بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
لدى اللجنة آراء متباينة حول مايكروسوفت وأبوت، مع مخاوف بشأن التقييمات المرتفعة ومخاطر براءات الاختراع والرياح المعاكسة التنظيمية المحتملة. في حين يعترف بعض أعضاء اللجنة بالأساسيات القوية للشركتين والخنادق، يجادل آخرون بأن المضاعفات الحالية لا تترك مجالًا كبيرًا للخطأ.
المخاطر: تقييمات مرتفعة وانكماش محتمل في المضاعف بسبب خيبات الأمل في النمو أو القضايا التنظيمية.
فرصة: تركيبة طويلة الأجل من نماذج الأعمال المتينة والنمو المحتمل المدفوع بالذكاء الاصطناعي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
الأسهم التي يمكنها البقاء والازدهار لفترات طويلة - لنقل، لأكثر من 20 عامًا - هي سلالة خاصة. تعرض هذه الشركات عادةً سمة واحدة أو أكثر من السمات التالية: قدرات مبتكرة، قيادة في صناعة رئيسية، خندق قوي، أو إمكانات نمو مثيرة. هذه ليست قائمة شاملة للصفات التي يمكن أن تمتلكها مثل هذه الشركات، ولكنها من بين أهمها.
للعثور على الشركات التي تعرض هذه الصفات، قد يكون من المفيد البدء بالنظر إلى الشركات التي اجتازت بالفعل اختبار الزمن. دعنا نلقي نظرة على مثالين: Microsoft (NASDAQ: MSFT) و Abbott Laboratories (NYSE: ABT). إلى جانب الآفاق القوية التي تقدمها، فإن هاتين الشركتين المعروفين جيدًا هما أيضًا دافعو أرباح ممتازون يستحقون الاحتفاظ بهما إلى الأبد.
قلة من الشركات تحظى بشعبية مثل Microsoft. هذه ميزة مهمة بحد ذاتها - فهي تعني أن علامة الشركة التجارية معروفة جيدًا وتتمتع بثقة المستهلك العالية نسبيًا.
أصبحت Microsoft مرادفة للعديد من الخدمات التي تقدمها. لا تقترب أي شركة من حصتها في سوق أنظمة تشغيل الكمبيوتر. أدوات الإنتاجية من Microsoft هي المعيار لملايين الأشخاص والشركات، وكثير منها يعتمد عليها في أنشطتها اليومية؛ وهذا يمنح Microsoft على الأرجح تكاليف تحويل عالية، وهي ميزة تنافسية قوية.
ومع ذلك، فإن أعمال نظام التشغيل الخاص بـ Microsoft لم تعد محرك نمو كبير. لحسن الحظ، لدى الشركة فرص أخرى مثيرة: الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي (AI). تحتل Microsoft المرتبة الثانية بعد Amazon في سوق السحابة، على الرغم من أن الأخيرة تقترب من الأولى.
يوفر الذكاء الاصطناعي دفعة حيوية أخرى لأعمال Microsoft السحابية. تستفيد الشركة أيضًا من تكاليف التحويل في هذا المجال. Microsoft هي رائدة في كل مجال تعمل فيه، سواء كان ذلك في الذكاء الاصطناعي، أو الحوسبة السحابية، أو أنظمة تشغيل الكمبيوتر، أو الألعاب.
هذا دليل ممتاز على أن الشركة مبتكرة بشكل لا يصدق، وهو سبب مهم لأدائها الجيد على مر السنين.
كل شيء يشير إلى أن Microsoft ستظل تقدم أداءً ماليًا قويًا وعوائد تتفوق على السوق على المدى الطويل. لاحظ التدفق النقدي الحر للشركة: 70.58 مليار دولار.
إن قدرة الشركة على توليد تدفق نقدي حر قوي ليست مجرد علامة على عمل أساسي قوي. كما أنها تسمح لها بالاستثمار في المزيد من فرص النمو. إلى جانب تلك التي تسعى Microsoft حاليًا لتحقيقها، ستجد الشركة بلا شك المزيد.
