بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة متشائم بشأن كل من Energy Transfer (ET) وAmazon (AMZN) كاحتفاظات طويلة الأجل، مشيرًا إلى مخاطر كبيرة تغفلها مؤلف المقال.
المخاطر: مخاطر الانتقال الطاقي لـET ومخاوف التقييم، المخاطر التنظيمية، والمنافسة لـAMZN
فرصة: لا شيء محدد
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
سيبقى Energy Transfer مصدرًا موثوقًا للدخل في الأسواق الصاعدة والهابطة.
ستستمر أعمال Amazon السحابية والتجارة الإلكترونية والإعلانات في النمو.
يتداول مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستوى له قياسيًا، ويبدو المؤشر القياسي باهظ الثمن تاريخيًا عند 32 ضعف الأرباح. ومع ذلك، يتدافع العديد من المستثمرين لا يزالون إلى هذا السوق المندفع، متوقعين أن الأسهم ذات الأداء الأفضل في السوق ستستمر في الارتفاع.
في حين أن العديد من هذه الأسهم قد ترتفع على المدى الطويل، فقد تشهد انخفاضًا حادًا قبل ذلك. يمكن أن يهز هذا الانخفاض العديد من المستثمرين الصعوديين من السوق. وكما قال بيتر لينش ذات مرة: "الجميع مستثمرون على المدى الطويل حتى ينخفض السوق."
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول شخصية تريليونية في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
بصفتي شخصًا بدأ الاستثمار قبل فترة وجيزة من الركود الكبير، فأنا أعرف هذا الشعور جيدًا. ولكن اليوم، آمل أن أكون أفضل في تجاهل الضوضاء قصيرة الأجل والتركيز على أهدافي طويلة الأجل. فيما يلي اثنان من أفضل الأسهم التي أود الاحتفاظ بهما ونسيانهما على مدى العشرين سنة القادمة: Energy Transfer (NYSE: ET) و Amazon (NASDAQ: AMZN).
بدأت في تجميع أسهم Energy Transfer (NYSE: ET) في أبريل الماضي. اليوم، تمثل السهم حوالي 4٪ من محفظتي، ولن أخطط لبيع هذه الحصة قريبًا.
ثلاثة أشياء جذبتني إلى Energy Transfer. أولاً، إنها شركة رئيسية في مجال المنتصف تقوم بنقل الغاز الطبيعي والغاز الطبيعي المسال (LNG) وسوائل الغاز الطبيعي (NGLs) والنفط الخام والمنتجات المكررة الأخرى عبر أكثر من 140,000 ميل من خطوط الأنابيب في 44 ولاية.
من خلال تحصيل "رسوم" من الشركات في المنبع والمصب لاستخدام هذه البنية التحتية، فهي معزولة جيدًا عن أسعار النفط المتقلبة وتولد الكثير من النقد لتغطية توزيعاتها. إنها تدفع حاليًا عائدًا سنويًا قدره 6.6٪، ويتوقع المحللون أن يرتفع ربحها للسهم (EPU) بنسبة 17٪ إلى 1.41 دولارًا هذا العام، مما يغطي بسهولة توزيعها المستقبلي البالغ 1.34 دولارًا للسهم الواحد.
ثانيًا، إنها شراكة محدودة (MLP) تدمج عائد رأس المال مع أرباحها لدفع توزيعات فعالة من الناحية الضريبية. ستحتاج إلى الإبلاغ عن هذه التوزيعات في نموذج K-1 منفصل كل عام، ولكن يمكنك أيضًا الاستفادة من خسائر الشراكة المحدودة لتقليل دخلك الخاضع للضريبة. قد يعتقد بعض المستثمرين أن هذه خطوة إضافية مرهقة، لكنني أعتقد أنها تستحق الوقت الإضافي. أخيرًا، يبدو Energy Transfer رخيصًا عند 14 ضعف EPU لهذا العام. يجب أن يحد تقييمها المنخفض وعائدها المرتفع من هبوطها حتى لو تراجع السوق الأوسع.
Energy Transfer ليست استثمارًا مثيرًا بالتأكيد، لكنها سهم أكون مرتاحًا للاحتفاظ به على مدى العشرين سنة القادمة. أنا ببساطة أستثمر توزيعاتها لإعادة استثمار عوائدها الآن، ولكنها ستكون أيضًا طريقة رائعة لتوليد دخل سلبي عند التقاعد.
