مقتطفات أرباح Bridgewater (BWB) للربع الرابع 2025

مصدر الصورة: The Motley Fool.

التاريخ

الأربعاء، 28 يناير 2026، الساعة 9 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

المشاركون في المكالمة

- رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي — جيرالد (جيري) باك

- الرئيس والمدير المالي — جوزيف (جو) تشيبوفسكي

- رئيس العمليات المصرفية — نيكولاس (نيك) بليس

- رئيس قسم الائتمان — كاتي موريل

- مدير علاقات المستثمرين — جاستن هورستمان

نص المكالمة الكاملة

جاستن هورستمان: شكرًا لك بيتسي، وصباح الخير للجميع. ينضم إلي في مكالمة اليوم جيري باك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي؛ جو تشيبوفسكي، الرئيس والمدير المالي؛ نيك بليس، رئيس العمليات المصرفية؛ وكاتي موريل، رئيس قسم الائتمان. في غضون لحظات قليلة، سنقدم نظرة عامة على نتائجنا المالية للربع الرابع من عام 2025. سنشير إلى عرض تقديمي للشرائح متاح في قسم علاقات المستثمرين على موقع Bridgewater الإلكتروني، investors.bridgewaterbankmn.com. بعد ملاحظاتنا الافتتاحية، سنفتح المجال لطرح الأسئلة. خلال عرضنا التقديمي اليوم، قد نقدم توقعات أو تصريحات مستقبلية أخرى تتعلق بالأحداث المستقبلية أو الأداء المالي المستقبلي للشركة.

نحذر من أن هذه التصريحات هي تنبؤات وأن النتائج الفعلية قد تختلف ماديًا. يرجى الاطلاع على إفصاح التصريحات المستقبلية في العرض التقديمي للشرائح وإصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 لمزيد من المعلومات حول المخاطر والشكوك التي قد تؤثر علينا. المعلومات التي سنقدمها اليوم هي اعتبارًا من وللربع المنتهي في 31 ديسمبر 2025، ولا نتعهد بأي واجب لتحديث المعلومات. قد نكشف أيضًا عن مقاييس مالية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا خلال هذه المكالمة. نعتقد أن بعض المقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، بالإضافة إلى المقاييس المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا ذات الصلة، توفر معلومات ذات مغزى للمستثمرين لمساعدتهم على فهم الأداء التشغيلي للشركة واتجاهاتها وتسهيل المقارنات مع أداء أقراننا.

نحذر من أنه لا ينبغي النظر إلى هذه الإفصاحات كبديل للنتائج التشغيلية المحددة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يرجى الاطلاع على عرضنا التقديمي للشرائح وإصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 لمعرفة التسويات للإفصاحات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا مع المقاييس المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. أود الآن أن أسلم المكالمة إلى رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Bridgewater، جيري باك.

جيرالد باك: شكرًا لك جاستن، وشكرًا لكم جميعًا على انضمامكم إلينا هذا الصباح. لقد أنهينا العام بقوة مع نمو قوي في القروض والودائع الأساسية، وتوسع في هامش الفائدة الصافي وزيادة في دخل الرسوم. كما تم التحكم في النفقات بشكل جيد وظلت جودة الأصول قوية. الربع الناجح يعكس فريق عمل Bridgewater Bank. كل هذا يأتي بينما نواصل الاستحواذ على حصة في السوق من خلال توفير تجربة موثوقة غير تقليدية لعملائنا. نواصل رؤية فرص في مدينتي التوأم لاكتساب العملاء والمواهب على حد سواء، ونستغل كليهما. نرى أيضًا فرصًا لتنمية الأعمال التجارية خارج سوقنا باستخدام الخبرة التي طورناها ووسعناها في سوق الإسكان الميسور التكلفة.

