Thỏa thuận Mỹ-Iran Càng Sớm Càng Tốt Khi Thị Trường Dầu Gần Vùng Nguy Hiểm | Heather Stewart

Nếu một thỏa thuận Mỹ-Iran sắp đạt được, ba tháng sau khi Donald Trump phát động Chiến dịch Sóng Tố Sử Thi, thì đó sẽ không bao giờ là quá sớm đối với thị trường dầu mỏ, vốn đang tiến gần đến một điểm bùng phát nguy hiểm.

Giá một thùng dầu thô trên thị trường giao ngay – về cơ bản là để mua ngay lập tức – đã tăng khoảng 100 đô la kể từ khi Iran đáp trả một cách dễ đoán trước cuộc tấn công của Mỹ và Israel bằng cách đóng cửa eo biển Hormuz.

Mức giá đó vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao lịch sử, và vì nó chưa tăng vọt lên mức "trên trời", nên có vẻ như thị trường đã ổn định trong một trạng thái bất ổn.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, mỗi tuần trôi qua đã đưa các thị trường năng lượng đến gần hơn với cái mà các nhà kinh tế gọi là "điều chỉnh phi tuyến tính", một thuật ngữ chuyên môn để chỉ sự hỗn loạn.

Cho đến nay, một số yếu tố đã giúp giảm bớt các hạn chế cung tiềm năng, bao gồm việc giải phóng dự trữ dầu chiến lược được phối hợp ở mức kỷ lục; định tuyến lại một số sản lượng từ Vịnh Ba Tư sang các đường ống, tránh eo biển Hormuz; và sự sụt giảm nhanh chóng trong nhập khẩu của Trung Quốc, mà một số nhà phân tích tin rằng có thể phản ánh việc Bắc Kinh đang sử dụng hết kho dự trữ.

Nhưng Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), Giám đốc điều hành Fatih Birol, đã liên tục cảnh báo ngay từ đầu, cho biết tuần trước rằng lượng dầu dự trữ đang được tiêu thụ với tốc độ kỷ lục. Và một số nhà phân tích đã đưa ra cảnh báo trong những tuần gần đây rằng điểm đó có thể nhanh chóng đến gần khi chúng giảm xuống mức khủng hoảng.

Điều đó có thể đẩy giá lên cao đến mức gây ra "sự hủy diệt nhu cầu" – sự sụt giảm tiêu thụ để đáp ứng nguồn cung hạn chế – ở quy mô gây tổn hại kinh tế nhiều hơn bất cứ điều gì chúng ta từng thấy.

Hamad Hussain, người phụ trách mảng khí hậu và hàng hóa tại công ty tư vấn Capital Economics, đã cảnh báo gần đây: "Nếu eo biển vẫn đóng cửa hiệu quả và lượng tồn kho dầu thương mại ở các nước OECD tiếp tục giảm với tốc độ như tháng 4, lượng dầu dự trữ có thể đạt mức thấp nghiêm trọng vào cuối tháng 6."

Ông đề xuất rằng điều đó có thể đẩy giá dầu Brent lên 130-140 đô la một thùng; và có nguy cơ "cắt giảm nhu cầu dầu một cách hỗn loạn và gây tổn hại kinh tế hơn".

Cảnh báo của ông lặp lại phân tích trước đó của Natasha Kaneva từ JP Morgan, người cho rằng lượng tồn kho ở các nước OECD có thể đạt "mức căng thẳng hoạt động" vào đầu tháng tới.

"Rất lâu trước khi hệ thống cạn kiệt, giá cao bắt đầu phân bổ nhu cầu," cô nói. "Người tiêu dùng lái xe ít hơn, các ngành công nghiệp cắt giảm sản xuất, các hãng hàng không cắt giảm lịch trình, và các nhà máy lọc dầu giảm công suất xử lý," cô nói thêm, mô tả đây là sự chuyển đổi từ điều chỉnh "có quản lý" sang điều chỉnh "bắt buộc".

Hoặc, như IEA đã cảnh báo: "Với lượng tồn kho dầu toàn cầu đã cạn kiệt với tốc độ kỷ lục, sự biến động giá tiếp theo có vẻ có khả năng xảy ra trước giai đoạn nhu cầu mùa hè cao điểm."

