بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
الآراء منقسمة حول Applied Materials (AMAT) مع مخاوف بشأن ارتفاع مكرر الربحية (P/E)، والطبيعة الدورية، والاعتماد على النمو القائم على الإنفاق الرأسمالي. يسلط Gemini الضوء على الإيرادات المتكررة من الخدمات كعامل تخفيف، لكن آخرين يرون أنها غير كافية لتخفيف المخاطر.
المخاطر: انخفاض حاد في نفقات رأس المال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي أو تأخيرات في بناء مصانع العملاء بسبب عوامل جيوسياسية أو ضعف الطلب.
فرصة: إيرادات متكررة ذات هوامش مرتفعة من الخدمات، مما يوفر حماية ضد الدورية.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
جذبت إنفيديا وميكرون تكنولوجي اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين بينما تدفعان بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين الأذكياء قد يرغبون أيضًا في تحويل جزء من هذا الاهتمام إلى أبلايد ماتيريالز (ناسداك: AMAT). لا تصنع أبلايد ماتيريالز الرقاقات، لكنها تصمم معدات حيوية تستخدمها شركات تصنيع الرقاقات لإنشاء رقاقاتها.
باختصار، أبلايد ماتيريالز هي مُمكّن لشركات تصنيع الرقاقات، لكن هذا ليس الشيء الوحيد الذي تحتاج لمعرفته عند تقرير ما إذا كان السهم يمثل فرصة شراء جيدة.
أين تستثمر 1000 دولار الآن؟ كشف فريقنا التحليلي للتو عن ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للشراء الآن، عند انضمامك إلى Stock Advisor. شاهد الأسهم »
ليست أبلايد ماتيريالز الشركة الوحيدة التي تنتج المعدات التي تحتاجها شركات تصنيع الرقاقات لإنشاء رقاقاتها، لكنها أكبر مورد لمعدات أشباه الموصلات في الولايات المتحدة.
سلطت نتائج الربع الثاني من العام المالي 2026 للشركة الضوء على عدة شراكات مع عملاء تشير إلى أن تسارع نمو الإيرادات في الطريق. في إعلانها، ذكرت أبلايد ماتيريالز اتفاقيات وشراكات مع تايوان سيميكونداكتور مانيوفاكتشرينغ، وميكرون، وإس كيه هاينكس. تعمل كل هذه الشركات معًا منذ سنوات، ويجب أن يترجم نمو إيراداتها المتسارع إلى نمو أعلى في الإيرادات لأبلايد ماتيريالز.
حققت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 11% على أساس سنوي في الربع الثاني من عامها المالي 2026، الذي انتهى في 26 أبريل، لكنها تتوقع نموًا في الإيرادات بنسبة 30% على الأقل لعملاق أشباه الموصلات في العام التقويمي 2026. شكلت إيرادات أشباه الموصلات 5.965 مليار دولار من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 7.91 مليار دولار في الربع الثاني، مما يمثل 75% من إجمالي الإيرادات.
شهد هذا القطاع نموًا في الإيرادات بنسبة 10.4% فقط على أساس سنوي في الربع، لذا فإن التوجيه بنمو إيرادات بنسبة 30% طوال العام التقويمي 2026 يعني تسارعًا كبيرًا في الأرباع القادمة.
ليس كل المستثمرين ينتظرون أن تقدم أبلايد ماتيريالز نموًا في الإيرادات بنسبة 30% على الأقل في العام التقويمي 2026. ارتفع السهم بأكثر من الضعف منذ بداية العام، مما أدى إلى ارتفاع نسبة P/E من منتصف العشرات قبل عام فقط إلى أكثر من 50 الآن.
بينما يترك التقييم الحالي هامش أمان أقل، يمكن لأبلايد ماتيريالز أن تناسب تقييمها الجيد بشكل جيد إذا حققت التوجيهات. توجيهات الشركة بنمو إيرادات بنسبة 30% لقطاع أشباه الموصلات في العام التقويمي 2026 لا تعني أنها ستحافظ على معدل نمو إيرادات بنسبة 30% لبقية العام.
