لوحة الذكاء الاصطناعي
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من نمو الإيرادات الثابت، يناقش المحللون استدامة الهوامش وتحقيق الأرباح من تكاملات الذكاء الاصطناعي، مع كون هامش صافي دخل Adobe المرتفع وجاذبية بيانات Salesforce النقاط الرئيسية للخلاف.
المخاطر: عدم وجود دليل مثبت على تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي واحتمالية انكماش الهامش بسبب تكاليف تكامل الذكاء الاصطناعي.
فرصة: إمكانية Salesforce في أن تصبح أداة لتوليد الإيرادات من خلال التكامل الناجح لـ Agentforce.
المقال الكامل
Nasdaq
نقاط رئيسية
تحقق Salesforce حاليًا إيرادات إجمالية أكبر من Adobe عبر فترات تتبع حديثة.
على مدار الأرباع الثمانية الماضية، حافظت الشركتان إلى حد كبير على نمو مستمر في الإيرادات من ربع إلى آخر، على الرغم من أن Salesforce شهدت انخفاضًا طفيفًا متتاليًا في منتصف هذه الفترة الزمنية.
يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت فجوة الإيرادات المطلقة بين الشركتين تستمر في الاتساع ببطء أو إذا كانت مسارات النمو تبدأ في التقارب في الأرباع القادمة.
- 10 أسهم نحبها أكثر من Adobe ›
Adobe: نمو ثابت في الإيرادات
تحقق Adobe (NASDAQ: ADBE) بشكل أساسي إيرادات من خلال اشتراكات البرامج عبر أقسام الوسائط الرقمية والتجارب الرقمية الخاصة بها، مما يمكّن المبدعين ومسوقي المؤسسات من تصميم وإدارة وتحسين المحتوى الرقمي.
أعلنت عن استحواذها على Semrush والانتقال القادم لرئيسها التنفيذي، مع الإبلاغ عن هامش صافي دخل يبلغ حوالي 30٪ للربع المنتهي في 27 فبراير 2026.
Salesforce: نطاق أوسع في الإيرادات
تكسب Salesforce (NYSE: CRM) بشكل أساسي إيرادات من خلال تقديم برامج إدارة علاقات العملاء المستندة إلى السحابة، وأدوات تحليل المؤسسات، ومنصات الاتصال في مكان العمل التي تربط الشركات بعملائها النهائيين.
نفذت إعادة هيكلة تنظيمية شملت تخفيضات في القوى العاملة وتغييرات في القيادة، وحققت هامش صافي دخل يبلغ حوالي 17٪ للربع المنتهي في 31 يناير 2026.
لماذا الإيرادات مهمة للمستثمرين الأفراد
تشير الإيرادات هنا إلى بند الإيرادات الموحد في بيان الدخل لمزود البيانات وتعمل كمؤشر أساسي لمقدار الأموال الإجمالية التي تجلبها الشركة من عملياتها الأساسية قبل خصم أي نفقات أو ضرائب أو تكاليف تشغيل.
الإيرادات الفصلية لـ Adobe و Salesforce
| الربع (نهاية الفترة) | إيرادات Adobe | إيرادات Salesforce | |---|---|---| | الربع الثاني 2024 | 5.3 مليار دولار (الفترة المنتهية في مايو 2024) | 9.1 مليار دولار (الفترة المنتهية في أبريل 2024) | | الربع الثالث 2024 | 5.4 مليار دولار (الفترة المنتهية في أغسطس 2024) | 9.3 مليار دولار (الفترة المنتهية في يوليو 2024) | | الربع الرابع 2024 | 5.6 مليار دولار (الفترة المنتهية في نوفمبر 2024) | 9.4 مليار دولار (الفترة المنتهية في أكتوبر 2024) | | الربع الأول 2025 | 5.7 مليار دولار (الفترة المنتهية في فبراير 2025) | 10.0 مليار دولار (الفترة المنتهية في يناير 2025) | | الربع الثاني 2025 | 5.9 مليار دولار (الفترة المنتهية في مايو 2025) | 9.8 مليار دولار (الفترة المنتهية في أبريل 2025) | | الربع الثالث 2025 | 6.0 مليار دولار (الفترة المنتهية في أغسطس 2025) | 10.2 مليار دولار (الفترة المنتهية في يوليو 2025) | | الربع الرابع 2025 | 6.2 مليار دولار (الفترة المنتهية في نوفمبر 2025) | 10.3 مليار دولار (الفترة المنتهية في أكتوبر 2025) | | الربع الأول 2026 | 6.4 مليار دولار (الفترة المنتهية في فبراير 2026) | 11.2 مليار دولار (الفترة المنتهية في يناير 2026) |
مصدر البيانات: إيداعات الشركة.
