بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
النتيجة النهائية للفريق هي أن ارتفاع سهم Circle (CRCL) بنسبة 48٪ منذ بداية العام حتى تاريخه مدفوع براهانات السوق على الوضوح التنظيمي والكفاءة التشغيلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ولكن تقييم السهم قد يكون مبالغًا فيه بسبب عدم اليقين المحيط بقانون CLARITY والمنافسة المحتملة من العملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة المدعومة من شركات التكنولوجيا الكبرى.
المخاطر: يمكن أن يؤدي عدم اليقين التنظيمي والمنافسة المحتملة من العملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة المدعومة من شركات التكنولوجيا الكبرى إلى انكماش حاد في تقييم Circle الحالي.
فرصة: يمكن للوضوح التنظيمي وزيادة تبني العملات المستقرة أن يدفع نمو إيرادات Circle وتوسع حصتها في السوق.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Circle (CRCL) جيريمي ألاير يكرر دعوته بأننا في بداية إعادة تشكيل وكلاء الذكاء الاصطناعي لقوة العمل الأمريكية.
قال ألاير: "أعتقد أننا في وقت مبكر جدًا من تأثير وكلاء الذكاء الاصطناعي على سير العمل وكيفية انعكاس ذلك في سوق العمل".
أصدر ألاير تحذيرًا مبكرًا قبل حوالي شهرين في نادي الاقتصاد في نيويورك. وقال إن الخسائر الوظيفية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ستتسارع قريبًا وربما تستمر حتى عام 2027. ومنذ ذلك الحين، أعلنت Cloudflare (NET) و Coinbase (COIN) و Meta (META) عن تسريح موظفين كبير.
قال ألاير إن شركة Circle تستثمر بشكل كبير في الذكاء الاصطناعي، وأن ذلك يحقق نتائج.
"خمسة وثمانون بالمائة من القوى العاملة لدينا نشطة أسبوعيًا باستخدام أدوات ترميز الذكاء الاصطناعي وأدوات أتمتة الذكاء الاصطناعي ... قام موظفونا ببناء ونشر أكثر من 600 تطبيق للذكاء الاصطناعي حتى الآن هذا العام، وأكثر من 54٪ من هؤلاء الموظفين ليسوا فنيين". وأضاف: "لذلك نحن نجعلها مركزية في ما نفعله. الرسالة التي لدينا هي أن هذه واحدة من أعظم الفرص على الإطلاق للأشخاص في حياتهم المهنية للحصول على قوى خارقة جديدة حقًا."
تعتبر Circle واحدة من أكثر الأسهم جاذبية هذا العام على الرغم من المنافسة المتزايدة في سوق العملات المستقرة وتسريح الموظفين على نطاق واسع في قطاع التكنولوجيا.
ارتفع السهم بنسبة 48٪ حتى تاريخه، مقارنة بزيادة بنسبة 7٪ لسهم S&P 500 (^GSPC).
على الرغم من أنه لا يزال أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ حوالي 300 دولار تم تحقيقه في أواخر عام 2025، إلا أن السهم يمثل أربعة أضعاف سعره الأصلي عند الاكتتاب العام.
قدمت Circle حجة قوية في الأشهر الأخيرة بأن سهمها يستحق تقييمًا أعلى.
ارتفعت الإيرادات والدخل الاحتياطي للربع الأول بمقدار 694 مليون دولار بنسبة 20٪ على أساس سنوي. وارتفعت الأرباح التشغيلية المعدلة بنسبة 24٪ عن العام السابق.
قال ألاير إن شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta و DoorDash (DASH) بدأت في استخدام العملات المستقرة، مما يقلل من وجهة نظر السوق بأن هذه الشركات ستصدر عملاتها المستقرة الخاصة وتتنافس مع Circle.
كما تلقت السهم دفعة من جهود إدارة ترامب لإنشاء إطار تنظيمي أكثر ملاءمة. في الصيف الماضي، وقع الرئيس ترامب أول تشريع فيدرالي للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDC.
