سبب قيمته 25 مليار دولار لشراء أسهم ARM الآن

مصمم الرقائق البريطاني Arm Holdings plc (ARM) يثير فجأةً الكثير من الحديث في وول ستريت، ولسبب وجيه. في وقت سابق من هذا الأسبوع، كشف الرئيس التنفيذي رينيه هاس عن أول شريحة داخلية للشركة على الإطلاق، وهي Arm AGI CPU، تم بناؤها خصيصًا لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI). تم تصميم الشريحة، المصممة للجيل القادم من أحمال عمل الذكاء الاصطناعي الوكيلة، من المتوقع أن تقدم أداءً أكبر من 2x لكل رف مقارنةً بمنصات x86 التقليدية. إنها خطوة جريئة تشير إلى أن Arm لم تعد راضية عن البقاء وراء الكواليس.
حتى الآن، كان نموذج Arm بسيطًا ولكنه قويًا، حيث تقوم بترخيص مجموعات التعليمات الخاصة بها لبعض أكبر مصنعي الرقائق في العالم وتحصيل حقوق الملكية على كل معالج تم بناؤه باستخدام تصاميمها. ولكن هذا التحول يمثل نقطة تحول رئيسية. من خلال الانتقال إلى السيليكون الخاص بها، تتنافس الآن بشكل مباشر مع عملائها، والعديد منهم يعتمدون على بنيتها التحتية لفترة طويلة. المحللون والمستثمرون يثرثرون بالفعل بالتفاؤل، ويرون ذلك على أنه تغيير محتمل في قواعد اللعبة للشركة.
في الواقع، ما يجعل القصة أكثر إثارة هو رؤية الإدارة طويلة الأجل. توقع الرئيس التنفيذي إيرادات سنوية مذهلة تبلغ 25 مليار دولار بحلول عام 2031، وهو ما يزيد بأكثر من ستة أضعاف مستويات عام 2025، ويتوقع حوالي 15 مليار دولار من أعمال وحدة المعالجة المركزية الجديدة وحدها. تستهدف الشركة ما يقرب من 15٪ من سوق معالجات الخادم التي تبلغ قيمتها 100 مليار دولار وتتوقع البدء في توليد حوالي 1 مليار دولار من الإيرادات بحلول عامي 2027 و 2028. مع هذه التوقعات الطموحة، قد يرغب المستثمرون في إبقاء سهم الرقائق هذا على رادارهم الآن.
حول سهم Arm
منذ تأسيسها في عام 1990، اتخذت Arm Holdings مسارًا مختلفًا تمامًا عن معظم شركات الرقائق، وهذا بالضبط ما جعلها قوية للغاية. بدلاً من بناء أشباه الموصلات، تركز Arm على تصميم البنية الأساسية الأساسية التي تخبر الرقائق بكيفية عملها. تجلس هذه التصميمات بهدوء في قلب مليارات الأجهزة، من الهواتف الذكية اليومية إلى أنظمة الحوسبة المتطورة، مما يجعل Arm طبقة أساسية من العالم الرقمي.
تقوم Arm بترخيص تقنيتها لشبكة واسعة من الشركاء، بما في ذلك مصنعي الأجهزة وشركات الحوسبة السحابية ومصممي الرقائق. يستخدم هؤلاء الشركاء مخططات Arm لبناء معالجاتهم الخاصة، ودفع رسوم أولية ورسوم حقوق ملكية مستمرة على كل شريحة يتم شحنها. يسمح هذا الهيكل لـ Arm بالاستفادة من الطلب العالمي الهائل دون الحاجة إلى الاستثمار الرأسمالي الثقيل المطلوب لتشغيل مصانع التصنيع. ولكن القصة بدأت في التطور.