بدأت في الاستثمار في Amazon في عام 2016، وتمثل السهم الآن 11٪ من محفظتي. قد يبدو من الحكمة تقليل هذه الحصة (خاصة بعد مكاسب بنسبة 765٪)، لكنني لا أخطط لبيع أي أسهم لعدة عقود على الأقل. لا تزال لدي ثقة في Amazon لثلاثة أسباب بسيطة.
أولاً، فهي تمتلك أكبر منصة بنية تحتية سحابية في العالم، Amazon Web Services (AWS). نمت AWS بسرعة مع اعتماد المزيد من المؤسسات على السحابة لتخزين البيانات وقوة الحوسبة، ولا تزال تتوسع مع انتقال المزيد من الشركات إلى منصتها لتطبيقات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
من خلال توسيع Bedrock (الذي يمكّن الشركات من الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي المستندة إلى السحابة المتعددة) وإطلاق المزيد من أدوات الذكاء الاصطناعي الوكيلية ورقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة وأدوات التجارة الإلكترونية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، تتحول Amazon إلى شركة رائدة متكاملة رأسيًا في سوق الذكاء الاصطناعي المزدهر. تعمل AWS أيضًا بهوامش أعلى من أعمال Amazon البيع بالتجزئة - بحيث يمكن لنمو الأخير دعم توسع الأخير من خلال الخصومات والمزايا واستراتيجيات العملاء الخاسرين.
ثانيًا، يتطور نشاط Amazon الإعلاني، الذي يبيع القوائم المروجة والإعلانات المدمجة عبر منصاته، إلى محرك ربح ثانوي إلى جانب AWS. سيوفر هذا التوسع لعملياتها التجارية للتجارة الإلكترونية مساحة أكبر للتوسع في نظامها البيئي ذي الهامش المنخفض.
أخيرًا، ستظل Amazon أكبر شركة للتجارة الإلكترونية قابلة للتطبيق في المستقبل المنظور. سوف تستمر في الاستفادة من حجمها للدخول إلى بلدان جديدة وجذب المزيد من المستخدمين إلى نظامها البيئي Prime، الذي قام بالفعل بتأمين أكثر من 250 مليون مشترك حول العالم. لذلك، على الرغم من أن سهمها ليس رخيصًا الآن عند 31 ضعف الأرباح المستقبلية، إلا أنني ما زلت واثقًا من قدرتها على التوسع والتطور على مدى العقود القادمة.
قبل شراء أسهم Energy Transfer، ضع في اعتبارك هذا:
لقد حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم يجب على المستثمرين شراؤها الآن... ولم يكن Energy Transfer أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 477813 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 1320088 دولارًا! *
الآن، من الجدير بالذكر أن Stock Advisor حقق متوسط عائد إجمالي قدره 986٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 208٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 23 مايو 2026. *
لدى Leo Sun مراكز في Amazon و Energy Transfer. لدى The Motley Fool مراكز في Amazon. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعتبر الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تعقيد الضرائب للـMLP والإنفاق الرأسمالي العالي المستمر في Amazon يخلق احتكاكات مادية تقلل من صحة فرضية الاحتفاظ لمدة 20 سنة."
المقال يروج لـET وAMZN كاستثمارات "اشترها وانساها"، مستندًا إلى عائد 6.6% لـET و14x EPU بالإضافة إلى نمو AWS والإعلانات في AMZN. ومع ذلك، يتغاضى عن احتكاك ضرائب الـMLP K-1 الذي يعقّد إعادة توازن المحفظة وتخطيط التوريث، بالإضافة إلى مخاطر تنظيم الأنابيب وانتقال الطاقة التي قد تحد من نمو توزيعات ET. بالنسبة لـAMZN، يفترض مضاعف 31x للأرباح المتوقعة هو استمرار هوامش AWS المدفوعة بالذكاء الاصطناعي؛ قد يضغط الإنفاق الرأسمالي العالي على الرقائق المخصصة وBedrock على التدفق النقدي الحر إذا تباطأ إنفاق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. كلاهما يواجه حساسية لسعر الفائدة يتجاهلها المؤلف.
عقود الـMLP القائمة على الرسوم قد عزلت التوزيعات تاريخيًا عبر دورات متعددة، وتخلق مقياس AMZN في التجارة الإلكترونية والسحابة تأثيرات شبكة دائمة لا تلتقطها مضاعفات التقييم وحدها.