بعد تأخير طويل، تخطط لجنة الخدمات المالية في مجلس الشيوخ لعقد جلسة مراجعة الأربعاء للتشريع الرئيسي الآخر للعملات المشفرة، المعروف باسم CLARITY Act. الآمل هو أن يتم توقيع هذا القانون قبل أغسطس.
قال ألاير إن تمرير القانون في نهاية المطاف سيكون لحظة فارقة لشركة Circle.
كتب محلل JPMorgan Ken Worthington في مذكرة: "نعتقد أن تمرير CLARITY سيزيل خطرًا رئيسيًا معلقًا على قدرة Circle على تنمية رأس مال USDC السوقي من خلال برامج المكافآت الخاصة بشركاء التوزيع".
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يرتبط تقييم Circle حاليًا بالتفاؤل التشريعي؛ إذا فشل قانون CLARITY في توفير خندق تنافسي دائم، فسيكافح السهم لتبرير مضاعفه المتميز."
يعكس ارتفاع سهم Circle (CRCL) بنسبة 48٪ منذ بداية العام حتى تاريخه رهانًا من السوق على الوضوح التنظيمي والرافعة التشغيلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. تركيز ألاير على التبني الداخلي للذكاء الاصطناعي - 85٪ من الموظفين يستخدمون الأتمتة - هو استراتيجية كفاءة كلاسيكية، ولكنه يخفي خطرًا أعمق: التوحيد القياسي. إذا أصبحت العملات المستقرة طبقة خدمة للشركات الكبرى، فإن Circle تفقد قوة التسعير. في حين أن قانون CLARITY يمثل دعمًا هائلاً للتبني المؤسسي، فإن السوق يسعر حاليًا بيئة تنظيمية "مثالية". إذا تعثر التشريع أو فشل في توفير خندق تنافسي ضد العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs)، فإن التقييم الحالي، الذي يفترض توسعًا سريعًا في القيمة السوقية، سيواجه انكماشًا حادًا.
السرد الصعودي يتجاهل أنه مع تنظيم العملات المستقرة، تصبح بنية تحتية "مملة"، مما قد يضغط الهوامش مع تحول Circle من لعبة عملات مشفرة عالية النمو إلى معالج مدفوعات ذي هوامش منخفضة.
"سيؤدي تمرير قانون CLARITY إلى القضاء على المخاطر النهائية لنمو USDC من خلال شركاء التوزيع، كما تلاحظ JPM، مما يعزز ميزة الكفاءة المعززة بالذكاء الاصطناعي لـ Circle."
دفعة Circle (CRCL) للذكاء الاصطناعي - 85٪ من القوى العاملة تشارك أسبوعيًا في الأدوات، وأكثر من 600 تطبيق بناها الموظفون (54٪ غير تقنيين) - تضعها في موقع قوة إنتاجية وسط تسريح العمال الوشيك المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مما يدعم قفزة الإيرادات في الربع الأول بنسبة 20٪ إلى 694 مليون دولار ونمو الأرباح التشغيلية المعدلة بنسبة 24٪. تبرز عوامل الدعم للعملات المستقرة: شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta/DASH التي تتبنى USDC تقلل من مخاوف الإصدار، بينما تشير جلسة الاستماع لقانون CLARITY يوم الخميس وقانون العملات المستقرة السابق لترامب إلى وضوح تنظيمي، وفقًا لمذكرة JPM حول إطلاق القيمة السوقية لـ USDC عبر مكافآت الشركاء. تفوق الأداء بنسبة 48٪ منذ بداية العام حتى تاريخه مقارنة بـ 7٪ لمؤشر S&P يبدو مبررًا، على الرغم من أنه أقل من 300 دولار كأعلى مستوى على الإطلاق.
يمتلك USDC حوالي 25٪ فقط من حصة سوق العملات المستقرة مقارنة بهيمنة Tether (لم يذكر في المقال)، ولا يزال تمرير قانون CLARITY غير مؤكد وسط تأخيرات مجلس الشيوخ - يمكن أن يتحول تبني شركات التكنولوجيا الكبرى إلى منافسة إذا تخففت اللوائح بشكل أكبر.