وهنا دليل آخر على قوة أعمال الشركة: تتمتع Microsoft بتصنيف AAA من Standard & Poor's. هذا تصنيف أعلى من الحكومة الأمريكية نفسها.
ماذا عن توزيعات أرباح Microsoft؟ عائد الشركة ليس مثيرًا للإعجاب؛ إنه 0.66٪ فقط. ومع ذلك، فقد زادت شركة التكنولوجيا العملاقة مدفوعاتها بنسبة 168٪ في السنوات العشر الماضية. نسبة توزيعاتها النقدية البالغة 30.11٪ محافظة - ربما محافظة جدًا. لدى Microsoft مجال واسع لمزيد من الزيادات.
لا يمكن لمستثمري توزيعات الأرباح أن يخطئوا مع Microsoft، ولا يمكن لمن يبحثون عن شركات موثوقة للاستثمار فيها إلى الأبد.
يعد تطوير تقنيات طبية مبتكرة طريقة مؤكدة للبقاء على قيد الحياة لفترة طويلة. في هذا القسم، لا يوجد سوى عدد قليل من الشركات التي لديها سجل أفضل من Abbott Laboratories.
تمتلك شركة الأجهزة الطبية العملاقة مجموعة طويلة من المنتجات عبر قطاعي القلب والأوعية الدموية ورعاية مرضى السكري. كانت سلسلة FreeStyle Libre من Abbott Laboratories، وهي سلسلة من أنظمة مراقبة الجلوكوز المستمرة (CGM) التي تساعد مرضى السكري على تتبع مستويات الجلوكوز في دمائهم، هي المحرك الأكبر لنمو الشركة في السنوات الأخيرة. سلطت الشركة الضوء على أن FreeStyle Libre هي الآن الجهاز الطبي الأكثر نجاحًا في التاريخ من حيث المبيعات بالدولار.
إلى جانب الأجهزة الطبية، تمنح قطاعات التغذية والتشخيص والأدوية الراسخة في Abbott Laboratories تنوعًا كبيرًا. تمتلك Abbott Laboratories براءات اختراع تحمي أجهزتها من التقليد، على الأقل طوال مدة البراءة، وهي ميزة تنافسية مهمة للشركات في العديد من الصناعات، بما في ذلك الرعاية الصحية.
إليك مصدر آخر مهم لـ Abbott Laboratories: لقد نجحت الشركة في التنقل في قطاع الرعاية الصحية عالي التنظيم لفترة طويلة. إنها تعرف طريقها وطورت اسم علامة تجارية يثق بها الناس. هذا هو أحد الأسباب التي جعلت Abbott Laboratories تؤدي بشكل استثنائي.
مع شيخوخة سكان العالم، والسوق غير المستغل بشكل كبير لمرض السكري - فقط 1٪ من البالغين المصابين بالمرض في العالم لديهم وصول إلى تقنية CGM - والعديد من الفرص الأخرى، لا تزال Abbott Laboratories قادرة على تقديم عوائد فائقة.
Abbott Laboratories هي أيضًا سهم توزيعات أرباح استثنائي. لقد زادت مدفوعاتها لمدة 52 عامًا متتاليًا. قد لا تكون العمل الأكثر إثارة، لكنها تبدو موثوقة بما يكفي للحفاظ على عوائد قوية ومدفوعات متزايدة لفترة طويلة.
قبل شراء أسهم Microsoft، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه 10 أفضل الأسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Microsoft من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما جعلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 774,281 دولارًا!*
Stock Advisor يوفر للمستثمرين مخططًا سهل المتابعة للنجاح، بما في ذلك الإرشادات حول بناء محفظة، وتحديثات منتظمة من المحللين، واختيارين جديدين للأسهم كل شهر. خدمة Stock Advisor ضاعفت أكثر من أربع مرات عائد مؤشر S&P 500 منذ عام 2002.*
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 15 يوليو 2024
جون ماكي، الرئيس التنفيذي السابق لـ Whole Foods Market، وهي شركة تابعة لـ Amazon، هو عضو في مجلس إدارة The Motley Fool. Prosper Junior Bakiny لديه مراكز في Amazon. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Abbott Laboratories و Amazon و Microsoft. The Motley Fool توصي بالخيارات التالية: شراء خيارات يناير 2026 بقيمة 395 دولارًا على Microsoft وبيع خيارات يناير 2026 بقيمة 405 دولارًا على Microsoft. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"أقساط التقييم والضغوط التنظيمية أو المتعلقة بالسداد الوشيكة تجعل كلا السهمين أقل تأكيدًا كأصول "للأبد" مقارنة بما يدعيه المقال."