في حين أن الهواتف الذكية كانت تاريخيًا تدفع معظم إيراداتها، فإن Arm تتوسع بسرعة في مجالات مثل مراكز البيانات والتكنولوجيا السيارات والإلكترونيات الاستهلاكية والتطبيقات التي تركز على الذكاء الاصطناعي. والآن، مع إطلاق أول معالج داخلي لها، Arm AGI CPU، تتجاوز الشركة دورها التقليدي. إنها لم تعد تمكن مستقبل الحوسبة فحسب. تبدأ الشركة في بناء حضور أكثر مباشرة فيها، لا سيما في مشهد الذكاء الاصطناعي سريع النمو.
إن الإثارة المحيطة بـ Arm تظهر بوضوح في سهمها. مع رأس مال سوقي يبلغ حوالي 166 مليار دولار، قفزت الأسهم بنسبة 19.24٪ تقريبًا في الأيام الخمسة الماضية فقط مع تدفق المستثمرين بعد أحدث إعلان عن الرقائق. وعلى الرغم من ذلك، فقد ارتفع سهم Arm بنسبة 41.62٪ قوية حتى الآن في عام 2026، متفوقًا بسهولة على مؤشر S&P 500 ($SPX) الأوسع، الذي انخفض بالفعل بنسبة 5.38٪ حتى الآن هذا العام (YTD). إنه علامة واضحة على أن المستثمرين يراهنون بشكل كبير على قصة Arm المتطورة ودورها المتزايد في طفرة الذكاء الاصطناعي.
نظرة عامة على أرباح Arm للربع الثالث
حققت Arm أداءً قويًا في الربع الثالث من العام المالي 2026، والأرقام توضح أن الشركة تكتسب زخمًا جادًا في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. بالنسبة للربع الذي تم الإبلاغ عنه في 4 فبراير، حققت Arm إيرادات قياسية بلغت 1.24 مليار دولار، بزيادة 26٪ على أساس سنوي (YOY)، مما يشير إلى رابع ربع متتالي فوق علامة 1 مليار دولار. كما تجاوزت تقديرات وول ستريت البالغة 1.23 مليار دولار. كان جزء كبير من هذا القوة نابعًا من إيرادات حقوق الملكية، التي قفزت بنسبة 27٪ إلى مستوى قياسي قدره 737 مليون دولار، مما يدل على أن تقنيتها يتم اعتمادها على نطاق واسع.
ما يدفع هذا النمو حقًا هو التحول نحو تقنيات ذات قيمة أعلى مثل Armv9 ونظامها الفرعي للحوسبة (CSS)، جنبًا إلى جنب مع بصمة متزايدة في مراكز البيانات. يُظهر CSS، الذي تم تقديمه قبل حوالي عامين ونصف، أنه فوز كبير. لاحظت الإدارة أن الطلب كان أقوى من المتوقع، حيث أضافت Arm ترخيصين جديدين لـ CSS في الربع للأجهزة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي على الحافة مثل الهواتف الذكية والأجهزة اللوحية، مما يرفع الإجمالي إلى 21 ترخيصًا عبر 12 شركة.
يتم ترجمة الاعتماد بالفعل إلى منتجات حقيقية، حيث تقوم خمسة عملاء الآن بشحن رقائق تعتمد على CSS، بما في ذلك اثنين على منصات الجيل الثاني. والأكثر إفصاحًا، تستخدم كبار بائعي الهواتف الذكية الأربعة الذين يعملون بنظام Android الآن CSS. على الواجهة الأمامية للتراخيص، ارتفعت الإيرادات بنسبة 25٪ إلى 505 ملايين دولار، بفضل توقيت وحجم العديد من الصفقات ذات القيمة العالية بالإضافة إلى مساهمات الحافظة.
يبدو التوقعات المستقبلية صلبة أيضًا. ارتفعت القيمة السنوية للعقود (ACV) بنسبة 28٪ إلى 1.62 مليار دولار، مما يشير إلى طلب قوي في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، جاءت الأرباح أفضل من المتوقع، حيث بلغت ربحية السهم غير GAAP 0.43 دولار، متجاوزة تقدير 0.41 دولار وتحسنت من 0.39 دولار العام الماضي. أنهت الشركة الربع مع 3.54 مليار دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل، مما يحافظ على ميزانيتها العمومية في حالة جيدة.
