng khảo sát kinh doanh thứ hai từ nhiều quốc gia.

Liệu những cú sốc kép ảnh hưởng đến tăng trưởng và lạm phát được thấy trong các chỉ số quản lý mua hàng sau tháng đầu tiên của cuộc xung đột Iran có gia tăng trong tháng thứ hai hay không sẽ là trọng tâm chính.

Dữ liệu ban đầu cho tháng 4 tại các nền kinh tế từ Úc đến Mỹ sẽ được công bố vào thứ Năm. Trong số những nền kinh tế được dự báo bởi Bloomberg, các chỉ số ở Đức, Pháp, khu vực đồng euro và Vương quốc Anh đều được dự kiến sẽ cho thấy sự suy giảm trên diện rộng, trong khi các chỉ số của Mỹ được cho là ít thay đổi.

Cuối cùng, các con số có thể chỉ ra mức độ mà đình lạm đang rình rập. Thuật ngữ đáng ngại đó — gợi lên sự kết hợp độc hại của giá cả tăng vọt và tăng trưởng đình trệ của những năm 1970 — đã được Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng kinh doanh tại nhà tổng hợp PMI S&P Global, trích dẫn khi tóm tắt các rủi ro được nêu bật bởi thước đo toàn cầu tổng thể vào tháng 3.

Các số liệu khảo sát theo sau một tuần đánh giá ảm đạm tại Washington, nơi các lãnh đạo tài chính đã được Quỹ Tiền tệ Quốc tế cảnh báo về một loạt các kết quả tiềm năng bao gồm cả suy thoái gần như toàn cầu. Bất chấp lệnh ngừng bắn hiện tại ở Trung Đông, thiệt hại đối với tăng trưởng và lạm phát không thể dễ dàng khắc phục.

“Ngay cả khi chiến tranh kết thúc vào ngày mai, cũng sẽ mất khá nhiều thời gian để phục hồi có thể bắt đầu,” Giám đốc điều hành IMF Kristalina Georgieva nói với Bloomberg Television. “Tác động đã được định sẵn.”

Bất chấp tất cả sự ảm đạm, nhiều nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng về cách ứng phó. Kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu Philip Lane đã mô tả cách ông và các đồng nghiệp có thể xử lý các báo cáo như PMI khi họ đặt lãi suất vào cuối tháng này.

“Chúng ta sẽ có một bộ dữ liệu khảo sát phong phú,” Lane nói ở Washington. “Tất nhiên, những người trả lời các cuộc khảo sát đó đang nhìn vào cùng một thế giới mà chúng ta đang nhìn vào.” Và hiện tại, không nhiều người sẽ có ý tưởng quyết định về những gì sẽ xảy ra, ông nói thêm.

Các quan chức ECB cũng sẽ nhận được dữ liệu niềm tin kinh doanh của Pháp vào thứ Năm và chỉ số môi trường kinh doanh Ifo của Đức được theo dõi chặt chẽ vào thứ Sáu. Các đồng nghiệp của họ tại Cục Dự trữ Liên bang sẽ xem chỉ số tâm lý của Đại học Michigan, cũng vào cuối tuần.

Nhưng như Georgieva đã cảnh báo, ngay cả phân tích toàn diện nhất về nền kinh tế toàn cầu của các nhà hoạch định chính sách cũng có giới hạn vào lúc này. “Tất cả chúng ta cần học cách hoạt động trong một môi trường bất ổn cao và vĩnh viễn,” bà nói.

Bloomberg Economics Nói Gì...

“Trong khi một thỏa thuận dường như đang ở trong tầm nhìn có thể chấm dứt vòng đối đầu Mỹ-Iran hiện tại và giảm bớt căng thẳng cho thị trường năng lượng, thì nó khó có thể dẫn đến một nền hòa bình toàn diện hoặc lâu dài. Israel dường như không tham gia đàm phán, và tiếp tục coi Iran là một mối đe dọa. Sự tin tưởng giữa Mỹ và Iran vẫn ở mức thấp và dường như đã có những cách diễn giải khác nhau về các điều khoản chính (ví dụ: Hormuz), tất cả đều chỉ ra sự căng thẳng kéo dài.”

—Jennifer Welch và Adam Farrar.

Ở những nơi khác, sự gia tăng lạm phát có thể do chiến tranh từ Canada đến Vương quốc Anh đến Nam Phi, cộng với các quyết định về lãi suất từ Thổ Nhĩ Kỳ đến Indonesia, có thể là những điểm nổi bật.

Hoa Kỳ và Canada

Dữ liệu kinh tế quan trọng nhất của Mỹ trong tuần sẽ là doanh số bán lẻ. Các nhà kinh tế dự đoán doanh số bán hàng tổng thể sẽ tăng đáng kể trong tháng 3, chủ yếu là do chi tiêu cho xăng dầu tăng mạnh. Các số liệu này không được điều chỉnh theo thay đổi giá, và người lái xe đã trải qua chi phí đổ xăng đắt đỏ hơn do cuộc chiến tranh Iran.

