Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Cả XRP và Stellar đều đối mặt với rủi ro cấu trúc: các ngân hàng có thể sử dụng sổ cái của họ mà không cần nắm giữ token gốc, và không mạng lưới nào chứng minh được nhu cầu thể chế bền vững cho token của họ. Chìa khóa thành công của họ nằm ở việc đạt được các yêu cầu thể chế yêu cầu nắm giữ token gốc vào Q3 2025.
Rủi ro: Các ngân hàng sử dụng sổ cái mà không nắm giữ token gốc, dẫn đến nhu cầu trống rỗng cho token ngay cả khi khối lượng tăng lên.
Cơ hội: Đạt được các yêu cầu thể chế yêu cầu nắm giữ token gốc vào Q3 2025.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nền tảng ODL của Ripple đã xử lý hơn 15 tỷ đô la Mỹ trong các khoản thanh toán xuyên biên giới vào năm 2024, tăng 32%, và khối lượng lũy kế đã vượt mốc 95 tỷ đô la Mỹ tính đến tháng 1 năm 2026.
DTCC, đơn vị giám sát 114 nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản thị trường vốn Hoa Kỳ, đã chọn Stellar làm blockchain công khai đầu tiên để lưu trữ chứng khoán được mã hóa của mình.
Khối lượng thanh toán của Stellar đạt 5,5 tỷ đô la Mỹ trong Q1 2026, tăng 72% so với cùng kỳ năm trước, và XLM đã tăng 28% sau thông báo của DTCC trong khi thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn giảm mạnh cùng ngày.
Đừng chờ đợi: nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa tiết lộ 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình. Xem danh sách đầy đủ MIỄN PHÍ ngay.
XRP (CRYPTO: XRP) và Stellar (CRYPTO: XLM) đều được xây dựng để giải quyết cùng một vấn đề kiều hối. Thanh toán quốc tế chậm, tốn kém và được định tuyến qua một chuỗi các ngân hàng đại lý, mỗi ngân hàng đều gây chậm trễ và lấy một phần phí.
Cả hai mạng lưới đều giải quyết các giao dịch trong vài giây với chi phí chỉ vài xu, và cả hai đều đã dành nhiều năm để cố gắng thuyết phục hệ thống tài chính sử dụng chúng. Vào năm 2026, Phố Wall cuối cùng đã đưa ra ý kiến về từng loại, và các phán quyết là khác nhau.
Đừng chờ đợi: nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa tiết lộ 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình. Xem danh sách đầy đủ MIỄN PHÍ ngay.
XRP Có Khối Lượng Giao Dịch và Chiều Sâu Thể Chế
Dịch vụ Thanh khoản theo Nhu cầu (On-Demand Liquidity) của Ripple sử dụng XRP làm cầu nối giữa hai loại tiền tệ pháp định để giải quyết các khoản thanh toán xuyên biên giới trong ba đến năm giây. Dịch vụ này đã xử lý hơn 15 tỷ đô la Mỹ khối lượng vào năm 2024, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Hơn 300 tổ chức tài chính sử dụng cơ sở hạ tầng RippleNet, nhưng chỉ khoảng 40% đang tích cực giải quyết bằng XRP. Số còn lại sử dụng các kênh nhắn tin của Ripple mà không có bất kỳ sự tiếp xúc nào với XRP.
Khối lượng Thanh toán Ripple Lũy kế đã vượt mốc 95 tỷ đô la Mỹ tính đến tháng 1 năm 2026. Mạng lưới hiện bao phủ hơn 70 hành lang tiền tệ và ước tính chiếm 80% các tuyến kiều hối toàn cầu chính. Các hành lang tạo ra phần lớn khối lượng đó chạy qua Nhật Bản, Philippines và Mexico, nơi chi phí ngân hàng truyền thống cao và nhu cầu kiều hối nhanh chóng là nhất quán.
Hơn nữa, Đạo luật CLARITY đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua vào ngày 14 tháng 5 và sẽ vĩnh viễn ghi nhận phân loại hàng hóa của XRP vào luật liên bang. Phán quyết diễn giải của SEC-CFTC ngày 17 tháng 3 đã trao cho XRP tình trạng hàng hóa, nhưng một phán quyết của cơ quan có thể bị đảo ngược bởi chính quyền tiếp theo, trong khi luật thì không. Nhưng ngay cả với khối lượng, các hành lang và sự rõ ràng về quy định, XRP vẫn còn một vấn đề chưa được giải quyết.
