بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
أظهرت نتائج شركة "أبلد ماتيريلز" القوية للربع الثالث، المدعومة بطلب الذكاء الاصطناعي، رد فعل مختلط من المشاركين في النقاش. وبينما تدل زيادة هامش الربح الإجمالي والتوجيه القوي على قوة تسعير ونمو، إلا أن هناك مخاوف بشأن الدورية الاقتصادية وهضما المخزون لدى عملاء الذاكرة، بالإضافة إلى التحولات التقنية المحتملة في التصنيع المتقدم، ما يشكل مخاطر كبيرة على قصة النمو لعامي 2026-2027.
المخاطر: هضم المخزون لدى عملاء الذاكرة والتحولات التقنية المحتملة في التصنيع المتقدم
فرصة: طلب محرك بالذكاء الاصطناعي وتوجيهات قوية
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
(RTTNews) - أفادت شركة "أبلد ماتيريلز إنك" (AMAT) يوم الخميس بارتفاع أرباح الربع الثالث بنسبة 43%، مدفوعة بطلب قوي على معدات تصنيع أشباه الموصلات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
ارتفع صافي الدخل إلى 2.54 مليار دولار، أو 3.17 دولار للسهم، مقابل 1.78 مليار دولار، أو 2.22 دولار للسهم، في الربع المماثل من العام الماضي. وعلى أساس معدل، ارتفع صافي الدخل إلى 2.80 مليار دولار، أو 3.50 دولار للسهم، من 1.99 مليار دولار، أو 2.48 دولار للسهم، في العام الماضي.
وأفادت الشركة بإيرادات بلغت 9.12 مليار دولار في الربع الماضي، بزيادة 25% عن 7.30 مليار دولار قبل عام. وارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 50.3% من 48.8%.
وقال غاري ديكنسون، الرئيس التنفيذي للشركة: "حققت شركة أبلد ماتيريلز رقماً قياسياً آخر، بما في ذلك أعلى نمو تسلسلي في الإيرادات في تاريخ الشركة". وأضاف: "مع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي عالمياً مما يسهم في طلب غير مسبوق على حلول هندسة المواد لدينا، فإننا نرفع توقعاتنا للإيرادات من أنظمة أشباه الموصلات لعام 2026، ونؤكد أننا سننمو بوتيرة أسرع من السوق هذا العام. وباستناد إلى وضوح الطلب المتزايد الذي نتلقاه من عملائنا، فإننا نتوقع عاماً آخر قوياً من النمو لشركة أبلد ماتيريلز في عام 2027".
وارتفعت إيرادات أنظمة أشباه الموصلات إلى 7.04 مليار دولار من 5.56 مليار دولار، بينما زادت إيرادات الخدمات العالمية التابعة للشركة إلى 1.78 مليار دولار من 1.46 مليار دولار.
وعن الربع الرابع، تتوقع شركة أبلد ماتيريلز إيرادات بقيمة 10.25 مليار دولار، زائد أو ناقص 500 مليون دولار، وأرباحاً معدلة للسهم الواحد تبلغ 4.02 دولار، زائد أو ناقص 0.20 دولار.
الآراء والتعليقات الواردة هنا تعكس آراء وآراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء شركة ناسداك، إنك.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"حققت AMAT نتائج قوية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، لكن التوقعات الإيجابية أسعارها بالفعل في التقييمات الحالية، مما يترك مساحة محدودة للارتفاع في الأجل القصير في غياب مفاجآت إيجابية إضافية."
كانت نتائج الربع الثالث لشركة AMAT قوية: الإيرادات +25% إلى 9.12 مليار دولار، EPS المعدل 3.50 دولار (+41%)، توسع هامش الربح الإجمالي إلى 50.3%، ونمو أنظمة أشباه الموصلات بنسبة 27%. يشير رفع توجيهات الرئيس التنفيذي لعام 2026 وتوقع عام نمو آخر في 2027 إلى أن الطلب على معدات تصنيع الرقائق المدعومة بالذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً. يبدو السعر إلى الربح المتوقع حوالي 23 مرة على نمو EPS المتوقع بنحو 18% معقولاً مقارنة بالشركات المماثلة. ومع ذلك، فإن السهم ارتفع بالفعل أكثر من 60% منذ بداية العام؛ قد يكون جزء كبير من رياح الذكاء الاصطناعي المؤاتية مدرجاً بالفعل في السعر.
يتجاهل المقال حقيقة أن سردية نمو AMAT لعام 2027 تعتمد على استمرار الإنفاق الرأسمالي من تي إس إم سي وسامسونج وإنفيديا وسط احتمال هضم الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي، والقيود المفروضة على الصادرات إلى الصين (التي لا تزال تمثل حوالي 25-30٪ من المبيعات)، وخطر تباطؤ الطلب على وحدات معالجة الرسوميات، مما قد يؤدي إلى تأجيل طلبات المصانع الرائدة — وربما يؤدي إلى فشل تحقيق الأهداف في 2026-27 واضطراب في التقييمات.
