Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia tỏ ra bi quan về Icotyde của J&J, viện dẫn "hiệu ứng Sotyktu" và sự cần thiết phải có khả năng tiếp cận của người chi trả vào mùa hè năm 2026 để xác nhận tiềm năng của nó trong việc lấp đầy khoảng trống doanh thu của Stelara.
Rủi ro: Rủi ro lớn nhất được hội đồng chuyên gia chỉ ra là tiềm năng Icotyde không tạo được sức hút do sự phản kháng của thị trường đối với thuốc viên hàng ngày trong điều trị vẩy nến, như đã thấy với Sotyktu của Bristol Myers.
Cơ hội: Cơ hội lớn nhất được hội đồng chuyên gia chỉ ra là khả năng tiếp cận của người chi trả vào năm 2026, điều này có thể xác nhận tiềm năng của Icotyde trong việc bù đắp sự sụt giảm của Stelara.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Johnson & Johnson đang đặt cược vào loại thuốc trị vảy nến mới ra mắt của mình để trở thành "bò sữa" tiếp theo. Các nhà đầu tư muốn biết liệu nó có thể đáp ứng được sự kỳ vọng hay không. Icotyde đã được đưa ra thị trường sau khi Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) phê duyệt vào giữa tháng 3 cho bệnh vảy nến mảng bám từ trung bình đến nặng. Loại thuốc uống một lần mỗi ngày này là phương pháp điều trị bằng đường uống đầu tiên và duy nhất nhắm vào cùng thụ thể IL-23 như các loại thuốc tiêm phổ biến, bao gồm cả Tremfya của J & J, loại thuốc này cũng được chỉ định cho viêm khớp vảy nến, viêm loét đại tràng và bệnh Crohn. Các chất ức chế IL-23, bao gồm cả Skyrizi của AbbVie, là các loại thuốc sinh học được sử dụng để điều trị các bệnh viêm mãn tính. "Icotyde có tiềm năng trở thành một trong những sản phẩm lớn nhất của chúng tôi từ trước đến nay," Giám đốc điều hành Johnson & Johnson Joaquin Duato cho biết trong cuộc gọi thu nhập tháng 4. Cùng nhau, J & J đặt mục tiêu Tremfya và giờ đây là Icotyde để củng cố danh mục đầu tư miễn dịch của mình và thay thế, vượt qua doanh số bán hàng suy giảm của Stelara, loại thuốc đã đạt đỉnh vào năm 2023 với doanh thu hàng năm gần 11 tỷ USD. Stelara đã mất độc quyền vào năm ngoái, mở đường cho các sản phẩm sinh học tương tự gia nhập thị trường. Ước tính năm nay nó sẽ mang về chỉ 2,36 tỷ USD, và ngày càng ít hơn trong những năm tới. Doanh số bán Tremfya đã tăng đều đặn kể từ thời kỳ đỉnh cao của Stelara — từ 3,15 tỷ USD vào năm 2023 lên ước tính 7,13 tỷ USD vào năm 2026. Vẫn còn quá sớm để nói Icotyde sẽ đóng góp bao nhiêu, nhưng J & J cho biết vào tháng trước khi công bố kết quả thu nhập quý đầu tiên rằng khoảng 1.500 đơn thuốc đã được kê đơn trong vòng chưa đầy 30 ngày. J & J, cũng đang nghiên cứu Icotyde cho bệnh Crohn và viêm loét đại tràng, coi viên thuốc mới này là một lựa chọn thay thế cần thiết. Tremfya và Icotyde là những gì Duato gọi là "danh mục đầu tư định hình danh mục cạnh tranh bổ sung" để đáp ứng các nhu cầu và sở thích khác nhau của bệnh nhân trong thị trường vảy nến. Các liệu pháp bôi tại chỗ theo lịch sử là tuyến điều trị đầu tiên cho nhiều bệnh nhân trước khi tiêm. J & J ước tính khoảng 8 triệu người ở Hoa Kỳ mắc bệnh vảy nến mảng bám. "Chúng tôi biết có rất nhiều bệnh nhân liên tục sử dụng các liệu pháp bôi tại chỗ," người đứng đầu bộ phận dược phẩm của J & J, Jennifer Taubert, cho biết trong cuộc gọi thu nhập tháng 4. Bà nói, giờ đây, những thay đổi gần đây trong hướng