بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة منقسمة بشأن تحول معدني البيتكوين إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. بينما يرى البعض ميزة هيكلية في البنية التحتية للطاقة وإمكانية صعودية إذا تجاوز الطلب العرض، يحذر آخرون من مخاطر الأصول المهجورة، وتحديات التنفيذ، والحاجة إلى تأمين عقود طويلة الأجل مع شركات الحوسبة السحابية الكبرى.
المخاطر: مخاطر الأصول المهجورة بسبب عدم تطابق عقود الطاقة قصيرة الأجل التاريخية لعمليات التعدين مع متطلبات اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل لشركات الحوسبة السحابية الكبرى، بالإضافة إلى تحدي تلبية معايير الموثوقية من الدرجة المؤسسية.
فرصة: فرصة صعودية محتملة إذا تجاوز نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي العرض وتمكنت هذه الشركات من تأمين اتفاقيات شراء طاقة طويلة الأجل وثابتة الأسعار، وتلبية متطلبات وقت التشغيل من الفئة الثالثة/الرابعة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
- قال محللون في جيفريز إن الشركات ذات الجذور في تعدين البيتكوين لديها "بداية مبكرة" لمعالجة النقص المتوقع في سعة مراكز البيانات.
- ارتفعت أسهم عمال تعدين البيتكوين الخمسة السابقين الذين اختارتهم جيفريز في تقرير جديد بنسبة تتراوح بين 45% و 135% منذ بداية العام.
هناك مجموعة أخرى من استثمارات الذكاء الاصطناعي مخفية في وضح النهار. وجذورها في العملات المشفرة.
بدأ محللون في جيفريز يوم الخميس تغطية عدد قليل من مطوري مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الذين تحولوا من تعدين البيتكوين، بما في ذلك سايفر ديجيتال (CIFR)، تيرا وولف (WULF)، هت 8 (HUT)، ريوت (RIOT)، وكور ساينتيفيك (CORZ) يوم الخميس، وصنفوا أربعة منهم كشراء، ومنحوا واحداً تصنيف احتفاظ. يأتي التقرير المتفائل إلى حد كبير من بنك الاستثمار على تلك الأسهم بعد الارتفاع الحاد للمجموعة، حيث ارتفعت أسهمهم بنسبة تتراوح بين 45% و 135% منذ بداية العام — وتشير الشركة إلى أن أربعة منهم يمكن أن يستمروا في الصعود.
تقول هذه الشركات، وفقًا للمحللين، إن لديها ميزة في الطاقة، حيث أن بعضها يولد بالفعل إيرادات من مراكز البيانات أو يبرم اتفاقيات تأجير مع الشركات الكبرى. وقدرتهم على تطوير إمكانياتهم هذا العام ستميزهم، وفقًا لجيفريز.
يحصل مطورو مراكز البيانات الذين تحولوا من تعدين البيتكوين على استقبال حار من محللي وول ستريت وسط طلب المستثمرين الكبير على كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي.
"واحدة من أكبر الاختناقات هي الطاقة المترابطة، وهذا هو المكان الذي يتمتع فيه هؤلاء المطورون ببداية مبكرة، حيث يقومون بإعادة استخدام الطاقة المصدرة لتعدين البيتكوين للتحول نحو تطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي،" قال محلل الأسهم في الشركة جوناثان بيترسن وفريقه في تقريرهم.
تقدر الشركة أن ما يقرب من 66 جيجاوات من سعة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ستكون متاحة خلال السنوات الخمس المقبلة، لكن الشركات التي يغطيها البنك تمثل حوالي 17% فقط. من المرجح أن يتجاوز الطلب العرض، وهذا هو المكان الذي ستأتي فيه جهود عمال تعدين البيتكوين السابقين لتحويل بصماتهم في مجال الطاقة، حسبما ذكرت الشركة.
تشير أهداف الأسعار الموضوعة على الأسهم التي تلقت تصنيفًا متفائلًا — سايفر، تيرا وولف، هت 8، وكور ساينتيفيك — إلى صعود يتراوح بين 18% و 48% من المستويات الأخيرة. هدف السعر الموضوع على ريوت، الذي تلقى تصنيفًا محايدًا، هو تقريبًا حيث تداولت الأسهم مؤخرًا. المحللون الذين تتبعهم فيزيبل ألفا ويغطون تلك الأسهم لديهم جميعًا تصنيفات متفائلة بشأنها.
ارتفعت أسهم الأسهم ذات التصنيف "شراء" بنسبة تتراوح بين حوالي 1% وما يقرب من 5% حتى الآن يوم الخميس. اقرأ تغطية إنفستوبيديا الحية لتداولات اليوم هنا.
اقرأ المقال الأصلي على إنفستوبيديا
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تقييمات السوق حاليًا تخلط بين امتلاك أرض مصرح بها للطاقة والقدرة التشغيلية لإدارة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذات وقت التشغيل العالي والمناسبة للمؤسسات."
