بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
الإجماع الجماعي متشائم، حيث يتفق جميع المشاركين على أن تضخم تكاليف الطاقة يضغط بشكل كبير على المستهلكين، وخاصة الأسر ذات الدخل المنخفض. القلق الرئيسي هو احتمال حدوث انخفاض أسرع في الإنفاق التقديري، مما قد يؤدي إلى أخطاء في الأرباح في قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية بحلول الربع الثالث من عام 2026.
المخاطر: أكبر خطر تم تحديده بوضوح هو احتمال حدوث هبوط صعب في إنفاق المستهلكين بسبب الضغط على الدخل من ارتفاع تكاليف الطاقة والأجور الثابتة ونمو الأجور الضعيف، مما قد يؤدي إلى انكماش كبير في هوامش البيع بالتجزئة التقديرية.
فرصة: لم يتم التوصل إلى إجماع واضح بشأن أكبر فرصة تم تحديدها.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أ Americans الأمريكيون أنفقوا ما يقرب من 450 دولارًا إضافيًا لكل أسرة على ارتفاع تكاليف الطاقة خلال الحرب مع إيران، وفقًا لتحليل تم مشاركته حصريًا مع Steve Liesman من CNBC.
The متوسط الأسرة أنفقت 447.19 دولارًا لمصاريف إضافية متعلقة بالوقود منذ بدء الصراع، وفقًا لبيانات من Moody's Analytics. هذا يكلف المستهلكين الأمريكيين تراكمًا ما يقرب من 60 مليار دولار مع ارتفاع أسعار البنزين وأسعار شركات الطيران.
Moody's data تضع مبلغًا بالدولار على جزء من الألم الاقتصادي الذي يشعر به الأمريكيون بينما تصل الحرب الأمريكية الإيرانية إلى علامتها الثلاثة أشهر. يمكن أن تؤدي تكاليف الطاقة المرتفعة إلى إجبار المستهلكين على نهب مدخراتهم والاعتماد بشكل أكبر على الديون لتغطية النفقات.
"Unless إلا إذا انتهت الحرب قريبًا، فلن يكون لدى المستهلكين المضغوطين ماليًا خيار سوى أن يصبحوا أكثر حذرًا في إنفاقهم، مما يهدد الاقتصاد الهش بالفعل،" قال Mark Zandi، كبير الاقتصاديين في Moody's.
If إذا ظلت الأسعار عند مستوياتها الحالية، فقد يتعرض متوسط الأسرة لضربة بقيمة ما يقرب من 2000 دولار في نهاية العام الأول من الحرب، كما قال Zandi.
Roughly حوالي نصف الزيادة في الإنفاق على الطاقة حتى الآن تأتي من ارتفاع أسعار البنزين. كان سعر الجالون العادي الخالي من الرصاص في الولايات المتحدة حوالي 4.39 دولارًا يوم الجمعة، بزيادة أكثر من 47٪ منذ بداية مارس، وفقًا لـ AAA.
Pricier الديزل، المستخدم في المركبات مثل شاحنات التوصيل والقوارب، أدى إلى أكثر من 20 مليار دولار من النفقات الإضافية للمستهلكين. ارتفع سعر الديزل بشكل مماثل بنحو 47٪ منذ بداية مارس إلى حوالي 5.52 دولارًا للغالون، وفقًا لـ AAA.
Consumers المستهلكون تخلى عن ما يقرب من 10 مليارات دولار إضافية نتيجة ارتفاع تكاليف وقود الطائرات. ارتفعت أسعار شركات الطيران بأكثر من 20٪ في أبريل مقارنة قبل 12 شهرًا، وفقًا لبيانات التضخم الحكومية الفيدرالية.
That هذا التأثير البالغ ما يقرب من 450 دولارًا ألغى أكثر من الزيادة البالغة 384 دولارًا لكل أسرة من عوائد الضرائب الأكبر هذا العام بموجب "الفاتورة الكبيرة والجميلة" للرئيس دونالد ترامب، وفقًا لـ Moody's. معظم الفوائد من تخفيضات الضرائب الأكبر قد استنفدت بالفعل، كما قال Zandi.
Goldman Sachs قالت إنها تتوقع أن تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى "تآكل" إنفاق المستهلكين حتى نهاية عام 2026. يجب أن تعيق بشكل خاص الأسر ذات الدخل المنخفض التي تنفق نسبة أكبر من الميزانيات على الغذاء والطاقة، حسبما ذكر البنك.