"تُحقق Applied Materials نجاحًا باستخدام هيمنتها في هندسة المواد للحفاظ على توسيع الهوامش، ولكن الأسهم أصبحت أكثر عرضة لفخ التسعير في ذروة الدورة."
توسع هامش الربح الإجمالي لشركة AMAT بنسبة 50.3% هو القصة الحقيقية هنا، مما يشير إلى قوة تسعير كبيرة في معدات تصنيع الترانزستورات عالية المستوى من نوع gate-all-around (GAA). مع توجيهات الإيرادات للربع الرابع التي تصل إلى 10.25 مليار دولار، تستفيد الشركة فعلياً من علاوة "الأدوات والمعدات" لدورة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن السوق يسعر هذا عند درجة الكمال. ورغم أن قفزة الإيرادات بنسبة 25% مثيرة للإعجاب، فإن الاعتماد على الرؤية طويلة الأجل لعامي 2026-2027 يفترض عدم حدوث تصحيح دوري في إنفاق الذاكرة أو المنطق. إذا استقرت معدلات الاستخدام لدى TSMC أو سامسونج، فقد يواجه تراكم طلبات AMAT إلغاءات، مما يؤدي إلى انكماش حاد في المضاعف من تقييمها المرتفع الحالي.
إن الطبيعة الدورية لمعدات رأس المال في قطاع أشباه الموصلات تعني أن الإيرادات القياسية كثيراً ما تسبق انكماشاً حاداً، إذ يتجاوز بناء القدرات لدى العملاء الطلب الفعلي للمستخدم النهائي.
"أكدت توسعة هوامش أمتك وتحسين التوجيهات أن الأمر حقيقي، لكن تقييم أسهم الشركة يعكس بالفعل ازدهارًا متعدد السنوات في قطاع الذكاء الاصطناعي؛ ويتطلب الأنفعة الصعودية أن يتجنب السوق نموذجًا دوريًا منخفضًا في 2027، وليس مجرد قوة في 2025-2026 فحسب."
يشير نمو صافي دخل شركة AMAT بنسبة 43% على نمو إيرادات بنسبة 25% إلى توسع في الهوامش — حيث ارتفع الهامش الإجمالي 130 نقطة أساس إلى 50.3% — وهو ما يمثل رافعة تشغيلية حقيقية. يشير التوجيه للربع الرابع بإيرادات 10.25 مليار دولار (نقطة المنتصف) إلى نمو تسلسلي بنسبة 12%، وهو تاريخيًا قوي لشركة AMAT. إن بيان الثقة لعام 2027 ورفع توقعات أنظمة أشباه الموصلات لعام 2026 يشيران إلى أن دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي لها زخم مستمر. ومع ذلك، من المرجح أن السهم قد أسعار بالفعل جزءًا كبيرًا من هذا. المضاعفات الآجلة هنا أكثر أهمية من معدلات النمو السابقة.
إن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي (AI capex) هو إنفاق دوري ويتركز في بدايته؛ فإذا قام العملاء بتقديم طلباتهم من 2025-26 إلى 2024-25، فقد يكون الانخفاض الحاد في 2027-28 قاسياً جداً. كما أن شركة AMAT مرتبطة بشكل كبير بالتعرض لسوق الصين (ولم يُذكر ذلك في هذا الإفصاح)، والذي يواجه مخاطر جيوسياسية ومنافسة محلية تتجاهلها المقالة بالكامل.
"تعد نتائج شركة AMAT التي تجاوزت التوقعات وتوجيهاتها إشارة إلى دورة إنفاق رأسمالي مستدامة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي لأشباه الموصلات، لكن الجانب الإيجابي يعتمد على إنفاق مستمر على الذكاء الاصطناعي وهوامش ربح مستقرة، وهو ما يظل غير مؤكد."
قدمت شركة Applied Materials أداءً قوياً: إيرادات الربع الثالث بلغت 9.12 مليار دولار (+25% على أساس سنوي) مع هامش إجمالي 50.3% وربحية سهم معدلة قدرها 3.50 دولار، مع توجيه لإيرادات الربع الرابع حول 10.25 مليار دولار وربحية سهم معدلة حوالي 4.02 دولار. تسلط الإدارة الضوء على انتعاش مستدام مدفوع بالذكاء الاصطناعي في أنظمة أشباه الموصلات والخدمات، مع أهداف نمو لعامي 2026/2027 تشير إلى رؤية مستمرة للطلب. الصورة الداعمة قائمة، حيث يبدو إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي هيكلياً للمصانع المتقدمة، والعملاء يزيدون الطاقة الإنتاجية. ومع ذلك، تتجاهل المقالة الدورية، وسحب الطلب المحتمل، ومخاطر توقيت إنفاق رأس المال، واحتمال ضغط الهوامش إذا هدأ دورة الذكاء الاصطناعي أو ارتفعت تكاليف التسعير/المواد.