لم يكن لدينا ربع سنوي رائع فحسب، بل نرى أسبابًا كثيرة لاستمرار ذلك في عام 2026. كان نمو الإيرادات أبرز ما في الربع، سواء من منظور الفارق أو الرسوم. شهدنا توسعًا في هامش الفائدة الصافي بمقدار 12 نقطة أساس ليصل إلى 2.75%، مما أدى إلى نمو قوي في صافي دخل الفائدة. في الربع الماضي، ذكرنا أننا نتوقع العودة إلى هامش 3% بحلول أوائل عام 2027. نحن على المسار الصحيح تمامًا لذلك، وفي الواقع، نعتقد أنه يمكننا تسريع ذلك إلى عام 2026. سيتحدث جو عن ذلك بمزيد من التفصيل بعد دقائق قليلة.

رسوم المقايضة، على الرغم من تقلبها من ربع إلى آخر، كانت قوية في الربع الرابع، مما أدى إلى زيادة في الدخل غير التشغيلي أيضًا. كان نمو الودائع الأساسية بنسبة 9% أبرز ما في الربع، مما سمح لنا بتحقيق نمو في القروض بنسبة 9% أيضًا. نظرًا لتركيزنا على تنمية القروض بما يتماشى مع الودائع الأساسية، على أساس سنوي كامل، ارتفعت الودائع الأساسية بنسبة 8%، بينما نمت القروض بوتيرة 11%، متجاوزةً دليلنا الذي كان في نطاق خانة واحدة إلى متوسطة إلى عالية الذي كان لدينا في بداية العام. نواصل أيضًا الشعور بالرضا عن قوة ملف جودة أصولنا حتى مع رؤية زيادة طفيفة في الأصول المتعثرة وصافي الشطب في الربع الرابع.

ستقدم كاتي المزيد من الأفكار حول هذا الموضوع قريبًا. نفخر بقدرتنا على تحقيق نمو ثابت في القيمة الدفترية الملموسة للسهم لمساهمينا. يتضح هذا في الشريحة 4 وكان هو الحال مرة أخرى في الربع الرابع حيث نمت القيمة الدفترية الملموسة بنسبة 16.5% سنويًا وارتفعت بنسبة 15.3% على أساس سنوي. يستمر هذا في كونه جزءًا فريدًا من قصة Bridgewater ونحن فخورون به بشكل لا يصدق. قبل أن أسلم الكلمة إلى جو، أود أن أخصص دقيقة لمشاركة بعض التحديثات الإضافية. أولاً، في أواخر ديسمبر، أغلقنا فرعًا واحدًا من الفرعين اللذين أضفناهما من خلال الاستحواذ على First Minnetonka City Bank. كان القرار بسبب وجود فروع أخرى في أماكن قريبة.

بشكل عام، كنا سعداء برؤية الحد الأدنى من انخفاض الودائع بعد الاندماج مع FMCB. نحن أيضًا على المسار الصحيح لافتتاح فرع جديد في ليك إلمو الشهر المقبل. نحن متحمسون للفرصة التي سيوفرها ذلك مع توسعنا أكثر في منطقة شرق مدينتي التوأم المزدهرة. ثانيًا، نواصل رؤية فرص تتعلق بالاضطرابات الأخيرة في عمليات الاندماج والاستحواذ في مدينتي التوأم، سواء على صعيد المواهب أو العملاء. كان استحواذ Old National على Bremer هو الرئيسي، لكن عمليات الاستحواذ المعلقة لـ MidWestOne و American National خلقت فرصًا إضافية. Bridgewater هي الآن ثاني أكبر بنك بقيادة محلية في مدينتي التوأم.

لذلك نشعر بأننا في وضع جيد لنكون البنك المفضل لمن يبحث عن العمل أو التعامل مع بنك محلي. ثالثًا، أود أن أعترف بالأحداث التي وقعت في مدينتي التوأم في الأسابيع الأخيرة. كان من الصعب مشاهدة ما يحدث في مجتمعنا. الناس والمدينة مرنون، وسنتجاوز هذا. في غضون ذلك، نحن نراقب بنشاط تأثير هذه الأحداث على أعضاء فريقنا وعملائنا، وسنستمر في التواجد لدعمهم بأي طريقة ممكنة. أخيرًا، أود أن أشكر فريقنا على عام رائع في عام 2025.

