كونل تخسر 67% منذ بداية العام بينما انخفضت كوين بيز 33%، كاشفة ضريبة التقلبات في الرافعة المالية ذات التسوية اليومية

تحولت الرافعة اليومية المضاعفة 2x لصندوق CONL إلى خسارة بنسبة 14% بعد انخفاض COIN بنسبة 7% في يوم واحد، وقد ضاعف تآكل التقلبات ذلك إلى انخفاض بنسبة 80% على مدار السنة المتتالية.

يمكن لطرح أسهم SpaceX في 12 يونيو أن يسحب نحو 22.5 مليار دولار من رأس المال التجزئة بعيدًا عن العملات المشفرة، مما يطيل سلسلة خسائر CONL أكثر.

تحرك الآن: المحلل الذي تنبأ بـ NVIDIA في 2010 أعلن الآن عن أفضل 10 أسهم AI — ولم تدخل Coinbase القائمة. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.

إذا وضعت 10,000 دولار في صندوق GraniteShares 2x Long COIN Daily ETF (NASDAQ:CONL) عند إغلاق يوم الخميس وتفقدت الحساب بعد ظهر الجمعة، كان لديك حوالي 8,556 دولار. سجل الصندوق خسارة بنسبة 14% في 5 يونيو 2026، مغلقًا عند 4.80 دولار بعد أن افتتح الجلسة عند 5.61 دولار بخسارة بنسبة 14% في 5 يونيو 2026، مغلقًا عند 4.80 دولار بعد أن افتتح الجلسة عند 5.61 دولار. لم يكن المحفز خفيًا. انكسر سعر البيتكوين، وتبع ذلك Coinbase (NASDAQ:COIN)، وفعل الغلاف الرافعي ما ينص عليه نشرة الإصدار بدقة.

إليك الحسابات بالدولار الصافي. أغلق COIN يوم الخميس عند 164.13 دولار وانتهى الجمعة عند 152.40 دولار، بانخفاض يومي بنسبة 7%. تم هيكلة CONL لتقديم ضعف العائد اليومي لـ COIN قبل الرسوم، لذا فإن الحسابات تصل تقريبًا إلى ما تتوقعه، مع هامش انزلاق جزئي. نسبة المصاريف الإجمالية والصافية للصندوق هي 1.10% وفقًا لنشرة GraniteShares الملخصة المؤرخة 27 أبريل 2026، والتي لا تُظهر تأثيرًا كبيرًا في حركة يوم واحد لكنها تتراكم بشكل agresivo على مدى الأسابيع. والأسابيع هي ما يجعل القصة قبيحة.

يوم واحد كان 14%. شهر واحد كان أسوأ.

خسارة الجمعة هي العنوان الرئيسي، لكن العنوان يقلل مما عاشه الحاملون فعليًا. انخفض CONL بنسبة 36% خلال الأسبوع الماضي (من 7.50 دولار في 29 مايو إلى 4.80 دولار في 5 يونيو)، وانخفض بنسبة 44% خلال الشهر الماضي، وبنسبة 67% منذ بداية العام من 14.65 دولار في 31 ديسمبر 2025. على مدار السنة المتتالية خسر الصندوق 80%، من 23.82 دولار إلى 4.80 دولار. لم يكن COIN بنفس القسوة خلال نفس الفترات. انخفضت Coinbase بنسبة 19% خلال الأسبوع، و23% خلال الشهر، و33% منذ بداية العام. الفجوة بين تقريبًا ضعف الأصل في أي يوم واحد وأسوأ بكثير من ضعف الأصل على مدار شهر هي ضريبة تآكل التقلبات، وهي أهم شيء يجب فهمه عند امتلاك هذا النوع من المنتجات.

تُعاد موازنة الرافعة اليومية كل بعد ظهر. إذا انخفض COIN بنسبة 7% يومًا واحدًا وارتفع بنسبة 7% في اليوم التالي، يكون COIN منخفضًا بنحو نصف بالمئة. يكون CONL منخفضًا بنحو 2%، لأن الارتفاع في اليوم الثاني يُحسب على أساس أصغر. داخل اتجاه صاعد مستدام مع تقلبات يومية منخفضة، تعمل الهندسة العكسية وتمنحك أكثر من 2x. داخل انخفاض متقلب مثل ما تمر به الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة منذ فبراير، تلتهمك الهندسة العكسية. هذا ما تظهره الأرقام.

الآلية الكامنة

كان بيع الجمعة نتيجة مخاطر شاملة في سوق العملات المشفرة triggered by a macro data release. جاء تقرير الرواتب في مايو بـ 172,000 مقابل توقع 80,000، مما رفع عائد سندات الخزانة لمدة سنتين إلى 4.16%، أعلى مستوى له منذ 16 شهرًا، وفعل الجزء الأمامي من المنحنى ما هو متوقع للأصول ذات المخاطر. انخفض الفارق بين عائد السندات لمدة 10 سنوات وعائد السندات لمدة سنتين إلى 38 نقطة أساس في 5 يونيو، وهو أدنى مستوى له خلال 12 شهرًا، مقارنة بـ 74 نقطة أساس في 9 فبراير. كان البيتكوين أحد أنقى تعبيرات التجارة الصديقة للمدة، وعندما انقلبت تلك التجارة، تحرك BTC معها. انخفض البيتكوين بنسبة 17% خلال الأسبوع الماضي و23% خلال الشهر الماضي، متداولًا عند حوالي 61,282 دولار في 6 يونيو مقابل حوالي 80,005 دولار في 7 مايو.