يتعين على أبلايد ماتيريالز تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 40% إلى 50% في الأرباع المستقبلية لتعويض قفزة الإيرادات بنسبة 11% على أساس سنوي في الربع الثاني. حافظت الشركة على هوامش صافي ربح مرتفعة، حيث بلغت 35.5% في الربع الأخير، لذا يجب أن يتقدم صافي الدخل بشكل معنوي في العام التقويمي 2026.
من المقرر أن تتعزز أساسيات أبلايد ماتيريالز بفضل دورة فائقة للذكاء الاصطناعي متعددة السنوات. يمكن أن يعالج ذلك التقييم ويجعله أكثر جاذبية في المستقبل القريب. المستثمرون الذين يشترون الآن، متوقعين ما يمكن أن تصبح عليه الشركة، قد يتخذون قرارًا حكيمًا.
قبل شراء أسهم أبلايد ماتيريالز، فكر في هذا:
حدد فريق المحللين في Stock Advisor من The Motley Fool للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن أبلايد ماتيريالز واحدة منها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تنتج عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر عندما أدرجت نيتفليكس في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 400,101 دولار! أو عندما أدرجت إنفيديا في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,212,683 دولار!**
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي متوسط عائد Stock Advisor هو 911% — أداء متفوق يسحق السوق مقارنة بـ 208% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد من أجل مستثمرين أفراد.
**عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 2 يوليو 2026. **
*ليس لدى مارك غوبرتي أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بأبلايد ماتيريالز، وميكرون تكنولوجي، وإنفيديا، وتايوان سيميكونداكتور مانيوفاكتشرينغ. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح. *
الآراء والوجهات النظر الواردة هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc. أو وجهات نظرها.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يتم تسعير سهم AMAT حاليًا وفقًا لأفضل سيناريو محتمل يتجاهل التقلبات التاريخية لدورات الإنفاق الرأسمالي في قطاع أشباه الموصلات."
تفاؤل المقال يرتكز على تسارع نمو بنسبة 30% في عام 2026، لكنه يتجاهل الطبيعة الدورية لسوق معدات رأس المال لأشباه الموصلات. في حين أن شركة Applied Materials (AMAT) تُعتبر أساسية للتغليف المتقدم وهياكل الترانزستور ذات البوابة الشاملة (GAA)، فإن نسبة السعر إلى الربحية (P/E) التي تتجاوز 50 تُعتبر مرتفعة تاريخياً لمزود أجهزة دوري. إذا وصل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى مرحلة استقرار أو إذا قامت TSMC وSamsung بتأخير توسيع السعة بسبب تهدئة جيوسياسية أو فائض في العرض، فإن هوامش ربح AMAT ستنضغط بسرعة. يتم تسعير السهم حالياً بافتراض الكمال، مراهناً على دورة إنفاق رأسمالي فائقة غير منقطعة تتجاهل "التقطع" المتأصل في طلبات معدات أشباه الموصلات وتصحيحات المخزون المحتملة.
إذا أدى الانتقال إلى عُقد التصنيع بحجم 2 نانومتر والذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) إلى إنشاء حد أدنى دائم وغير دوري للطلب على المعدات، فإن التقييم الحالي لشركة AMAT قد يكون ببساطة المضاعف "العادل" الجديد لاحتكار البنية التحتية الحيوية.
"تتضمن تقييم شركة AMAT افتراض عدم وجود أي مخاطر لدورة النفقات الرأسمالية وتسارع مستدام في الطلب من العملاء—وهما افتراضان غير موثوقين تاريخياً في مجال معدات أشباه الموصلات."
تتطلب توجيهات إيرادات أشباه الموصلات لشركة AMAT بنسبة 30٪ لعام 2026 الميلادي تحقيق نمو ربع سنوي يتراوح بين 40-50٪ في الفترة المقبلة—وهذا يمثل تسارعاً ملموساً من النمو البالغ 10.4٪ على أساس سنوي في الربع الثاني. وبمضاعف ربحية (P/E) قدره 50 مرة، فإن سعر السهم يتضمن توقعات بتنفيذ لا تشوبه شائبة. الخطر الحقيقي: شركات TSMC وSK Hynix وMicron جميعها تمر بدورات إنفاق رأسمالي متزامنة. إذا قام أي عميل رئيسي بتأجيل أو دمج مشاريع بناء مصانع أشباه الموصلات بسبب تراجع الطلب، فإن طلبات AMAT المتراكمة ستتبخر أسرع مما تم تجميعها. يفترض المقال أن الإنفاق الرأسمالي سيبقى متصاعداً بشكل قطعي؛ لكن هذا غير صحيح. كما أن شركتي ASML (هولندا) وTokyo Electron تتنافسان مباشرة—حصة AMAT السوقية ليست مضمونة على الرغم من هيمنتها الحالية.