التحول من تعدين البيتكوين إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) هو استراتيجية مراجحة كلاسيكية على البنية التحتية للطاقة، وليس تحولًا أساسيًا في الكفاءة الأساسية. في حين أن ندرة المواقع المتصلة بالشبكة بسعة 100 ميجاوات أو أكثر حقيقية، فإن السوق حاليًا يقيم هؤلاء المعدنين كما لو كانوا مشغلين لمراكز بيانات متخصصين مثل Equinix. إنه يتجاهل النفقات الرأسمالية الضخمة المطلوبة لتحديث مرافق التعدين - التي هي في الأساس "مخازن طاقة" غير ذكية - إلى مراكز بيانات من الفئة الثالثة قادرة على دعم مجموعات الذكاء الاصطناعي المبردة بالسائل. إذا فشلت هذه الشركات في تأمين عقود طويلة الأجل مع شركات الحوسبة السحابية الكبرى مثل AWS أو Microsoft، فإنها ستترك مع عقارات باهظة الثمن ومتخصصة ولا تمتلك أي ميزة تنافسية.
"ميزة الطاقة" هي ميزة هيكلية دائمة؛ في عصر يستغرق فيه تصريح الشبكة 5-10 سنوات، فإن امتلاك حقوق الربط بالشبكة أكثر قيمة من المنشأة المادية نفسها.
"يمتلك معدنو البيتكوين السابقون أصول طاقة حقيقية ولكن لا يتمتعون بميزة تنافسية دائمة؛ تم تسعير الصعود بالفعل ويعتمد بالكامل على التنفيذ في تحويل البنية التحتية للتعدين إلى إيرادات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع."
يخلط المقال بين أطروحتين منفصلتين: (1) سعة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مقيدة، و (2) يتمتع معدنو البيتكوين بميزة هيكلية في تحويل البنية التحتية للطاقة الحالية. الأول صحيح بشكل عام؛ الثاني مبالغ فيه. نعم، تمتلك هذه الشركات عقود طاقة وأرضًا - أصول حقيقية. لكن "ميزة الطاقة" تخفي أن شركات الحوسبة السحابية الكبرى (سلسلة توريد MSFT، GOOG، NVDA) تحل مشكلة الطاقة أيضًا من خلال الطاقة النووية، واتفاقيات شراء الطاقة المتجددة، وشراكات الشبكة. تفترض أطروحة جيفريز أن هؤلاء المعدنين الخمسة سيحصلون على حوالي 17٪ من 66 جيجاوات من السعة الإضافية. هذا ليس تافهًا، ولكنه أيضًا ليس ميزة تنافسية - إنها شريحة من كعكة متنامية. الخطر الحقيقي: التنفيذ. تحويل معدات التعدين إلى استدلال/تدريب الذكاء الاصطناعي يتطلب نفقات رأسمالية، وإعادة تصميم التبريد، وولاء العملاء. عمليات التعدين متقلبة؛ عقود مراكز البيانات طويلة الأجل. التقييم مُضمّن بالفعل (45-135٪ منذ بداية العام). أهداف الصعود بنسبة 18-48٪ تشير إلى توسع متواضع في المضاعفات على إيرادات الذكاء الاصطناعي غير المثبتة.
إذا تمكنت شركات الحوسبة السحابية الكبرى من حل قيود الطاقة بشكل أسرع من المتوقع من خلال مصادر بديلة (الطاقة النووية، الطاقة الشمسية الموزعة، ترقيات الشبكة)، أو إذا تباطأت دورات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، فإن "ميزة الطاقة" لهؤلاء المعدنين تتبخر ويعودون إلى استثمارات تعدين دورية بمضاعفات أقل.
"N/A"
[غير متوفر]
"يمكن أن يؤدي إعادة تخصيص بصمات الطاقة المشفرة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى فتح نمو كبير في السعة، ولكن فقط إذا تزامنت تكاليف الطاقة والربط بالشبكة والطلب طويل الأجل على الذكاء الاصطناعي؛ وإلا فإن الارتفاع يكون هشًا."
يشير المقال إلى ميزة هيكلية واضحة ولكنها قد تكون دائمة: يمكن إعادة تخصيص بصمات تعدين البيتكوين لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لتخفيف اختناقات ربط الطاقة وتسريع نشر سعة الذكاء الاصطناعي. تشير تقديرات جيفريز البالغة 66 جيجاوات مقابل 17٪ إلى وجود فرصة صعودية إذا تجاوز الطلب العرض. ومع ذلك، تعتمد الأطروحة على تكاليف الطاقة، وشروط اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، ومتانة النفقات الرأسمالية، ونمو الطلب الفعلي على الذكاء الاصطناعي - ولا شيء من هذه الأمور مضمون. تشمل المخاطر تقلب أسعار الطاقة، وحدود ربط الشبكة، والتدقيق البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) والتنظيمي، وقيام شركات الحوسبة السحابية الكبرى ببناء مرافق داخلية، مما قد يضغط على هوامش الربح. كما يتم تداول الأسهم بناءً على الزخم؛ يمكن أن يؤدي تباطؤ نمو الذكاء الاصطناعي أو تأخر انتعاش العملات المشفرة إلى إلغاء توسع المضاعفات بسرعة. ومع ذلك، فإن هذه الزاوية لها مزايا كأطروحة جانب العرض للذكاء الاصطناعي، وليس مجرد تعرض للعملات المشفرة.