"سهم Circle يسبق التمرير التنظيمي الذي لا يزال غير مؤكد، وأطروحة تبني العملات المستقرة تفتقر إلى دليل على خندق تنافسي دائم مقابل Tether أو المنافسين الناشئين."
يعتمد ارتفاع Circle بنسبة 48٪ منذ بداية العام حتى تاريخه على ثلاثة ركائز: تبني العملات المستقرة (إيرادات الربع الأول + 20٪ سنويًا)، والرياح الخلفية التنظيمية (إدارة ترامب، قانون CLARITY المعلق)، وسرد إعادة تقييم القيمة. أطروحة إزاحة القوى العاملة بالذكاء الاصطناعي التي يروج لها ألاير هي غطاء بلاغي لما هو في الواقع لعبة عملات مشفرة تنظيمية. الخطر الحقيقي: تمرير قانون CLARITY ليس مضمونًا بحلول أغسطس - جلسة استماع لجنة البنوك بمجلس الشيوخ لا تعني التمرير - وتبني العملات المستقرة من قبل Meta/DoorDash، على الرغم من كونه إيجابيًا، لا يثبت أن USDC يحقق مكاسب حصة سوقية كبيرة مقابل منافسين مثل Tether. يتم تسعير السهم من أجل اليقين التنظيمي الذي لا وجود له بعد.
إذا تم تمرير قانون CLARITY وتسارع التبني المؤسسي، فإن مسار نمو إيرادات Circle في الربع الأول بنسبة 54٪ يمكن أن يبرر المضاعفات الحالية؛ سرد الذكاء الاصطناعي، على الرغم من كونه ثانويًا، يشير إلى أن الإدارة تفكر في قابلية الدفاع في سوق عملات مستقرة تنافسي.
"المحرك الثنائي الحقيقي لـ Circle هو الوضوح التنظيمي للعملات المستقرة (قانون CLARITY) والطلب على العملات المشفرة، والذي سيحدد ما إذا كانت الإنتاجية الداخلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تترجم إلى قيمة ملموسة للمساهمين."
هذا يقرأ كأخذ صعودي لـ Circle، يعتمد على الإنتاجية الداخلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والوضوح التنظيمي المتوقع حول العملات المستقرة. السياق المفقود هو أن مكاسب الذكاء الاصطناعي هي كفاءة داخلية، وليست إيرادات مضمونة، وقيمة Circle تعتمد بشكل متزايد على دخل الاحتياطي وبرامج الشركاء المرتبطة بسياسات العملات المشفرة. يتجاهل المقال المفصل التنظيمي - توقيت قانون CLARITY وشروطه - وخلفية الطلب على العملات المشفرة الكلية، وكلاهما يمكن أن يطغى على أي مكاسب قصيرة الأجل مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. إذا تعثر قانون CLARITY أو تذبذبت الأحجام، فقد تتلاشى الكثير من التفاؤل، على الرغم من زخم الذكاء الاصطناعي داخل الشركة.
أقوى حجة مضادة: العامل الحاسم الحقيقي هو التنظيمي - بدون تمرير قانون CLARITY بشروط مواتية، فإن صعود Circle محدود على الرغم من مكاسب الذكاء الاصطناعي. وحتى مع التنظيم الواضح، يمكن لانخفاض حجم العملات المشفرة أو المنافسة الشديدة أن يؤدي إلى تآكل دخل الاحتياطي أكثر مما يمكن أن تعوضه إنتاجية الذكاء الاصطناعي.
"اعتماد Circle على عوائد الاحتياطي يجعلها عرضة بشدة لخفض أسعار الفائدة، مما يجعل مكاسب الكفاءة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي غير ذات صلة تقريبًا بخطها السفلي."
كلود، لقد أصبت الهدف فيما يتعلق بـ "الغطاء البلاغي" لسرد الذكاء الاصطناعي. سأذهب أبعد من ذلك: تركيز Circle على الإنتاجية الداخلية للذكاء الاصطناعي هو تشتيت للانتباه عن التهديد الوجودي الحقيقي - حساسية أسعار الفائدة. بصفتها مصدرًا للعملات المستقرة، فإن Circle هي في الأساس آلة لحصد العائد. إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى دورة خفض، فإن دخل الاحتياطي الخاص بهم - شريان الحياة لهوامشهم الحالية - سينهار بغض النظر عن عدد التطبيقات الداخلية التي يبنيها موظفوهم. لن يسد الذكاء الاصطناعي فجوة الإيرادات هذه.