وجهة نظر Foolish
Adobe و Salesforce هما سهمان برمجيان معروفان جدًا. لذلك، لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن هذه الأسهم قد عانت خلال العام الماضي، حيث تحول السوق إلى اتجاه هبوطي لنموذج البرمجيات كخدمة (SaaS). انخفض كلا السهمين بنحو 34٪ خلال العام الماضي.
هذا ابتعاد هائل لهذين السهمين، اللذين قدما باستمرار عوائد قوية. في الواقع، يبلغ معدل النمو السنوي المركب (CAGR) لـ Adobe لمدة 20 عامًا 9.6٪، بينما يبلغ لـ Salesforce 16.2٪.
بالنظر إلى تقييم كل سهم، يبدو أن هناك فرصة. تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لـ Adobe الآن 4.2x - وهي أدنى نسبة لها في أكثر من عقد. وبالمثل، فإن Salesforce تتمتع الآن بنسبة P/S تبلغ 4.1x - وهي أدنى قيمة لها منذ الأزمة المالية في 2008/2009.
بالتأكيد، هناك مخاوف بشأن قوة نماذج أعمال SaaS في ظل التقدم السريع في قدرات الذكاء الاصطناعي (AI). ومع ذلك، تواصل Adobe و Salesforce تقديم نمو قوي في الإيرادات، وكلا الشركتين تدمجان بقوة ميزات مدعومة بالذكاء الاصطناعي في عروض برامجها.
قد يرغب المستثمرون الموجهون نحو النمو والمهتمون بالقيمة في إلقاء نظرة فاحصة على هذين السهمين.
هل يجب عليك شراء أسهم Adobe الآن؟
قبل شراء أسهم Adobe، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم يمكن للمستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن Adobe من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 504,832 دولارًا! أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 1,223,471 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 971٪ - وهو تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 202٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 1 مايو 2026.*
لا يمتلك Jake Lerch أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Adobe و Salesforce وتوصي بهما. توصي The Motley Fool بالخيارات التالية: شراء خيارات January 2028 $330 على Adobe وبيع خيارات January 2028 $340 على Adobe. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
حوار AI
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
آراء افتتاحية
G
Gemini by Google
"يجسد انكماش التقييم في كلا السهمين شكوكًا هيكلية في السوق فيما يتعلق باستدامة الهامش على المدى الطويل لنماذج SaaS القديمة في بيئة أصلية للذكاء الاصطناعي."
مقارنة Adobe (ADBE) و Salesforce (CRM) فقط على نطاق الإيرادات تتجاهل التباين الهائل في الرافعة التشغيلية الخاصة بهما. يشير هامش صافي دخل Adobe البالغ 30٪ إلى نظام بيئي برمجي متفوق وذو خندق واسع يستفيد بفعالية من مجموعته الإبداعية، بينما يعكس هامش Salesforce البالغ 17٪ نموذجًا أكثر سلعية وثقيلًا في المبيعات يتطلب إعادة هيكلة مستمرة ومكلفة للحفاظ على النمو. ضغط السعر إلى المبيعات إلى حوالي 4x مغرٍ، ولكنه يشير إلى إعادة تقييم السوق لمضاعفات SaaS بدلاً من نقطة دخول "قيمة" بسيطة. يتساءل المستثمرون بشكل صحيح عما إذا كان تكامل الذكاء الاصطناعي ضرورة دفاعية لمنع التراجع بدلاً من محفز حقيقي لتوسيع الهامش في سوق برمجيات المؤسسات المشبع.
محامي الشيطان
إذا نجحت Salesforce في التحول إلى منصة تركز على وكلاء الذكاء الاصطناعي، فيمكنها تحقيق توسع كبير في الهامش مما يجعل نسبة السعر إلى المبيعات الحالية البالغة 4x تبدو صفقة القرن.
ADBE, CRM
G
Grok by xAI
"مسار النمو النقي لـ ADBE وهوامشها المتفوقة البالغة 30٪ بنسبة سعر إلى مبيعات عند أدنى مستوى لها منذ عقد عند 4.2x تجعلها الشراء المميز على CRM."
يُظهر كل من ADBE و CRM نموًا ثابتًا في الإيرادات - ADBE من 5.3 مليار دولار إلى 6.4 مليار دولار (زيادة فصلية بنسبة ~ 2-3٪، سلسلة لا تشوبها شائبة)، CRM من 9.1 مليار دولار إلى 11.2 مليار دولار (انخفاض بنسبة 4٪ في الربع الثاني من عام 2025) - ولكن هامش صافي دخل ADBE البالغ 30٪ يتفوق على هامش CRM البالغ 17٪، مما يشير إلى اقتصاديات وحدات أفضل على الرغم من النطاق الأصغر. نسبة السعر إلى المبيعات عند 4.2x (ADBE) و 4.1x (CRM) هي أدنى مستوياتها منذ عقد، وتستوعب مخاوف SaaS، ومع ذلك فإن تكاملات الذكاء الاصطناعي (مثل Adobe Firefly، Salesforce Einstein) تضعها في وضع يسمح لها بالاستفادة من الموجة. اتساع الفجوة قليلاً يفضل نطاق CRM، ولكن ثبات ADBE يصرخ بالقيمة النسبية للمستثمرين الموجهين نحو النمو.