أقوى حجة مضادة هي أن الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد يكون مخيبًا للآمال، وأن اقتصاديات هؤلاء اللاعبين تعتمد على اتفاقيات الطاقة طويلة الأجل والتصاريح المواتية؛ إذا قيدت شركات الحوسبة السحابية الكبرى أو الجهات التنظيمية النفقات الرأسمالية أو إمدادات الطاقة، فإن الميزة المفترضة تتبخر وتتقلص التقييمات.
"يفتقر معدنو البيتكوين إلى الخبرة التشغيلية لتلبية متطلبات اتفاقية مستوى الخدمة (SLA) الصارمة التي تتطلبها شركات الحوسبة السحابية الكبرى، مما يجعل "ميزة الطاقة" الخاصة بهم غير قابلة للاستخدام بشكل محتمل لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي."
تتجاهل Gemini و Claude مخاطر "الأصول المهجورة": لا تحتاج شركات الحوسبة السحابية الكبرى إلى الطاقة فحسب؛ بل تحتاج إلى مرافق من الفئة الثالثة/الرابعة ذات زمن وصول منخفض ووقت تشغيل عالٍ. تحديث مبنى تعدين البيتكوين ليس مجرد ترقية تبريد؛ بل يتطلب إعادة هيكلة كاملة لتكرار الطاقة والأمن المادي. إذا لم تتمكن هذه الشركات من تلبية متطلبات اتفاقية مستوى الخدمة (SLA) لمزود سحابي من الدرجة الأولى، فهي ليست مراكز بيانات - إنها مجرد محطات طاقة باهظة الثمن وغير متوافقة. يفترض تقييم العلاوة موثوقية من الدرجة المؤسسية لم تثبتها هذه الشركات.
"جدوى التحديث ليست القيد الملزم؛ الارتباط طويل الأجل باتفاقيات شراء الطاقة مقابل أساسيات التعدين الدورية هو المخاطر الذيلية السلبية الحقيقية."
حجة اتفاقية مستوى الخدمة (SLA) الخاصة بـ Gemini سليمة ولكنها غير مكتملة. الخطر الحقيقي للأصول المهجورة ليس تكلفة التحديث - بل عدم تطابق مدة العقد. تتطلب شركات الحوسبة السحابية الكبرى اتفاقيات شراء طاقة لمدة 10-15 عامًا؛ تسعى عمليات التعدين تاريخيًا إلى المراجحة على دورات مدتها 2-3 سنوات. حتى لو حققت هذه الشركات الامتثال للفئة الثالثة، فإنها تواجه ضغطًا على الهامش إذا تم تقييدها بأسعار طاقة ثابتة بينما تتدهور اقتصاديات التعدين. هذا هو الرافعة المالية الخفية التي تعمل ضدهم.
[غير متوفر]
"يمكن لاتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل والمستقرة ووقت التشغيل المثبت تحويل تكاليف التحديث إلى ميزة بنية تحتية حقيقية."
رد على Gemini: نقد اتفاقية مستوى الخدمة (SLA) صحيح، ولكنه يبالغ في التركيز على عقبة التحديث كخلل نهائي. تقدر شركات الحوسبة السحابية الكبرى الربط بالشبكة والموثوقية؛ إذا أبرمت شركات التعدين اتفاقيات شراء طاقة طويلة الأجل وثابتة الأسعار وتمكنت من تلبية وقت التشغيل من الفئة الثالثة/الرابعة، فإنها تصبح استثمارات بنية تحتية قابلة للتطبيق بدلاً من مجرد عقارات متخصصة. التحول الحقيقي هو جودة العقد وتوقيته: يمكن لعدد قليل من اتفاقيات شراء الطاقة لمدة 10 سنوات بسعر ثابت أن يغير المخاطر/العائد، حتى مع ارتفاع النفقات الرأسمالية، شريطة أن يتوافق الطلب والتصاريح.
اللجنة منقسمة بشأن تحول معدني البيتكوين إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. بينما يرى البعض ميزة هيكلية في البنية التحتية للطاقة وإمكانية صعودية إذا تجاوز الطلب العرض، يحذر آخرون من مخاطر الأصول المهجورة، وتحديات التنفيذ، والحاجة إلى تأمين عقود طويلة الأجل مع شركات الحوسبة السحابية الكبرى.
فرصة صعودية محتملة إذا تجاوز نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي العرض وتمكنت هذه الشركات من تأمين اتفاقيات شراء طاقة طويلة الأجل وثابتة الأسعار، وتلبية متطلبات وقت التشغيل من الفئة الثالثة/الرابعة.
مخاطر الأصول المهجورة بسبب عدم تطابق عقود الطاقة قصيرة الأجل التاريخية لعمليات التعدين مع متطلبات اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل لشركات الحوسبة السحابية الكبرى، بالإضافة إلى تحدي تلبية معايير الموثوقية من الدرجة المؤسسية.