مؤتمر CompoSecure: ديفيد كوت يطرح منصة "Honeywell 2.0" ذات رأس المال الدائم في JPMorgan

<p>استخدم كوت وجي بي جي آي كومبو سيكيور لبناء منصة صناعية ذات رأس مال دائم يسمونها "هانيويل 2.0"، منظمة بدون رئيس تنفيذي/مدير مالي للشركة الأم للحفاظ على المساءلة على مستوى الأعمال، واستهداف الشركات المملوكة لشركات الأسهم الخاصة، وتهدف إلى تقليل الرافعة المالية (مريحة حول 3.5x)، مستشهدة بجمع 2.1 مليار دولار من الأسهم لشركة هاسكي كدليل على اهتمام المستثمرين.</p>
<p>تعد خطة عمل كوت التشغيلية - زيارات المصانع والعملاء المتكررة، وحظر أيام التفكير "الكتاب الأزرق"، والتركيز على "أحجار الميل" السريعة والقابلة للقياس، و"إيقاع الإدارة اليومية" - مركزية في خطة دفع الإيرادات، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والأرباح للسهم الواحد، والتدفق النقدي بما يتجاوز السوق عبر شركات المحفظة.</p>
<p>على الجانب الكلي، هو متفائل بحذر - واصفًا الاقتصاد بأنه مختلط ولكنه ليس ميؤوسًا منه وسط مخاطر الشرق الأوسط - ويحذر من أن المستثمرين يميلون إلى الذعر بأنماط متكررة (كما هو الحال مع فيرتيف)، مما يمكن أن يخلق فرص تسعير خاطئ لمنصة منضبطة وطويلة الأجل.</p>
<p>ناقش المسؤولون التنفيذيون والمستثمرون في مؤتمر جي بي مورجان الصناعي لعام 2026 الخلفية الكلية، وأولويات القيادة، ونموذج استثمار طويل الأجل مبني حول رأس المال الدائم والانضباط التشغيلي. ضم الوفد ديفيد كوت، الرئيس التنفيذي السابق لشركة هانيويل والرئيس التنفيذي الحالي لشركة جي بي جي آي، إلى جانب توماس نوت، كبير مسؤولي الاستثمار في الشركة.</p>
<p>نظرة كلية: حذرة، ولكن ليست متشائمة</p>
<p>قال كوت إنه يعتقد أن الاقتصاد "أفضل مما تمنحه له الكثير من وسائل الإعلام الفضل"، واصفًا الظروف بأنها مختلطة ولكن "ليست سيئة للغاية". واعترف بعدم اليقين الجيوسياسي المرتبط بالشرق الأوسط وإيران، مشيرًا إلى احتمال حدوث ركود اعتمادًا على كيفية تطور الأحداث. ومع ذلك، قال إنه لا يتوقع أن "يتحول الوضع إلى مأساة"، واصفًا نتيجة خطيرة بأنها ممكنة ولكنها ليست محتملة بشكل خاص.</p>
<p>القيادة: حماية الوقت للتركيز على ما يهم</p>
<p>بالتفكير في وقته في إدارة هانيويل، قارن كوت بين متطلبات قيادة شركة متعددة الجنسيات - بقيمة مبيعات 45 مليار دولار، و 135 ألف موظف، وعمليات في 100 دولة - ودوره الحالي كمستثمر ورئيس تنفيذي. وأكد على أهمية القرب من العمليات الأمامية، واصفًا جولات المصانع وزيارات العملاء المتكررة بأنها معلوماتية وشكل من أشكال الرسائل للموظفين.</p>
<p>كما وصف كيف حمى وقته للتفكير الاستراتيجي. قال كوت إن القادة يمكن أن يصبحوا "ضحية لجدولك الزمني"، واستشهد بمبدأ: "احذر من السماح للملحة بالتدخل في المهم". لمواجهة هذا الديناميكية، قال إنه سيخصص حوالي ثلاثة أيام شهريًا حيث لا يمكن جدولة أي اجتماعات. تم استخدام بعض هذه الأيام لزيارات غير معلنة للمنشآت أو العملاء. بالإضافة إلى ذلك، وصف تخصيص يومين إلى ثلاثة أيام سنويًا لما أسماه أيام "الكتاب الأزرق" - وقت مخصص فقط للتفكير وتدوين الملاحظات، دون وجود فريق. قال كوت إن هذا النهج أنتج أفكارًا أثرت على مبادرات رئيسية، بما في ذلك ما أصبح نظام تشغيل هانيويل.</p>