Các ngân hàng đang sử dụng Sổ cái XRP mà không nhất thiết phải mua token. Một ví dụ điển hình là thử nghiệm vào ngày 6 tháng 5, nơi JPMorgan, Mastercard, Ondo và Ripple đã thanh toán một giao dịch trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa xuyên biên giới trên Sổ cái XRP trong vòng chưa đầy năm giây. Thử nghiệm đã chứng minh sổ cái hoạt động cho việc giải quyết của tổ chức ở quy mô lớn. Nhưng việc giải quyết được thực hiện thông qua RLUSD, stablecoin đô la của Ripple, trong khi XRP chỉ chi trả các khoản phí mạng tối thiểu khoảng 0,00001 đô la Mỹ cho mỗi giao dịch.
Việc áp dụng RLUSD củng cố hoạt động kinh doanh của Ripple và chứng minh năng lực kỹ thuật của XRPL, nhưng nó không trực tiếp tạo ra nhu cầu XRP như ODL làm. Miễn là các ngân hàng có thể sử dụng sổ cái mà không cần nắm giữ token, hoạt động của sổ cái và giá XRP vẫn tách rời nhau.
Stellar Vừa Nhận Được Sự Ủng Hộ Lớn Nhất Từ Các Tổ Chức
Stellar đã xử lý 5,5 tỷ đô la Mỹ khối lượng thanh toán trong Q1 2026, tăng 72% so với cùng kỳ năm trước. Giá trị tài sản thực được mã hóa của Stellar cũng tăng từ 796 triệu đô la Mỹ vào cuối năm 2025 lên hơn 2 tỷ đô la Mỹ vào giữa tháng 4. XLM đã nhận được phân loại hàng hóa tương tự từ SEC-CFTC vào ngày 17 tháng 3, bao gồm Bitcoin, Ethereum và XRP, chấm dứt sự không chắc chắn về pháp lý đã khiến nhiều quỹ tổ chức đứng ngoài cuộc.
Vào ngày 27 tháng 5, Tập đoàn Lưu ký & Thanh toán bù trừ (DTCC) và Quỹ Phát triển Stellar đã công bố kế hoạch cho phép mã hóa các tài sản do DTCC lưu ký trên mạng Stellar, dự kiến có sẵn vào nửa đầu năm 2027.
Sáng kiến này ban đầu sẽ tập trung vào các tài sản có tính thanh khoản cao, bao gồm cổ phiếu Russell 1000, các quỹ ETF theo chỉ số chính và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. DTCC giám sát hơn 114 nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản trên thị trường vốn Hoa Kỳ, và đây là lần đầu tiên chứng khoán do DTC lưu ký sẽ hoạt động trên một blockchain công khai.
XLM đã tăng 28% trong ngày giao dịch sau thông báo. Phản ứng ban đầu là khoảng 8% trước khi đà tăng tiếp tục. Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn đã giảm mạnh vào cùng ngày.
Tuy nhiên, bằng sáng chế của DTCC được cấp vào tháng 5 năm 2025 đã xác định cả Sổ cái XRP và Stellar là các mạng blockchain tương thích cho khuôn khổ liên sổ cái của mình. Theo bằng sáng chế, XRP được thiết kế cho việc giải quyết của tổ chức quy mô lớn, trong khi Stellar được thiết kế cho các giao dịch chi phí thấp, chuyển đổi từ tiền pháp định sang blockchain và stablecoin.
XRP so với XLM: Loại nào đang thực sự chiến thắng?
XRP đang chiến thắng cuộc đua thanh toán xuyên biên giới thương mại về khối lượng và chiều sâu thể chế hiện tại, trong khi Stellar đang chiến thắng cuộc đua cơ sở hạ tầng chứng khoán được mã hóa sau khi giành được sự ủng hộ lớn nhất từ một tổ chức duy nhất vào năm 2026.
Mạng ODL của Ripple có khối lượng thanh toán thực tế tăng trưởng 30 đến 40% hàng năm với nhu cầu XRP trực tiếp được tích hợp vào mỗi giao dịch. Quan hệ đối tác DTCC của Stellar là một cột mốc quan trọng, nhưng việc thử nghiệm sản xuất chưa bắt đầu cho đến tháng 7 và việc sẵn sàng rộng rãi hơn chưa được nhắm mục tiêu cho đến năm 2027. Do đó, các tác động đến nhu cầu token vẫn còn vài tháng nữa.
