نمو Adobe’s AI يتصدر المسرح بعد رفع التوجيهات

هذا الربع جعل شيئًا واحدًا واضحًا.
قصة Adobe (ADBE) للذكاء الاصطناعي الآن لديها إيرادات حقيقية وراءها.
على مدى أشهر، ناقش المستثمرون ما إذا كانت الذكاء الاصطناعي التوليدي ستوسع الأعمال أم ستضيف ببساطة تكاليف مع عوائد قليلة.
هذا النقاش بدأ في التحول مع أول تقرير للشركة عن ARR (الإيرادات المتكررة السنوية) التي تركز على الذكاء الاصطناعي.
انخفضت Adobe بنحو 37٪ هذا العام، وهو تراجع حاد للشركة التي كانت تقليديًا واحدة من أكثر الفائزين في مجال البرامج اتساقًا.
الآن، يتساءل المستثمرون عما إذا كان هذا هو بداية مرحلة نمو ثانية أم مجرد قوة مبكرة ليست كبيرة بما يكفي لتهم.
نظرة عامة على التقييم
-
القيمة السوقية: 97.4 مليار دولار
-
القيمة المؤسسية: 97.1 مليار دولار
-
سعر السهم: ~320 دولارًا
-
متوسط سعر الهدف للتحليلات: 328.19 دولارًا (~3٪ من الارتفاع الضمني)
-
النمو السنوي المتوقع لـ EPS على مدى عامين: 12.2٪
-
نسبة P/E للأمام: 10.0x
بيانات من TIKR.com.
بدأ إيراد الذكاء الاصطناعي في الظهور
الآن يولد الذكاء الاصطناعي إيرادات حقيقية مع الإعلان عن 125 مليون دولار في ARR للربع الأول عبر Creative Cloud و Express وتدفقات العمل المجاورة.
ولكن في سياق العمل، لا يزال الأمر صغيرًا.
تقوم Adobe بتوليد أكثر من 17 مليار دولار في ARR من خلال قطاع Digital Media، مما يعني أن الذكاء الاصطناعي يساهم بأقل من 1٪ من الإجمالي اليوم.
حتى إذا تم تكرار نتائج الربع الأول، فسيظل الذكاء الاصطناعي يساهم بأقل من 5٪ من ARR. يمكن أن يصبح الذكاء الاصطناعي فرصة كبيرة للشركة، لكن التأثير لا يزال في مراحله الأولى.
المستفيدون الإضافيون من الذكاء الاصطناعي:
-
تضع Morgan Stanley هدف سعر Micron المذهل بعد الحدث
-
يقوم بنك أوف أمريكا بتحديث توقعات أسهم Palantir بعد اجتماع خاص
حتى الآن، لا يزال العمل الأساسي صامدًا، حيث شهد قطاع Digital Media نموًا في الإيرادات بنسبة 12٪ و ARR جديدًا قدره 432 مليون دولار. هذا يساعد على تخفيف المخاوف من أن منافسي الذكاء الاصطناعي يضغطون بالفعل على الاحتفاظ أو نمو المقاعد.
أشار الإدارة إلى اتجاهات صلبة للاحتفاظ والبيع الإضافي والتحويل المدفوع عبر Creative Cloud و Document Cloud، مما يشير إلى أن القاعدة المثبتة لا تزال مرنة حتى مع بناء المنافسة.
رحيل الرئيس التنفيذي يضيف عدم يقين جديد
الدخول في عدم اليقين القيادي أيضًا يدخل القصة.
قالت Adobe إن الرئيس التنفيذي المخضرم Shantanu Narayen سيستقيل بمجرد تعيين خلف له، في خطوة تأتي بينما تتنقل الشركة في اضطراب الذكاء الاصطناعي.
في رسالته إلى الموظفين، وصف Shantanu Narayen القرار بأنه تسليم طبيعي بعد ما يقرب من عقدين من الزمن في قيادة الشركة، قائلاً إنه يخطط لـ "التحول من دوري كرئيس تنفيذي لشركة Adobe بعد أكثر من 18 عامًا في هذا المنصب".
يبدو التوقيت استراتيجيًا حيث تدخل Adobe مرحلة جديدة تشكلها الذكاء الاصطناعي وتدفقات العمل الجديدة والمنافسة المتغيرة.
أكد نارايين أن "العصر القادم من الإبداع يُكتب الآن"، مما يشير إلى أن الشركة تريد أن يكون هناك قيادة جديدة في مكانها لتوجيه هذا الفصل التالي.
"من المرجح أن يركز المستثمرون على ما إذا كانت القيادة القادمة ستحافظ على توازن بين التنفيذ المنضبط والاستثمار العدواني في الذكاء الاصطناعي"، قالت Grace Harmon، محللة في Emarketer.