يضع المقال مايكروسوفت وأبوت كشركات مركبة متينة ذات خنادق قابلة للدفاع في السحابة/الذكاء الاصطناعي وأجهزة مرض السكري. ومع ذلك، فإنه يتجاهل مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لمايكروسوفت البالغ 36x في ظل تباطؤ نمو Azure وزيادة النفقات الرأسمالية، بالإضافة إلى تعرض أبوت لتخفيضات سداد ميديكير وانتهاء صلاحية براءات اختراع Libre بعد عام 2025. كلا الشركتين تولدان تدفقًا نقديًا حرًا قويًا يدعم نمو الأرباح، ولكن التدقيق التنظيمي في التكنولوجيا والرعاية الصحية بالإضافة إلى التباطؤ الاقتصادي المحتمل يمكن أن يضغط على المضاعفات ويبطئ زيادات المدفوعات على مدى العقد القادم. يجب على المستثمرين تقييم هذه المخاطر من الدرجة الثانية مقابل السجلات الموثقة التي تمتد لعشرين عامًا.
لقد تغلبت قيود نظام مايكروسوفت البيئي والاتجاهات السكانية لكبار السن في أبوت بشكل متكرر على رياح معاكسة مماثلة، مما يشير إلى أن الخنادق الحالية لا تزال قادرة على تحقيق عوائد تفوق السوق حتى لو تباطأ النمو.
"كلاهما من المركبات عالية الجودة، لكن التقييمات الحالية تسعر الكمال بهامش أمان ضئيل للاحتفاظ لمدة 20 عامًا."
يخلط هذا المقال بين "الناجي المثبت" و "الشراء الآن". تتداول مايكروسوفت بسعر 34 ضعف الأرباح الآجلة مع نمو متوقع في ربحية السهم بنسبة 11٪ - وهو قسط 3 أضعاف المتوسط التاريخي على الرغم من تباطؤ نمو السحابة وعدم إثبات تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. إن سلسلة أرباح أبوت البالغة 52 عامًا حقيقية، لكن المقال يتجاهل أن FreeStyle Libre تواجه منحدرات براءات الاختراع (تنتهي صلاحية براءات الاختراع الرئيسية في 2024-2026) ومنافسة متزايدة في CGM من Dexcom و Medtronic. كلا السهمين هما شركتان عاليتا الجودة، لكن الجودة لا تساوي التقييم الجذاب. يقدم المقال إطار تقييم صفري - وهو إغفال حاسم لتوصيات "الاحتفاظ إلى الأبد".
تصنيف مايكروسوفت AAA، وتدفقها النقدي الحر البالغ 70 مليار دولار، وخيارات الذكاء الاصطناعي تبرر حقًا مضاعفًا ممتازًا؛ تنوع أبوت وخندقها متينان. إذا كنت تشتري حقًا لمدة 20 عامًا أو أكثر، فإن سعر الدخول أقل أهمية بكثير من جودة التركيب.
"يخلط المقال بين نماذج الأعمال عالية الجودة ونقاط الدخول عالية الجودة، متجاهلاً مخاطر التقييم الكبيرة الموجودة في أسعار السوق الحالية."