Tuy nhiên, không bao gồm xăng dầu và ô tô, các nhà kinh tế dự đoán báo cáo hôm thứ Ba sẽ cho thấy nhu cầu yếu hơn khi chi phí nhiên liệu cao buộc người tiêu dùng bị hạn chế ngân sách phải cắt giảm chi tiêu cho những thứ khác. Mặc dù giá xăng trung bình đã giảm kể từ đầu tháng này, nhưng nó vẫn ở mức khoảng 4 đô la một gallon.

Các chỉ số PMI sơ bộ tháng 4 của S&P Global sẽ ra mắt vào thứ Năm, theo sau một ngày sau đó là chỉ số tâm lý người tiêu dùng cuối cùng của Đại học Michigan cho tháng 4. Đọc sơ bộ đã thiết lập mức thấp kỷ lục.

Trong khi đó, Kevin Warsh sẽ xuất hiện trước ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào thứ Ba trong những gì có thể là buổi điều trần xác nhận được mong đợi nhất đối với một ứng cử viên chủ tịch Fed trong nhiều thập kỷ. Các nhà đầu tư sẽ lắng nghe kỹ lưỡng về cách Warsh hình dung chính sách tiền tệ tuân thủ yêu cầu của Tổng thống Donald Trump về lãi suất thấp hơn mà không làm các nhà giao dịch lo ngại về lạm phát, đặc biệt là trong bối cảnh cú sốc giá dầu do chiến tranh gây ra.

Nhìn về phía bắc, các nhà kinh tế dự đoán lạm phát tổng thể của Canada sẽ tăng từ 1,8% lên 2,6% trong tháng 3, do giá xăng dầu. Tuy nhiên, lạm phát thực phẩm — một điểm áp lực dai dẳng đối với người Canada — được dự báo sẽ giảm nhẹ khi sự biến dạng của năm cơ sở từ kỳ nghỉ thuế doanh thu năm ngoái được loại bỏ khỏi dữ liệu.

Các cuộc khảo sát về triển vọng kinh doanh và kỳ vọng của người tiêu dùng quý 1 của Ngân hàng Canada sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc quan trọng về cách các công ty và hộ gia đình nhìn nhận cú sốc giá dầu định hình đầu tư, thị trường lao động và động lực lạm phát.

Châu Á

Rủi ro lạm phát liên quan đến cú sốc năng lượng toàn cầu sẽ chi phối lịch kinh tế của châu Á trong tuần tới, với dữ liệu giá cả và khảo sát kinh doanh được thiết lập để kiểm tra tốc độ chi phí cao hơn đang lan truyền.

Quyết định về lãi suất cho vay cơ bản của Trung Quốc vào thứ Hai dự kiến sẽ không có thay đổi, khi các nhà hoạch định chính sách cân bằng hỗ trợ tăng trưởng với áp lực tiền tệ.

Dữ liệu thương mại từ New Zealand, Nhật Bản, Thái Lan và Malaysia trong tuần sẽ cung cấp một cái nhìn sớm về nhu cầu bên ngoài. Sản lượng cơ sở hạ tầng của Ấn Độ cũng sẽ được công bố.

Trọng tâm chuyển sang thứ Ba với dữ liệu lạm phát quý 1 của New Zealand, một yếu tố quan trọng đối với triển vọng chính sách của ngân hàng trung ương.

Quyết định về lãi suất của Indonesia vào thứ Tư dự kiến sẽ thấy các nhà hoạch định chính sách giữ nguyên lập trường khi họ cân nhắc sự ổn định tiền tệ với lạm phát nhập khẩu gia tăng.

Thứ Năm mang đến luồng dữ liệu nặng nề nhất trong tuần. Các chỉ số PMI từ Úc, Nhật Bản và Ấn Độ sẽ cung cấp một cái nhìn kịp thời về điều kiện kinh doanh, trong khi dữ liệu lạm phát từ Singapore, Hồng Kông và Nhật Bản sẽ cung cấp bằng chứng sớm về sự chuyển giao từ giá năng lượng cao hơn.

Ngân hàng trung ương Philippines dự kiến sẽ tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 4,5%, nhấn mạnh xu hướng thắt chặt ở một số bộ phận của khu vực. Số liệu niềm tin người tiêu dùng của Hàn Quốc cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm dấu hiệu căng thẳng đối với các hộ gia đình.

Doanh số bán hàng tại các cửa hàng bách hóa và các chỉ số hàng đầu của Nhật Bản sẽ kết thúc tuần, cung cấp một thước đo về khả năng phục hồi của nhu cầu trong nước và triển vọng ngắn hạn.

Châu Âu, Trung Đông, Châu Phi

Một loạt các số liệu của Vương quốc Anh sẽ cung cấp cái nhìn thoáng qua về sức khỏe của nền kinh tế vào thời điểm Thủ tướng Keir Starmer vẫn đang chìm trong khủng hoảng. Dữ liệu vào thứ Ba có thể cho thấy áp lực tiền lương yếu đi trong ba tháng tính đến tháng 2, ngay trước khi chiến tranh nổ ra.