Costco شهدت "أحجام وقود قياسية" في نهاية ربعها المالي حيث سعى السائقون إلى وقودها الأرخص، كما قالت الشركة wholesales يوم الخميس. حذر Chris Kempczinski الرئيس التنفيذي لشركة McDonald's هذا الشهر من أن إنفاق المستهلكين - وخاصة بين الفئات ذات الدخل المنخفض - "قد يكون أسوأ قليلاً" مع تسبب أسعار الطاقة في إزعاج المحافظ.
## Turning إلى المدخرات، الديون
Consumer ارتفع إنفاق المستهلك بنسبة 0.5٪ من مارس إلى أبريل، وفقًا لأرقام الحكومة الصادرة يوم الخميس. ولكن تظهر نقاط بيانات أخرى أن هذا لا يأتي بالضرورة من الأموال التقديرية.
Income جاء نمو الدخل ثابتًا لشهر أبريل، متخلفًا عن توقعات الإجماع بين الاقتصاديين بزيادة بنسبة 0.4٪.
The انخفض معدل الادخار الشخصي إلى 2.6٪ في أبريل، وهو أحد أدنى المعدلات منذ الأزمة المالية العالمية. إنه بعيد عن الذروة التي شهدت في عام 2020 فوق 31٪، مما يشير إلى أن المستهلكين واصلوا الإنفاق من خلال حوافز الجائحة والمدخرات الاحتياطية وسط ضغوط تضخمية.
American ديون بطاقات الائتمان الأمريكية بلغت 1.25 تريليون دولار في الربع الأول، بزيادة قدرها ما يقرب من 6٪ عن العام الماضي، حسبما ذكر الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك هذا الشهر. هذا يقترب من الرقم القياسي على الإطلاق الذي تم تسجيله في نهاية عام 2025.
"Consumers يواجه المستهلكون بشكل متزايد ضغطًا على الدخل، مما يجبرهم على استخدام المدخرات والائتمان والثروة للحفاظ على أنماط إنفاقهم،" قال Gregory Daco، كبير الاقتصاديين في EY-Parthenon. "ما نشاهده هو، بشكل أساسي، استخدام المدخرات لتعويض ضعف نمو الدخل."
*—CNBC's Steve Liesman و Betsy Spring ساهموا في هذا التقرير.*
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"ستجبر التكاليف المستدامة للطاقة فوق المستويات الحالية على تراجع إنفاق المستهلك الذي يفوق أي تعويضات مالية قصيرة الأجل."
لقد أدى التأثير البالغ 447 دولارًا لكل أسرة على الطاقة، مدفوعًا بنسبة 50٪ من البنزين بسعر 4.39 دولارًا / جالون والديزل بسعر 5.52 دولارًا / جالون، بالفعل إلى إلغاء فائدة تخفيض الضرائب البالغة 384 دولارًا ودفع معدل الادخار إلى 2.6٪. مع ديون بطاقات الائتمان بالقرب من 1.25 تريليون دولار ونمو الدخل ثابتًا، تواجه الفئات ذات الدخل المنخفض أكبر ضغط هوامش. هذا الديناميكية تخاطر بسحب أسرع في الإنفاق التقديري أكثر مما تشير إليه طباعة الاستهلاك لشهر أبريل بنسبة 0.5٪، خاصة إذا ظلت الأسعار مرتفعة حتى عام 2026 كما يتوقع Goldman. أسماء البيع بالتجزئة والسفر المرتبطة بحساسية الحجم هي الأكثر تعرضًا.
يمكن أن ينتهي الصراع في غضون أسابيع، مما يعكس ارتفاع الوقود بنسبة 47٪ قبل أن يجبر على تغيير سلوكي دائم؛ قد تعوض أيضًا مكاسب الأجور في أسواق العمل المشدودة عن الضغط بشكل أسرع مما تسمح به نماذج Moody's.
"أسعار الطاقة هي شرير مرئي يخفي المشكلة الحقيقية: نمو الأجور الثابت والوسائد المنزلية المستنفدة تجبر المستهلكين على الاقتراض في اقتصاد ضعيف هيكليًا بغض النظر عن النفط."
يمزج المقال بين الارتباط والسببية. نعم، ارتفعت أسعار الطاقة بنحو 47٪ منذ مارس، لكن المقال لا يثبت أن "حرب إيران" تسببت في ذلك - فهو يفترض ذلك. أسواق النفط مستقبلية؛ عادة ما ترتفع علاوات المخاطر الجيوسياسية وتتلاشى في غضون أسابيع، وليس استمرارها لمدة ثلاثة أشهر. الرقم التراكمي البالغ 450 دولارًا حقيقي ولكنه مضلل: يتم توزيعه على مدى ثلاثة أشهر، أي 150 دولارًا تقريبًا / شهرًا لكل أسرة - مادي ولكنه ليس كارثيًا للمكاسب المتوسطة. الأكثر إثارة للقلق: انهيار معدل الادخار (2.6٪) وارتفاع ديون بطاقات الائتمان (1.25 تريليون دولار، +6٪ على أساس سنوي) هيكليان، وليسا مدفوعين بالطاقة. هذه تعكس ضعف نمو الأجور والتضخم المستمر. الطاقة هي الكبش الفداء؛ القضية الحقيقية هي تآكل الدخل الحقيقي.