<p>عند مناقشة أداء الرئيس التنفيذي، قال كوت إن النتائج عبر قادة الشركات الكبيرة تتبع "توزيعًا قياسيًا"، مجادلًا بأن كونك رئيسًا تنفيذيًا في قائمة S&amp;P 500 لا يعني بالضرورة أن المسؤول التنفيذي "يعرف بالفعل ما يفعله". وقال إن اختيار القيادة مهم جدًا عندما يقترن بـ "موقع رائع في صناعة جيدة"، لأن القائد القوي يدفع الثقافة والثقافة تدفع النتائج.</p>
<p>قال كوت إنه أفضل في تقييم المسؤولين التنفيذيين بعد أن يكونوا في الوظيفة مقارنة بالمقابلات. ووصف البحث عن دليل مبكر للتغيير والتقدم - ما أشار إليه باسم "أحجار الميل" - بدلاً من الوعود الغامضة بأن التحسينات ستأتي بعد سنوات. وقال أيضًا إنه يقدر "إيقاع الإدارة اليومية" بحيث تتم مراقبة المبادرات باستمرار بدلاً من ربع سنوي.</p>
<p>كمثال، ناقش الرئيس التنفيذي لشركة فيرتيف، جيوردانو ألبرتاتزي، قائلاً إنه كان لديه شكوك في البداية ولكنه رأى لاحقًا أداءً قويًا وقدرة غير عادية على النمو من خلال التدريب. قال كوت إن القدرة على "إحداث تغيير الآن" وإظهار النتائج بسرعة هي سمة رئيسية يجب على المستثمرين البحث عنها أثناء انتقالات القيادة.</p>
<p>سلوك المستثمر ونمط "الذعر" في فيرتيف</p>
<p>جادل كوت بأن المستثمرين غالبًا ما يقللون من تقدير ميلهم للذعر، قائلاً إنه رأى دورات متكررة من خوف السوق حول فيرتيف - مثل المخاوف بشأن الفقاعات، أو التهديدات التنافسية، أو القضايا الجيوسياسية - مما يؤدي إلى عمليات بيع. وقال إن سلوكًا مماثلًا يحدث حول جي بي جي آي، وأشار إلى لحظة إخبارية "DeepSeek" اعتقد أنها كانت إيجابية لفيرتيف لأن انخفاض التكاليف يمكن أن يزيد الاستخدام، حتى مع انخفاض السهم بناءً على العناوين.</p>
<p>بناء منصة صناعية ذات رأس مال دائم مع كومبو سيكيور</p>
<p>حدد الوفد كيف انتقل كوت ونوت من الأدوار التشغيلية إلى هيكل يهدف إلى الجمع بين "رأس المال الدائم" وما وصفاه بـ "ممارسات تشغيلية رائعة". قال كوت إن وجهة نظرهم كانت أن العديد من شركات الأسهم الخاصة تدعي الخبرة التشغيلية ولكنها غالبًا لا تطبقها بفعالية، وأن هياكل صناديق الأسهم الخاصة النموذجية تشجع على الخروج المبكر بدلاً من الاستثمار طويل الأجل.</p>
<p>قال كوت إن فرصة ظهرت عندما أصبحت كومبو سيكيور (NASDAQ:CMPO) متاحة، والتي علموا بها من خلال جي بي مورجان. ووصف الاستحواذ بأنه وسيلة "لإنشاء مركبة رأس مال دائم بتكلفة زهيدة" ثم بناء هيكل إدارة أصول متوافق مع الحد الأدنى من النفقات العامة على مستوى الشركة الأم. وقال إن النموذج يهدف إلى جذب مشغلين أقوياء، ووصفه بأنه جهد مشابه لـ "هانيويل 2.0".</p>