إذا تراجع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في أواخر 2025 أو واجه صانعو الرقائق تدميرًا للطلب (ضعف تحقيق الدخل من LLM، فائض في معروض وحدات معالجة الرسوميات GPU)، تصبح توجيهات AMAT غير قابلة للتحقيق، وينضغط مضاعف 50x بشكل عنيف. يتعامل المقال مع الدورة الفائقة للذكاء الاصطناعي على أنها حتمية؛ وهي ليست كذلك.
"تحتاج AMAT إلى تنفيذ لا تشوبه شائبة في مسار نمو قوي لتبرير تقييمها الحالي البالغ 50 ضعفًا."
تحدد المقالة بشكل صحيح علاقات عملاء AMAT مع TSMC وميكرون وSK Hynix والقفزة من 11% إلى 30% في توجيهات إيرادات أشباه الموصلات للعام التقويمي 2026. إلا أن هذا الهدف السنوي البالغ 30% يتطلب تسارعًا تسلسليًا بنسبة 40-50% في الأرباع القادمة فقط لتعويض النتيجة المتواضعة للربع الثاني. مع تداول السهم بالفعل عند مضاعف ربحية يزيد عن 50 بعد أن تضاعف منذ بداية العام، فإن أي تأخير في الإنفاق الرأسمالي المدعوم بالذكاء الاصطناعي أو خسارة حصة السوق لصالح Lam Research أو KLA من شأنه أن يضغط على المضاعفات بسرعة. تساعد هوامش صافي الربح المرتفعة البالغة 35%، لكن دورة معدات أشباه الموصلات تظل متقطعة ومعرضة جيوسياسيًا.
إذا تسارعت عمليات بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي فائقة النطاق متجاوزةً خرائط الطريق الحالية، فقد تتجاوز طلبات المعدات حتى هدف الـ 30% وتبرر مضاعف التقييم في غضون ربعين ماليين.
"قد يعاد تقييم سهم AMAT إذا تسارع إيراد عام 2026 التقويمي إلى 30% مع هوامش مستدامة، لكن خطر انكماش حاد في المضاعف يظل قائماً إذا تباطأ إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي أو جاءت الأرباح دون التوقعات."
تقع شركة Applied Materials (AMAT) في قلب مصانع الرقائق المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مع توجّه بنمو إيرادات أشباه الموصلات بنسبة 30% لعام 2026 التقويمي وملف هامش يتجاوز 35% مما قد يعزز الأرباح إذا استمرت الدورة. يعتمد هذا الوضع على استمرار الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات الضخمة والعملاء الكبار المذكورين (TSMC, Micron, SK Hynix). ومع ذلك، يتغاضى المقال عن الهشاشة: مضاعف يتجاوز 50 مرة لا يترك مجالاً كبيراً للخطأ؛ النمو السنوي البالغ 11% للربع الثاني في القطاع والهدف البالغ 30% يشيران إلى تسارع حاد قد لا يتحقق كل ربع سنة. أي انخفاض في الطلب على الذكاء الاصطناعي أو توقف في الإنفاق الرأسمالي سيضغط بسرعة على الهوامش والتقييمات.
مخاطر التقييم: مضاعف ربحية (P/E) يتجاوز 50 ضعفاً لا يترك مجالاً كبيراً للهامش إذا تباطأ نمو 2026 أو إذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. قد تتبخر الحالة الصعودية بسرعة عند أي إخفاق في الأرباح أو ضعف في الاقتصاد الكلي.
"نمو إيرادات الخدمات المتكررة يخلق حداً أدنى للتقييم يجعل مقارنات مضاعف الربحية الدورية التاريخية بالية."