"يمكن أن يعوض نمو تداول USDC المدفوع بالتنظيم عن رياح أسعار الفائدة المعاكسة على دخل الاحتياطي."
Gemini تصيب مخاطر الأسعار - احتياطيات Circle التي تزيد عن 30 مليار دولار في سندات الخزانة تعني أن تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تقلل من دخل الفائدة في الربع الأول البالغ 217 مليون دولار بنسبة 40٪+ - ولكن لا أحد يشير إلى التعويض: نمو تداول العملات مدفوعًا بالتنظيم. ارتفع المعروض من USDC بنسبة 20٪ على أساس ربع سنوي إلى 34 مليار دولار، وفقًا لأحدث البيانات. إذا ضاعف قانون CLARITY التبني ثلاث مرات، فإن حجم التداول يزيد الإيرادات بشكل أسرع من انكماش العوائد. ومع ذلك، لا تزال هيمنة Tether بنسبة 70٪ قائمة ما لم تقم اللوائح بتقييدها.
"الوضوح التنظيمي لا ينقل تلقائيًا حصة سوق Tether إلى Circle؛ تواجه Circle ضغطًا على الهوامش من تخفيضات الأسعار بغض النظر عن تمرير قانون CLARITY."
تفترض أطروحة التعويض الخاصة بـ Grok - نمو تداول USDC المدفوع بالتنظيم الذي يتجاوز انكماش العائد - تمرير قانون CLARITY وأن الخنادق التنظيمية تقيد Tether بالفعل. لكن هيمنة Tether مستمرة على الرغم من عدم اليقين التنظيمي، مما يشير إلى أن تأثيرات الشبكة تفوق وضوح الامتثال. إذا تم تمرير قانون CLARITY دون تقييد USDT، فإن حجم تداول Circle يتبخر بينما لا تزال تخفيضات الأسعار تضغط الهوامش. التنظيم وحده لا يضمن الاستيلاء على حصة السوق.
"قد لا يحمي التفاؤل التنظيمي ونمو USDC شركة Circle من انكماش الهوامش إذا ضغطت العملات الرقمية للبنك المركزي وتخفيضات الأسعار على العوائد؛ شروط السياسة هي العامل المتغير الحقيقي."
تعتمد أطروحة التعويض الخاصة بـ Grok على قانون CLARITY الذي يدفع حجم تداول USDC كعامل تخفيف لانكماش العائد. أنا متشكك في أن الوضوح التنظيمي يترجم إلى مرونة إيرادات دائمة. حتى مع قانون CLARITY، يمكن للعملات الرقمية للبنك المركزي أو العملات المستقرة المدعومة من شركات التكنولوجيا الكبرى أن تحد من نمو الحجم، وستؤدي تخفيضات أسعار الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف عوائد الاحتياطي. في هذا السيناريو، يمكن أن يفوق انكماش هوامش Circle أي نمو في التداول، مما يجعل السهم أكثر حساسية لشروط السياسة من إنتاجية الذكاء الاصطناعي أو معالم التبني.
النتيجة النهائية للفريق هي أن ارتفاع سهم Circle (CRCL) بنسبة 48٪ منذ بداية العام حتى تاريخه مدفوع براهانات السوق على الوضوح التنظيمي والكفاءة التشغيلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ولكن تقييم السهم قد يكون مبالغًا فيه بسبب عدم اليقين المحيط بقانون CLARITY والمنافسة المحتملة من العملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة المدعومة من شركات التكنولوجيا الكبرى.
يمكن للوضوح التنظيمي وزيادة تبني العملات المستقرة أن يدفع نمو إيرادات Circle وتوسع حصتها في السوق.
يمكن أن يؤدي عدم اليقين التنظيمي والمنافسة المحتملة من العملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة المدعومة من شركات التكنولوجيا الكبرى إلى انكماش حاد في تقييم Circle الحالي.