Coinbase مرتبطة بالعملات المشفرة في ثلاث مناطق في آن واحد، وهذا هو السبب في تضخيمها لسرد البيتكوين الأساسي بدلاً من مجرد تتبعه. تتبع إيرادات المعاملات الأحجام، وتتبع الأحجام حركة السعر والتقلبات، ويؤدي الانخفاض الاتجاهي إلى قتل كلاهما. تتبع اقتصاديات العملات المستقرة USDC العائمة ومعدلات الفائدة قصيرة الأجل على الاحتياطيات الداعمة لها. إيرادات الاشتراكات والخدمات، رغم أنها أقل تقلبًا، تعتمد على نفس التفاعل التجزئة الذي يهدأ عندما تنخفض الأسعار. رأيت كل هذا في أحدث تقرير أرباح. جاءت إيرادات الربع الأول 2026 عند 1.41 مليار دولار، مخلفة توقعات 1.48 مليار دولار وانخفضت بنسبة 30.5% على أساس سنوي، مع خسارة GAAP للسهم الواحد بقيمة 1.49 دولار مقابل توقع 0.04 دولار. أشار الإدارة إلى انخفاض بأكثر من 20% ربعًا على ربع في إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة وأحجام التداول، وهو بالضبط النظام الذي يعيش فيه حاملو CONL الآن مرة أخرى.

تحرك الآن: المحلل الذي تنبأ بـ NVIDIA في 2010 أعلن الآن عن أفضل 10 أسهم AI — ولم تدخل Coinbase القائمة. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.

لم يتعدل التقييم بسرعة إيرادات الشركة. يتداول COIN عند مضاعف السعر إلى الأرباح المتراكم (trailing P/E) بنسبة 60 ومضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي (forward P/E) بنسبة 79، مع بيتا 3.32 ونطاق 52 أسبوعًا من 139.36 دولار إلى 444.64 دولار. بيتا فوق 3 يعني حركة يومية تقريبًا 7% في يوم يتحرك فيه S&P بنسبة 3% هو سلوك طبيعي إلى حد ما، وليس حدثًا نادرًا. ضع هذا السهم داخل غلاف يومي مضاعف 2x وستحصل على منتج يمكن أن تتجاوز تقلباته اليومية المحققة 20% دون أي شيء غريب يحدث.

ما الذي يجب أن يتغير لكي يتوقف CONL عن النزيف

الإعداد الذي أدى إلى خسارة 14% يوم الجمعة لا يزال هو الإعداد. البيتكوين يجلس على مستوى يهم نفسيًا أكثر من كونه هيكليًا، وعائد السندات لمدة سنتين في أعلى مستوى له منذ 16 شهرًا، والحدث الكبير القادم لتدفق التجزئة يعمل ضد العملات المشفرة بدلاً من لصالحها. من المقرر أن يكون طرح أسهم SpaceX في 12 يونيو برفع رأس مال يقارب 75 مليار دولار وتخصيص تجزئة حوالي 30%، أي ما يقرب من 22.5 مليار دولار من رأس المال التجزئة المضاربي يُطلب منه الخروج من ما يملكه وتحويله إلى اسم جديد. العملات المشفرة هي المصدر الأكثر طبيعية لهذا التحول.

المؤشرات التي تستحق المتابعة محددة ومُفصح عنها بانتظام. تنشر Coinbase مقاييس حجم التداول الشهرية في الأسبوع الأول من كل شهر، وستخبرك قراءة يونيو ما إذا كان ضعف حجم مايو قد امتد أو استقر. رقم عائمة USDC في نفس الإصدار يحدد جزءًا مهمًا من إيرادات الاشتراكات، والعائمة تتبع السعر. موقف إنفاذ SEC من فرقة العملة المشفرة هو العامل المتقلب على الجانب التنظيمي، وخط إيرادات العملات المشفرة لـ Robinhood في بياناتها التشغيلية الشهرية القادمة هو أنقى قراءة تنافسية لمعرفة ما إذا كان التجزئة ما زال يتفاعل مع فئة الأصول أم أنه انتقل.

لم تستسلم جهة البيع بعد. سعر الهدف للمحلل هو 230.60 دولار، مع 3 توصيات شراء قوية، 18 شراء، 10 احتفاظ، 2 بيع، و1 بيع قوي. تتأخر الأهداف في الانخفاضات مثل هذا، والفجوة بين 230 دولار والسعر الحالي 152 دولار هي نوع الفارق الذي يُغلق إما بارتداد أساسي أو موجة من التخفيضات. أيهما سيأتي أولًا هو السؤال كله.

إذا كنت تملك CONL اليوم، القراءة الصادقة هي أن الآلية التي تنتج خسائرك لا تزال قائمة وأن الشريط الماكرو لا يزال يدفع في الاتجاه الخاطئ. الصندوق اليومي 2x هو أداة تكتيكية لرؤية اتجاهية تُحتفظ بها لأيام. تآكل التقلبات لا يهتم بقناعتك. راقب إفصاح حجم التداول الشهري، راقب عائد السندات لمدة سنتين، وراقب ما يحدث لتدفقات العملات المشفرة في أسبوع 12 يونيو. حتى يتحول اثنان على الأقل من هذه الثلاثة، ستستمر الهندسة داخل هذا الغلاف في العمل ضد أي شخص يخلط بين ETF الرافعي والتعرض الرافعي.

تحرك الآن: المحلل الذي تنبأ بـ NVIDIA في 2010 أعلن الآن عن أفضل 10 أسهم AI — ولم تدخل Coinbase القائمة. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.