Câu hỏi quan trọng hơn đối với các nhà đầu tư là chất xúc tác nào sẽ đến trước. XRP có Đạo luật CLARITY đang được trình lên toàn thể Thượng viện, các quỹ ETF với dòng vốn lũy kế 1,41 tỷ đô la Mỹ, và khối lượng thanh toán tạo ra nhu cầu token trực tiếp ngày hôm nay.
Stellar có quan hệ đối tác DTCC, đây là sự ủng hộ cơ sở hạ tầng thị trường dài hạn lớn nhất mà bất kỳ token nào trong số này nhận được. Nhưng mạng lưới vẫn chưa có các lớp thể chế cần thiết để biến một đợt tăng giá đơn lẻ thành một động thái giá bền vững. Nếu việc thử nghiệm sản xuất vào tháng 7 năm 2026 của Stellar diễn ra suôn sẻ và việc ra mắt thương mại vào tháng 10 được tiến hành theo đúng lịch trình, sự so sánh sẽ thay đổi đáng kể trước cuối năm.
Đừng chờ đợi: nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa tiết lộ 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình. Xem danh sách đầy đủ MIỄN PHÍ ngay.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"XRP có nhu cầu token thực tế ngày hôm nay nhưng đối mặt với những khó khăn về cấu trúc (các ngân hàng bỏ qua token), trong khi Stellar có tiềm năng lớn nhưng không có bằng chứng sản xuất và rủi ro thực thi 18 tháng trước khi bất kỳ tài sản được mã hóa thực tế nào đi vào hoạt động."
Bài viết trình bày vấn đề này như một cuộc đua song mã, nhưng lại gộp hai đề xuất giá trị hoàn toàn khác nhau. XRP có khối lượng thanh toán thực tế, đang tăng trưởng (15 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024, tăng 32% YoY) với tiện ích token trực tiếp—mỗi giao dịch đều đốt XRP. Thỏa thuận DTCC của Stellar là một màn trình diễn cơ sở hạ tầng: đó là một *thỏa thuận khung* cho việc thử nghiệm tháng 7 năm 2026, không phải doanh thu. Bài viết không đặt câu hỏi khó: tại sao DTCC lại chọn Stellar thay vì XRP Ledger khi bằng sáng chế tháng 5 năm 2025 rõ ràng liệt kê cả hai? Thông báo của DTCC đã làm XLM tăng 28% trên *thông báo*, không phải do áp dụng. Đó là mức phí bảo hiểm đầu cơ, không phải nhu cầu cơ bản. Rủi ro thực sự của XRP không phải là Stellar—mà là các ngân hàng tiếp tục sử dụng XRPL mà không mua XRP (dự án thử nghiệm RLUSD chứng minh điều này). Rủi ro thực sự của Stellar là việc thực thi: thử nghiệm tháng 7 có thể tiết lộ những khó khăn về kỹ thuật hoặc quy định.
Khối lượng thanh toán của XRP không có ý nghĩa gì nếu nó không chuyển thành sự khan hiếm hoặc đốt token; bài viết thừa nhận 60% người dùng RippleNet hoàn toàn không giải quyết bằng XRP. Sự ủng hộ DTCC của Stellar, ngay cả khi bị trì hoãn, đại diện cho 114 nghìn tỷ đô la Mỹ thị trường cơ sở hạ tầng có thể tiếp cận—các hành lang ODL của XRP là các làn đường chuyển tiền, không phải thị trường vốn.
"Khối lượng thanh toán được báo cáo của XRP phóng đại nhu cầu token trực tiếp vì hầu hết hoạt động của RippleNet đều bỏ qua việc nắm giữ XRP."
Bài viết trình bày XRP là người dẫn đầu về khối lượng và Stellar là người chiến thắng về tài sản được mã hóa, nhưng cả hai đều đối mặt với cùng một giới hạn cấu trúc: các ngân hàng có thể sử dụng sổ cái của họ mà không cần nắm giữ token gốc. Số liệu ODL 15 tỷ đô la Mỹ năm 2024 và hơn 70 hành lang của XRP trông có vẻ mạnh mẽ, nhưng 60% hoạt động của RippleNet hoàn toàn tránh XRP thông qua tin nhắn hoặc RLUSD. Thỏa thuận DTCC của Stellar nhắm mục tiêu ra mắt năm 2027 và bắt đầu thử nghiệm vào tháng 7; bất kỳ sự chậm trễ hoặc giảm phạm vi nào cũng sẽ xóa bỏ mức tăng 28%. Sự rõ ràng về quy định thông qua Đạo luật CLARITY giúp XRP ngày hôm nay, nhưng không mạng lưới nào chứng minh được nhu cầu token bền vững ở quy mô thể chế trước các đối thủ cạnh tranh nhanh hơn hoặc rẻ hơn.
