عملية إعادة شراء أسهم أدوبي بقيمة 25 مليار دولار ترسل إشارة واضحة. ومع ذلك، تظل الأسهم رخيصة للغاية.

نقاط رئيسية

أقرت أدوبي مؤخرًا برنامجًا جديدًا لإعادة شراء الأسهم بقيمة 25 مليار دولار.

يتم تداول السهم بأقل من 11 ضعفًا لمتوسط توقعات أرباح الإدارة للسنة.

تواصل الشركة تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة مضاعفة.

• 10 أسهم نحبها أكثر من أدوبي ›

عندما أعلنت أدوبي (NASDAQ: ADBE) الشهر الماضي أن مجلس إدارتها قد وافق على برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة 25 مليار دولار، تجاهل السوق إلى حد كبير. أغلقت الأسهم بالقرب من 247 دولارًا في يوم الإعلان وانتهت الأسبوع بانخفاض طفيف. بالنسبة لعملية إعادة شراء بهذا الحجم - ومن شركة تبلغ قيمتها السوقية ما يقرب من 100 مليار دولار - كان رد الفعل الفاتر ملحوظًا.

لكن الاستجابة الفاترة تقول المزيد عن معنويات تجاه أدوبي الآن أكثر مما تقوله عن عملية إعادة الشراء نفسها.

هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »

انخفضت أسهم شركة البرمجيات الإبداعية بنسبة 27٪ تقريبًا منذ بداية العام وحوالي 33٪ على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، متأثرة بالمخاوف المستمرة من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) سيؤدي في النهاية إلى تآكل قوتها التسعيرية في برامج الإبداع والتسويق.

ومع ذلك، خلف هذا الكآبة، لا يزال العمل الأساسي ينمو بوتيرة مضاعفة ويولد كميات هائلة من النقد. والآن تستخدم الشركة جزءًا كبيرًا من هذا النقد لإعادة شراء أسهمها الخاصة بوتيرة من شأنها أن ترفع ربحية السهم بهدوء لسنوات. يتم تداول السهم بحوالي 11 ضعف الأرباح المستقبلية، وقد يكون أحد أرخص أسماء البرمجيات ذات القيمة السوقية الكبيرة في السوق اليوم.

عمل ينمو وسط الضجيج

لم يبدُ الربع الأول من السنة المالية 2026 لشركة أدوبي (الفترة المنتهية في 27 فبراير 2026) كتقرير لشركة تتعرض للاضطراب. ارتفعت الإيرادات بنسبة 12٪ على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي بلغ 6.40 مليار دولار، حيث بلغ إجمالي الإيرادات المتكررة السنوية (ARR)، أو القيمة السنوية لعقود اشتراك الشركة اعتبارًا من تاريخ القياس، 26.06 مليار دولار في نهاية الربع - بزيادة 10.9٪.

علاوة على ذلك، بلغ هامش التشغيل المعدل لشركة أدوبي في الربع الأول من السنة المالية 47.4٪، وارتفعت ربحية السهم المعدلة (غير المحاسبية) بنسبة 19٪ لتصل إلى 6.06 دولار.

كانت الأرقام الأكثر إثارة للاهتمام تحت العنوان الرئيسي. تضاعفت إيرادات ARR من تطبيقات أدوبي التي تركز على الذكاء الاصطناعي أكثر من ثلاثة أضعاف على أساس سنوي. ارتفع استهلاك أرصدة الذكاء الاصطناعي التوليدي بأكثر من 45٪ عن الربع السابق. ونما اكتساب عملاء جدد لـ Firefly Enterprise - عرض الذكاء الاصطناعي التوليدي من أدوبي للعلامات التجارية الكبيرة - بنسبة 50٪.

بالإضافة إلى ذلك، مما يسلط الضوء على المشاركة القوية على منصتها، تجاوز عدد المستخدمين النشطين شهريًا عبر المنتجات الرئيسية للشركة 850 مليون، بزيادة 17٪.

كل هذا النمو، ومع ذلك، جاء جنبًا إلى جنب مع رياح معاكسة حقيقية. في مكالمة أرباح الربع الأول من السنة المالية، أقر الرئيس التنفيذي شانتانو نارايين بأن أدوبي شهدت "انخفاضًا أكبر من المتوقع في أعمالنا التقليدية المستقلة لترخيص الصور". يبلغ حجم أعمال ترخيص الصور حوالي 450 مليون دولار من الإيرادات السنوية، لذا فهي ليست عبئًا تافهًا.