dẫn kê đơn giúp những bệnh nhân đó dễ dàng đủ điều kiện nhận các liệu pháp toàn thân và tiên tiến hơn. "Vì vậy, chúng tôi nghĩ rằng Icotyde phù hợp với điểm ngọt ngào này như là lựa chọn toàn thân đầu tiên." Nhà phân tích Jason Gerberry của Bank of America đặt câu hỏi liệu sự tiện lợi của viên thuốc có đủ mạnh để trở thành tiêu chuẩn hay không. "Giá trị đề xuất không hoàn toàn rõ ràng khi xét đến việc các loại thuốc sinh học IL-23 còn quá xa," ông nói với CNBC. "Một số người sẽ cho rằng bạn thà tiêm thuốc hàng quý còn hơn là uống thuốc hàng ngày, đặc biệt nếu bạn đã quen với việc dùng thuốc sinh học," như trường hợp của một lượng lớn bệnh nhân vảy nến hiện tại. Sự hoài nghi không hẳn là mới. Gerberry nhấn mạnh Sotyktu là một sự so sánh quan trọng. Thuốc này là chất ức chế TYK2 dạng uống đầu tiên của Bristol Myers Squibb, được FDA chấp thuận để điều trị bệnh vảy nến mảng bám từ trung bình đến nặng vào tháng 9 năm 2022. Nó đã không tạo được sức hút đáng kể, cho thấy sự khó khăn của các phương pháp điều trị vảy nến dạng viên uống trong việc cạnh tranh với các loại thuốc sinh học. "Đến một lúc nào đó, các nhà đầu tư sẽ muốn thấy rằng đây có thể là một loại thuốc có thể đáp ứng tiềm năng doanh số đỉnh cao lớn," Gerberry nói, người có xếp hạng tương đương "giữ" đối với J & J và mục tiêu giá 254 USD. Nhà phân tích David Risinger của Leerink cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng khả năng tiếp cận của người chi trả, hay quy trình đảm bảo bảo hiểm và hoàn trả, là rất quan trọng đối với việc áp dụng thuốc mới, và Icotyde cũng không ngoại lệ. "Chúng tôi muốn thấy J & J đạt được khả năng tiếp cận rộng rãi của người chi trả vào mùa hè này," Risinger nói. J & J đang chạy một chương trình để giúp bệnh nhân chi trả cho Icotyde. Các loại thuốc tiêm cạnh tranh Tremfya và Skyrizi có giá khoảng 100.000 USD mỗi năm. "Chúng tôi dự đoán việc Icotyde sẽ được chấp nhận bởi những bệnh nhân mới bắt đầu điều trị, những người có thể cân nhắc một loại thuốc trị vảy nến kém hiệu quả hơn," Risinger nói tuần trước, đề cập trực tiếp đến Sotyktu và Otezla của Amgen. Leerink đã nâng cấp cổ phiếu J & J vào thứ Tư và nâng mục tiêu giá lên 265 USD từ 252 USD, ngụ ý mức tăng khoảng 17% so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu. Risinger hiện dự kiến doanh số Icotyde sẽ đạt 10,5 tỷ USD vào năm 2032, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 7,4 tỷ USD của Phố Wall. Để đạt được tiềm năng doanh số đầy đủ sẽ đòi hỏi Icotyde phải được phê duyệt cho các tình trạng bổ sung như bệnh Crohn và viêm loét đại tràng, những bệnh này thuộc phạm vi của bệnh viêm ruột. IBD chiếm 75% doanh số của Stelara, Duato cho biết vào tháng 1, và việc sử dụng Tremfya cho các tình trạng này đã thúc đẩy sự tăng trưởng của nó. Điều tương tự cuối cùng cũng có thể xảy ra với Icotyde. Trong báo cáo nâng cấp của mình, Risinger cho biết "cơ hội khổng lồ" của IBD sẽ được khai thác vào năm 2028 cho Icotyde. "Vẫn còn sự đánh giá thấp tiềm năng của Icotyde đối với bệnh vảy nến, viêm khớp vảy nến và IBD," Duato nói trong cuộc gọi thu nhập tháng 4. Điểm mấu chốt Johnson & Johnson đã có một khởi đầu mạnh mẽ vào năm 2026 — mang lại một quý vượt trội và tăng trưởng nhờ các loại thuốc tăng trưởng quan trọng nhất của