مع الاستحواذ، وتحويل النظام الأساسي، وإطلاق منصة مصرفية عبر الإنترنت جديدة، والتقدم التكنولوجي الآخر، هناك العديد من المبادرات والتحديات الجديدة التي يجب التعامل معها. ما زلت معجبًا بالفريق واستعدادهم المستمر لتقديم المزيد. تستمر جهود فريقنا بأكمله في كونها السحر الذي يجعل Bridgewater مكانًا يرغب الناس في العمل فيه وممارسة الأعمال التجارية. أنا ممتن لجهودهم والقيادة الشاملة عبر المنظمة. مع ذلك، سأسلم الكلمة إلى جو.

جوزيف تشيبوفسكي: شكرًا لك جيري. تقدم الشريحة 5 مزيدًا من التفاصيل حول الاتجاهات المشجعة التي نراها في صافي دخل الفائدة وصافي هامش الفائدة. كنا نتوقع عودة توسع صافي هامش الفائدة في الربع الرابع نظرًا لـ 3 تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2025. وهذا بالضبط ما حدث حيث زاد الهامش بمقدار 12 نقطة أساس ليصل إلى 2.75%، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض تكاليف الودائع. مع توسع الهامش واستمرار نمو الأصول المدرة للدخل، شهدنا زيادة في صافي دخل الفائدة بنسبة 5% خلال الربع. في الربع الماضي، ذكرنا أننا رأينا مسارًا للعودة إلى صافي هامش فائدة بنسبة 3% بحلول أوائل عام 2027.

نظرًا للتوسع الذي شهدناه في الربع الرابع وعندما نتطلع إلى فرص إعادة التسعير في عام 2026، فإننا نقوم بالفعل بتسريع ذلك ونعتقد أنه يمكننا الوصول إلى هامش فائدة صافي بنسبة 3% بنهاية عام 2026، وهذا لا يفترض أي تخفيضات إضافية في الأسعار. ونتيجة لذلك، نحن متفائلون جدًا بشأن قدرتنا على الاستمرار في زيادة صافي دخل الفائدة في المستقبل. تسلط الشريحة 6 الضوء على انخفاض تكاليف الودائع التي ذكرتها، والتي انخفضت بمقدار 22 نقطة أساس لتصل إلى 2.97% في الربع الرابع. في نهاية العام، كان لدينا 1.8 مليار دولار من التمويل المرتبط بأسعار الفائدة قصيرة الأجل، بما في ذلك 1.4 مليار دولار من الودائع القابلة للتعديل فورًا.

ونتيجة لذلك، نظرًا لتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر 2025، يمكننا إعادة تسعير جزء كبير من الدفتر بتكلفة أقل، مما يؤدي إلى انخفاض تكاليف الودائع وزيادة صافي هامش الفائدة. قد نرى انخفاضًا طفيفًا في تكاليف الودائع في الربع الأول حيث ندرك التأثير الكامل لخفض ديسمبر على مدار الربع. ولكن في غياب أي تخفيضات إضافية في الأسعار، نتوقع أن تبدأ تكاليف الودائع في الاستقرار مرة أخرى. على جانب القروض، يسعدنا جدًا رؤية استقرار العوائد في الربع الرابع على الرغم من تخفيضات الأسعار الثلاثة الأخيرة.

كان هذا نتيجة لفرص إعادة تسعير القروض التي لدينا، والتي تشمل 637 مليون دولار من القروض ذات السعر الثابت المقرر استحقاقها خلال الـ 12 شهرًا القادمة بعائد متوسط مرجح قدره 5.55% و 106 ملايين دولار أخرى من القروض ذات السعر المتغير التي يتم إعادة تسعيرها أو استحقاقها بسعر 3.84%. مع انخفاض هذه القروض ذات العائد المنخفض من الدفاتر، والمنشآت الجديدة في الربع الرابع التي تدخل الدفاتر بنسبة تتراوح بين 6% و 6%، لدينا المزيد من الارتفاع في إعادة التسعير أمامنا. لقد كنا نشطين أيضًا في زيادة مزيج السعر المتغير لمحفظتنا لإنشاء توازن أفضل عبر بيئات أسعار الفائدة. تشكل القروض ذات السعر المتغير الآن 22% من دفتر قروضنا مقارنة بـ 14% قبل عام.