<p>وصف كوت ونوت هيكلًا بدون رئيس تنفيذي أو مدير مالي للشركة فوق الشركات التشغيلية، بهدف الحفاظ على المساءلة على مستوى الأعمال وتجنب فقدان التركيز عبر محفظة متنوعة. قال نوت إن الهدف هو شراء شركات ذات "مواقع رائعة في صناعات جيدة" ونشر نظام تشغيل باستمرار لدفع "إيرادات وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وأرباح للسهم الواحد وتدفق نقدي بما يتجاوز السوق" مقارنة بأقرانهم الصناعيين.</p>
<p>تناول النقاش أيضًا نهج الاستحواذ الذي يستهدف الشركات المملوكة لشركات الأسهم الخاصة ذات الحجم الكبير. قال نوت إن الأسهم الخاصة قد جمعت أصولًا متزايدة الحجم - مئات الملايين إلى أكثر من مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك - في وقت تباطأت فيه عملية جمع الأموال وعدد المشترين لتلك الأصول. وجادل بأن الشركات الكبيرة المملوكة لشركات الأسهم الخاصة غالبًا ما تحمل مستويات رافعة مالية (ذكر 6-7x) ليست مناسبة تمامًا للإدراج العام، وأن مخارج الاكتتاب العام يمكن أن تخلق "شركات زومبي" إذا ظل الراعي مالكًا بنسبة 80٪ - 90٪ ويجب أن يبيع لسنوات. قال نوت إن نموذج جي بي جي آي يمكن أن يوفر المزيد من رأس المال الأولي ويقلل الرافعة المالية مع الحد من الضغط عن طريق إبقاء بائعي الأسهم الخاصة في مستويات ملكية أصغر في المنصة الأوسع.</p>
<p>استشهد الوفد بصفقة هاسكي كدليل على اهتمام المستثمرين بالنموذج. قال كوت إن الشركة جمعت 2.1 مليار دولار من الأسهم لشركة هاسكي في ثلاثة أسابيع دون استخدام بنك. فيما يتعلق بالرافعة المالية، قال المتحدثون إنهم يهدفون إلى الحفاظ على ملف دين سليم، مشيرين إلى الراحة حول 3.5x مع نية خفضه، وأكدوا على الحفاظ على المصداقية مع مستثمري السندات وكذلك حاملي الأسهم.</p>
<p>قال كل من كوت ونوت إنهما يعتزمان الانضباط في عمليات الاستحواذ وهما على استعداد لتشغيل أعمالهما الحالية إذا لم تكن الصفقات الجذابة متاحة. جادل كوت بأن نموذج التكتل يمكن تبريره إذا تفوق على مؤشر S&amp;P 500، مشيرًا إلى سجل هانيويل في التفوق على المؤشر بحوالي 2.5 مرة على مدى 16 عامًا. وقال إن هذا النوع من توليد الأرباح والتدفق النقدي هو ما سيبرر الاستراتيجية بمرور الوقت.</p>
<p>حول كومبو سيكيور (NASDAQ:CMPO)</p>
<p>كومبو سيكيور هي مزود عالمي لحلول البطاقات والاعتمادات الآمنة، متخصص في تصميم وتصنيع وتخصيص بطاقات الدفع، واعتمادات الهوية، والخدمات ذات الصلة. تطور الشركة مجموعة من منتجات البطاقات التي تشمل البطاقات المعدنية، والبطاقات المركبة، والتصميمات الهجينة التي تدمج ميزات أمان متقدمة مثل تقنية شريحة EMV، وواجهات الاتصال غير التلامسي، والمعالجات السطحية المتخصصة. يتم تصميم عروض كومبو سيكيور لتلبية احتياجات البنوك والاتحادات الائتمانية وشركات التكنولوجيا المالية والوكالات الحكومية التي تسعى إلى تمييز بطاقاتها وتعزيز تفاعل المستهلك.</p>
<p>يمتد ملف منتجات الشركة إلى ما وراء البطاقات المادية ليشمل حلول الإصدار الرقمي وإدارة دورة الحياة.</p>