mình. Tiềm năng của Icotyde trong những tháng và năm tới, và một cột mốc quan trọng có thể mở đường cho FDA phê duyệt hệ thống phẫu thuật robot Ottava đang được nghiên cứu của J & J, là một số điều thú vị sắp tới. Phẫu thuật robot từ lâu đã bị chi phối bởi các hệ thống da Vinci của Intuitive Surgical. Cổ phiếu J & J đã tăng 9,55% từ đầu năm đến nay so với mức tăng 8,2% của S & P 500. Đó là khá tốt khi xem xét rằng lĩnh vực chăm sóc sức khỏe là lĩnh vực hoạt động kém thứ hai trong S & P 500 năm nay — giảm 6,5%. Chỉ có lĩnh vực tài chính, giảm 6,8%, là giảm nhiều hơn. Tin không tốt là J & J đã đi sai hướng kể từ khi chúng tôi bắt đầu giao dịch cổ phiếu vào ngày 8 tháng 4 với giá chỉ dưới 240 USD. Chúng tôi đã mua vào khi giá giảm để cải thiện chi phí cơ sở trung bình của mình và hiện đang lỗ chưa thực hiện là 3,2%. Johnson & Johnson là một tên tuổi có đẳng cấp cao, nổi tiếng với việc mang lại lợi nhuận và dự báo mạnh mẽ một cách nhất quán, ngay cả khi lĩnh vực dược phẩm rộng lớn hơn vẫn không được ưa chuộng trong bối cảnh Phố Wall quay sang các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo gắn liền với sự bùng nổ trung tâm dữ liệu. J & J đã tạo ra khoảng 94 tỷ USD doanh thu vào năm 2025, với khoảng hai phần ba đến từ bộ phận dược phẩm của mình, được gọi là Innovative Medicines, và một phần ba còn lại từ phân khúc sản phẩm y tế của mình, được gọi là MedTech. Các giám đốc điều hành gần đây đã kiên quyết rằng họ có "tầm nhìn" về mức tăng trưởng doanh thu hai con số vào cuối thập kỷ. Chúng tôi sẵn sàng kiên nhẫn. Chúng tôi có mục tiêu giá 265 USD đối với Johnson & Johnson với xếp hạng 1 tương đương mua. (Tổ chức Từ thiện của Jim Cramer đang nắm giữ JNJ. Xem tại đây để biết danh sách đầy đủ các cổ phiếu.) Là một người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, ông ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN ĐƯỢC ÁP DỤNG CÁC ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH BẢO MẬT CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM TÍN THÁC NÀO TỒN TẠI, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, DO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ CỤ THỂ HOẶC LỢI NHUẬN NÀO ĐƯỢC ĐẢM BẢO.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang đánh giá quá cao tiềm năng của Icotyde trong điều trị vẩy nến trong khi bỏ qua ngưỡng lâm sàng cao cần thiết cho sự thành công của nó trên thị trường IBD."
J&J đang cố gắng xoay chuyển tình thế đầy rủi ro để bù đắp lỗ hổng doanh thu 11 tỷ USD từ Stelara. Trong khi Icotyde đưa ra câu chuyện "ưu tiên thuốc viên" cho những bệnh nhân mệt mỏi với kim tiêm, thị trường đang đánh giá thấp nghiêm trọng "hiệu ứng Sotyktu". Sotyktu của Bristol Myers đã không tạo được sức hút vì các bác sĩ da liễu ưa chuộng hiệu quả vượt trội của các loại thuốc sinh học như Skyrizi hoặc Tremfya. Sự lạc quan của J&J về việc Icotyde đạt doanh thu 10,5 tỷ USD vào năm 2032 hoàn toàn phụ thuộc vào việc mở rộng sang IBD (Crohn/viêm đại tràng), nơi các loại thuốc uống theo lịch sử gặp khó khăn trong việc sánh ngang với hiệu lực của thuốc tiêm. Trừ khi Icotyde chứng minh được sự vượt trội về mặt lâm sàng trong IBD, việc ra mắt này có nguy cơ trở thành một tài sản tốn kém, hoạt động kém hiệu quả và không thể thu hẹp khoảng cách Stelara.