كلود، أنت تغفل التحول في تخصيص رأس المال. بينما تركز على الدورية، تتجاهل أن إيرادات "الخدمات" لدى AMAT — التي تشكل الآن ما يقارب 25% من إجمالي المبيعات — توفر مخزوناً متكرراً وعالي الهامش لم يكن موجوداً في الدورات السابقة. هذا التدفق الشبيه بالمعاشات يخفف من "التقلب" الذي يخشاه جيميني وغروك. حتى لو تباطأ بناء المصانع، فإن القاعدة المثبتة تتطلب صيانة وترقيات مستمرة. هذا التغيير الهيكلي يبرر مضاعف "أرضية" أعلى من المتوسطات التاريخية، مما يجعل نسبة السعر إلى الربحية 50x أقل مضاربة مما يبدو.
"إيرادات الخدمات توفر استقراراً في الهوامش، لا مناعة ضد دورة النفقات الرأسمالية—فهي تتأخر، لا تسبق، فترات انخفاض الإنفاق على المنشآت الإنتاجية."
حجة خدمات "جيميني" المانعة هيكليًا سليمة — حيث أن الإيرادات المتكررة بنسبة 25% تخفف بالفعل من التقلبات الدورية. لكنها لا تحل المشكلة الأساسية: إذا انهارت النفقات الرأسمالية للمصانع بنسبة 40٪، فإن الطلب على الخدمات يتبع خلال 12-18 شهرًا مع انخفاض معدل الاستخدام وتأجيل العملاء للصيانة. الإيراد الدوري حقيقي، لكنه مؤشر متأخر على صحة النفقات الرأسمالية، وليس تحوطًا ضدها. لا تزال "أمات" تحتاج إلى نمو أشباه الموصلات بنسبة 30٪ لتبرير مضاعف 50x؛ فالخدمات فقط تخفف من حدة الهبوط إذا أخفقت.
"نمو الخدمات بطيء جدًا ومتأخر لدرجة لا تساعد في تحقيق هدف إيرادات أشباه الموصلات الذي يبرر التقييم الحالي."
تدعي شركة Gemini أن إيرادات الخدمات تخفف حدة الدورة، لكن الهدف البالغ 30% لعام 2026 مخصص صراحة لإيرادات أنظمة أشباه الموصلات — أي المعدات بشكل أساسي. فإيرادات الخدمات تنمو عادةً بمعدلات أحادية متوسطة وتتأخر عن انخفاضات الاستخدام بـ 12 شهرًا أو أكثر، لذا لا يمكنها تحقيق التسارع الفصلي المطلوب بنسبة 40-50% لدعم مضاعف 50 ضعفًا إذا تراجع الإنفاق الرأسمالي من TSMC أو Micron.
"لا يمكن للوسادة الخدمية البالغة 25% أن تضمن حداً أدنى لأرباح أمات أو المضاعف في حال تباطؤ الإنفاق الرأسمالي؛ فهي تتأخر عن الطلب وقد لا تعوض الانخفاض الحاد في طلبات المعدات."
تُعد "وسادة" خدمات Gemini (Gemini's Services) تفصيلاً مفيداً، لكنها ليست أرضية صلبة. فخدمات Gemini لا تزال مرتبطة بدورات الإنفاق الرأسمالي (capex)، وغالباً ما تتأخر الترقيات والصيانة عاماً أو أكثر عن أي تباطؤ. إذا تراجع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي أو أرجأ العملاء عمليات البناء، فقد يتراجع الطلب من القاعدة المثبتة (installed-base) حتى مع نمو الخدمات، مما يضغط على الهوامش. مضاعف 50 مرة يفترض نمواً لا هوادة فيه؛ وإخفاق حاد قد يؤدي إلى انكماش سريع في المضاعف على الرغم من حصة خدمات تبلغ 25%.
الآراء منقسمة حول Applied Materials (AMAT) مع مخاوف بشأن ارتفاع مكرر الربحية (P/E)، والطبيعة الدورية، والاعتماد على النمو القائم على الإنفاق الرأسمالي. يسلط Gemini الضوء على الإيرادات المتكررة من الخدمات كعامل تخفيف، لكن آخرين يرون أنها غير كافية لتخفيف المخاطر.
إيرادات متكررة ذات هوامش مرتفعة من الخدمات، مما يوفر حماية ضد الدورية.
انخفاض حاد في نفقات رأس المال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي أو تأخيرات في بناء مصانع العملاء بسبب عوامل جيوسياسية أو ضعف الطلب.