"تفترض تقييمات AMZN استقرار هوامش AWS وتوسع الإعلانات التي تواجه منافسة حقيقية وعقبات تنفيذية، بينما عائد 6.6% لـET على بنية تحتية مستقرة هو الوحيد المناسب فعليًا للاحتفاظ لمدة 20 سنة في هذه الزوجية."
يخلط هذا المقال بين ملفين مخاطر مختلفين تمامًا تحت شعار "الاحتفاظ إلى الأبد"، وهو أمر خطر. ET هي جامع رسوم وسطية دفاعية بعائد 6.6%، 14x EPU، وتدفقات نقدية متوقعة — مملة حقًا ومناسبة للاحتفاظ لمدة 20 سنة. أما AMZN عند مضاعف 31x للأرباح المتوقعة فهو مضاربة: هوامش AWS تتقلص مع تصاعد المنافسة (Azure, GCP)، والنمو الإعلاني حقيقي لكنه غير مثبت على نطاق واسع، والمقال يفترض تحقيق إيرادات الذكاء الاصطناعي دون دليل على اقتصاديات الوحدة. يشير مكسب المؤلف بنسبة 765% ووزن المحفظة 11% إلى تحيز تأكيدي. S&P 500 عند 32x الأرباح باهظ؛ كون AMZN أكثر باهظًا من المؤشر بينما ينمو أبطأ من توقعات تقييمه هو الخطر الحقيقي المخفي هنا.
إذا حققت AWS هوامش EBITDA فوق 30% بشكل مستدام ووصل الإعلان إلى إيرادات تزيد عن 100 مليار دولار مع معدلات أخذ 40%، فإن مضاعف 31x لـAMZN ينضغط إلى 18-20x على الأرباح المعدلة — مما يجعله رخيصًا. قد يكون الإطار الزمني لـ20 سنة دقيقًا تمامًا لخيارات الذكاء الاصطناعي.
"يتطلب أفق استثماري مدته 20 سنة مراعاة التحولات الهيكلية في الصناعة التي تواجه كل من ET وAMZN، وتحديدًا مخاطر الانتقال الطاقي للأنابيب الوسطية وهبوط الهوامش للتجارة الإلكترونية."
تعتمد فرضية "اشترِ وانسَ" للمؤلف بشأن Energy Transfer (ET) وAmazon (AMZN) على افتراض خطر من الاستقرار طويل الأجل. ET هي لعبة عائد تتجاهل خطر الانتقال الطاقي الوجودي؛ بينما البنية التحتية الوسطية ضرورية حاليًا، يواجه أفق 20 سنة مخاطر تنظيمية ومخاطر أصول عالقة مع تشديد تفويضات خفض الكربون. أما AMZN، فسواءً كان سعره للكمال عند 31x الأرباح المتوقعة. بينما AWS والإعلانات محركات هوامش عالية، يظل قطاع التجزئة مستنزفًا لهوامش منخفضة. يتغاضى المؤلف عن حقيقة أن "القلعة" الخاصة بـAmazon تتعرض لهجوم متزايد من منافسين تجاريين عبر الحدود منخفضي التكلفة يغيرون هيكليًا مشهد التجزئة.
إذا تعطل الانتقال الطاقي بسبب طلب الطاقة المدفوع بالذكاء الاصطناعي واستمرت Amazon في استغلال سيطرتها اللوجستية لسحق المنافسة في التجزئة، فقد تتراكم هذه المزايا "المملة" الهيكلية لتصبح فائزين ضخمين على المدى الطويل.
"يتطلب الاحتفاظ طويل الأجل بـET وAMZN نموًا علميًا غير منقطع وسياسة مواتية، وهي غير مؤكدة، مما يجعل الاحتفاظ الأعمى لمدة 20 سنة أكثر خطورة مما يُصوَّر."
يصور المقال ET وAMZN كاحتفاظات خالدة، لكن أفق 20 سنة يكشف عن مخاطر هيكلية. يبدو تدفق نقدي لـET قويًا بفضل إيرادات الرسوم، لكنه يظل حساسًا لأسعار الفائدة، دورات الإنفاق الرأسمالي، وانتقال الطاقة العالمي الذي قد يقلل الطلب على الغاز؛ تعقيد ضرائب الـMLP ومخاطر مرونة التوزيع قد يضعف العوائد الإجمالية حتى مع العائد المرتفع. بالنسبة لـAMZN، تهيمن AWS وتدعمها توسعات الذكاء الاصطناعي، لكن السهم يتداول عند مضاعف مرتفع مع مخاطر مكافحة الاحتكار/التنظيم ومنافسة السحابة التي قد تضغط الهوامش إذا تباطأ النمو. الفجوات السياقية تشمل تحولات السياسات، وتيرة الانتقال الطاقي، وجداول تبني الذكاء الاصطناعي.
