Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên tham gia hội thảo đồng ý rằng hệ thống chăm sóc sức khỏe của Hoa Kỳ là không bền vững và đối mặt với những thách thức đáng kể, với vai trò của AI trong việc giải quyết các vấn đề này đang được tranh luận. Rủi ro chính là sự kiểm soát quy định ngăn cản hiệu quả do AI thúc đẩy, trong khi cơ hội nằm ở tiềm năng của AI trong việc nén chi phí chăm sóc sức khỏe dài hạn.
Rủi ro: Sự kiểm soát quy định ngăn cản hiệu quả do AI thúc đẩy đến với người tiêu dùng
Cơ hội: Tiềm năng của AI trong việc nén chi phí chăm sóc sức khỏe dài hạn
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Điều gì mới thực sự là Tăng trưởng? Thực sự Sửa chữa những gì đã Hỏng
Được viết bởi Charles Hugh Smith qua Of Two Minds,
Chúng ta đã đến một bước ngoặt thú vị trong lịch sử, thú vị bởi vì trong khi chúng ta được đảm bảo rằng AI sẽ giải quyết mọi vấn đề, kể cả những vấn đề mà nó tạo ra, thì trong thế giới thực, AI không có khả năng sửa chữa những gì đã hỏng vì quá nhiều người đang kiếm tiền từ hiện trạng, và vì hiện trạng là vấn đề, nên những người sở hữu / kiểm soát AI sẽ sử dụng nó để duy trì hiện trạng, đảm bảo rằng những gì đã hỏng sẽ xoáy vào sự sụp đổ không thể đảo ngược.
Richard Bonugli và tôi thảo luận về những gì đã hỏng một cách nghiêm trọng trong một podcast mới về những gì cần thiết để trở nên Tăng trưởng (32 phút).
Hãy bắt đầu với những gì "rõ ràng": để những gì đã hỏng âm ỉ cho đến khi nó làm sụp đổ hiện trạng không phải là tăng trưởng, và cũng không phải là thay thế sự ảo tưởng và phủ nhận bằng một đánh giá thực tế về những gì thực sự đã hỏng - các bước quan sát và định hướng thiết yếu trong vòng lặp OODA (quan sát, định hướng, quyết định, hành động).
Tôi thường mô tả hai động lực đã hỏng mà AI không thể sửa chữa vì những người sở hữu / kiểm soát AI đang sử dụng nó để tăng cường sự phân phối tài sản và thu nhập không cân xứng là nguồn gốc của sự sụp đổ. Hãy xem xét chăm sóc sức khỏe. Mọi người trừ các nhà quản lý / chủ sở hữu / cổ đông của các tập đoàn chăm sóc sức khỏe / dược phẩm đều đồng ý rằng chăm sóc sức khỏe về cơ bản đã hỏng và đang làm phá sản các hộ gia đình, người sử dụng lao động và chính phủ / quốc gia.
Những người trục lợi từ hệ thống chăm sóc sức khỏe hiện tại tuyên bố AI sẽ giảm chi phí. Họ không đề cập rằng điều này sẽ không làm giảm giá, nó chỉ phục vụ để tăng lợi nhuận của họ. Cắt giảm chi phí bằng cách thay thế lao động con người bằng các công cụ AI, vâng, chúng ta sẽ thu được lợi nhuận cao hơn nữa. Không ai tuyên bố rằng chăm sóc sức khỏe sẽ trở nên hợp lý một cách thần kỳ bởi vì một hệ thống chăm sóc sức khỏe thực sự hợp lý sẽ không có lợi nhuận như vậy vì nó sẽ không dễ bị khai thác, gian lận, trục lợi, rút ruột và định giá ký sinh.
Theo cách tương tự, AI không thể giải quyết động lực chết người khác - sự bất đối xứng ngày càng tăng về tài sản và thu nhập - bởi vì nó đang làm gia tăng sự bất đối xứng lên những thái cực mới. Các chủ sở hữu AI đang thu về những khối tài sản khổng lồ trong khi khai thác cạn kiệt tài nguyên để vận hành các trung tâm dữ liệu AI của họ và sa thải những người lao động có lương. Thay vì sửa chữa những gì đã hỏng ở Mỹ, AI đang đẩy nhanh giai đoạn cuối của những gì đã hỏng.
Hãy xem xét lý do tại sao ngày càng nhiều bình luận trực tuyến đề xuất đốt cháy toàn bộ hệ thống chăm sóc sức khỏe mục nát và bắt đầu lại. Bảo hiểm y tế - thường hóa ra là một bản sao có lợi nhuận của bảo hiểm thực tế - đã tăng gấp đôi so với tỷ lệ lạm phát chính thức. Nếu bảo hiểm y tế theo dõi lạm phát, nó sẽ có giá 10.000 đô la mỗi năm cho bảo hiểm gia đình vào năm 2026. Thay vào đó, nó có giá hơn 25.000 đô la hàng năm.