Quan hệ đối tác DTCC có thể nén các mốc thời gian đáng kể khi thử nghiệm sản xuất bắt đầu, và trạng thái hàng hóa của XRP cộng với dòng vốn ETF có thể thúc đẩy nhu cầu token nhanh hơn so với mốc thời gian năm 2027 mà bài viết đề cập.
"Việc các tổ chức áp dụng các kênh blockchain không tự động chuyển thành sự tăng giá của token gốc nếu stablecoin được sử dụng để thanh toán."
Thị trường đang nhầm lẫn 'tiện ích sổ cái' với 'sự tích lũy giá trị token'. Khối lượng ODL của Ripple rất ấn tượng, nhưng sự chuyển dịch sang thanh toán bằng stablecoin RLUSD xác nhận rằng các tổ chức ưa thích các kênh có độ biến động thấp hơn là các tài sản gốc có độ biến động cao như XRP. Mặc dù quan hệ đối tác DTCC là một sự xác nhận lớn cho Stellar, nhưng đó là một cuộc chơi cơ sở hạ tầng dài hạn, không phải là động lực thanh khoản tức thời. Các nhà đầu tư hiện đang chạy theo các tiêu đề, nhưng rủi ro thực sự là cả hai mạng lưới trở thành nhà cung cấp 'hệ thống ống nước' nơi giá trị tích lũy cho các tổ chức tài chính, chứ không phải cho những người nắm giữ token cơ sở. Cho đến khi chúng ta thấy các yêu cầu thể chế yêu cầu nắm giữ token gốc làm tài sản thế chấp hoặc thanh toán, các tài sản này vẫn là các đại diện beta cao cho tâm lý tiền điện tử thay vì các khoản đầu tư giá trị cơ bản.
Nếu Đạo luật CLARITY được thông qua, nó có thể buộc một sự phân bổ lại quy mô lớn của các tổ chức vào XRP như một loại hàng hóa 'hợp pháp', về cơ bản tách nó khỏi sự biến động thị trường rộng lớn hơn.
"Các chất xúc tác ngắn hạn tồn tại, nhưng nhu cầu token bền vững và các động thái giá bền vững phụ thuộc vào việc các ngân hàng thực sự áp dụng và sự rõ ràng về quy định lâu dài, làm cho kết quả không chắc chắn và thời gian kéo dài."
Bài viết vẽ ra một câu chuyện kép: XRP dẫn đầu về khối lượng xuyên biên giới ngày hôm nay; Stellar giành được sự ủng hộ mang tính bước ngoặt của DTCC cho chứng khoán được mã hóa. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất mang tính cấu trúc hơn là mang tính chất xúc tác: các ngân hàng có thể sử dụng các kênh mà không cần nắm giữ XRP, do đó nhu cầu về token có thể vẫn trống rỗng ngay cả khi khối lượng tăng lên. Việc áp dụng RLUSD có thể duy trì hoạt động mạng mà không cần sức mạnh giá XRP, và kế hoạch DTCC của Stellar là một quy trình triển khai phức tạp, kéo dài nhiều năm với các rào cản về onboarding, quy định và lưu ký. Sự rõ ràng về quy định giúp cả hai chuỗi, nhưng thời gian kéo dài và rủi ro thực thi cao; các công ty hiện hữu và các kênh hiện có có thể làm xói mòn lợi ích gia tăng nếu nỗ lực tích hợp tỏ ra tốn kém hoặc chậm chạp.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là sức hút trong thế giới thực có thể tăng tốc nhanh hơn bài viết ngụ ý: việc sử dụng ODL và RLUSD, cộng với việc triển khai DTCC có kiểm soát trên Stellar, có thể tạo ra doanh thu bền vững và sự tăng trưởng nhu cầu trước khi sự chắc chắn về quy định hoàn toàn được thiết lập.
"Việc không giải quyết XRP có thể báo hiệu thiết kế cơ sở hạ tầng hợp lý, không phải điểm yếu—nhưng không mạng lưới nào chứng minh được rằng các tổ chức *phải* nắm giữ token gốc ở quy mô lớn."