إذا كان الخطر الجيوسياسي هو بالفعل المحرك، فيمكن أن تعود أسعار الطاقة إلى طبيعتها بشكل حاد في حالة الهدنة، مما يعكس رأسًا على عقب الضغط البالغ 450 دولارًا ويعزز معنويات المستهلك والإنفاق التقديري. يفترض التوقع الذي يمتد على عام واحد بـ 2000 دولار أن الأسعار ستبقى مرتفعة إلى أجل غير مسمى - وهو سيناريو أسوأ ما يمكن أن يحدث مع احتمال منخفض.
"يؤدي استنفاد المدخرات في حقبة الجائحة جنبًا إلى جنب مع ارتفاع تكاليف الطاقة إلى إنشاء سقف هيكلي لإنفاق المستهلكين سيؤدي حتمًا إلى ركود واسع النطاق في الأرباح في مجال البيع بالتجزئة."
يعتبر ضريبة الطاقة البالغة 450 دولارًا لكل أسرة صدمة جانب العرض تعمل كضريبة انحدارية، وتؤثر بشكل غير متناسب على الـ 40٪ الأقل من الأسر. مع معدل الادخار الشخصي عند 2.6٪ وديون بطاقات الائتمان في مستويات قياسية، فإن "الجسر" الاستهلاكي للحفاظ على الإنفاق ينهار. نحن نشهد انتقالًا واضحًا من "الإنفاق الانتقامي" إلى "الإنفاق من أجل البقاء". تعد شركات مثل McDonald's و Costco إشارات تحذير مبكرة إلى تحول نحو السلوك الذي يسعى إلى القيمة. أتوقع انكماشًا كبيرًا في هوامش البيع بالتجزئة التقديرية مع إجبار الأسر على إعطاء الأولوية لتكاليف الطاقة غير التقديرية على السلع، مما يؤدي على الأرجح إلى أخطاء في الأرباح في قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية بحلول الربع الثالث من عام 2026.
قد يقلل السوق من تقدير مرونة قطاع الطاقة الأمريكي، حيث قد تشهد الشركات المحلية أرباحًا ضخمة ستعود في النهاية إلى الاقتصاد من خلال الإنفاق الرأسمالي والتوزيعات، مما قد يعوض عن تباطؤ الاستهلاك.
"سيؤدي ضغط أسعار الطاقة إلى تحقيق مكاسب قصيرة الأجل في الأرباح لمنتجي الطاقة حتى تنمو حذر المستهلك، لكن التأثير الكلي يعتمد على المدة التي تبق فيها أسعار الطاقة مرتفعة بسبب العوامل الجيوسياسية."
النقطة الرئيسية: يضع بيانات Moody's ضربة ملموسة للمستهلكين من تضخم تكاليف الطاقة، لكنها ربما تقلل من التفرقة القطاعية ومخاطر المدة. يربط العنوان هذا بالسياسة الجيوسياسية بدلاً من تحول هيكلي؛ ترفع أسعار البنزين ووقود الطائرات والديزل هوامش قطاع الطاقة بينما تضغط على الأسر ذات الدخل المنخفض، ومع ذلك يمكن أن تحمي مرونة الإنفاق - التي تعوضها مكاسب الأجور أو سحب المدخرات - إنفاق الأسرة من هبوط صعب. يكمن الغموض الأكبر في السياسة والعرض: إذا استمرت العقوبات أو شددت OPEC +، فقد يمتد الصدمة؛ إذا ظهرت إغاثة في العرض، فستختفي الضربة بسرعة. في الأسهم، قد تتفوق أسماء الطاقة حتى مع توقف أسماء المستهلكين الدورية.
الحجة المضادة الأقوى هي أن الصدمة من المحتمل أن تكون مؤقتة: إذا هدأت نزاع إيران أو أعادت أسواق الطاقة تسعير نفسها، فسوف تعود الأسعار إلى طبيعتها وتتلاشى الضغط على الاستهلاك. بالإضافة إلى ذلك، قد تعكس البيانات مضاعفة الحساب أو تعكس ارتفاعات مؤقتة بدلاً من تحول دائم في ميزانيات الأسرة، في حين أن قوة الأجور أو المدخرات يمكن أن تخفف من التأثير.