Chẩn đoán: hỏng.
Bất kể bạn xoay sở với số liệu thống kê như thế nào, thực tế là chi phí hành chính / phình to / trục lợi đã tăng vọt. Chẩn đoán: hỏng.
Trong khi đó, trở lại thực tế, dân số già hóa nhanh chóng còn lâu mới đạt đến đỉnh điểm nhu cầu về dịch vụ chăm sóc sức khỏe. Hãy xem biểu đồ đường màu trắng này (do @econimica cung cấp) về những người từ 65 tuổi trở lên. Trong khi tỷ lệ sinh giảm và lực lượng lao động bị áp lực bởi AI và chi phí sinh hoạt tăng vọt, hàng triệu người về hưu già đang được thêm vào nhóm người thụ hưởng Medicare. Chẩn đoán: hỏng.
Đây là biểu đồ chi phí Medicare: hình parabol. Thật tốt khi chúng ta có thể vay vài nghìn tỷ mỗi năm, nhưng chúng ta có thể vay 5 nghìn tỷ đô la hoặc nhiều hơn mỗi năm mà không gặp hậu quả gì không? Chẩn đoán: hỏng.
Đây là biểu đồ chi phí Medicaid: hình parabol. Chẩn đoán: hỏng.
Đối với sức khỏe của dân số nói chung: nó đã suy giảm trong hai thế hệ khi chế độ ăn uống của chúng ta đã chuyển từ thực phẩm tươi sống tự làm tại nhà sang các loại thực phẩm chế biến siêu cấp và thể dục đã phân chia thành một lớp mỏng các hoạt động thể chất cực đoan và phần lớn dân số bị gánh nặng bởi các bệnh phức tạp do chế độ ăn uống kém, thể dục kém và rối loạn trao đổi chất. Cân nặng của dân số vào năm 1985:
Cân nặng của dân số vào năm 2023:
Vâng, bây giờ chúng ta có các loại thuốc GLP-1 giúp giảm cân và các bệnh liên quan đến cân nặng, nhưng các loại thuốc này có tác dụng phụ ở nhiều bệnh nhân và chúng phải được dùng suốt đời. Một khi bệnh nhân ngừng dùng chúng, cân nặng sẽ quay trở lại.
Các loại thuốc phải dùng suốt đời không phải là sự thay thế cho việc khỏe mạnh. Khỏe mạnh = không cần bất kỳ loại thuốc nào.
Chẩn đoán hệ thống chăm sóc sức khỏe: hỏng. Tiên lượng: phân chia: người giàu sẽ nhận được "sự chăm sóc tốt nhất thế giới", và những người còn lại sẽ phải xếp hàng hoặc bị từ chối chăm sóc - về cơ bản là cùng một kết quả - hoặc được cung cấp các loại thuốc có lợi nhuận cao bất thường và một loạt các tác dụng phụ.
Những gì đã hỏng là toàn bộ hệ thống tài chính-kinh tế phân phối nỗi đau và lợi ích: nỗi đau của chi phí sinh hoạt tăng cao và sự bấp bênh tài chính ngày càng tăng được phân phối cho 80% dưới cùng trong khi lợi ích được phân phối cho 10% trên cùng, với một lượng nhỏ chảy đến nhóm từ 81% đến 90% sở hữu đủ vốn để hỗ trợ yêu sách của họ là "tầng lớp trung lưu".
Lưu ý cho giới tinh hoa Mỹ: khi chỉ có 15% hàng đầu ngay dưới 5% hàng đầu đủ điều kiện là "tầng lớp trung lưu", đó không phải là tầng lớp trung lưu. Tôi biết, bạn không bận tâm đến những chuyện vặt vãnh như vậy: có hàng nghìn tỷ đô la để thu hoạch "giải quyết các vấn đề" bằng AI.
"Vấn đề" mà bạn không thể giải quyết bằng AI là AI chỉ "giải quyết" "vấn đề" mà bạn thấy, đó là làm thế nào để tăng tài sản và thu nhập của bạn trước khi 80% dưới cùng thức tỉnh khỏi ảo tưởng được thổi phồng 24/7 rằng bong bóng tín dụng-tài sản (AI!) nâng tất cả các thuyền và sẽ tiếp tục làm như vậy mãi mãi.