بالانتقال إلى الشريحة 7. نواصل رؤية اتجاهات قوية في نمو الإيرادات والربحية. في الواقع، كان العائد المعدل على الأصول أقل بقليل من 1% في الربع الرابع، بينما زادت إجمالي الإيرادات بنسبة 32% على أساس سنوي. انتعش الدخل غير التشغيلي أيضًا في الربع الرابع، مدفوعًا بزيادات في رسوم المقايضة ورسوم خطابات الاعتماد. بعد عدم رؤية أي دخل من رسوم المقايضة في الربع الثالث، حققنا 651,000 دولار من دخل رسوم المقايضة في الربع الرابع. بلغ متوسط رسوم المقايضة الفصلية ما يقرب من 500,000 دولار لكل ربع سنة على مدار الـ 5 أرباع الماضية، لكنها تستمر في كونها متقلبة للغاية بسبب توقيت وحجم الرسوم. نتوقع أن تستمر رسوم المقايضة في كونها جزءًا من قصة الإيرادات في عام 2026.

ولكن نظرًا لشكل منحنى العائد والبيئة الحالية، نتوقع أن تتباطأ قليلاً. بالانتقال إلى الشريحة 8. تم التحكم في النفقات بشكل جيد خلال الربع الرابع. طوال معظم عام 2025، شهدنا مستويات أعلى من المعتاد من نمو النفقات أثناء عملنا على تحويل أنظمة First Minnetonka City Bank في الربع الثالث. تاريخيًا، شهدنا نمو النفقات بما يتماشى مع نمو الأصول بمرور الوقت. مع انتهاء التحويل، نتوقع أن نعود إلى وتيرة الربع الرابع للنفقات، باستثناء النفقات المتعلقة بالاندماج، حيث ارتفعت بنسبة 9.5% سنويًا فقط، وهو ما يتماشى بشكل أكبر مع وتيرة نمو الأصول المتوقعة.

مع التحكم الجيد في النفقات ونمو الإيرادات القوي، انخفضت نسبة الكفاءة المعدلة لدينا إلى 50.7%، وهو أدنى مستوى منذ الربع الأول من عام 2023. يجدر بالذكر أيضًا أننا تجاوزنا تقديرنا لتوفير التكاليف بنسبة 30% لعام 2025 المتعلق بالاستحواذ الأخير. مع ذلك، سأسلم الكلمة إلى نيك.

نيكولاس بليس: شكرًا لك جو. تسلط الشريحة 9 الضوء على الزخم الذي نواصل تحقيقه في مجال الودائع الأساسية، وذلك بفضل جهود المصرفيين لدينا والفرص المتاحة لنا في السوق. بشكل عام، شهدنا نموًا سنويًا للودائع الأساسية بنسبة 8.8% في الربع الرابع و 7.9% للسنة الكاملة 2025. القصة الملحوظة الأخرى هنا هي المزيج المحسن حيث شهدنا نموًا قويًا في الودائع غير المدرة للفائدة للربع الثاني على التوالي، بما في ذلك زيادة قدرها 100 مليون دولار خلال الربع الرابع، بينما انخفضت الودائع المجمعة. نتطلع إلى المستقبل، ونواصل امتلاك خط أنابيب قوي للودائع الأساسية، بما في ذلك الودائع التي نجمعها كجزء من مبادرة الإسكان الميسور التكلفة.

ومع ذلك، نتوقع أن يكون النمو أقل خطية في عام 2026، نظرًا لطبيعة قاعدة الودائع، خاصة خلال النصف الأول من العام. إلى هذا الحد، سنستمر في الاستفادة من الودائع المجمعة إذا لزم الأمر، كما فعلنا في الماضي. ولكن بشكل عام، نشعر بالرضا الشديد عن قدرتنا على الاستمرار في تنمية الودائع الأساسية بمرور الوقت. بينما كان نمو الودائع الأساسية قويًا، كذلك كان نمو قروضنا، كما ترون في الشريحة 10. ارتفعت أرصدة القروض بنسبة 8.9% سنويًا في الربع الرابع و 11.4% للسنة حيث ظل خط أنابيبنا قويًا، ونرى طلبًا مستمرًا في جميع أنحاء السوق.