Mỹ tương đối được bảo vệ khỏi tác động của cú sốc dầu mỏ, vì là nước xuất khẩu ròng dầu thô kể từ khi bùng nổ đá phiến. Nhưng người tiêu dùng Mỹ không được bảo vệ khỏi giá năng lượng toàn cầu tăng vọt. Nghiên cứu của Giáo sư Jeff Colgan, tại Đại học Brown, cho thấy tuần trước rằng người tiêu dùng đã phải trả thêm 40 tỷ đô la (khoảng 30 tỷ bảng Anh), hoặc 300 đô la mỗi hộ gia đình, chi phí xăng dầu bổ sung kể từ khi cuộc chiến bắt đầu.

Và Viện Tài chính Quốc tế (IIF) có trụ sở tại Washington đã lo lắng tuần trước, trong một ấn bản của báo cáo dòng vốn thường kỳ, có tên The Long Tail of the Shock, rằng sự gián đoạn hiện đang lan rộng ra ngoài thị trường dầu mỏ.

"Giai đoạn đầu của cú sốc tập trung vào việc định giá lại nhanh chóng dầu mỏ khi thị trường phản ứng với rủi ro gián đoạn trên khắp Trung Đông và các tuyến vận chuyển quan trọng. Giai đoạn thứ hai đang chứng tỏ có hậu quả lớn hơn vì sự điều chỉnh đang lan rộng sang LNG [khí tự nhiên hóa lỏng], các sản phẩm tinh chế, phân bón, vận chuyển và đầu vào công nghiệp, tạo ra sự suy giảm rộng hơn về độ tin cậy của nguồn cung và hiệu quả sản xuất," IIF cho biết.

Viện nhấn mạnh thực tế rằng giá dầu, có xu hướng giảm khi có tin đồn về một thỏa thuận hòa bình mới, có thể đã đánh giá thấp mức độ nghiêm trọng của sự gián đoạn rộng lớn hơn đang diễn ra.

"Các chỉ số chuẩn dầu thô có thể giảm giá không liên tục khi nỗi sợ suy thoái gia tăng hoặc căng thẳng địa chính trị tạm thời lắng xuống, trong khi LNG, phân bón, chi phí vận chuyển và các đầu vào công nghiệp được chọn lọc vẫn ở mức cao, bởi vì vấn đề rộng lớn hơn không còn chỉ là nguồn cung dầu giao ngay nữa, mà là độ tin cậy và tính linh hoạt của chính hệ thống sản xuất toàn cầu," nó nói.

Hiện tại vẫn chưa rõ liệu bất kỳ thỏa thuận nào sẽ bao gồm việc mở cửa hoàn toàn eo biển Hormuz, với Tehran từ bỏ quyền kiểm soát. Tuy nhiên, ngay cả khi giao thông đường biển nhanh chóng nối lại, IIF dự đoán chỉ có một "sự bình thường hóa một phần", với hệ thống năng lượng vẫn "căng thẳng và mong manh hơn trước cú sốc".

Thật vậy, bằng cách chứng minh rằng họ không còn sẵn sàng hoặc có khả năng tuần tra tự do hàng hải qua các tuyến đường thủy ở Trung Đông, Mỹ có thể đã làm tăng chi phí hàng hóa toàn cầu một cách bán vĩnh viễn.

Trong cơn khủng hoảng trước mắt, chính phủ của hàng chục quốc gia đã đưa ra các biện pháp hạn chế nhu cầu năng lượng, nhằm hạn chế tác động của cuộc khủng hoảng đối với người tiêu dùng. Và các nhà dự báo đã hạ thấp kỳ vọng về tăng trưởng GDP ở các nước nhập khẩu dầu, vì chi phí cao hơn đang đè nặng lên nhu cầu kinh tế.

Nhưng nếu các cuộc đàm phán hòa bình lại một lần nữa gặp khó khăn, và các tuần tiếp tục trôi qua mà không có giải pháp, thị trường dầu mỏ có thể bước vào một giai đoạn mới và biến động hơn. Trong ngắn hạn, điều đó có nghĩa là lạm phát tăng vọt và có lẽ là thiếu hụt các sản phẩm gốc dầu. Nhưng theo thời gian, những thách thức đó có thể bị lu mờ bởi nỗi sợ suy thoái.

Trump đã gợi ý rằng ông không nghĩ về tài chính của người Mỹ bình thường khi đàm phán với Iran. Nhưng không chỉ công dân của ông có lợi ích trong việc giải quyết tình trạng bế tắc: trong các thị trường năng lượng ngày càng mong manh, việc kéo dài các cuộc đàm phán thêm vài tuần nữa có thể là thảm họa.