Mọi người đều đang nhìn vào cùng một cái bẫy cấu trúc—sổ cái ≠ giá trị token—nhưng không ai hỏi tại sao tỷ lệ không giải quyết 60% của XRP *có thể* hợp lý. Nếu các ngân hàng sử dụng XRPL để nhắn tin/định tuyến nhưng giải quyết qua RLUSD hoặc tiền pháp định, XRP trở thành một lớp thanh khoản, không phải là một tài sản giải quyết. Đó thực sự là rủi ro *thấp hơn* so với việc họ yêu cầu nắm giữ token gốc. Stellar đối mặt với điều ngược lại: sự xác nhận của DTCC mà không có bằng chứng cho thấy nhu cầu chứng khoán được mã hóa vượt quá cơ sở hạ tầng hiện có. Dấu hiệu thực sự: mạng nào sẽ thấy các yêu cầu lưu ký thể chế *bền vững* vào Q3 2025?
"Vai trò lớp thanh khoản của XRP làm tăng rủi ro vận tốc làm suy yếu sự khan hiếm dựa trên việc đốt token hơn là được thừa nhận."
Claude bỏ qua việc coi XRP như một lớp thanh khoản thuần túy mà không có yêu cầu giải quyết làm tăng vận tốc, làm xói mòn sự khan hiếm từ việc đốt token bất chấp khối lượng 15 tỷ đô la Mỹ. Điều này khuếch đại rủi ro RLUSD của Gemini cho cả hai token, vì mốc thời gian năm 2027 của DTCC khiến Stellar dễ bị tổn thương trước các đối thủ cạnh tranh nhanh hơn như Ethereum L2s chiếm lĩnh các luồng token trước tiên. Các yêu cầu bền vững vẫn là biến số chưa được định giá.
"Việc các tổ chức áp dụng được thúc đẩy bởi sự tuân thủ quy định và tích hợp ngân hàng hiện có, không phải tốc độ giao dịch thô hoặc sự vượt trội về kỹ thuật của L2."
Grok, bạn đang bỏ lỡ 'hàng rào' thanh khoản hiện có. Ethereum L2s có thể nhanh hơn, nhưng chúng thiếu sự tích hợp quy định và các hành lang ngân hàng hiện có mà Ripple và Stellar đã dành nhiều năm để xây dựng. Rủi ro không phải là cạnh tranh kỹ thuật; đó là vấn đề 'vườn tường'. Nếu DTCC chuẩn hóa trên Stellar, họ không tìm kiếm chuỗi nhanh nhất, họ tìm kiếm chuỗi tuân thủ nhất. Mối đe dọa thực sự không phải là L2s, mà là các ngân hàng trung ương xây dựng các kênh CBDC chủ quyền của riêng họ.
"Rủi ro chính là các hàng rào quy định và lưu ký kiếm tiền từ cơ sở hạ tầng thay vì nhu cầu token; việc DTCC áp dụng có thể khóa doanh thu trong khi token không tăng giá do thiếu các yêu cầu hoặc kinh tế đốt token."
Grok nêu lên một điểm hợp lý về thời gian của DTCC so với các chuỗi nhanh hơn, nhưng rủi ro lớn hơn là hàng rào quy định/lưu ký có thể giữ giá trị trong các kênh thay vì token. Nếu việc DTCC áp dụng Stellar khóa chặt các quy trình lưu ký, báo cáo và giải quyết tuân thủ, các tổ chức có thể trả tiền cho cơ sở hạ tầng trong khi XRP/XLM token trôi dạt theo tâm lý tiền điện tử. Trong thế giới đó, tiềm năng tăng giá của token phụ thuộc vào việc nắm giữ bắt buộc hoặc kinh tế đốt token mà các cơ quan quản lý sẽ không cho phép nhanh chóng.
Cả XRP và Stellar đều đối mặt với rủi ro cấu trúc: các ngân hàng có thể sử dụng sổ cái của họ mà không cần nắm giữ token gốc, và không mạng lưới nào chứng minh được nhu cầu thể chế bền vững cho token của họ. Chìa khóa thành công của họ nằm ở việc đạt được các yêu cầu thể chế yêu cầu nắm giữ token gốc vào Q3 2025.
Đạt được các yêu cầu thể chế yêu cầu nắm giữ token gốc vào Q3 2025.
Các ngân hàng sử dụng sổ cái mà không nắm giữ token gốc, dẫn đến nhu cầu trống rỗng cho token ngay cả khi khối lượng tăng lên.