عندما نتطلع إلى عام 2026، أنا متحمس للفرص التي سيستمر خط أنابيبنا والطلب العام في السوق في تقديمها. من ناحية أخرى، سيؤثر معدل نمو الودائع الأساسية ومستويات سداد القروض على المستوى العام لنمو القروض. مع الأخذ في الاعتبار كل هذا، نعتقد أنه يمكننا الحفاظ على نمو القروض في نطاق خانة واحدة عالية في عام 2026. بالانتقال إلى الشريحة 11. يمكنك أن ترى أن نمو القروض الذي شهدناه في الربع الرابع كان مدفوعًا بزيادة في المنشآت على الرغم من زيادة في عمليات السداد والاسترداد أيضًا.

كانت الزيادة في المنشآت متوقعة نظرًا لقوة خط أنابيبنا وبعض إغلاقات الصفقات التي رأيناها تنتقل من الربع الثالث إلى الربع الرابع. ترجع الزيادة في عمليات السداد جزئيًا إلى اللحاق بالركب من اتجاهات السداد الأبطأ التي شهدناها مؤخرًا بالإضافة إلى تراجع الأسعار، مما يسمح بمزيد من إعادة التمويل والمبيعات. بالانتقال إلى الشريحة 12. كان البناء هو المحرك الأكبر للنمو خلال الربع الرابع حيث بدأت زيادة في مشاريع البناء الجديدة على مدار العام الماضي تقريبًا في التمويل. جاء جزء كبير من نمو البناء هذا في قطاع الإسكان الميسور التكلفة.

نواصل رؤية زخم كبير في مجال الإسكان الميسور التكلفة حيث زادت الأرصدة الإجمالية بمقدار 41 مليون دولار في الربع الرابع أو 27% سنويًا. على أساس سنوي كامل، زادت أرصدة الإسكان الميسور التكلفة بنسبة 29% في عام 2025، موزعة على محافظ البناء، والشركات والمؤسسات، والمتعددة الأسر. نتوقع أن يكون هذا مساهمًا رئيسيًا في نمو القروض بالنسبة لنا في المستقبل حيث نواصل الاستثمار في هذا القطاع. مع ذلك، سأسلم الكلمة إلى كاتي.

كاتي موريل: شكرًا لك نيك. تقدم الشريحة 13 نظرة فاحصة على محفظة العقارات المتعددة الأسر، والتي تستمر في الأداء الجيد وتعكس سجلًا طويلًا من الجودة الائتمانية القوية. منذ تأسيس البنك في عام 2005، لم نسجل سوى 62,000 دولار في صافي الشطب ضمن هذه المحفظة، مما يؤكد مرونة فئة الأصول والاتساق في انضباط الاكتتاب لدينا. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال أساسيات العقارات المتعددة الأسر في مدينتي التوأم إيجابية، خاصة مع انخفاض معدلات الشغور طوال عام 2025 وأصبحت التنازلات أقل انتشارًا، مما أدى إلى زيادة نمو الإيجارات. زاد حجم مبيعات العقارات المتعددة الأسر أيضًا في النصف الثاني من عام 2025، مما يدعم الاتجاهات الإيجابية للسوق في هذا القطاع.

في حين لا تزال هناك بعض الأسواق الفرعية حيث هدأت الظروف، نظل واثقين بشأن محفظة العقارات المتعددة الأسر بشكل عام ونعتقد أنها في وضع جيد للاستمرار في الأداء الجيد. على جانب المكاتب، يظل تعرضنا محدودًا عند أقل بقليل من 5% من إجمالي القروض، مع وجود الغالبية في مواقع الضواحي في مدينتي التوأم حيث كان الأداء أقوى نسبيًا من المناطق المركزية للأعمال. بالانتقال إلى الشريحة 14. يظل ملفنا الائتماني العام قويًا. زادت الأصول المتعثرة بشكل طفيف إلى 0.41% من الأصول، مدفوعة بقرض عقاري متعدد الأسر انتقل إلى عدم احتساب الفائدة بعد اتفاقية الشراء الأصلية للعميل فشلت