مايكروسوفت وأبوت هما خيارات كلاسيكية "للنوم الهانئ"، لكن المقال يتجاهل فخ التقييم المتأصل في أسهم "الأبد". تتداول مايكروسوفت بحوالي 35 ضعف الأرباح الآجلة، مما يسعر تنفيذًا مثاليًا للذكاء الاصطناعي؛ أي تباطؤ في نمو Azure أو رياح معاكسة لمكافحة الاحتكار التنظيمية في الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة يمكن أن يؤدي إلى انكماش مؤلم في المضاعف. وبالمثل، فإن اعتماد أبوت على امتياز FreeStyle Libre يخلق خطر نقطة فشل واحدة حيث قد تغير أدوية إنقاص الوزن GLP-1 منحنى الطلب طويل الأجل لإدارة مرض السكري. في حين أن ميزانيهما العمومية قوية كالحصون، فإن شراء هذه الأسهم بالمضاعفات الحالية يفترض عدم وجود هامش خطأ في عصر السياسات الاقتصادية الكلية المتغيرة والمنافسة الشديدة في مجال التكنولوجيا.
إذا احتفظت بها لمدة 20 عامًا أو أكثر، فإن تقييم نقطة الدخول أقل أهمية بكثير من قوة التركيب للخنادق السوقية المهيمنة وتخصيص رأس المال المتسق.
"تتجاهل أطروحة "الاحتفاظ إلى الأبد" لمايكروسوفت وأبوت مخاطر أسعار الفائدة والتنظيم والمنافسة المهمة التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل العوائد طويلة الأجل ويجب اختبارها بشكل صارم بحقائق وسيناريوهات أكثر مصداقية."
يعتمد المقال على أطروحة "الاحتفاظ إلى الأبد" لمايكروسوفت وأبوت، لكنه يتجاهل فجوات المصداقية والمخاطر. يسوق مايكروسوفت على أنها حاصلة على تصنيف AAA من S&P (غير صحيح - مايكروسوفت حاصلة على AA+)، ويسلط الضوء على عائد أرباح بنسبة 0.66٪ كدخل جذاب، مما يتجاهل أن العائد الإجمالي الحقيقي يعتمد على النمو وإعادة شراء الأسهم في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة. يواجه خندق أبوت عبر CGM منافسة وديناميكيات دافعي الضرائب، بالإضافة إلى مخاطر تنظيمية وبراءات اختراع يمكن أن تحد من النمو. يتجاهل السرد أيضًا مخاطر التقييم في سوق لا يزال ضيقًا وتعرض كلا الاسمين لدورات الذكاء الاصطناعي/الرعاية الصحية التي قد يكون أداؤها ضعيفًا إذا تباطأ النمو. سياق مفقود حول حساسية الأسعار وسيناريوهات الحالة الأسوأ.
إذا كنت تقدر المتانة والتدفق النقدي، فهذه شركات رائدة في الصناعة ذات سجلات أرباح طويلة وميزانيات عمومية قوية؛ يمكن أن تتجاوز العوائد المحتملة من الذكاء الاصطناعي/السحابة لمايكروسوفت واعتماد CGM لأبوت المخاوف بكثير، مما يجعل أطروحة "الاحتفاظ إلى الأبد" أكثر إقناعًا مما تبدو عليه هنا.
"يمكن أن يؤدي تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي والتنويع إلى الحفاظ على عوائد تفوق السوق لمايكروسوفت وأبوت على الرغم من التقييمات الحالية."
تشير كلود إلى أن مضاعف الأرباح الآجل لمايكروسوفت البالغ 34 ضعفًا مقابل نمو ربحية السهم بنسبة 11٪ مفرط، ومع ذلك يتجاهل هذا إمكانية أن تؤدي خدمات الذكاء الاصطناعي إلى رفع النمو طويل الأجل فوق 15٪ بمجرد تحقيق الدخل على نطاق واسع. يوفر التدفق النقدي الحر البالغ 70 مليار دولار هامشًا كافيًا لاستمرار إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح حتى في ظل زيادة النفقات الرأسمالية. مخاطر براءات الاختراع لأبوت حقيقية بعد عام 2025، ولكن التنويع في أمراض القلب الهيكلية والتغذية يقلل من الاعتماد على منتج واحد أكثر مما هو معترف به. على مدى 20 عامًا، من المرجح أن تفوق التركيبات من هذه الخنادق مخاوف تقييم الدخول.