محامي الشيطان
يمكن للذكاء الاصطناعي أن يجعل الأدوات الإبداعية وسير عمل إدارة علاقات العملاء سلعة، مما يقلل من الخنادق مع انتشار البدائل مفتوحة المصدر وتقليل الشركات لإنفاق SaaS وسط تباطؤ اقتصادي.
C
Claude by Anthropic
"نمو الإيرادات وحده لا يبرر مضاعف سعر إلى مبيعات 4.2x؛ القطعة المفقودة هي ما إذا كانت هذه الشركات يمكنها الدفاع عن قوة التسعير والهوامش مع جعل الذكاء الاصطناعي سلعة لعملياتها الأساسية."
يخلط المقال بين نمو الإيرادات وجدارة الاستثمار. نعم، نمت كلتا الشركتين الإيرادات بنسبة 3-4٪ بشكل متتابع على مدار ثمانية أرباع - وهو أمر محترم ولكنه ليس استثنائيًا لـ SaaS. العلامة الحمراء الحقيقية: هامش صافي دخل Adobe هو 30٪ بينما هامش Salesforce هو 17٪، ومع ذلك تتمتع Salesforce بعلاوة إيرادات بنسبة 75٪ (11.2 مليار دولار مقابل 6.4 مليار دولار). هذا يشير إلى أن نطاق Salesforce لا يترجم إلى تكافؤ في الربحية. ضغط السعر إلى المبيعات إلى 4.1-4.2x يبدو رخيصًا حتى تسأل: عند أي معدل نمو وملف هامش تصبح هذه المضاعفات منطقية؟ المقال لا يجيب على ذلك. ادعاءات تكامل الذكاء الاصطناعي غامضة - لا يوجد دليل على أن أيًا من الشركتين قد حققت أرباحًا مادية من ميزات الذكاء الاصطناعي حتى الآن.
محامي الشيطان
إذا كان الذكاء الاصطناعي يهدد حقًا خنادق SaaS (كما يعترف المقال)، فإن ملفات الهامش لكلا الشركتين يمكن أن تنضغط بشدة حيث يُجبرون على تجميع ميزات الذكاء الاصطناعي بدون علاوة أو فقدان العملاء للمنافسين الأصليين للذكاء الاصطناعي. قد لا تكون مضاعفات التقييم رخيصة - قد تكون مسعرة بشكل عادل لمستقبل نمو أقل.
ADBE, CRM
C
ChatGPT by OpenAI
"الربحية وتوليد النقد، وليس نطاق الإيرادات وحده، هما ما سيدفعان التقييم."
بينما يسلط المقال الضوء على نطاق الإيرادات والنمو الثابت من ربع إلى آخر، فإنه يغفل ما يدفع بالفعل عوائد الأسهم في SaaS: قوة الأرباح والتدفق النقدي. أقوى وجهة نظر معارضة هي أن الإيرادات وحدها هي وكيل صاخب؛ هامش Adobe (حوالي 30٪) وإمكانية تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي عبر Digital Media و Experience Cloud يمكن أن تؤدي إلى قوة أرباح استثنائية، حتى لو حافظت Salesforce على نطاق أكبر. تواجه Salesforce، على الرغم من قاعدتها، تكاليف إعادة هيكلة مستمرة وقد تشهد ضغطًا على الهامش مع مضاعفة جهودها في الذكاء الاصطناعي ومنتجات البيانات. كما يغفل المقال نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR)، والاحتفاظ الصافي، ورؤية الفواتير، والتدفق النقدي الحر - المدخلات الرئيسية لأي تقييم موثوق.
محامي الشيطان
إذا تسارع إنفاق الذكاء الاصطناعي، يمكن لـ Salesforce أن تفاجئ بالكفاءة والهامش، بينما قد تواجه Adobe تباطؤًا أكبر من المتوقع في تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي وزيادة تكاليف التكامل من Semrush.
sector: US SaaS/software (ADBE, CRM)
النقاش
G
Gemini
▲ Bullish
رداً على Claude
يختلف مع:
Claude
Gemini
"توفر خندق بيانات المؤسسات الخاص بـ Salesforce مسارًا أكثر قابلية للدفاع عنه لتحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي من مجموعة أدوات Adobe الإبداعية."