وهذا يضيف طبقة أخرى إلى النقاش، حيث يتعين على المستثمرين الآن الموازنة بين تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي وما إذا كان بإمكان القيادة الجديدة تنفيذه.
تلبية زيادة التوجيهات والتشكيك المتزايد
رفعت Adobe توقعاتها للعام بأكمله، متوقعة الآن إيرادات بقيمة 26.1 مليار دولار إلى 25.9 مليار دولار في عام 2026 و EPS غير GAAP بقيمة 23.30 دولارًا إلى 23.50 دولارًا.
تشير الزيادة إلى أنه حتى الآن، تنجح الشركة في تحقيق النمو مع الحفاظ على الانضباط في الهامش.
ولكن رد فعل المحللين يظهر أن النقاش بعيد كل البعد عن الحل.
خفّضت Barclays مؤخرًا السهم إلى وزن متساوٍ وخفضت سعر الهدف إلى 275 دولارًا، مشيرة إلى ARR جديد أقل من المتوقع وضغط على الأسعار حيث تتوسع الأدوات المجانية المدعومة بالذكاء الاصطناعي مثل Firefly و Express في الاستخدام ولكنها تؤثر على متوسط الإيرادات لكل مستخدم.
قالت Oppenheimer، في حين أنها تحافظ على موقف أكثر حيادية، إن العمل مستقر ولكنه أثار مخاوف بشأن قوة التسعير والضغط التنافسي وعدم اليقين المرتبط بالانتقال القادم للرئيس التنفيذي.
خفضت العديد من الشركات، بما في ذلك Citi و Jefferies و UBS، أهداف الأسعار في الأشهر الأخيرة مع انكماش مضاعفات البرامج وإعادة ضبط التوقعات حول الذكاء الاصطناعي. بدأت Goldman Sachs التغطية بتقييم بيع، مشيرة إلى الضغط على المستخدمين ذوي المستوى العالي والتعرض المحدود للشرائح السعرية الأقل تكلفة، حيث ينمو الطلب بشكل أسرع.
أشار محللون آخرون إلى تباطؤ نمو Digital Media ومنافسة أكثر صعوبة في أدوات الإبداع، مما يشير إلى أن المحفزات قصيرة الأجل قد تظل محدودة.
ما الذي يمكن أن يدفع Adobe إلى الأعلى
-
تتوسع منتجات الذكاء الاصطناعي التي تركز على الذكاء الاصطناعي تتجاوز قاعدة ARR البالغة 125 مليون دولار إلى طبقة إيرادات ذات مغزى
-
تدعم Firefly والميزات المتميزة المدعومة بالذكاء الاصطناعي قوة التسعير في Creative Cloud
-
تقوم Express وأدوات الذكاء الاصطناعي بتحويل المزيد من المستخدمين المجانيين إلى مشتركين مدفوعين
-
يظل ARR الجديد لـ Digital Media ثابتًا، مما يخفف المخاوف بشأن التباطؤ
-
يثبت التوجيه لعام 2026 أن Adobe يمكنها الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على الهوامش
ما الذي يمكن أن يسوء لـ Adobe
-
يبقى إيراد الذكاء الاصطناعي صغيرًا جدًا بحيث لا يعوض المنافسة من Canva وأدوات الذكاء الاصطناعي الأصلية
-
تؤثر تكاليف المنتج والبنية التحتية على الهوامش
-
يضعف الطلب على الشركات الصغيرة، مما يبطئ نمو المقاعد
-
تقضي ميزات الذكاء الاصطناعي على الاشتراكات ذات القيمة الأعلى بدلاً من رفع ARPU
-
تتلاشى صبورة المستثمرين إذا كان تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بطيئًا جدًا
الخلاصة الرئيسية للمستثمرين
تبدأ Adobe في إظهار أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يساهم في النمو، لكن السوق لا تزال تجادل فيما إذا كانت هذه المساهمة ستكون كبيرة بما يكفي للحفاظ على الهوامش وتسريع الأعمال مرة أخرى.
ما يهم الآن:
-
ما مدى سرعة نمو ARR للذكاء الاصطناعي (يثبت أن تحقيق الدخل حقيقي)
-
هل تقوم Express بتحويل المستخدمين المجانيين إلى عملاء يدفعون (مفتاح لتوسيع نطاق إيرادات الذكاء الاصطناعي)
-
هل تظل Creative Cloud و Document Cloud مرنة (تحمي العمل الأساسي)
ذات الصلة: يرسل المحلل المخضرم للنفط رسالة سعرية قاتمة للنفط
نشرت هذه القصة في الأصل بواسطة TheStreet في 28 مارس 2026، حيث ظهرت لأول مرة في قسم Investing. أضف TheStreet كمصدر مفضل بالنقر هنا.