Nếu J&J thành công định vị Icotyde như một liệu pháp "cầu nối" cho những bệnh nhân sợ kim tiêm hoặc ở giai đoạn đầu, nó có thể chiếm lĩnh một phân khúc thị trường vẩy nến khổng lồ, chưa được khai thác, hiện đang sử dụng các liệu pháp bôi ngoài da không hiệu quả.
"Sức hút ban đầu của Icotyde (1.500 đơn thuốc trong 30 ngày) và sự thiếu khác biệt so với tiền lệ thất bại (Sotyktu) cho thấy thị trường đang định giá tiềm năng "bom tấn" chưa được chứng minh."
Bài báo mô tả Icotyde như một "bom tấn" đang chờ đợi, nhưng bằng chứng còn mỏng manh và sự so sánh thì đáng thất vọng. 1.500 đơn thuốc trong 30 ngày là không đáng kể đối với một loại thuốc nhắm vào 8 triệu bệnh nhân Hoa Kỳ. Quan trọng hơn: Sotyktu (chất ức chế TYK2 dạng uống của BMS, được phê duyệt tháng 9 năm 2022) lẽ ra phải làm rung chuyển thị trường tương tự và đã thất bại. Bài báo thừa nhận điều này nhưng không xem xét đầy đủ. Lợi ích của Icotyde — thuốc viên hàng ngày so với tiêm hàng quý — thực sự có thể là một bất lợi đối với những bệnh nhân đã quen với thuốc sinh học. Dự báo doanh số đỉnh cao 10,5 tỷ USD của Risinger (so với mức đồng thuận 7,4 tỷ USD) hoàn toàn phụ thuộc vào việc phê duyệt IBD năm 2028, điều này còn mang tính suy đoán. J&J cần người chi trả tiếp cận vào mùa hè năm 2026 để xác nhận luận điểm này, nhưng chưa có bằng chứng nào cho thấy các danh mục thuốc đang mở cửa. Vách đá Stelara là có thật (11 tỷ USD → 2,36 tỷ USD), nhưng đặt cược Icotyde sẽ lấp đầy khoảng trống đó với 1.500 đơn thuốc ban đầu là quá sớm.
Nếu Icotyde chiếm được ngay cả 20-30% trong số 8 triệu bệnh nhân vẩy nến đủ điều kiện với mức giá 100.000 USD/năm, đó đã là cơ hội thị trường 16-24 tỷ USD — và IBD có thể nhân đôi con số đó. Liều dùng hàng ngày có thể thực sự hấp dẫn những "người điều trị luân phiên bằng thuốc bôi" mà J&J xác định, đặc biệt nếu khả năng tiếp cận của người chi trả được đảm bảo và các chương trình hỗ trợ bệnh nhân được duy trì.
"N/A"
[Không có sẵn]
"Icotyde có thể trở thành động lực hàng đầu cho mảng miễn dịch của J&J, nhưng chỉ khi khả năng tiếp cận của người chi trả và việc mở rộng phạm vi chỉ định đáp ứng kỳ vọng."
Việc phê duyệt Icotyde của J&J đưa vào danh mục một vũ khí "thụ thể IL-23 dạng uống" hiếm hoi, vốn đã hưởng lợi từ sự gián đoạn của các sản phẩm tương tự sinh học của Stelara. Nếu việc chi trả của người chi trả đến vào mùa hè và phạm vi chỉ định mở rộng sang Crohn/UC, Icotyde có thể thay đổi đáng kể kinh tế học của bệnh vẩy nến và giúp bù đắp sự sụt giảm của Stelara. Rủi ro: thuốc uống theo lịch sử thường chậm hơn thuốc sinh học trong việc được chấp nhận cho bệnh vẩy nến, và sức hút yếu của Sotyktu cho thấy ngưỡng đối với liệu pháp uống hàng ngày là rất cao. Cạnh tranh về giá và sự tuân thủ trong thế giới thực có thể giới hạn doanh số đỉnh cao; động lực sản phẩm tương tự sinh học và việc áp dụng trong IBD sẽ quan trọng đối với tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Trái ngược với quan điểm của tôi, việc Sotyktu không tạo được sức hút cho thấy một rào cản khó khăn đối với các loại thuốc uống IL-23/thuốc viên trị vẩy nến trong việc thay thế thuốc tiêm. Khả năng tiếp cận của người chi trả, chứ không phải hiệu quả, có thể quyết định sự thành công trong thế giới thực của Icotyde.