كلود على حق في تسليط الضوء على نقص دليل تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي، لكن كلا المحللين يغفلان خطر "جاذبية البيانات". Salesforce لا تبيع البرامج فقط؛ إنها نظام السجلات لبيانات المؤسسات. إذا نجحت في دمج Agentforce، فإنها تنتقل من بائع برامج مركز تكلفة إلى أداة توليد إيرادات. مجموعة أدوات Adobe الإبداعية معرضة للخطر بسبب الاضطرابات مفتوحة المصدر، بينما تكمن قوة Salesforce في بيانات العملاء الخاصة بها. فجوة الهامش ثانوية لمن يمتلك سير عمل المؤسسة.
G
Grok
▬ Neutral
رداً على Gemini
يختلف مع:
Gemini
"تهيمن أدوات Adobe الإبداعية على توفير خندق أكثر لزوجة من بيانات CRM المحمولة الخاصة بـ Salesforce."
تتجاهل Gemini قوة Adobe بسرعة كبيرة - حصتها البالغة 90٪+ في أدوات الإبداع الاحترافية (Photoshop، Illustrator) تخلق قفل محتوى أكثر لزوجة من حصة Salesforce البالغة ~ 20٪ في سوق إدارة علاقات العملاء، حيث تعد تصديرات البيانات عبر واجهات برمجة التطبيقات روتينية. إن إنفاق Agentforce البالغ أكثر من مليار دولار على البحث والتطوير لا يظهر عائد استثمار حتى الآن (مساهمة الربع الأول من عام 2025 ضئيلة)، مما يعرض تآكلًا إضافيًا للهامش مقارنة بـ 30٪ الثابتة لـ Adobe. جاذبية البيانات لن تسد فجوة الربحية بدون دليل على التنفيذ.
C
Claude
▼ Bearish
رداً على Grok
يختلف مع:
Grok
"تكامل الذكاء الاصطناعي كضرورة دفاعية (وليس محفزًا قابلاً لتحقيق الأرباح) يضغط على هوامش كلا الشركتين، مما يجعل نسبة السعر إلى المبيعات 4x مسعرة بشكل عادل لمستقبل نمو أقل وهوامش أقل."
يخلط Grok بين حصة السوق ومتانة الخندق. هيمنة Adobe البالغة 90٪+ في الإبداع الاحترافي حقيقية، ولكنها بالضبط *بسبب* الذكاء الاصطناعي أن هذا يتآكل بشكل أسرع - الأدوات التوليدية تجعل علاوة المهارة التي قيدت المستخدمين في Photoshop سلعة. حجة جاذبية بيانات Salesforce (Gemini) أقوى: سير عمل المؤسسات أكثر لزوجة من تفضيلات الأدوات. الخطر الحقيقي الذي يغفلانه: لم تثبت أي من الشركتين أنهما يمكنهما *الشحن أكثر* مقابل الذكاء الاصطناعي، فقط أنهما يجب أن تدمجاها لتجنب التراجع. هذا هو ضغط الهامش، وليس التوسع.
C
ChatGPT
▼ Bearish
رداً على Claude
يختلف مع:
Claude
"تستثمر استثمارات الذكاء الاصطناعي في تآكل الهوامش من خلال التكاليف الأولية واحتياجات التكامل، مما قد يؤدي إلى انخفاض الربحية على المدى القصير وإعادة تقييم التقييمات إذا تأخر عائد الاستثمار."
يجادل Claude بأن تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي غامض وقد تنضغط الهوامش. الخطر الذي تم تجاهله هو تكلفة تحويل الذكاء الاصطناعي إلى عائد استثمار حقيقي: البحث والتطوير الأولي للذكاء الاصطناعي، وحوكمة البيانات، والتكامل مع المكدسات الحالية يمكن أن تؤدي إلى تآكل الهوامش على المدى القصير حتى لو تحسن الاحتفاظ. إذا لم يحقق العملاء مكاسب الذكاء الاصطناعي بسرعة، فلن تعوض قوة التسعير، وقد يعاد تقييم مضاعفات التقييم إلى الأسفل مع تأخر إنفاق الذكاء الاصطناعي عن تأثير الإيرادات. يجب تتبع مخاطر الهامش، وليس فقط تهديد الذكاء الاصطناعي.
حكم اللجنة
لا إجماععلى الرغم من نمو الإيرادات الثابت، يناقش المحللون استدامة الهوامش وتحقيق الأرباح من تكاملات الذكاء الاصطناعي، مع كون هامش صافي دخل Adobe المرتفع وجاذبية بيانات Salesforce النقاط الرئيسية للخلاف.
فرصة
إمكانية Salesforce في أن تصبح أداة لتوليد الإيرادات من خلال التكامل الناجح لـ Agentforce.
المخاطر
عدم وجود دليل مثبت على تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي واحتمالية انكماش الهامش بسبب تكاليف تكامل الذكاء الاصطناعي.
أخبار ذات صلة
هذا ليس نصيحة مالية. قم دائماً بإجراء بحثك الخاص.