Cuộc sống thực đã tách rời khỏi ảo tưởng đó, và sức mạnh phóng xạ của AI để kéo dài ảo tưởng đó có chu kỳ bán rã ngắn. Từ chối nhận ra, chứ đừng nói đến việc thực sự sửa chữa, những gì đã hỏng sẽ đẩy nhanh cuộc gặp gỡ tập thể của chúng ta với hậu quả.
Điều gì sẽ là tăng trưởng là thực sự sửa chữa những gì đã hỏng. Thúc đẩy các "giải pháp" ảo tự phục vụ chỉ làm gia tăng sự bất đối xứng kéo căng sợi dây kinh tế-xã hội đến điểm phá vỡ không phải là tăng trưởng.
Podcast mới: những gì cần thiết để trở nên Tăng trưởng (32 phút).
Cuốn sách của tôi Investing In Revolution có sẵn với chiết khấu 10% (18 đô la cho bản bìa mềm, 24 đô la cho bản bìa cứng và 8,95 đô la cho bản ebook). Giới thiệu (miễn phí)
Tyler Durden
CN, 10/05/2026 - 09:20
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"AI sẽ không sửa chữa chăm sóc sức khỏe miễn là các rào cản quy định và các ưu đãi tìm kiếm lợi tức vẫn sinh lời hơn là đổi mới lâm sàng thực sự."
Bài báo xác định chính xác 'phức hợp công nghiệp-y tế' là một gánh nặng khổng lồ đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, nơi chi phí hành chính phình to và hành vi tìm kiếm lợi tức tách rời chi phí dịch vụ khỏi kết quả sức khỏe thực tế. Tuy nhiên, tác giả rơi vào cái bẫy giản lược khi bác bỏ AI như một công cụ thuần túy để khai thác tài sản. Mặc dù AI có thể ban đầu làm tăng biên lợi nhuận cho những người đương nhiệm trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe S&P 500 (như UNH hoặc CVS), nó cũng làm giảm rào cản gia nhập cho các mô hình chăm sóc phi tập trung, đột phá. Rủi ro thực sự không phải là AI không sửa được chăm sóc sức khỏe; mà là sự kiểm soát quy định của FDA và CMS ngăn cản hiệu quả do AI thúc đẩy đến với người tiêu dùng, có hiệu quả bảo vệ hiện trạng khỏi chính những áp lực giảm phát có thể thực sự cải thiện sức khỏe hệ thống.
Luận điểm giả định rằng sự sụp đổ hệ thống là không thể tránh khỏi, bỏ qua khả năng lịch sử của nền kinh tế Hoa Kỳ trong việc hấp thụ những sự kém hiệu quả lớn thông qua tăng năng suất và 'sự thống trị của đồng đô la' cho phép chi tiêu thâm hụt để trợ cấp cho các hệ thống hỏng hóc này vô thời hạn.
"Các đường cong hình parabol không bền vững của Medicare/Medicaid và lạm phát phí bảo hiểm đảm bảo biên lợi nhuận của nhà cung cấp bảo hiểm bị nén mà không có cải cách, vượt qua sự cường điệu về AI."
Bài viết của Smith đã nắm bắt được những điểm yếu cốt lõi của chăm sóc sức khỏe: phí bảo hiểm gia đình ở mức 25.000 đô la/năm (CAGR 12% so với lạm phát 3%), đường cong Medicare/Medicaid hình parabol (tăng trưởng 10%+ YoY trong bối cảnh người cao tuổi đổ bộ 10.000 người/ngày đến năm 2030), và dịch bệnh béo phì gây ra các yêu cầu phức tạp. AI sẽ không sửa chữa việc trục lợi - dự kiến nó sẽ tăng biên lợi nhuận của dược phẩm/nhà cung cấp bảo hiểm thông qua tự động hóa trong khi nhu cầu tăng 5-7% hàng năm. Sự bất đối xứng tài sản gia tăng khi 10% hàng đầu thu lợi nhuận, làm xói mòn khả năng chi trả của người tiêu dùng và gây ra nguy cơ phản ứng chính trị như các đề xuất thanh toán duy nhất. Sửa chữa tăng trưởng? Cải cách cơ cấu, nếu không có, XLV sẽ đối mặt với việc giảm định giá 10-15% từ P/E 16x kỳ hạn.
Các thuốc đồng vận GLP-1 như Zepbound của LLY có thể cắt giảm chi phí liên quan đến béo phì hơn 100 tỷ đô la mỗi năm, biến đổi các đường cong bệnh tật và mở khóa 2 nghìn tỷ đô la tăng năng suất mà bài báo bác bỏ. Các thử nghiệm cắt giảm chi phí lưỡng đảng (ví dụ: thanh toán trung lập về địa điểm của CMS) cộng với chẩn đoán AI có thể nén chi phí hành chính từ 25% xuống 15% chi tiêu.