نقطة مضادة قوية: تدفقات النقد لـET أظهرت تاريخيًا صمودًا عبر تسعير الرسوم والطلب على LNG، وقد تكون الصداع الضريبي أقل قسوة عمليًا مما يُخشى. بالنسبة لـAMZN، يمكن التشكيك في أن السحابة والإعلانات ستستمر في التوسع بسرعة تفوق سعر السهم إذا عرقلت العقبات التنظيمية نشر الذكاء الاصطناعي أو تباطأ إنفاق المستهلكين.
"هيكل ضرائب الـMLP لـET يضاعف مخاطر السعر والانتقال إلى ما وراء التسمية الدفاعية."
يفرق Claude بين ET كدفاعي حقيقي، لكنه يغفل كيف يتفاعل احتكاك الـMLP K-1 مع حساسية السعر التي أشار إليها ChatGPT، مما يخلق خطر بيع قسري أثناء أي اضطراب في التوزيع. قد يضع هذا السحب الضريبي عائد مضاعف 14x EPU تحت الضغط أسرع من جداول الانتقال الطاقي التي يذكرها Gemini، خاصة إذا استقر حجم تصدير LNG قبل أن تتوسع بنية الهيدروجين.
"احتكاك الضرائب K-1 يضغط على مضاعف التقييم، لا على استقرار التوزيع؛ حساسية سعر الفائدة هي الرافعة الفعلية القريبة."
تفترض فرضية سحب الضرائب لـK-1 من Grok بيعًا قسريًا أثناء ضغط التوزيع، لكن ذلك عكسي: تعقيد K-1 يثني المستثمرين الأفراد من البداية، مما يجعل قاعدة مساهمي ET واعية ضريبيًا بالفعل. الخطر الحقيقي ليس البيع القسري — بل أن المستثمرين المتقدمين يضعون الاحتكاك في السعر، مما يحد من مضاعف تقييم ET دائمًا تحت أقرانه. هذا سحب على العوائد الإجمالية، لكنه مدمج بالفعل عند 14x EPU. حساسية السعر التي أشار إليها Claude وChatGPT تهم أكثر على المدى القريب.
"اعتماد ET على المستثمرين الأفراد بسبب احتكاك K-1 يخلق مخاطر سيولة هيكلية تقوض وضعه كاحتفاظ "للأبد"."
يفتقد Claude، الذي يركز على "الضريبة المدمجة"، التأثير الثانوي: مخاطر السيولة. إذا كان تقييم ET مقيدًا دائمًا بتعقيد الضرائب، يفقد وضعه كاحتفاظ "للأبد" موثوقًا لأنه يفتقر إلى العمق المؤسسي لدعم فرضية الشراء والاحتفاظ لمدة 20 سنة خلال تقلبات القطاع. عندما يخاف المستثمرون الأفراد من التحولات التنظيمية، يخلق نقص المشترين المؤسسين "المرساة" فجوات سعرية ضخمة. أنت تتغاضى عن هشاشة هيكلية لجدول رأس مال تجاري يهيمن عليه الأفراد.
"الخطر الحقيقي لـET هو مخاطر السياسة/التنظيم الطاقي والحدود التي يفرضها الإنفاق الرأسمالي على النمو، وليس احتكاك K-1 أو مخاوف البيع القسري."
Grok، زاوية البيع القسري من احتكاك K-1 مبالغ فيها. الخطر الأكبر غير المقدر لـET هو مخاطر السياسة/التنظيم الطاقي والاحتياجات الرأسمالية التي تحد من نمو توزيعاته — مستقلًا عن التقارير الضريبية. إذا بطأت موافقات تصدير LNG أو أثرت سياسات الكربون على الطلب، قد لا يتراكم العائد 6.6% كما هو مفترض، ولا سيولة السوق ستحفظك من مضاعف إذا تضيق أسواق الائتمان. احتكاك K-1 هو ضوضاء مقارنة بمخاطر السياسة.
إجماع اللجنة متشائم بشأن كل من Energy Transfer (ET) وAmazon (AMZN) كاحتفاظات طويلة الأجل، مشيرًا إلى مخاطر كبيرة تغفلها مؤلف المقال.
لا شيء محدد
مخاطر الانتقال الطاقي لـET ومخاوف التقييم، المخاطر التنظيمية، والمنافسة لـAMZN