"يمكن أن تحول العقوبات المستمرة ارتفاع أسعار الطاقة إلى ارتفاع هيكلي، مما يؤدي إلى تفاقم الضغط على المستهلكين بشكل أسرع مما هو مفترض."
إن ادعاء كلود بأن علاوات المخاطر الجيوسياسية تتلاشى في غضون أسابيع يتجاهل كيف يمكن أن تدمج العقوبات الإيرانية مخاطر العرض الدائمة، كما هو الحال في عام 2019 عندما استمر برنت مرتفعًا لمدة خمسة أشهر. هذا سيطيل الضغط البالغ 450 دولارًا ويزيد من الانهيار الهيكلي للمدخرات بالإضافة إلى الأجور الثابتة التي تم الإشارة إليها بالفعل، مما يسرع عمليات السحب التقديرية.
"مدة ضغط أسعار الطاقة أقل أهمية من استجابة البنك المركزي للتضخم المستمر - الاحتفاظ بالمعدلات هو القاتل الحقيقي للاستهلاك."
تشبه تشبيه Grok لبرنت في عام 2019 تعليمية ولكنها غير كاملة. كان هذا الارتفاع مدفوعًا بالعرض (هجمات أرامكو)؛ تعمل عقوبات إيران بشكل مختلف - فهي قابلة للتفاوض وخاضعة للانعكاس السياسي. الخطر الحقيقي الذي يفوته Grok: إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فقد تضطر البنوك المركزية إلى الاحتفاظ بمعدلات أعلى لفترة أطول، مما يسحق الإنفاق التقديري بشكل أكبر من خلال تكاليف الرهن العقاري / الائتمان مما هو عليه الضربة البالغة 150 دولارًا شهريًا لتكاليف الطاقة. هذا هو التأثير الثانوي الذي لم يتم تسعيره.
"ستؤدي رسوم الديزل المستمرة إلى ضغط هوامش البيع بالتجزئة لفترة طويلة بعد عودة أسعار النفط إلى الانخفاض، مما يخلق ضغطًا هيكليًا يتجاوز ضربة الطاقة المنزلية."
كلود على حق بشأن نقل سعر الفائدة، لكنه وكلاهما يغفلان عن الاحتكاك في سلسلة التوريد الناجم عن التقلبات. إذا ظلت تكاليف الطاقة مرتفعة لمدة ثلاثة أشهر، فإن رسوم الخدمات اللوجستية للشركات مثل FedEx أو Amazon تصبح هيكلية، وليست مجرد مؤقتة. هذا ليس مجرد يتعلق بجيوب المستهلكين؛ إنه يتعلق بضغط الهوامش عبر سلسلة البيع بالتجزئة بأكملها. السوق يتجاهل الطبيعة "اللزجة" لرسوم الديزل حتى تعود أسعار النفط إلى الانخفاض.
"يمكن أن تظل رسوم الديزل / الخدمات اللوجستية ثابتة وقد يستمر ضغط الهوامش في سلسلة التوريد حتى بعد إغاثة الطاقة."
أنا أختلف في فكرة أن تطبيع الطاقة وحده يحل مشكلة الضغط على المستهلكين. حتى لو تراجعت أسعار برنت، يمكن أن تظل رسوم الديزل / الخدمات اللوجستية ثابتة بسبب العقود طويلة الأجل والقيود المفروضة على السعة، مما ينشر الضربة إلى تجار التجزئة بالإضافة إلى الأسر (FedEx، Amazon). هذا يخلق خطرًا من جانبين: ضعف المستهلك وضغط الهوامش في سلسلة التوريد، مما قد يبقي أسماء السلع الاستهلاكية التقديرية متخلفة حتى مع إغاثة الطاقة.
الإجماع الجماعي متشائم، حيث يتفق جميع المشاركين على أن تضخم تكاليف الطاقة يضغط بشكل كبير على المستهلكين، وخاصة الأسر ذات الدخل المنخفض. القلق الرئيسي هو احتمال حدوث انخفاض أسرع في الإنفاق التقديري، مما قد يؤدي إلى أخطاء في الأرباح في قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية بحلول الربع الثالث من عام 2026.
لم يتم التوصل إلى إجماع واضح بشأن أكبر فرصة تم تحديدها.
أكبر خطر تم تحديده بوضوح هو احتمال حدوث هبوط صعب في إنفاق المستهلكين بسبب الضغط على الدخل من ارتفاع تكاليف الطاقة والأجور الثابتة ونمو الأجور الضعيف، مما قد يؤدي إلى انكماش كبير في هوامش البيع بالتجزئة التقديرية.