"Rối loạn chức năng cơ cấu của chăm sóc sức khỏe là có thật và được định giá vào cổ phiếu như một đặc điểm, không phải là một lỗi - nhưng bài báo không cung cấp thời gian hoặc chất xúc tác cho sự phán xét chính trị mà nó cho là không thể tránh khỏi."
Bài viết của Smith là một bài luận chính trị-kinh tế giả dạng phân tích thị trường. Vâng, chi phí chăm sóc sức khỏe của Hoa Kỳ là không bền vững - đó là sự thật. Chi tiêu Medicare/Medicaid là hình parabol; phí bảo hiểm gia đình đã tăng gấp khoảng 2,5 lần so với lạm phát kể từ năm 2000. Nhưng bài báo lẫn lộn giữa rối loạn chức năng hệ thống với luận điểm đầu tư. Cổ phiếu chăm sóc sức khỏe (UNH, CVS, ABBV) đã mang lại lợi nhuận hàng năm 12-15% trong một thập kỷ bất chấp - hoặc vì - những ưu đãi bị hỏng này. Rủi ro thực sự không phải là AI sẽ không 'sửa chữa' chăm sóc sức khỏe; mà là sự rối loạn chức năng sinh lời bị phân mảnh tồn tại lâu hơn những gì các nhà cải cách mong đợi, và dòng vốn chảy đến bất kỳ ai nắm bắt được việc khai thác. Bài báo không đưa ra bất kỳ cơ chế nào về cách điều này 'bị hỏng'. Những thách thức về nhân khẩu học là có thật; sức mạnh định giá cũng vậy.
Nếu Smith đúng rằng AI đẩy nhanh sự tập trung tài sản và hệ thống trở nên không thể chấp nhận được về mặt chính trị trong vòng 5-10 năm, thì cổ phiếu chăm sóc sức khỏe sẽ đối mặt không phải với việc nén biên lợi nhuận dần dần mà là cú sốc quy định đột ngột - kiểm soát giá, tái cấu trúc bắt buộc hoặc quốc hữu hóa. Kịch bản 'phân cực' của ông (chăm sóc cho người giàu so với phân bổ) có thể gây ra đợt sụt giảm 30-40% đối với UNH/CVS nếu Quốc hội hành động.
"Năng suất chăm sóc sức khỏe được hỗ trợ bởi AI có thể làm cong đường cong chi phí một cách có ý nghĩa và mở rộng TAM cho công nghệ y tế AI trong vòng 2-3 năm tới."
Mặc dù bài báo chỉ ra đúng rủi ro phân phối và rủi ro của các 'giải pháp' chỉ bảo tồn hiện trạng, nó đánh giá thấp cách AI thực sự có thể nén chi phí chăm sóc sức khỏe dài hạn thông qua tự động hóa hành chính, giám sát từ xa và chẩn đoán do AI hướng dẫn. Tốc độ và quy mô triển khai AI có thể mang lại những cải thiện biên lợi nhuận đáng kể cho các công ty bảo hiểm, nhà cung cấp và phân tích dược phẩm, ngay cả khi những lợi ích ban đầu tập trung vào phần mềm nhẹ về vốn và các thiết bị y tế có biên lợi nhuận cao. Áp lực nhân khẩu học đảm bảo nhu cầu chăm sóc sức khỏe vẫn cao, vì vậy việc kiểm soát chi phí thông qua năng suất là rất quan trọng. Bối cảnh còn thiếu: các phản ứng chính sách, các rào cản tiếp cận dữ liệu, các chế độ hoàn trả và tính chu kỳ của chi tiêu vốn công nghệ. Thị trường có thể thưởng cho công nghệ y tế được hỗ trợ bởi AI bất chấp những thách thức chính trị.
Tuy nhiên, tốc độ và quy mô áp dụng còn lâu mới được đảm bảo; các rào cản về an toàn quy định, quyền riêng tư dữ liệu và xác nhận lâm sàng có thể trì hoãn ROI và hạn chế tiết kiệm chi phí.
"Tình trạng mất khả năng thanh toán sắp xảy ra của Medicare sẽ buộc phải chuyển đổi từ định giá dựa trên thị trường sang quy định kiểu tiện ích, phá hủy các bội số vốn chủ sở hữu chăm sóc sức khỏe hiện tại."