"Cơ chế của Icotyde như một chất đối kháng thụ thể IL-23 mang lại hồ sơ hiệu quả vượt trội so với các chất ức chế TYK2 đã thất bại, có khả năng khắc phục sự chia cắt giữa thuốc uống và thuốc sinh học."
Claude và Gemini bị ám ảnh bởi "hiệu ứng Sotyktu", nhưng họ bỏ qua sự khác biệt cơ bản về cơ chế. Sotyktu là một chất ức chế TYK2; Icotyde là một chất đối kháng thụ thể IL-23 dạng uống. Đây là sự khác biệt giữa một công cụ cùn và một con dao mổ chính xác. Nếu dữ liệu lâm sàng của J&J được giữ vững, khoảng cách về hiệu lực giữa dạng uống và dạng tiêm sẽ thu hẹp đáng kể. Rủi ro thực sự không phải là "sợ kim tiêm" — mà là tiềm năng gây độc cho gan hoặc các tín hiệu an toàn dài hạn khác thường đeo bám các chương trình thuốc uống phân tử nhỏ.
"Sự tinh tế về cơ chế không thể vượt qua cấu trúc thị trường; sự thất bại của Sotyktu là do hành vi, không phải dược lý, và Icotyde cũng đối mặt với những thách thức tương tự."
Sự khác biệt về cơ chế của Gemini (TYK2 so với thụ thể IL-23) là hợp lệ nhưng không giải quyết được vấn đề áp dụng. Sự thất bại của Sotyktu không phải do sự cùn mòn — đó là sự phản kháng của thị trường đối với thuốc viên hàng ngày trong điều trị vẩy nến, đơn giản vậy thôi. Sự vượt trội về cơ chế không thể vượt qua kinh tế học hành vi. Cảnh báo về độc tính gan là có thật, nhưng chúng ta cần dữ liệu an toàn thực tế, không phải suy đoán. Không ai giải quyết được mốc 1.500 đơn thuốc: đó không phải là "áp dụng sớm" — đó là tín hiệu ra mắt mềm. Khả năng tiếp cận của người chi trả vẫn là yếu tố quyết định thực sự, và sự im lặng ở đó thật đáng báo động.
[Không có sẵn]
"Mốc 1.500 đơn thuốc ban đầu báo hiệu rủi ro thực tế về việc áp dụng và ma sát với người chi trả; doanh thu ngắn hạn phụ thuộc vào khả năng tiếp cận của người chi trả vào năm 2026 và các động lực về an toàn/tuân thủ, không phải là sự tăng trưởng được đảm bảo."
Mốc 1.500 đơn thuốc ban đầu của Claude đang được coi là tín hiệu "ra mắt mềm", nhưng nó có thể phản ánh ma sát thực tế trong việc áp dụng và sự do dự của người chi trả ngay từ đầu. Ngay cả khi Icotyde có cơ chế vượt trội trên lý thuyết, rủi ro doanh thu ngắn hạn phụ thuộc vào khả năng tiếp cận của người chi trả vào năm 2026 và sự tuân thủ thực tế với thuốc viên hàng ngày. Bài báo hạ thấp sức hút ban đầu như tiếng ồn; mốc đó có thể báo trước một sự tăng trưởng chậm hơn trừ khi các tín hiệu về người chi trả và an toàn phù hợp.
Hội đồng chuyên gia tỏ ra bi quan về Icotyde của J&J, viện dẫn "hiệu ứng Sotyktu" và sự cần thiết phải có khả năng tiếp cận của người chi trả vào mùa hè năm 2026 để xác nhận tiềm năng của nó trong việc lấp đầy khoảng trống doanh thu của Stelara.
Cơ hội lớn nhất được hội đồng chuyên gia chỉ ra là khả năng tiếp cận của người chi trả vào năm 2026, điều này có thể xác nhận tiềm năng của Icotyde trong việc bù đắp sự sụt giảm của Stelara.
Rủi ro lớn nhất được hội đồng chuyên gia chỉ ra là tiềm năng Icotyde không tạo được sức hút do sự phản kháng của thị trường đối với thuốc viên hàng ngày trong điều trị vẩy nến, như đã thấy với Sotyktu của Bristol Myers.