Lạm phát vào ngày hôm sau được dự đoán sẽ tăng từ 3% lên 3,3% trong tháng 3, khi cuộc xung đột Iran đẩy giá năng lượng lên cao.

Tại khu vực đồng euro, Chủ tịch ECB Christine Lagarde nằm trong số những diễn giả được lên lịch trước khi thời kỳ im lặng trước quyết định bắt đầu. Bỉ, vừa bị Moody's Ratings hạ bậc, có thể đối mặt với một đợt hạ bậc khác vào thứ Sáu sau một đánh giá của S&P Global Ratings.

Đây sẽ là một tuần quan trọng đối với Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ với hai lần xuất hiện của các quan chức vào đầu tuần trước khi kết quả quý 1 được công bố vào thứ Năm. Cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương diễn ra vào ngày hôm sau, do Chủ tịch Martin Schlegel dẫn đầu.

Tại Nam Phi, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Lesetja Kganyago sẽ phát biểu tại buổi công bố Đánh giá Chính sách Tiền tệ vào thứ Ba và tại một buổi roadshow vào thứ Tư, khi các nhà hoạch định chính sách đánh giá tác động lạm phát từ cuộc xung đột Iran.

Giá dầu tăng vọt do chiến tranh được dự đoán sẽ làm tăng áp lực giá cả, với số liệu lạm phát đầu tiên kể từ cuộc xung đột, dự kiến vào thứ Tư, được cho là sẽ tăng nhẹ từ 3% trong tháng 2 lên 3,1%.

Chuyển sang các quyết định tiền tệ, hầu hết các nhà phân tích được Bloomberg khảo sát dự báo rằng ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ sẽ giữ nguyên lãi suất chính ở mức 37% trong cuộc họp thứ hai liên tiếp vào thứ Tư.

Điều đó sẽ tạm dừng việc nới lỏng hơn nữa khi giá năng lượng cao hơn do chiến tranh Iran gây ra làm tăng thêm áp lực lạm phát. Tuy nhiên, ba trong số 11 nhà kinh tế được khảo sát cho biết ngân hàng sẽ đảo ngược hướng đi, tăng lãi suất thêm 300 điểm cơ bản.

Và ở Nga, các nhà hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương vào thứ Sáu sẽ cân nhắc xem có nên tiếp tục nới lỏng trong bối cảnh bất ổn gia tăng về rủi ro lạm phát tiềm ẩn hay không.

Mỹ Latinh

Hai trong số các ngân hàng trung ương nhỏ hơn trong khu vực nhắm mục tiêu lạm phát sẽ tổ chức các cuộc họp chính sách tiền tệ trong tuần tới.

Banco Central del Uruguay đã giảm chi phí vay tại bảy cuộc họp liên tiếp, đưa lãi suất chính xuống mức hiện tại là 5,75%.

Lạm phát đã ở dưới mục tiêu trong tám tháng liên tiếp, đạt mức thấp nhất trong gần bảy thập kỷ là 2,94% vào tháng 3.

Ngân hàng trung ương Paraguay đã giữ nguyên lãi suất chính ở mức 5,5% vào tháng 3 sau các đợt cắt giảm liên tiếp 0,25%. Kể từ đó, báo cáo lạm phát tháng 3 cho thấy mức hàng năm đã chậm lại từ 2,3% trong tháng 2 xuống còn 1,9%.

Dữ liệu đại diện cho GDP của Colombia trong tháng 2 có thể cho thấy sự phục hồi khiêm tốn từ tháng 1, mặc dù các nhà phân tích đã hạ thấp dự báo tăng trưởng năm 2026. Sự đồng thuận dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 2,6%, phù hợp với năm ngoái.

Áp lực lạm phát đáng kể, có trước khi chiến tranh ở Trung Đông bùng nổ, sẽ khiến ngân hàng trung ương tiếp tục thắt chặt, gây thêm khó khăn cho tăng trưởng.

Tại Argentina, dữ liệu đại diện cho GDP một lần nữa có thể làm nổi bật sự tăng trưởng không đồng đều đang đeo bám nền kinh tế lớn thứ 2 của Nam Mỹ — các ngành năng lượng và khai khoáng phát triển mạnh, trong khi xây dựng và sản xuất đình trệ — điều này khiến các nhà phân tích hạ thấp dự báo GDP năm 2026 của họ. Niềm tin người tiêu dùng và số liệu thương mại cũng đang được công bố.

Một khi bụi lắng xuống vào cuối tuần tới, những người theo dõi Mexico sẽ có vị thế tốt hơn nhiều để đánh giá sự khôn ngoan của việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm của Banxico vào tháng trước.

Dữ liệu hoạt động kinh tế tháng 2 có thể không làm giảm bớt lo ngại suy thoái tái diễn — những khó khăn bao gồm tăng trưởng yếu hơn của Mỹ cùng với sự không chắc chắn về thương mại và thuế quan — trong khi số liệu giá tiêu dùng đầu tháng 4 có thể kiểm tra quan điểm rằng lạm phát cao là do nguồn cung và tạm thời.

—Với sự hỗ trợ của Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua và Tony Halpin.