Claude, sự tập trung của bạn vào 'rối loạn chức năng sinh lời' bỏ qua mối đe dọa hiện hữu của 'người thanh toán cuối cùng' - Kho bạc Hoa Kỳ. Khi tình trạng mất khả năng thanh toán của Medicare xảy ra vào giữa những năm 2030, áp lực chính trị sẽ không phải là cải cách gia tăng; mà là áp đặt trần giá cố định cho toàn bộ lĩnh vực. Nếu lĩnh vực này hiện đang định giá tăng trưởng 15%, việc chuyển sang giới hạn ROE (Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) giống như tiện ích sẽ gây ra một đợt định giá lại lớn. Lối chơi 'dài hạn' là một cái bẫy nếu toán học tài khóa bị phá vỡ.
"Tiền lệ lịch sử và sự thống trị tài khóa khiến các giới hạn giá rộng khó xảy ra, bảo toàn sức mạnh định giá của cổ phiếu chăm sóc sức khỏe."
Gemini, quan điểm của bạn về ngày tận thế mất khả năng thanh toán của Medicare vào giữa những năm 2030 bỏ qua Báo cáo Thống đốc năm 2024 đẩy thời điểm cạn kiệt đến năm 2036 - và lịch sử lưỡng đảng về việc trì hoãn vấn đề (tăng lương 1983, cắt giảm ACA 2010). Không có người tham gia nào chỉ ra ngân hàng séc vô hạn của Kho bạc thông qua đặc quyền đô la; thâm hụt sẽ phình to lên 10% GDP mà không có giới hạn. UNH/XLV giảm rủi ro thông qua biên lợi nhuận EBITDA 40% của Optum từ các lĩnh vực dọc của AI, không phải cú sốc quy định.
"Chi tiêu thâm hụt làm trì hoãn khủng hoảng tài khóa nhưng không ngăn chặn việc định giá lại lĩnh vực một khi ý chí chính trị cho giới hạn tỷ lệ xuất hiện - có thể là 2031-2035, không phải 2036."
Grok lẫn lộn hai rủi ro riêng biệt: khả năng của Kho bạc trong việc thâm hụt (đúng) với sự miễn trừ của lĩnh vực chăm sóc sức khỏe khỏi việc định giá lại (chưa được chứng minh). Đặc quyền đô la mua thời gian, không bảo vệ biên lợi nhuận vô thời hạn. Nếu Quốc hội áp đặt giới hạn tỷ lệ hoàn trả - khả thi về mặt chính trị khi Quỹ tín thác Medicare đạt đến dòng tiền bằng 0 vào khoảng năm 2031, không phải cạn kiệt - biên lợi nhuận EBITDA 40% của Optum sẽ bị nén bất kể chi tiêu thâm hụt. Việc 'đá quả bóng' hoạt động cho đến khi nó không còn hoạt động. Thời điểm quan trọng hơn là tính nhị phân.
"Sự mở rộng biên lợi nhuận của AI trong chăm sóc sức khỏe khó có thể duy trì EBITDA 40% và có thể làm giảm định giá một khi các yếu tố cản trở tích hợp và chính sách được tính đến."
Trong khi Grok lập luận rằng các lĩnh vực dọc của AI giống như Optum sẽ mang lại biên lợi nhuận EBITDA 40%, điều đó là lạc quan. ROI AI chăm sóc sức khỏe trong thế giới thực sẽ bị hạn chế bởi chi phí tích hợp, các rào cản tiếp cận dữ liệu, quyền riêng tư/tuân thủ và các thay đổi về hoàn trả; biên lợi nhuận EBITDA từ cao một chữ số đến thấp 30 cho các dịch vụ đa lĩnh vực có vẻ hợp lý hơn. Ngay cả với AI, các cải cách của người thanh toán hoặc giới hạn tỷ lệ có thể giới hạn tăng trưởng doanh thu, làm cho biên lợi nhuận 40% không bền vững và gây áp lực lên định giá XLV nhiều hơn là sự lạc quan cho phép.
Các thành viên tham gia hội thảo đồng ý rằng hệ thống chăm sóc sức khỏe của Hoa Kỳ là không bền vững và đối mặt với những thách thức đáng kể, với vai trò của AI trong việc giải quyết các vấn đề này đang được tranh luận. Rủi ro chính là sự kiểm soát quy định ngăn cản hiệu quả do AI thúc đẩy, trong khi cơ hội nằm ở tiềm năng của AI trong việc nén chi phí chăm sóc sức khỏe dài hạn.
Tiềm năng của AI trong việc nén chi phí chăm sóc sức khỏe dài hạn
Sự kiểm soát quy định ngăn cản hiệu quả do AI thúc đẩy đến với người tiêu dùng