"يقلل التدفق النقدي القوي والتنويع من مخاطر الانخفاض ولكنهما لا يبرران المضاعفات الحالية إذا تباطأ النمو."
يفترض Gemini و Grok أن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي سيصل إلى نمو 15٪+، ولكن هذا هو بالضبط الرهان غير المثبت المسعر في مضاعفات 34-35x. نقطة Claude صحيحة: نحن ندفع مقابل تنفيذ مثالي. لا يبرر هامش التدفق النقدي الحر البالغ 70 مليار دولار التقييم إذا خيب النمو التوقعات - إنه يعني فقط أن مايكروسوفت يمكنها الحفاظ على توزيعات الأرباح خلال فترة انكماش. تنوع أبوت حقيقي، لكن Libre لا يزال يمثل حوالي 40٪ من إيرادات مرض السكري؛ منحدرات براءات الاختراع لا تختفي بسبب التعرض للتغذية. كلا الحجتين تخلطان بين "الميزانية العمومية القوية" و "سعر الدخول الجذاب".
"يتجاهل التقييم الحالي لهذه الأسهم "الأبدية" مخاطر المدة الكبيرة وتكاليف الفرصة البديلة في نظام أسعار فائدة مرتفع لفترة أطول."
يتجاهل Gemini و Grok التقلبات الاقتصادية الكلية لتخصيص رأس المال في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة. من خلال التركيز على التركيب لمدة 20 عامًا، يتجاهلون تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأسهم ذات مضاعف 35x عندما تظل أسعار الفائدة الخالية من المخاطر مرتفعة. إذا تباطأ نمو Azure لمايكروسوفت ولو قليلاً، فلن تمنع "الميزانية العمومية القوية" انكماش المضاعف إلى 25x. نحن لا نشتري الشركات فقط؛ نحن نشتري المدة، ومخاطر المدة هنا مسعرة بشكل خاطئ حاليًا من قبل السوق.
"يظل الانضباط في التقييم أمرًا بالغ الأهمية: مضاعف الأرباح الآجل البالغ 35x لمايكروسوفت لا يمكن الدفاع عنه إلا إذا حقق تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي ونمو Azure التوقعات؛ وإلا فإن مخاطر المدة وصدمات الأسعار يمكن أن تؤدي إلى انكماش كبير في المضاعف."
يبالغ Gemini في مخاطر المدة من خلال معاملة مضاعف الأرباح الآجل البالغ 35x على أنه متسامح. يوفر خندق مايكروسوفت وإعادة شراء التدفق النقدي الحر وسادة، لكن تباطؤ Azure أو صدمة معدل مستمرة لا تزال تهدد انكماش المضاعف. يساعد التنويع، ومع ذلك، فإن التقييم يعني أن الأسواق تراهن على تحقيق الدخل المثالي من الذكاء الاصطناعي. حتى نرى عائدًا إيجابيًا للذكاء الاصطناعي قابلاً للتطبيق وقابلاً للتطوير وبيئة اقتصادية كلية أكثر استقرارًا، تحتاج أطروحة "الاحتفاظ إلى الأبد" إلى إطار واضح لمخاطر الخروج.
لدى اللجنة آراء متباينة حول مايكروسوفت وأبوت، مع مخاوف بشأن التقييمات المرتفعة ومخاطر براءات الاختراع والرياح المعاكسة التنظيمية المحتملة. في حين يعترف بعض أعضاء اللجنة بالأساسيات القوية للشركتين والخنادق، يجادل آخرون بأن المضاعفات الحالية لا تترك مجالًا كبيرًا للخطأ.
تركيبة طويلة الأجل من نماذج الأعمال المتينة والنمو المحتمل المدفوع بالذكاء الاصطناعي.
تقييمات مرتفعة وانكماش محتمل في المضاعف بسبب خيبات الأمل في النمو أو القضايا التنظيمية.