أقوى حجة معاكسة هي أن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي قد يكون متركزاً في البداية ودورياً؛ فإذا قام العملاء بتقديم طلبات كبيرة للحاق بدورة الإنفاق الرأسمالي، فقد تشهد الفترات الربعية اللاحقة تراجعاً في الطلب وضغوطاً على الهوامش.
"دورة مخزون الذاكرة، وليس فقط الجغرافيا السياسية في الصين، قد تُحدث انخفاضًا حادًا في 2027."
تحذير كلاود من التعرض للصين له ما يبرره لكنه غير كامل: فقد أعلنت AMAT بالفعل عن تحقيق ما يقارب 29٪ من مبيعاتها في السنة المالية 2023 من الصين، مع تحول التركيبة مؤخرًا نحو أدوات غير خاضعة للقيود مرتبطة بـEUV نتيجة القيود على الصادرات. والخطر الحقيقي غير المذكور هو امتصاص المخزون لدى عملاء الذاكرة (SK Hynix، مايكرอน) إذا وقع فائض في HBM بحلول 2026 – مما قد يعطل النمو المتوقع في 2027 الذي يعامل الجميع على أنه خطي.
"توسع هامش ربحية AMAT حساس للغاية لنجاح معدلات العائد لدى العملاء على معمارية GAA، مما يشكل خطرًا تقنيًا محددًا يتجاوز التقلبات الدورية العامة."
غروك محق في تسليط الضوء على مسألة الذاكرة، لكنكم جميعًا تتجاهلون مخاطر الانتقال إلى تقنية "البوابة المحيطة" (GAA). يعتمد توسع هوامش أرباح شركة AMAT على كونها المصدر الوحيد لأدوات التشكيل عالية التعقيد. إذا واجهت سامسونج أو إنتل صعوبات في إنتاجية تقنية GAA، فلن تكتفي بتعليق الطلبيات؛ بل ستعود إلى العقد التقليدية للحفاظ على النقد. الأمر لا يتعلق فقط بـ "الدورية" أو "الصين"؛ بل يتعلق بمحور تقني قد يجعل مجموعة أدوات AMAT الحالية عالية الهامش أقل أهمية مما هو متوقع.
"تأخير GAA لتوقيت النفقات الرأسمالية لا يعني إلغاءها؛ والإمداد الزائد من الذاكرة هو العامل القاتل للهامش الذي لم يُحوط AMAT ضده."
مخاطر تحوّل جيميني إلى بنية البوابة المحيطة (GAA) غير مستكشفة بشكل كافٍ لكنها مبالغ فيها. لن تتخلى سامسونج وإنتل عن التكنولوجيا المتقدمة؛ بل ستؤجلانها. القضية الحقيقية: إذا ظلت عوائد بنية البوابة المحيطة متوسطة حتى عام 2026، فإن ميزانيات الإنفاق الرأسمالي ستنحاز نحو الذاكرة (HBM، NAND) حيث تتنافس أمات بقوة أكبر. هذا الضغط على الهوامش يضرب أسرع من التحول الكامل للعقدة. قلق جروك بشأن هضم مخزون الذاكرة هو الهاوية الفعلية في الفترة 2026-2027.
"قد تضغط مخاطر السياسة والتوقيت الجيوسياسي على الجدول الزمني لنمو AMAT بشكل أسرع من أي مشكلات في عائد GAA وحدها."
تركيز جيميني على مخاطر التحول نحو GAA صحيح لكنه غير مكتمل. الخطر الأكبر هو توقيت الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالسياسات: قيود التصدير الأكثر صرامة وتعرض الصين المتطور قد يقلصا نمو AMAT خارج الصين ويضغطا الطلبيات المؤجلة بوتيرة أسرع مما يتوقع السوق. إذا لدغت قيود الصين مبكراً، أو تباطأت دورات الذاكرة ومراكز البيانات، فإن حافة 2027 تصل مبكراً، حتى مع تحسن عوائد GAA. هذا الخطر أكثر أهمية من افتراضات عوائد GAA الصرفة.
أظهرت نتائج شركة "أبلد ماتيريلز" القوية للربع الثالث، المدعومة بطلب الذكاء الاصطناعي، رد فعل مختلط من المشاركين في النقاش. وبينما تدل زيادة هامش الربح الإجمالي والتوجيه القوي على قوة تسعير ونمو، إلا أن هناك مخاوف بشأن الدورية الاقتصادية وهضما المخزون لدى عملاء الذاكرة، بالإضافة إلى التحولات التقنية المحتملة في التصنيع المتقدم، ما يشكل مخاطر كبيرة على قصة النمو لعامي 2026-2027.
طلب محرك بالذكاء الاصطناعي وتوجيهات قوية
هضم المخزون لدى عملاء الذاكرة والتحولات التقنية المحتملة في التصنيع المتقدم