للسنة الكاملة، تتوقع أدوبي إيرادات تتراوح بين 25.9 مليار دولار و 26.1 مليار دولار، ونمو ARR بنحو 10.2٪، وربحية سهم معدلة تتراوح بين 23.30 دولارًا و 23.50 دولارًا. ولا يزال التدفق النقدي الحر مثيرًا للإعجاب، حيث بلغ التدفق النقدي الحر المرجح حوالي 10.3 مليار دولار على مدار الـ 12 شهرًا الماضية.

عملية إعادة شراء بهذا الحجم في سهم رخيص بهذا الشكل

على خلفية ذلك، يستحق حجم تفويض إعادة الشراء الجديد نظرة فاحصة.

يبلغ برنامج الـ 25 مليار دولار - الذي يستمر حتى 30 أبريل 2030، ويحل محل تفويض مماثل الحجم لعام 2024 والذي كان على وشك الانتهاء - ما يقرب من ربع القيمة السوقية لأدوبي البالغة حوالي 103 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير.

تعلن العديد من الشركات الكبيرة عن عمليات إعادة شراء. لكن عملية إعادة شراء بهذا الحجم هي نوع مختلف من البيان.

قال كبير المسؤولين الماليين دان دورن في الإعلان عن البرنامج: "تفويض إعادة شراء الأسهم الجديد البالغ 25 مليار دولار هو تعبير مباشر عن الثقة في تدفقاتنا النقدية القوية والقيمة طويلة الأجل التي نقدمها للمستثمرين".

الشركة تعمل بالفعل على هذه الثقة. أعادت أدوبي شراء حوالي 2.5 مليار دولار من أسهمها خلال الربع الأول من السنة المالية. مع تداول الأسهم بحوالي 11 ضعف متوسط توقعات أرباح الإدارة للسنة الكاملة - أقل بكثير من نسبة السعر إلى الأرباح المتوسطة للشركة على مدى خمس سنوات والتي تبلغ حوالي 40 - فإن كل دولار من عمليات إعادة الشراء يلغي الآن عددًا أكبر بكثير من الأسهم مما كان عليه قبل عام أو عامين.

بالطبع، الأسهم الرخيصة غالبًا ما تكون رخيصة لسبب ما.

الخوف هو أن الأدوات الأصلية للذكاء الاصطناعي من شركات مثل Canva و Figma و OpenAI، وحتى بعض أدوات الذكاء الاصطناعي من Google التابعة لشركة Alphabet، يمكن أن تقلل من حصة أدوبي في أسواق المستهلكين المتقدمين والشركات الصغيرة. ثم هناك قلق آخر متعلق بالذكاء الاصطناعي: ضغط محتمل على الهوامش من استثمار أكبر في الذكاء الاصطناعي. ويقدم خروج نارايين المعلق، بعد أكثر من 18 عامًا كرئيس تنفيذي، عدم يقين في القيادة في لحظة حساسة.

هذه المخاطر ليست تافهة، ويمكن أن تبقي السهم في "صندوق العقوبات" لفترة طويلة. ولكن بالنسبة للمستثمرين المستعدين لتجاوز الضجيج، يبدو أن أدوبي تقدم مزيجًا نادرًا من النمو المضاعف والهوامش العالمية بمضاعف تقييم يضع بالفعل جرعة كبيرة من التشاؤم.

عملية إعادة الشراء بقيمة 25 مليار دولار، بالطبع، ليست حلاً سريعًا. بمرور الوقت، ومع ذلك، يمكن أن تحدث فرقًا كبيرًا - خاصة إذا استمر العمل الأساسي في النمو بشكل جيد أيضًا.

هل يجب عليك شراء أسهم في أدوبي الآن؟

قبل أن تشتري أسهمًا في أدوبي، فكر في هذا:

حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن أدوبي من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.

ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 490,864 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 1,216,789 دولارًا!

الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 963٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 201٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لأفراد.

**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 5 مايو 2026. ***

دانيال سباركس وعملاؤه ليس لديهم أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بأسهم Adobe و Alphabet و Figma. The Motley Fool توصي بالخيارات التالية: شراء خيارات January 2028 بقيمة 330 دولارًا على Adobe وبيع خيارات January 2028 بقيمة 340 دولارًا على Adobe. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.

تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.