وفي المستقبل، تتوقع Arm أن يستمر الزخم، وتتوقع حوالي 1.47 مليار دولار من الإيرادات للربع الرابع (زائد أو ناقص 50 مليون دولار) وربحية السهم المعدلة بين 0.54 دولار و 0.62 دولار، بينما تستمر في ركوب موجة النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
كيف ينظر المحللون إلى سهم Arm؟
المحللون متحمسون بوضوح للرقاقة الجديدة من Arm، لكنهم يراقبون أيضًا المخاطر. على سبيل المثال، تشير RBC Capital Markets إلى أنه في حين أن انتقال Arm إلى الرقائق الخاصة بها يمكن أن يطلق نموًا قويًا على المدى الطويل، فقد يضغط على الهوامش نظرًا لأن تصنيع الرقائق أقل ربحية بكثير من أعمال الملكية الفكرية التقليدية. هناك أيضًا تحدي إضافي يتمثل في التنافس مع عملائها.
ومع ذلك، يبدو الزخم قصير المدى قويًا، مدفوعًا بالطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي الوكيل، والحصة المتنامية في مركز البيانات، والأسعار الأعلى من CSS و Armv9. في الوقت نفسه، يسلط Morgan Stanley الضوء على تركيز Arm على الحوسبة الموفرة للطاقة كميزة رئيسية. تم تصميم وحدة المعالجة المركزية AGI الجديدة لتقديم أداء عالٍ مع استخدام طاقة أقل، وهو ما يبحث عنه لاعبون كبار مثل Meta (META) و OpenAI بنشاط.
بدلاً من استبدال الرقائق من Nvidia (NVDA)، يمكن أن تكمل وحدات المعالجة المركزية الخاصة بـ Arm، مما يساعد على تحسين استخدام الطاقة والتكاليف الإجمالية في أنظمة الذكاء الاصطناعي. يعتقد العضو الآخر أيضًا أن Arm يمكن أن تسعر رقائقها بشكل تنافسي مقابل Intel (INTC) و Advanced Micro Devices (AMD). بعض المحللين أكثر تفاؤلاً.
يقارن Evercore ISI Arm اليوم بـ Nvidia قبل عقد من الزمان، قائلاً إن وحدات المعالجة المركزية الخاصة به مناسبة تمامًا لموجة الذكاء الاصطناعي الوكيلة المتصاعدة. يعتقد أن Arm تتحول بسرعة إلى الخيار المفضل لوحدة المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي لمقدمي الخدمات السحابية، مع توقع نمو سوق معالجات الخادم لتصل إلى 100 مليار دولار بحلول عام 2031.
بالإضافة إلى التفاؤل، تصف Citigroup هذا التحرك إلى الرقائق بأنه أكبر تحول استراتيجي في تاريخ Arm، مشيرة إلى شراكات قوية وإطلاق منتج كامل وأهداف مالية طموحة تجاوزت حتى التوقعات الأكثر تفاؤلاً.
بشكل عام، يظل معنويات وول ستريت حول Arm ثابتة على الجانب الصعودي. يحمل السهم تصنيف "شراء معتدل الإجماع"، لكن التوزيع يحكي قصة أقوى. من بين 30 محللاً، يوصي 20 بـ "شراء قوي"، واثنان يقترحان "شراء معتدل"، وسبعة على "احتفاظ"، ولا يوجد سوى واحد بتصنيف "بيع قوي".
وينعكس هذا التفاؤل في أهداف الأسعار. تشير متوسط ​​الهدف البالغ 166.12 دولارًا إلى زيادة بنسبة 7.3٪ من المستويات الحالية، بينما يشير أعلى تقدير صعودي قدره 227 دولارًا إلى زيادة بنسبة 46.6٪ تقريبًا من هنا، مما يدل على أن التوقعات عالية لمسار نمو Arm.
في تاريخ النشر، لم يكن لأنوشكا موخرجي (إما بشكل مباشر أو غير مباشر) مناصب في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. نُشرت هذه المقالة في الأصل على Barchart.com.